上周医疗服务II下跌4.73%，涨幅居中
　　上周医药生物报收9139.93点，下跌1.99%，涨幅排名位列申万一级行业第22位，跌幅靠前；医疗服务II报收8160.85点，下跌4.73%；中药II报收7819.88，上涨1.62%；化学制药报收10497.99点，下跌1.84%；生物制品Ⅱ报收8780.36点，下跌3.67%；医药商业Ⅱ报收6666.10点，上涨2.33%；医疗器械Ⅱ报收7811.54点，下跌2.84%。细分板块来看，医疗服务跌幅较大。
　　医疗服务板块PE（ttm）29.89 X，PB（lf）4.95 X
　　当前医疗服务板块PE为29.89 X，近一年PE最大值为58.41 X，最小值为28.92 X；当前PB为4.95 X，近一年PB最大值为7.79 X，最小值为4.67 X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周下降了1.50 X，PB（lf）较前一周下降了0.24 X，医疗服务板块PE、PB处于近一年底部水平。从近10年来看，医药行业估值处于位于历史分位2.99%，医疗服务板块估值位于历史分位0.22%。
　　重要资讯
　　（1）医保局发布《2022年医疗保障事业发展统计快报》：近日，国家医保局发布《2022年医疗保障事业发展统计快报》，截至2022年底，基本医疗保险参保人数134570万人，比上年同期减少1727万人，同比下降1.3%；参加职工基本医疗保险人数36242万人，比2021年底增加811万人，同比增长2.3%；参加城乡居民基本医疗保险人数98328万人，比2021年底减少2538万人，同比下降2.5%。（来源：国家医保局）。（2）健康中国行动推进委员会办公室近日印发《健康中国行动2023年工作要点》：《工作要点》要求，持续推动实施各项行动，全方位、全周期保障人民健康。《工作要点》指出，坚持关口前移，深入推进实施全民健康生活方式行动，积极开展减盐、减油、减糖以及健康口腔、健康体重、健康骨骼“三减三健”行动。继续开展疫情防控和疫苗接种等健康科普，增强群众自我防范意识和防护能力。（来源：医药网）
　　本周观点
　　进入3月以来，国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》。《通知》共从坚定不移推进药品耗材集中带量采购、提高集采精细化管理水平、加强药品价格综合治理、着力推进医疗服务价格改革和管理、持续开展口腔种植价格专项治理和优化医药价格治理能力支撑6个方面对全国的医药集采和价格管理工作做出明确要求。
　　我们认为，在涉及民生的医疗领域集采将继续常态化，并将逐步从药品向器械延伸，建议短期规避有集采压力的相关品种。从边际变化看集采药品价格降幅趋缓，且政策明确表示创新药械临床使用尚未成熟、难以实施带量采购，北京DRG支付也将兼具创新、临床获益、且对DRG按病组支付标准有较大影响的创新药械及诊疗产品，可以独立于DRG付费模式之外等都已经表明集采当前已边际缓和。
　　3月9日，国家医保局发布《2022年医疗保障事业发展统计快报》，截至2022年底，基本医疗保险参保人数134570万人，比上年同期减少1727万人，同比下降1.3%；参加职工基本医疗保险人数36242万人，比2021年底增加811万人，同比增长2.3%；参加城乡居民基本医疗保险人数98328万人，比2021年底减少2538万人，同比下降2.5%。2022年，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入、总支出分别为30697.72亿元、24431.72亿元，年末基金累计结存42540.73亿元。国家医保局自2018年以来已累计开展7批国家组织药品集中带量采购，共采购294种药品，平均降幅超50%，约占公立医疗机构化学药和生物药采购金额的35%；开展3批国家组织高值医用耗材集采，纳入冠脉支架、人工关节和脊柱类骨科耗材，平均降幅超80%。自2018年国家医保局成立以来，连续5年开展医保药品目录准入谈判，累计618种药品新增进入目录范围，其中2022年新增111种。根据《2022年医疗保障事业发展统计快报》，2022年，协议期内275种谈判药报销1.8亿人次，当年累计为患者减负2100余亿元。结合老龄化的趋势，医保继续开源节流仍是趋势，药械产品竞争格局将成为投资中的重要考量因素，整体利好“创新”产业链。
　　医疗服务板块年初在新冠乙类乙管之后“复苏”势头显著，近期整体再次呈现回落态势，目前医药行业估值处于位于历史分位2.99%，医疗服务板块估值位于历史分位0.22%，再次迎来配置良机，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议在以下三大主线中优选细分方向：（1）“创新”重启的CXO：关注临床CRO及后端细胞基因治疗CDMO；（2）疫后复苏医疗服务：关注受益于消费复苏的口腔医疗、眼科等专科医疗服务；（3）IVD产业链：关注受益于诊疗恢复的化学发光、POCT、分子诊断PCR及产业链下游ICL。
　　风险提示
　　（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年03月21日湘财证券研究所行业研究医疗服务行业周报医保政策边际改善估值回落再迎配置良机相关研究核心要点上周医疗服务II下跌473涨幅居中1科学仪器行业发展再受支持IVD院端医疗设备受益上周医药生物报收913993点下跌199涨幅排名位列申万一级行业第2023022822位跌幅靠前医疗服务II报收816085点下跌473中药II报收781988上涨162化学制药报收1049799点下跌184生物制品2医保局明确2023年度集采目报收878036点下跌367医药商业报收666610点上涨233医标集采常态化创新仍是主疗器械报收781154点下跌284细分板块来看医疗服务跌幅较大旋律医疗服务板块PEttm2989XPBlf495X20230308当前医疗服务板块PE为2989X近一年PE最大值为5841X最小值为2892X当前PB为495X近一年PB最大值为779X最小值为467X行业评级增持医疗服务板块PEttm较前一周下降了150XPBlf较前一周下降了024X医疗服务板块PEPB处于近一年底部水平从近10年来看医近十二个月行业表现药行业估值处于位于历史分位299医疗服务板块估值位于历史分位022重要资讯1医保局发布2022年医疗保障事业发展统计快报近日国家医保局发布2022年医疗保障事业发展统计快报截至2022年底基本医疗保险参保人数134570万人比上年同期减少1727万人同比下降13参加职工基本医疗保险人数36242万人比2021年底增加811万人同比1个月3个月12个月增长23参加城乡居民基本医疗保险人数98328万人比2021年底减少相对收益-4-1-62538万人同比下降25来源国家医保局2健康中国行动推进绝对收益-7-1-13委员会办公室近日印发健康中国行动2023年工作要点工作要点要注相对收益与沪深300相比求持续推动实施各项行动全方位全周期保障人民健康工作要点指出坚持关口前移深入推进实施全民健康生活方式行动积极开展减分析师蒋栋盐减油减糖以及健康口腔健康体重健康骨骼三减三健行动继续开展疫情防控和疫苗接种等健康科普增强群众自我防范意识和防护证书编号S0500521050001能力来源医药网Tel021-50295368本周观点Emailjiangdongxcsccom进入3月以来国家医保局发布关于做好2023年医药集中采购和价格管地址上海市浦东新区银城路88号理工作的通知通知共从坚定不移推进药品耗材集中带量采购提高中国人寿金融中心10楼集采精细化管理水平加强药品价格综合治理着力推进医疗服务价格改革和管理持续开展口腔种植价格专项治理和优化医药价格治理能力支撑6个方面对全国的医药集采和价格管理工作做出明确要求我们认为在涉及民生的医疗领域集采将继续常态化并将逐步从药品向器械延伸建议短期规避有集采压力的相关品种从边际变化看集采药品价格降幅趋缓且政策明确表示创新药械临床使用尚未成熟难以实施带量采购北京DRG支付也将兼具创新临床获益且对DRG按病组支付标准有较大影响的创新药械及诊疗产品可以独立于DRG付费模式之外等都已经表明集采当前已边际缓和3月9日国家医保局发布2022年医疗保障事业发展统计快报截至敬请阅读末页之重要声明行业研究2022年底基本医疗保险参保人数134570万人比上年同期减少1727万人同比下降13参加职工基本医疗保险人数36242万人比2021年底增加811万人同比增长23参加城乡居民基本医疗保险人数98328万人比2021年底减少2538万人同比下降252022年基本医疗保险基金含生育保险总收入总支出分别为3069772亿元2443172亿元年末基金累计结存4254073亿元国家医保局自2018年以来已累计开展7批国家组织药品集中带量采购共采购294种药品平均降幅超50约占公立医疗机构化学药和生物药采购金额的35开展3批国家组织高值医用耗材集采纳入冠脉支架人工关节和脊柱类骨科耗材平均降幅超80自2018年国家医保局成立以来连续5年开展医保药品目录准入谈判累计618种药品新增进入目录范围其中2022年新增111种根据2022年医疗保障事业发展统计快报2022年协议期内275种谈判药报销18亿人次当年累计为患者减负2100余亿元结合老龄化的趋势医保继续开源节流仍是趋势药械产品竞争格局将成为投资中的重要考量因素整体利好创新产业链医疗服务板块年初在新冠乙类乙管之后复苏势头显著近期整体再次呈现回落态势目前医药行业估值处于位于历史分位299医疗服务板块估值位于历史分位022再次迎来配臵良机我们维持对医疗服务行业的增持评级建议在以下三大主线中优选细分方向1创新重启的CXO关注临床CRO及后端细胞基因治疗CDMO2疫后复苏医疗服务关注受益于消费复苏的口腔医疗眼科等专科医疗服务3IVD产业链关注受益于诊疗恢复的化学发光POCT分子诊断PCR及产业链下游ICL风险提示1政策变动不确定性2创新药研发投入不及预期3行业及上市公司业绩不及预期风险敬请阅读末页之重要声明2行业研究1板块及个股表现上周医药生物报收913993点下跌199涨幅排名位列申万一级行业第22位跌幅靠前沪深300指数下跌021医药跑输沪深300指数178图1上个交易周各行业指数涨跌幅比较8060402000传建计通电公非商交农银石房家沪钢纺建食综环轻医机有美国煤基汽社电-20媒筑算信子用银贸通林行油地用深300铁织筑品合保工药械色容防炭础车会力装机事金零运牧石产电服材饮制生设金护军化服设-40饰业融售输渔化器饰料料造物备属理工工务备-60-80资料来源Wind湘财证券研究所图2年初至今各行业指数涨跌幅比较3002502001501005000通计传建电石钢机环国轻纺有家基建公非沪交煤医食农汽银社房电综医美商-50信算媒筑子油铁械保防工织色用础筑用银深300通炭药品林车行会地力合疗容贸-100机装石设军制服金电化材事金运生饮牧服产设服护零饰化备工造饰属器工料业融输物料渔务备务II理售资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究图3医药生物上市公司一周涨幅前10名图4医药生物上市公司一周跌幅前10名20018400154147136136辅仁150129129诺唯赞ST50拱东医疗亨迪药业特一药业长春高新诺禾致源奕瑞科技澳华内镜万泰生物112109104100100-121-121-118-133-131-12915050-142-16000-184200-209九芝堂康恩贝健之佳250国药一致桂林三金佐力药业方盛制药江中药业健民集团千金药业资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所医药生物二级子行业医疗服务II报收816085点下跌473中药II报收781988上涨162化学制药报收1049799点下跌184生物制品报收878036点下跌367医药商业报收666610点上涨233医疗器械报收781154点下跌284细分板块来看医疗服务跌幅较大表1医药各子版块一周涨跌幅资料来源Wind湘财证券研究所图5近一年医疗服务板块涨跌幅对比503010102231722517227172291722111723117233173050医药生物申万医疗服务II申万沪深300资料来源Wind湘财证券研究所从医疗服务板块公司的表现来看表现居前的公司有数字人18敬请阅读末页之重要声明2行业研究博济医药10爱尔眼科06新里程-02皓元医药-08表现靠后的公司有诺禾致源-131药石科技-111华厦眼科-109ST宜康-94泓博医药-47从个股涨跌幅来看CXO相关公司回调较大图6医疗服务板块上市公司一周涨跌幅前五名图7医疗服务板块上市公司一周涨跌幅后五名2018151010060500数字人博济医药爱尔眼科新里程皓元医药05-0210-08资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所2行业估值近一年医药板块估值整体回落医疗服务估值下降明显当前医疗服务板块PE为2989X近一年PE最大值为5841X最小值为2892X当前PB为495X近一年PB最大值为779X最小值为467X医疗服务板块PEttm较前一周下降了150XPBlf较前一周下降了024X医疗服务板块PEPB处于近一年底部水平从近10年来看医药行业估值处于位于历史分位299医疗服务板块估值位于历史分位022医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率1671虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高行业发展趋势较好且政策免疫目前估值已较为合理图82015年至今医药生物PE概况图92015年至今医药生物PB情况750756506555055450453503525025150152015-07-092016-07-092017-07-092018-07-092019-07-092020-07-092021-07-092022-07-092015-07-092016-07-092017-07-092018-07-092019-07-092020-07-092021-07-092022-07-09PETTMPE均值标准差1标准差-1PBPB均值标准差1标准差-1资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图10近一年医药各子版块PE概况图11近一年医药各子版块PB情况7060504032143029892765236323522272201337100医药生物医疗服务II中药II化学制药生物制品II医药商业II医疗器械II当前PETTM资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图12申万一级行业市盈率情况TTM整体法剔除负值140120100806040200社农计国美综传商食机电汽轻通公电纺医环钢非基有建家房石沪交建煤银会林算防容合媒贸品械子车工信用力织药保铁银础色筑用地油深300通筑炭行服牧机军护零饮设制事设服生金化金材电产石运装务渔工理售料备造业备饰物融工属料器化输饰资料来源Wind湘财证券研究所图132012年至今各子行业估值变化情况21018015012090603002012-03-232013-03-232014-03-232015-03-232016-03-232017-03-232018-03-232019-03-232020-03-232021-03-232022-03-23医药生物医疗服务中药化学制药II生物制品医药商业医疗器械沪深300资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4行业研究表2重点公司估值跟踪资料来源Wind湘财证券研究所数据截至2023年3月21日3行业要闻及重要公告31行业要闻医保局发布2022年医疗保障事业发展统计快报3月9日国家医保局发布2022年医疗保障事业发展统计快报截至2022年底基本医疗保险参保人数134570万人比上年同期减少1727万人同比下降13参加职工基本医疗保险人数36242万人比2021年底增加811万人同比增长23参加城乡居民基本医疗保险人数98328万人比2021年底减少2538万人同比下降252022年基本医疗保险基金含生育保险总收入总支出分别为3069772亿元2443172亿元年末基金累计结存4254073亿元来源国家医保局健康中国行动推进委员会办公室印发健康中国行动2023年工作要点健康中国行动推进委员会办公室近日印发健康中国行动2023年工作要点工作要点要求持续推动实施各项行动全方位全周期保障人民健康工作要点指出坚持关口前移深入推进实施全民健康生活方式行动积极开展减盐减油减糖以及健康口腔健康体重健康骨骼三减三健行动继续开展疫情防控和疫苗接种等健康科普增强群众自我防范意识和防护能力持续开展健康学校建设组织做好2023年青少年烟草流行监测和控烟干预工作严厉打击通过互联网销售烟草制品的违法行为保护未成年人免受烟侵害开展第一批国家级消除艾滋病梅毒乙肝母婴传播认证推进儿童健康综合发展示范县市区旗创建开展危重新生儿救治网络评估继续维持高水平儿童常规免疫规划疫苗接种率提升精神障敬请阅读末页之重要声明5行业研究碍社区康复服务质量水平促进精神障碍患者回归和融入社会来源医药网4板块观点41细分板块观点医药创新继续2023年随着疫情防控优化CXO相关公司与下游客户商业活动将逐步修复且随着疫情防控优化市场创新产业链热度有望重启2022年我国多地疫情反复较大程度影响了民营医疗机构的运行预计随着疫情防控政策逐步优化疫情退潮社会运行恢复正常之后民营专科诊疗需求将迎来反弹疫后医院诊疗恢复院端体外诊断IVD需求有望回暖随着防疫政策优化居家抗原检测将成为常态且常规医疗恢复也将为行业成长注入动力CXO领域全球及国内Biotech投融资持续活跃推升医药研发投入积极性全球生物医药领域的投融资热度仍然保持高速增长不仅体量持续走高而且增速乐观全球及国内医药产业投融资持续活跃将有利于推动Biotech公司持续加大对研发投入从而有利于创新药卖水人CXO产业健康发展国内医药企业研发创新继续推进带量采购加快了仿制药的降价节奏仿制药盈利能力下降在所难免会促进企业加快回归研发创新布局争取创新产品对老产品进行迭代2022年1月30日工业和信息化部国家发展和改革委员会等九部门联合印发十四五医药工业发展规划规划对过去医药工业领域存在的问题进行了归纳并提出提出了具体目标全行业研发投入年均增长10以上我们认为医药工业营收及净利润持续稳健增长将成为医药创新投入的重要支撑在全行业研发投入年均增长10以上的目标之下预计医药工业企业对医药研发投入的积极性将继续高涨从而有利于创新产业链相关公司发展CRO企业掌握药物发现流量入口细胞基因治疗或为CXO企业再辟新空间国内CRO企业如药明康德成都先导深度布局DELDNA编码化合物库技术睿智化学布局FBSCADDSBDD技术大大加快了潜在药物发现的速度以上技术大大加快了新药研发进程也使新药发现技术成为CRO企业获得订单的重要流量入口当前中国细胞基因治疗正处萌芽期基因治疗CRO和CDMO与传统制药差异大相比小分子和大分子制药基因治疗由于复杂的技术机制高门槛的工艺开发和大规模生产严苛的法规监管要敬请阅读末页之重要声明6行业研究求有限的产业化经验差异化的适应症药物用量更加依赖于CDMO服务新药企业若自建生产线将面临产能利用率低设备灵活性不足等问题且工艺的转移验证将带来较高成本故客观上大幅提升了CDMO业务的稳定性和持续性预计随着细胞治疗产品不断丰富细胞基因治疗CDMO业务也将为CXO企业再辟新空间民营医疗服务政策支持民营医疗服务防疫政策优化就诊有望回升在长期指导性文件健康中国2030中规划未来应优化多元办医格局利于社会资本进入医疗服务行业优化多元办医格局目前行业政策和竞争格局一方面鼓励高质量的社会机构积极投入办医的行列另一方面将继续加强医疗机构的监管有利于提升社会力量办医的品种也将从根本上改变社会对民营医院的负面看法从2022年的政策文件来看国家层面鼓励社会办医的政策方向不变从十部委联合发布的关于促进社会办医持续健康规范发展的意见人大通过的立法中华人民共和国基本医疗卫生与健康促进法等政策高度来看支持社会办医是已经奠下基调的发展方向与此同时继2021年深化医疗服务价格改革试点方案出台之后各省市陆续发布医疗服务价格调整目录带来不同程度的医疗服务价格调升带来政策边际改善的利好信号2022年5月国务院办公厅印发的深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务再次明确支持社会办医持续健康规范发展并支持社会办医疗机构牵头组建或参加医疗联合体近年我国的老龄化程度继续加深2021年65岁以上老年人占比为142比2020年上升07pct老龄化提升医疗服务需求中国医院门诊量数据来看门诊就诊人次已从2016年的7932亿人次增长至2019年的8720亿人次期间复合增长率为32受疫情影响2020年中国医院门诊量和住院人次大幅下滑2021年医疗服务数据大幅反弹但2022年初以来的疫情继续对医疗服务形成较大压制预计随着近期疫情防控政策的持续优化民营医疗服务的诊疗需求也有望快速恢复图14全国诊疗人次变化情况单位亿人次资料来源中国政府网湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7行业研究IVD常规检测疫后恢复抗原检测需求旺盛在院端诊疗需求总体恢复趋势之下IVD直接收益截至目前我国的生化诊断已基本摆脱国外掣肘国产化进程基本完成而新冠肺炎疫情的蔓延又激发了POCT即时检验技术的大量需求使其成为了新的蓝海市场IVD中游市场高端领域产品主要集中在基因芯片基因测序流式细胞仪等产品中高端集中在化学发光分析仪核酸检测POCT等低端产品主要集中在普通酶联免疫产品手动生化分析仪等我国IVD技术经历了传统化学反应酶催化反应免疫诊断和分子诊断的发展历程逐步向灵敏度高特异性强检测速度快和低成本的方向迅速发展目前放射免疫处于衰退期化学发光免疫分子诊断相关的基因测序基因芯片PCR处于成长期我国IVD细分领域的化学发光技术为主流技术市场增速达20以上代表新型技术的分子诊断和POCT增速也超20酶联免疫技术正在被逐渐替代已进入了负增长在IVD中游领域我们建议从产业技术周期及细分领域成长性综合考虑重点推荐化学发光POCT分子诊断领域的PCR三大方向此外IVD产业链下游领域我们建议关注ICL领域42本周观点进入3月以来国家医保局发布关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知通知共从坚定不移推进药品耗材集中带量采购提高集采精细化管理水平加强药品价格综合治理着力推进医疗服务价格改革和管理持续开展口腔种植价格专项治理和优化医药价格治理能力支撑6个方面对全国的医药集采和价格管理工作做出明确要求我们认为在涉及民生的医疗领域集采将继续常态化并将逐步从药品向器械延伸建议短期规避有集采压力的相关品种从边际变化看集采药品价格降幅趋缓且政策明确表示创新药械临床使用尚未成熟难以实施带量采购北京DRG支付也将兼具创新临床获益且对DRG按病组支付标准有较大影响的创新药械及诊疗产品可以独立于DRG付费模式之外等都已经表明集采当前已边际缓和3月9日国家医保局发布2022年医疗保障事业发展统计快报截至2022年底基本医疗保险参保人数134570万人比上年同期减少1727万人同比下降13参加职工基本医疗保险人数36242万人比2021年底增加811万人同比增长23参加城乡居民基本医疗保险人数98328万人比2021年底减少2538万人同比下降252022年基本医疗保险基金含生育保敬请阅读末页之重要声明8行业研究险总收入总支出分别为3069772亿元2443172亿元年末基金累计结存4254073亿元国家医保局自2018年以来已累计开展7批国家组织药品集中带量采购共采购294种药品平均降幅超50约占公立医疗机构化学药和生物药采购金额的35开展3批国家组织高值医用耗材集采纳入冠脉支架人工关节和脊柱类骨科耗材平均降幅超80自2018年国家医保局成立以来连续5年开展医保药品目录准入谈判累计618种药品新增进入目录范围其中2022年新增111种根据2022年医疗保障事业发展统计快报2022年协议期内275种谈判药报销18亿人次当年累计为患者减负2100余亿元结合老龄化的趋势医保继续开源节流仍是趋势药械产品竞争格局将成为投资中的重要考量因素整体利好创新产业链图15基本医疗保险基金收入和支出情况图16基本医疗保险基金结存情况资料来源国家医保局湘财证券研究所资料来源国家医保局湘财证券研究所医疗服务板块年初在新冠乙类乙管之后复苏势头显著近期整体再次呈现回落态势目前医药行业估值处于位于历史分位299医疗服务板块估值位于历史分位022再次迎来配臵良机我们维持对医疗服务行业的增持评级建议在以下三大主线中优选细分方向1创新重启的CXO关注临床CRO及后端细胞基因治疗CDMO2疫后复苏医疗服务关注受益于消费复苏的口腔医疗眼科等专科医疗服务3IVD产业链关注受益于诊疗恢复的化学发光POCT分子诊断PCR及产业链下游ICL5风险提示1政策变动不确定性2创新药研发投入不及预期3行业及上市公司业绩不及预期风险敬请阅读末页之重要声明9分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明