受SBV破产影响，生物科技板块大幅回撤
　　本周医药生物下跌1.6%，跌幅居后，跑赢万得全A 1.6pct。年初至今涨幅2.2%，涨幅居后。13个三级行业仅有疫苗上涨0.8%，其余子行业均呈现下跌，CXO、原料药和线下药店跌幅居前，分别下跌3.3%、2.6%和2.4%。全行业估值水平情况，3月13日医药生物PE-TTM（剔除负值）为25.15X，PB 3.3X，估值水平位于1倍标准差下线位置。溢价率方面，相对万得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢价率分别为-17%、32%。
　　海外生物科技大幅下跌，A股相对强势：受到SVB破产影响，海外恒生生科、纳斯达克生物板块大幅下跌，下跌幅度分别为8.7%、6.3%，A股生科相对强势，下跌1.1%。估值方面，恒生生科PB为2.7X，位于1倍标准差下线位置。AH折价方面，近期因恒生生科下跌幅度加大，较内地PB折价上升至35%。
　　流感数据直线快速上冲，北方阳性率逼近历史高位
　　据国家流感中心披露数据显示2023年第9周，南北方省份流感数据直线快速上冲，尤其是北方省份第9周ILI%为7.3%，高于前一周水平（4.4%），高于2020~2022年同期水平（3.5%、1.6%和2.2%），逼近历史高位。病原学监测结果显示流感病毒以A(H1N1)pdm09和A(H3N2)为主，甲流的传染率较高，曾经造成过几次全球性大流感，甲流毒株对神经氨酸酶抑制剂和聚合酶抑制剂敏感。短期建议关注奥司他韦、巴洛沙韦等药品投资机会。
　　投资建议
　　以创新药产业链为代表的科技板块反弹节奏受到SVB破产冲击，短期来看需要时间消化。SVB贷款及金融服务客户多集中在科技行业初创公司，从2022年年报数据来看，存款业务中生命科技行业客户占比12%，OBS业务中生科客户占比36%，从目前披露信息来看，对国内创新药产业链相关公司直接冲击相对有限，从情绪面来看，前期生科板块因融资环境紧张估值持续回落，此次事件加剧市场悲观情绪蔓延。但我们认为此次事件短期对初创企业估值体系有所冲击，对头部企业及现金储备充裕企业影响较少，从辉瑞落地430亿美元的ADC并购交易看到当前反而是头部公司加速布局产品管线良好时机。建议关注产业资本布局时机及方向，把握短期调整后布局良机。
　　我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化，评估估值水平，推荐前沿科技创新及Pharma转型创新和消费医疗恢复三条投资主线。
　　1、前沿科技创新主线：投资逻辑需把握生物科技运行周期，后免疫时代，我们看好1到N的平台型技术平台，长期看好ADC及双抗两大技术平台。
　　2、Pharma转型创新：看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务，创新差异化竞争策略个股。
　　3、消费医疗恢复主线：短期关注疫情恢复，长期看渗透率提升。
　　中长期维度来看，行业迎来转型升级历史机遇，短期受到外部宏观环境及情绪的影响出现一定波动，长期我们对行业维持增持评级。
　　风险提示
　　1、创新药临床推进低于预期，产品及技术授权交易取消风险及技术迭代风险。
　　2、医药相关政策收紧风险。
　　3、国际注册及商业化低于预期风险。
　　4、地缘摩擦及中美生物技术争端风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年3月14日湘财证券研究所行业研究药品行业周报流感阳性率逼近历史高位关注相关产业链投资机会药品行业周报306-310相关研究核心要点1ADC技术平台助力国内Pharma公受SBV破产影响生物科技板块大幅回撤司转型加速2023301本周医药生物下跌16跌幅居后跑赢万得全A16pct年初至今涨2国内头部Pharma公司创新项目海幅22涨幅居后13个三级行业仅有疫苗上涨08其余子行业均呈现外BD相继落地2023221下跌CXO原料药和线下药店跌幅居前分别下跌3326和24全行业估值水平情况3月13日医药生物PE-TTM剔除负值为2515XPB33X估值水平位于1倍标准差下线位置溢价率方面相对万得全A剔除金融石化PEPB估值溢价率分别为-1732海外生物科技大幅下跌A股相对强势受到SVB破产影响海外恒生行业评级增持生科纳斯达克生物板块大幅下跌下跌幅度分别为8763A股生近十二个月行业表现科相对强势下跌11估值方面恒生生科PB为27X位于1倍标准5差下线位置AH折价方面近期因恒生生科下跌幅度加大较内地PB折-5价上升至35流感数据直线快速上冲北方阳性率逼近历史高位-15据国家流感中心披露数据显示2023年第9周南北方省份流感数据直-25线快速上冲尤其是北方省份第9周ILI为73高于前一周水平-352022-03-152022-09-1544高于20202022年同期水平3516和22逼近历史高医药生物沪深300位病原学监测结果显示流感病毒以AH1N1pdm09和AH3N2为主甲1个月3个月12个月流的传染率较高曾经造成过几次全球性大流感甲流毒株对神经氨酸酶相对收益12-0477抑制剂和聚合酶抑制剂敏感短期建议关注奥司他韦巴洛沙韦等药品投资机会绝对收益-19-1215投资建议注相对收益与沪深300相比以创新药产业链为代表的科技板块反弹节奏受到SVB破产冲击短期来看需要时间消化SVB贷款及金融服务客户多集中在科技行业初创公司从2022年年报数据来看存款业务中生命科技行业客户占比12OBS业务中生科客户占比36从目前披露信息来看对国内创新药产业链相关分析师张德燕公司直接冲击相对有限从情绪面来看前期生科板块因融资环境紧张估证书编号S0500521120003值持续回落此次事件加剧市场悲观情绪蔓延但我们认为此次事件短期Tel021-50295326对初创企业估值体系有所冲击对头部企业及现金储备充裕企业影响较少Emailzhangdyxcsccom从辉瑞落地430亿美元的ADC并购交易看到当前反而是头部公司加速布局产品管线良好时机建议关注产业资本布局时机及方向把握短期调整地址上海市浦东新区银城路88号后布局良机中国人寿金融中心10楼我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化评估估值水平推荐前沿科技创新及Pharma转型创新和消费医疗恢复三条投资主线1前沿科技创新主线投资逻辑需把握生物科技运行周期后免疫时代我们看好1到N的平台型技术平台长期看好ADC及双抗两大技术平台敬请阅读末页之重要声明行业研究2Pharma转型创新看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务创新差异化竞争策略个股3消费医疗恢复主线短期关注疫情恢复长期看渗透率提升中长期维度来看行业迎来转型升级历史机遇短期受到外部宏观环境及情绪的影响出现一定波动长期我们对行业维持增持评级风险提示1创新药临床推进低于预期产品及技术授权交易取消风险及技术迭代风险2医药相关政策收紧风险3国际注册及商业化低于预期风险4地缘摩擦及中美生物技术争端风险敬请阅读末页之重要声明行业研究1流感阳性率快速上升逼近历史高位建议关注相关产业链投资机会近几周流感数据直线快速上冲北方阳性率逼近历史高位据国家流感中心披露数据显示2023年第9周2023年2月27日2023年3月5日南方省份哨点医院报告的ILI为76高于前一周水平39高于20202022年同期水平3322和38北方省份哨点医院报告的ILI为73高于前一周水平44高于20202022年同期水平3516和22病原学监测结果显示流感病毒以AH1N1pdm09和AH3N2为主甲流的传染率较高曾经造成过几次全球性大流感甲流毒株对神经氨酸酶抑制剂和聚合酶抑制剂敏感建议关注奥司他韦巴洛沙韦等药品投资机会图12019-2023南方省份哨点医院流感样病例图22019-2023北方省份哨点医院流感样病例资料来源国家流感中心湘财证券研究所资料来源国家流感中心湘财证券研究所图3南方省份ILI标本检测结果图4北方省份ILI标本检测结果资料来源国家流感中心湘财证券研究所资料来源国家流感中心湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究图52019-2023全国每月流感发病病例万例100009000800070006000500040003000200010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023资料来源国家疾控中心湘财证券研究所2医药生物板块行情回顾本周医药生物下跌16跌幅居后跑赢万得全A16pct年初至今涨幅22涨幅居后13个三级行业仅有疫苗上涨08其余子行业均呈现下跌CXO原料药和线下药店跌幅居前分别下跌3326和24全行业估值水平情况3月13日医药生物PE-TTM剔除负值为2515XPB33X估值水平位于1倍标准差下线位置溢价率方面相对万得全A剔除金融石化PEPB估值溢价率分别为-1732海外生物科技大幅下跌A股相对强势受到SVB破产影响海外恒生生科纳斯达克生物板块大幅下跌下跌幅度分别为8763A股生科相对强势下跌11估值方面恒生生科PB为27X位于1倍标准差下线位置AH折价方面近期因恒生生科下跌幅度加大较内地PB折价上升至35敬请阅读末页之重要声明2行业研究图6本周全市场一级行业涨跌幅图7全市场一级行业年涨跌幅261259-07-15-16-16139138-15114110-20-24-259989-24-288374-29686662-32-3359565448-33-35-38-38-39-393231292926-38-41-4315110704-50-46-46-49-55-56-61-62-23-29-31-37-69-72环保通信电子传媒综合钢铁银行煤炭汽车通信传媒钢铁电子环保煤炭汽车银行综合计算机房地产计算机房地产建筑装饰电力设备医药生物国防军工公用事业交通运输社会服务机械设备石油石化有色金属纺织服饰农林牧渔基础化工商贸零售食品饮料轻工制造美容护理家用电器非银金融建筑材料基础化工石油石化机械设备国防军工有色金属轻工制造家用电器纺织服饰建筑材料交通运输食品饮料非银金融医药生物公用事业社会服务电力设备农林牧渔美容护理商贸零售建筑装饰资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图8本周医药生物三级行业涨跌幅图9年初至今医药生物三级行业涨跌幅103998908420001300423080808111301162024242633-08-23-34-30周涨跌幅上周涨跌幅资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图102016-至今医药生物PE-TTM图112016-至今医药生物PB650060053536550550050045040450040037235032535003002515250250020026815002072016-10-282018-10-282020-10-282022-10-28市盈率PETTM剔除负值均值2-2市净率PBLF内地均值2-2资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图122010-至今医药生物PE-TTM估值溢价率图132010-至今医药生物PB估值溢价率3100001703100009029000015029000013070270000270000-01711050250000250000902300003023000070502100001021000030190000190000170000-1010170000-10150000-3015000032-302014-01-202016-12-052010-08-092011-03-072011-10-032012-04-302012-11-262013-06-242014-08-182015-03-162015-10-122016-05-092017-07-032018-01-292018-08-272019-03-252019-10-212020-05-182020-12-142021-07-122022-02-072022-09-052013-01-052010-08-092011-03-172011-10-232012-05-302013-08-132014-03-212014-10-272015-06-042016-01-102016-08-172017-03-252017-10-312018-06-082019-01-142019-08-222020-03-292020-11-042021-06-122022-01-182022-08-26PE溢价率PB溢价率资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所备注估值溢价率医药生物万得全A剔除金融石化备注估值溢价率医药生物万得全A剔除金融石-1化-1图14医药生物三级行业PE-TTM及分位数图15医药生物三级行业PB及分位数12001000800900700100080050600800700506005006005004004003004003002002002001001000000000PE-TTM分位数50分位值PB分位数50分位值资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图16本周医药生物涨幅TOP10图17本周医药生物跌幅TOP10润达医疗24金陵药业-523成都先导倍轻松-518圣诺生物翰宇药业-515仁度生物众生药业-514诺思格舒泰神-513上海谊众龙津药业-512兴齐眼药诚达药业-512大博医疗北大医药-511诺泰生物皓元医药-510百克生物迈普医学-5资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4行业研究Biotech图18国内外主要市场生物科技指数周涨跌幅图19国内外主要市场生物科技指数近一年表现5039322540173020-08-0410-11-160-40-10-63-20-86-87-30本周涨跌幅上周涨跌幅A股生物科技香港生物科技纳斯达克生物资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图20国内生物科技指数近5年PB图21恒生生物科技指数近3年PB806611699709660504076276539405630203610301600152018-02-052020-02-052022-02-052020-10-292021-10-292022-10-29市净率PBLF内地均值2-2市净率PBLF内地均值2-2资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图2220001-至今美国十年期国债收益率图2320191-至今美国十年期国债收益率800005000035500600004000030000400002000020000100000000000000美国国债收益率10年美国国债收益率10年资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究图242019-至今恒生科技较国内科技PB折价605040353020100资料来源Wind湘财证券研究所图25本周样本创新药涨幅TOP10图26本周样本创新药跌幅TOP10127上海谊众再鼎医药-11664海创药业-U荣昌生物-B-11331益方生物-U华领医药-B-10624亚虹医药-U石药集团-10521迈威生物-U百济神州-104213DMEDICINES-B康方生物-B-10420艾力斯-U歌礼制药-B-9708神州细胞-U圣诺医药-B-9405泽璟制药-U诺诚健华-B-9105亘喜生物先声药业-86资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明6行业研究图27样本创新药年初至今涨跌幅度80070060050040030020010000-100-200-300BBBBBBBBBBUUUUUUUUUU--------------------百奥泰海思科信立泰加科思康诺亚艾力斯科伦药业复宏汉霖上海谊众微芯生物信达生物凯因科技康弘药业贝达药业人福医药恒瑞医药再鼎医药百济神州丽珠医药华东医药石药集团三生制药翰森制药绿叶制药复旦张江和黄医药传奇生物天境生物复星医药永泰生物华领医药圣诺医药康方生物科济药业东曜药业亚盛医药海创药业亚虹医药迈威生物益方生物迪哲医药泽璟制药神州细胞百利天恒诺诚健华中国生物制药康宁杰瑞制药3D3DMEDICINES-B资料来源Wind湘财证券研究所图28样本创新药市值亿元人民币300025002000150010002765000BBBBBBBBUUUUUUUUU-----------------信立泰海思科百奥泰加科思艾力斯华东医药康弘药业上海谊众恒瑞医药百济神州石药集团复星医药翰森制药信达生物传奇生物天境生物人福医药科伦药业再鼎医药丽珠医药贝达药业再鼎医药先声药业三生制药和黄医药亘喜生物微芯生物绿叶制药复旦张江复宏汉霖荣昌生物康方生物诺诚健华乐普生物科济药业亚盛医药百利天恒迪哲医药诺诚健华泽璟制药益方生物亚虹医药迈威生物海创药业中国生物制药康宁杰瑞制药3D3DMEDICINES-B金斯瑞生物科技资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7行业研究化学制药图29近一年化学制药行业走势图302017-至今化学制药指数近5年PB水平1006050500050-50-100403731-150-20030-250-3002010252018-02-062020-02-062022-02-06市净率PBLF内地均值化学制剂申万医药生物申万2-2资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图31本周化学制药涨幅TOP10图32本周化学制药跌幅TOP10157ST辅仁共同药业-107125兴齐眼药振东制药-9078亿帆医药长江健康-8850昂利康金石亚药-8635山河药辅新华制药-7726诚意药业神奇制药-7619润都股份康芝药业-6607圣达生物海辰药业-6507健友股份同和药业-6505华东医药丰原药业-58资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所原料药图33近一年原料药行业走势图34原料药指数近5年PB水平55546050-5454032-102635-1530-2025-252015-3018-352022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01原料药申万医药生物申万市净率PBLF内地均值2-2资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明8行业研究图35本周原料药涨幅TOP10图36本周原料药跌幅TOP1035山河药辅共同药业-10707圣达生物新华制药-7702赛托生物同和药业-65溢多利-01拓新药业-57亨迪药业-01浙江医药-50富祥药业-04花园生物-35天宇股份-05司太立-35富士莱-09美诺华-35ST冠福-10普洛药业-30海翔药业-16广济药业-30资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所陆股通持股变动图37北向资金净流入亿元图38南下资金净流入亿元70107270642967075375277020662992765198120030761182732644546305-188-1304-1014-2150-1919-685-4176-4734-2849-5097-5296陆股通当日买入成交净额人民币日港股通当日买入成交净额人民币日资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明9行业研究图39北向资金周净流入行业TOP15亿元图40北向资金月净流入行业TOP15亿元计算机15机械57建筑装饰11计算28机械设备9建筑26基础化工4食品19传媒4基础17交通运输3公用16石油石化3传媒15美容护理3通信14国防军工2钢铁10医药生物1商贸10社会服务1石油8纺织服饰0美容2综合0环保2商贸零售-1社会2环保-1纺织2资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图41北向资金周净流入个股TOP10亿元图42北向资金周净流出个股TOP10亿元278药明康德泰格医药281海尔生物216云南白药209113华润三九迈瑞医疗192105美迪西爱尔眼科182101康希诺-U益丰药房167089兴齐眼药长春高新160081科伦药业恒瑞医药138081信立泰康龙化成104智飞生物072白云山102ST国医082058东阿阿胶资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明10行业研究图43南向资金周净流入个股TOP10亿元图44南向资金周净流出个股TOP10亿元152阿里健康药明生物-378123京东健康金斯瑞生物科技-222122国药控股微创医疗-166117诺辉健康-B海吉亚医疗-116113信达生物微创机器人-B-101089华润医疗锦欣生殖-081052固生堂亚盛医药-B-058047中国中药医渡科技-052046百济神州先声药业-038041华润医药四环医药-034资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所3投资建议以创新药产业链为代表的科技板块反弹节奏受到SVB破产冲击短期来看需要时间消化SVB贷款及金融服务客户多集中在科技行业初创公司从2022年年报数据来看存款业务中生命科技行业客户占比12OBS业务中生科客户占比36从目前披露信息来看对国内创新药产业链相关公司直接冲击相对有限从情绪面来看前期生科板块因融资环境紧张估值持续回落此次事件加剧市场悲观情绪蔓延但我们认为此次事件短期对初创企业估值体系有所冲击对头部企业及现金储备充裕企业影响较少从辉瑞落地430亿美元的ADC并购交易看到当前反而是头部公司加速布局产品管线良好时机建议关注产业资本布局时机及方向把握短期调整后布局良机我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化评估估值水平推荐前沿科技创新及Pharma转型创新和消费医疗恢复三条投资主线1前沿科技创新主线投资逻辑需把握生物科技运行周期后免疫时代我们看好1到N的平台型技术平台长期看好ADC及双抗两大技术平台2Pharma转型创新看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务创新差异化竞争策略个股3消费医疗恢复主线短期关注疫情恢复长期看渗透率提升中长期维度来看行业迎来转型升级历史机遇短期受到外部宏观环境及情绪的影响出现一定波动长期我们对行业维持增持评级敬请阅读末页之重要声明11行业研究4风险提示1创新药临床推进低于预期产品及技术授权交易取消风险及技术迭代风险2医药相关政策收紧风险3国际注册及商业化低于预期风险4地缘摩擦及中美生物技术争端风险敬请阅读末页之重要声明12分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明