截至2023年3月17日，风格分化严重，盈利预期下修的背景下防守属性强的价值股表现良好，同时业绩真空期主题炒作较多，成长股中小盘股表现也相对不错。巨潮风格指数中，大盘成长、中盘成长、小盘成长指数涨跌幅分别为-2.61%、-2.61%、-0.92%，大盘价值、中盘价值、小盘价值指数涨跌幅分别为2.31%、0.74%、0.65%；国证2000指数跌幅为-0.85%、万得微盘股指数跌幅为-1.77%、万得全A指数跌幅为-0.58%。
　　股票风格因子方面，价值因子经历了一周回调后继续表现强势，2021年9月开始的动量因子继续回撤，没有反弹迹象。前期加仓的主观多头经历了一周回调后，部分产品又接近清盘线，整体仓位小幅下降：本周主观多头仓位估计值下降1.9%，为71.5%。
　　此外，主要宽基指数月度截面波动率自2022年9月起持续低迷，三大宽基指数截面波动率进一步下降，量化策略环境较差。大盘股分化，本周300指增、500指增超额收益的相关性有所下降。
　　2023年3月17日市场下跌，但市场情绪依然较强，期货基差变化不大，此时建仓中性策略较为合适。沪深300期货、中证500期货、中证1000期货基差年化收益分别为1.26%、-1.10%、-2.13%。
　　期货风格因子方面，动量因子有所反弹，但整体上2022年3月以来期货市场的黑暗时刻还在继续，风格因子整体走平，期货策略小幅下跌。
　　私募策略方面，2023年第10周，除期权策略外，其余策略均下跌，股票多头策略表现不佳：主观多头收益为-0.82%、指数增强收益为-0.49%，多空策略、中性策略、商品期货策略、期权策略、宏观策略，当周收益分别为-0.17%、-0.08%、-0.20%、0.07%、-0.46%。
　　配置观点方面，与上周变化不大，观点如下：1、股票方面回调预期已经兑现，目前市场情绪依旧偏强，但近期没有基本面下的明显主线，以主题型投资为主，轮动较快，建议均衡配置；2、此时配置中性策略性价比回归；3、商品期货价格走势分化，策略方面有所反弹，但目前阶段依旧建议观望。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
　　

研究报告全文：基金研基金研究究TableTableTitleTableAuthor20230322报告作者MainIn孙雨分析师fo权益分化较大期货动量有所回归0755-23976934基私募市场运行周报2023年第10期sunyu025238gtjascom证书编号S0880521090002本报告导读金周本报告对市场主流指数及风格情况进行跟踪并按照私募策略类型将私募分为主观王继恒分析师多头指数增强商品期货多空中性期权宏观策略选取了市场上关注度较报0755-23976934高的产品进行分组跟踪统计力求客观反映私募市场整体运行情况以及通过对市场wangjihenggtjascom的跟踪挖掘出策略表现背后的原因并进行未来一段时间的配置建议证书编号S0880522100003摘要TableSummary截至2023年3月17日风格分化严重盈利预期下修的背景下防TableReport守属性强的价值股表现良好同时业绩真空期主题炒作较多成长相关报告股中小盘股表现也相对不错巨潮风格指数中大盘成长中盘成主线逐步确认继续关注数字经济与央国企长小盘成长指数涨跌幅分别为-261-261-092大盘价值20230321中盘价值小盘价值指数涨跌幅分别为231074065国证固收加基金产品优选周报2000指数跌幅为-085万得微盘股指数跌幅为-177万得全A20230319指数跌幅为-058FOF基金内部业绩分化20230319股票风格因子方面价值因子经历了一周回调后继续表现强势2021短期纯债型基金产品优选周报年9月开始的动量因子继续回撤没有反弹迹象前期加仓的主观20230319多头经历了一周回调后部分产品又接近清盘线整体仓位小幅下证中长期纯债型基金产品优选周报降本周主观多头仓位估计值下降19为71520230319券此外主要宽基指数月度截面波动率自2022年9月起持续低迷三研大宽基指数截面波动率进一步下降量化策略环境较差大盘股分究化本周300指增500指增超额收益的相关性有所下降报2023年3月17日市场下跌但市场情绪依然较强期货基差变化不大此时建仓中性策略较为合适沪深300期货中证500期货告中证1000期货基差年化收益分别为126-110-213期货风格因子方面动量因子有所反弹但整体上2022年3月以来期货市场的黑暗时刻还在继续风格因子整体走平期货策略小幅下跌私募策略方面2023年第10周除期权策略外其余策略均下跌股票多头策略表现不佳主观多头收益为-082指数增强收益为-049多空策略中性策略商品期货策略期权策略宏观策略当周收益分别为-017-008-020007-046配置观点方面与上周变化不大观点如下1股票方面回调预期已经兑现目前市场情绪依旧偏强但近期没有基本面下的明显主线以主题型投资为主轮动较快建议均衡配置2此时配置中性策略性价比回归3商品期货价格走势分化策略方面有所反弹但目前阶段依旧建议观望风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage基金周报目录1策略净值曲线跟踪统计32股票风格指数走势43股票风格因子走势44主观多头策略仓位估计55主要宽基指数月度截面波动率56量化策略超额收益相关性57主要宽基指数基差68期货风格指数走势69风险提示7请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8TablePage基金周报1策略净值曲线跟踪统计国泰君安证券研究所对全市场关注度较高的175私募产品进行监控我们将策略分为主观多头44只指数增强54只商品期货31只中性策略25期权策略9只多空策略7只宏观策略5只在剔除样本完整度较低的基金后我们在每类型策略下通过等权的方式拟合策略曲线并进行相关统计图1私募策略类别走势图数据来源朝阳永续国泰君安证券研究数据统计区间2020010120230317表1私募策略业绩统计2023年2020年至今最大回撤最大回撤最大回撤策略名称当周收益最大回撤夏普比率累计收益年化收益开始时间结束时间持续天数期权策略007117882-1442022-02-182022-05-0677291中性策略-008101951-4672021-09-172022-02-11147186多空策略-0170381833-12822021-12-032022-04-29147137商品期货-020-2241399-7392022-06-102023-03-03266172宏观策略-046-1391353-19892021-09-102022-05-06238092指数增强-0496702463-24082021-09-102022-05-06238115万得全A-058426581-23772021-12-102022-05-06147021主观多头-0821991789-25052021-12-102022-05-06147089数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间2020010120230317请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8TablePage基金周报2股票风格指数走势我们统计了巨潮风格系列指数国证2000指数万得微盘股指数的走势情况以反映全市场不同风格股票的走势情况其中巨潮风格指数样本空间来自国证1000指数国证2000指数样本空间为剔除国证1000指数成份股后按照市值成交额排名1000-3000的股票万得微盘股指数主要包含全部A股中市值居于后400的个股剔除STST退市整理股首发连板未打开的标的图2股票风格指数走势情况数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202303173股票风格因子走势价值因子经历了一周回调后继续表现强势2021年9月开始的动量因子继续回撤没有反弹迹象图3股票风格因子走势情况数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间2020010120230317请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8TablePage基金周报4主观多头策略仓位估计前期加仓的主观多头经历一周回调后部分产品又接近清盘线整体仓位小幅下降本周主观多头仓位估计值下降19为715图4主观多头策略仓位估计数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202303175主要宽基指数月度截面波动率主要宽基指数月度截面波动率自2022年9月起持续低迷三大宽基指数截面波动率进一步下降量化策略环境较差图5主要宽基指数月度截面波动率数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202303176量化策略超额收益相关性大盘股分化本周300指增500指增超额收益的相关性有所下降请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8TablePage基金周报图6量化策略超额收益相关性数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202303177主要宽基指数基差2023年3月17日市场下跌但市场情绪依然较强期货基差变化不大此时建仓中性策略较为合适沪深300期货中证500期货中证1000期货基差年化收益分别为126-110-213图7主要宽基指数基差数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间202001012023031711137878期货风格指数走势期货风格因子方面动量因子有所反弹但整体上2022年3月以来期货市场的黑暗时刻还在继续风格因子整体走平期货策略小幅下跌请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8TablePage基金周报图8期货风格指数走势数据来源朝阳永续wind国泰君安证券研究数据统计区间20200101202303179风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分7of8TablePage基金周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200031518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分8of8