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　　2023年3月21日，石头科技发布新品G20和P10系列，两系列均推出了自动/手动换水版本，其中G20系列手动/自动换水版本预售价分别为4999元和5599元，P10系列手动/自动换水版本预售价分别为3299和3899元，3月21日开启预售。
　　核心观点：G20和P10系列分别主打高端和性价比，助力公司产品价格带双向拓宽。
　　1）G20系列：定价方面，产品的推出再次助力品牌夯实高端市场定位；性能方面，产品综合性能与海外畅销旗舰款S8类似，搭载自研螺旋双胶刷创新技术，有效解决用户毛发缠绕痛点。我们认为，作为公司高端旗舰系列的升级版，G20系列有望凭借卓越的性能，延续性能类似的S8的海外市场畅销趋势，助力公司市场份额和利润率提升；
　　2）P10系列：拥有与G10SPURE相似性能的同时售价下降约700元，产品性价比进一步提升；我们认为，P10系列的推出再次印证了行业以价换量逻辑，其性价比优势有望拓宽客户群体，实现客户购买潜力的进一步释放，进而助力公司市场份额提升；
　　3）产品和价格矩阵：本次公司推出G20高端系列和P10性价比系列，分别覆盖5000元以上和3500元以下价格段，拓宽公司产品矩阵、丰富SKU的同时，也使得价格段进一步拓展。
　　P10和G20系列产品符合“进化”模型，必选清洁技术升级和可选续航转向必选印证我们的判断。1）扫地功能：作为清洁维度的必选功能，我们认为解决毛发缠绕是其主要优化方向；本次石头G20系列搭载自研的螺旋双胶刷，是解决毛发缠绕问题新技术的应用，符合我们的判断。2）自动上下水：作为续航维度可选功能，我们认为其或将逐步转化为必选功能；本次石头G20和P10系列产品均推出了自动换水版本，再次印证了我们的预判。
　　投资建议：行业端，扫地机器人行业以价换量逻辑的逐步兑现；公司端，公司作为扫地机器人市场龙头有望分享行业红利，双旗舰产品分别聚焦高端和性价比，产品矩阵和价格段进一步拓宽，覆盖更多客户群体，有望助力市场份额提升，同时推出分子筛洗烘一体机拓展洗衣机新业务，未来公司收入和业绩端均有望持续增长。我们预计，2022-2024年公司归母净利润分别为11.93/14.63/17.50亿元，对应EPS为12.73/15.61/18.68元，当前股价对应PE为27.58/22.49/18.79倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、新品表现不及预期、国内经济复苏不如预期等。