我们维持2.66港元的目标价，对应7.9倍/ 6.1倍/ 4.8倍2023 /2024/ 2025年EV/EBITDA。维持“买入”评级。
　　2022年营收及股东净利分别为76.69亿港元及4.22亿港元，同比分别增长21.8%及44.5%。业绩符合预期。公司在2022年获得101.27亿港元（同比增长23.4%）的新签合约，而截至2022年12月31日，未完成合约总额为134.03亿港元（同比增长23.5%）。
　　我们认为市场忽视了香港公共部门和内地科技公司对高端幕墙的巨大需求，并没有充分意识到该地区市场的巨大增长潜力。此外，来自海外尤其是“一带一路”倡议地区的强劲需求，有望进一步推动公司未来业绩超预期。
　　催化剂：1）剥离非核心业务可能导致估值上升，2）低迷的玻璃和光伏组件价格将鼓励对光伏建筑一体化项目的投资。
　　风险：1）政府基建支出可能低于预期；2）香港中高端住宅物业需求或低于预期；3）疫情可能出现波动。