策略摘要
　　目前铜品种呈现去库，需求有所恢复，但终端订单情况能否延续良好态势则有待观察。需要留意2季度需求旺季预期无法切实兑现的风险。同时，目前海外宏观扰动对于铜价的影响也不可完全忽视，因此就目前情况而言，铜价暂时建议以相对中性态度对待。

研究报告全文：期货研究报告铜日报2023-03-22风险事件扰动影响减弱铜价呈现回升研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷目前铜品种呈现去库需求有所恢复但终端订单情况能否延续良好态势则有待观察需要留意2季度需求旺季预期无法切实兑现的风险同时目前海外宏观扰动对于铜价021-60827968的影响也不可完全忽视因此就目前情况而言铜价暂时建议以相对中性态度对待chensijiehtfccom从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047师橙铜市场分析021-60828513现货情况shichenghtfccom据SMM讯现货市场昨日日内现货升水高开低走市场交易活跃度以贸易商逢低收从业资格号F3046665货为主早盘盘初持货商报主流平水铜升水5060元吨好铜升水6080元吨投资咨询号Z0014806湿法铜如ESOX报升水20元吨成交几无随着部分持货商频繁下调现货升水主流付志文铜成交重心下降上午十时附近主流平水铜升水10元吨被市场秒收随后市场难觅020-83901026低价货源好铜升水30元吨成交居佳湿法铜如ESOXBMK等贴水4020元吨fuzhiwenhtfccom非注册货源贴水70元吨左右询价积极临近上午十一时主流铜难寻升水30元吨从业资格号F3013713以下价格持货商纷纷上调升水投资咨询号Z0014433观点联系人穆浅若宏观方面目前从联邦基金利率期货所显示的隐含加息概率来看3月美联储仍有9成021-60827969概率加息25个基点这与此前在风险事件冲击下市场一度认为美联储在3月有议息muqianruohtfccom会议上可能叫停加息的预期有所不同从而也反映出风险事件的影响或许正在逐步减从业资格号F03087416弱不过铜价则是在风险事件影响减弱的情况下出现回升态势矿端方面据Mysteel讯上周铜精矿现货成交依然较为活跃虽然近期海外铜矿干扰投资咨询业务资格因素逐步减弱例如CobrePanama铜矿运营商FirstQuantum已将该矿的运营恢复到证监许可20111289号正常水平但此前发生的一系列事件对于国内的实际影响似乎逐步显现部分进口矿延期到港因此现货采购情绪较浓预计短期内计价系数维持稳定TC价格继续小幅下降071美元吨至7558美元吨冶炼方面近期TC价格持续回落硫酸价格亦呈现走低态势但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态上周全国电解铜产量2270万吨环比减少050万吨甘肃广东等地有冶炼企业进行检修产量受到小幅影响其他冶炼企业正常生产预计本周产量变动不会十分明显2023年内炼厂检修相对密集的时间段为5月以及9月消费方面上周铜价一度受到海外宏观因素冲击而出现回落但可以发现在此过程中请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023322下游加工企业入市补库情绪高涨虽然现货升贴水报价走高至升水180元吨附近但主动成交积极性表现尚可显示出目前加工企业采购热情仍较高而具体终端订单情况是否能够维持偏强态势则有待观察库存方面昨日LME库存下降005万吨至764万吨SHFE库存较前一交易日下降053万吨至922万吨国际铜方面昨日国际铜与LME铜比价为688较前一交易日下降028总体而言目前铜品种呈现去库需求有所恢复但终端订单情况能否延续良好态势则有待观察需要留意2季度需求旺季预期无法切实兑现的风险同时目前海外宏观扰动对于铜价的影响也不可完全忽视因此就目前情况而言铜价暂时建议以相对中性态度对待策略铜中性套利暂缓期权暂缓风险海外银行体系负面影响进一步蔓延需求向好预期无法兑现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨2023322目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨2023322铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目2023321202332020233142023221SMM1铜308090-95升水铜409085-85现货升贴平水铜206565-105水湿法铜-302020-140洋山溢价475475325245LME0-3375-245-17SHFE67530668406855070100期货主力LMENA8711882791795LME769257017565225SHFE182341214972249598库存COMEX148271512820833合计91752300275335656SHFE仓单9218497416114990133809仓单LME注销仓单占363352279比CU2307-CU2304连三-近-390-570-20060月CU2305-CU2304主力-近-70000月套利CU2305AL2305372371375373CU2305ZN2305300296300298进口盈利NA-7575-2629-20834沪伦比主力767777764备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨2023322其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差100500908070600504030-50020202303052023031320230321010203040506070809101112数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201903212021032120230321数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201903212021032120230321201903212021032120230321数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨2023322图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201903202021032020230320201903202021032020230320数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201903212021032120230321201903202021032020230320数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨20192020202120222023铜价注销仓单占比13011000100901101000080909000706070800050405070003030600020101050000123456789101112201903202021032020230320数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨2023322图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨2023322免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom