镍品种：
　　昨日镍价弱势震荡，部分下游企业刚需采购，但整体成交仍未有明显改善，现货升水走势分化。SMM数据，昨日金川镍现货升水下降100元/吨至7650元/吨，俄镍升水上涨150元/吨至2850元/吨，镍豆升水持平为1200元/吨。昨日沪镍仓单减少188吨至1643吨，LME镍库存减少450吨至44052吨。
　　■镍观点：
　　当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需过剩幅度或将明显扩大，镍中线供需偏空。随着精炼镍产能增量逐渐明晰，交割品因素影响在持续衰减，镍价将逐渐回归理性供需，价格或将持续下挫。但由于精炼镍显性库存和期货仓单仍处于较低水平，资金情绪力量的影响不容忽视，且当前纯镍价格较硫酸镍溢价快速收窄，镍价以逢高抛空为主，不宜过度追空。
　　镍策略：
　　中性。
　　风险：
　　低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动

研究报告全文：期货研究报告镍不锈钢日报2023-03-22不锈钢近远月合约走势分化整体弱势运行研究院新能源有色组镍品种研究员昨日镍价弱势震荡部分下游企业刚需采购但整体成交仍未有明显改善现货升水走陈思捷势分化SMM数据昨日金川镍现货升水下降100元吨至7650元吨俄镍升水上涨021-60827968150元吨至2850元吨镍豆升水持平为1200元吨昨日沪镍仓单减少188吨至1643chensijiehtfccom吨LME镍库存减少450吨至44052吨从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047镍观点师橙当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增021-60828513量精炼镍供需过剩幅度或将明显扩大镍中线供需偏空随着精炼镍产能增量逐渐明shichenghtfccom晰交割品因素影响在持续衰减镍价将逐渐回归理性供需价格或将持续下挫但由从业资格号F3046665于精炼镍显性库存和期货仓单仍处于较低水平资金情绪力量的影响不容忽视且当前投资咨询号Z0014806纯镍价格较硫酸镍溢价快速收窄镍价以逢高抛空为主不宜过度追空付志文镍策略020-83901026fuzhiwenhtfccom中性从业资格号F3013713风险投资咨询号Z0014433低库存下的资金博弈镍主产国供应变动联系人穆浅若304不锈钢品种021-60827969昨日不锈钢期货近远月合约价格走势继续分化受交割因素影响近月合约价格表现相对muqianruohtfccom坚挺远月合约价格弱势运行现货价格小幅下调基差降至偏低水平现货市场成交从业资格号F03037416仍旧偏淡昨日无锡市场不锈钢基差下降60元吨至215元吨佛山市场不锈钢基差下降60元吨至115元吨SS期货仓单减少899吨至87342吨SMM数据昨日高镍生投资咨询业务资格证监许可20111289号铁出厂含税均价持平为1200元镍点不锈钢观点不锈钢高库存带来的负反馈向上游传导最终导致产业链成本全线下挫当前价格下国内镍铁厂库存原料利润全线亏损即期原料利润处于盈亏边缘印尼非自有矿镍铁厂亦利润不佳但由于镍铁库存高企中国和印尼镍铁总产量尚在高位印尼镍铁产能投产仍在继续若无政策变化后期镍铁价格或仍将弱势运行300系不锈钢产量处于高位产能仍在持续扩张不过当前行业利润低迷不锈钢厂库存原料利润亏损严重即期原料利润亦处于亏损状态虽然亏损暂未引起大规模减产但产量进一步增长也较困难后期产量预计持稳为主从消费来看旺季不旺预估淡请仔细阅读本报告最后一页的免责声明镍不锈钢日报丨2023322季亦不淡季节性旺季可能延迟四月份消费环比或有改善但暂时可能仍难看到消费明显回暖尚需时间等待近期不锈钢价格持续下挫之后库存开始缓慢去化但高库存压力引发成本坍塌叠加宏观利空情绪冲击市场悲观情绪蔓延现货价格加速下挫短期304不锈钢仍处于主动去库阶段在镍铁和不锈钢高库存压力缓解之前不锈钢价格或仍将弱势运行不过当下价格亦存在低估值现象后期主要关注钢厂减产终端消费和去库情况可能带来的变化不锈钢策略中性风险外围情绪冲击消费不及预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明29镍不锈钢日报丨2023322目录镍品种1304不锈钢品种1镍不锈钢日度数据4精炼镍现货与库存5镍矿与镍铁6铬矿与铬铁6不锈钢7图表表1镍-不锈钢日度数据4图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位美元吨5图2SMM精炼镍升贴水丨单位元吨5图3精炼镍进口盈亏丨单位元吨5图4沪镍仓单丨单位吨5图5LME镍库存丨单位吨5图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位元金属吨元吨5图7中国红土镍矿主流报价丨单位美元湿吨6图8中国主流镍铁价格丨单位元镍点6图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位元吨6图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位6图11中国主流进口铬矿价格丨单位铬矿与铬铁6图12主产区高碳铬铁价格丨单位元50基吨6图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位元吨7图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位元吨7图15304不锈钢冷热轧价差丨单位元吨7图16废不锈钢价格丨单位元吨7图17304不锈钢冷轧期现价差丨单位元吨7图18不锈钢库存与价格丨单位元吨万吨7图19304不锈钢主流生产利润周丨单位8图20镍与不锈钢期货比值丨单位元吨8图21不锈钢期货仓单丨单位吨8图22不锈钢期货仓单与价格丨单位吨元吨8请仔细阅读本报告最后一页的免责声明39镍不锈钢日报丨2023322镍不锈钢日度数据表1镍-不锈钢日度数据日度数据日期2023321日变动单位SMM镍1030现货报价俄镍177000-4900元吨SMM镍1030现货报价金川镍181800-5150元吨SMM镍现货升贴水金川镍升贴水7650-100元吨SMM镍现货升贴水俄镍升贴水2850150元吨SMM镍现货升贴水镍豆升贴水12000元吨LME镍现货升贴水前一日LME现货对3月-24150美元吨精炼镍库存沪镍仓单1643-188吨精炼镍库存LME镍库存44052-450吨镍铁价格高镍铁出厂含税价格12000元镍点304不锈钢主流价格上午佛山热轧NO115700-50元吨304不锈钢主流价格上午无锡热轧NO115600-50元吨304不锈钢主流价格上午佛山冷轧2B15800-100元吨304不锈钢主流价格上午无锡冷轧2B15900-100元吨不锈钢基差无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边215-60元吨不锈钢基差佛山冷轧毛边-SS主力换算毛边115-60元吨不锈钢期货仓单不锈钢期货仓单87342-899吨数据来源SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明49镍不锈钢日报丨2023322精炼镍现货与库存图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位美元吨图2SMM精炼镍升贴水丨单位元吨LME现货升贴水左轴LME镍价右轴俄镍升贴水镍豆升贴水80060000400003500060050000300004004000025000200002003000015000100000200005000-200100000-5000-4000-10000200907162015071620210716201607282019072820220728数据来源iFinD华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图3精炼镍进口盈亏丨单位元吨图4沪镍仓单丨单位吨精炼镍进口盈亏沪镍仓单4000012000020000100000080000-20000-4000060000-6000040000-8000020000-100000-1200000201707162019071620210716201504172018041720210417数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SHFE华泰期货研究院图5LME镍库存丨单位吨图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位元金属吨元吨LME镍库存左轴LME镍注销仓单左轴镍豆自溶经济性左轴电池级硫酸镍价格右轴500000600007000045000040000600004000003500002000050000300000040000250000200000-2000030000150000-4000020000100000-6000010000500000-800000200812302014123020201230201906202020122020220620数据来源iFinDLME华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明59镍不锈钢日报丨2023322镍矿与镍铁图7中国红土镍矿主流报价丨单位美元湿吨图8中国主流镍铁价格丨单位元镍点镍矿09CIF镍矿15CIF8-12高镍生铁镍矿18CIF19001601700140150012010013008011006090040207000500201611112019111120221111201504072018040720210407数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位元吨图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位电解镍较高镍生铁升贴水福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东利润率内蒙古利润率140000RKEFRKEF120000801000006080000600004040000202000000-20000-20-40000-40201111112016011120200311201707162019071620210716数据来源华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铬矿与铬铁图11中国主流进口铬矿价格丨单位铬矿与铬铁图12主产区高碳铬铁价格丨单位元50基吨南非铬精矿42内蒙古高碳铬铁价格801200070110006010000900050800040700030600020500010400003000201007012015070120200701201707162019071620210716数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明69镍不锈钢日报丨2023322不锈钢图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位元吨图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位元吨佛山热轧NO1无锡热轧NO1佛山冷轧2B毛无锡冷轧2B毛24000250002200023000200002100018000190001600017000140001500012000130001000011000201801122019101220210712201801122019101220210712数据来源iFinD华泰期货研究院数据来源iFinD华泰期货研究院图15304不锈钢冷热轧价差丨单位元吨图16废不锈钢价格丨单位元吨佛山冷轧-热轧304边料上海-平均价200016000150001500140001000130005001200011000010000-50090008000-10007000-15006000201801122019101220210712201806042020060420220604数据来源iFinD华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图17304不锈钢冷轧期现价差丨单位元吨图18不锈钢库存与价格丨单位元吨万吨无锡基差佛山基差304不锈钢冷轧价格左轴系不锈钢社会库存右轴2500300200023000100000015002100080000010001900050060000017000040000015000-500200000-100013000-1500110000201908162020121620220416201801122020011220220112数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明79镍不锈钢日报丨2023322图19304不锈钢主流生产利润周丨单位图20镍与不锈钢期货比值丨单位元吨304当日原料无RKEF304当日原料全RKEF不锈钢主力收盘价左轴镍不锈钢右轴40240001514302200013200002012180001110160001009140008-10120007-201000062018041020200410202204102019-07-162020-11-162022-03-16数据来源SMM华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图21不锈钢期货仓单丨单位吨图22不锈钢期货仓单与价格丨单位吨元吨中储无锡五矿无锡不锈钢期货仓单左轴SS主力合约收盘价右轴玖隆物流不锈钢仓单120000240001200001000002200010000020000800008000018000600006000016000400004000014000200002000012000001000020200716202107162022071620200102202101022022010220230102数据来源iFinD华泰期货研究院数据来源SHFEiFinD华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明89镍不锈钢日报丨2023322免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom