棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2305合约13930元/吨，较前日下跌50元/吨，跌幅0.36%。持仓量535815手，仓单数16233张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价14720元/吨，较前日下跌0元/吨。现货基差CF05+790，较前日上涨50。全国均价15238元/吨，较前日上涨12元/吨。现货基差CF05+1310，较前日上涨60。
　　国际方面，受海外银行风险事件的爆发与蔓延，以及原油暴跌等宏观因素的影响，美棉价格大幅下跌。虽然USDA上周发布的周度出口数据转好，但并未能使价格企稳。近期需重点关注因为宏观因素主导的市场情绪的变化。国内方面，在宏观因素的影响下，市场预期悲观，海外订单或受到影响，下游纺织厂库存虽较之前低位已逐步回升但需求未能得到完全释放。另外，供应端压力也尚未缓解，价格出现进一步下跌的情况。但对于未来经济逐步恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期，对棉花价格仍有一定支撑。近期需重点关注宏观层面的影响，中长期需关注全球新年度棉花的种植面积的变化以及下游的订单及消费情况，预计短期内棉价格仍将维持震荡格局。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-03-22现货价格保持平稳郑棉维持震荡研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2305合约13930元吨较前日下跌50元吨跌幅036从业资格号F3047125持仓量535815手仓单数16233张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价14720元投资咨询号Z0015474吨较前日下跌0元吨现货基差CF05790较前日上涨50全国均价15238元吨较前日上涨12元吨现货基差CF051310较前日上涨60投资咨询业务资格国际方面受海外银行风险事件的爆发与蔓延以及原油暴跌等宏观因素的影响美证监许可20111289号棉价格大幅下跌虽然USDA上周发布的周度出口数据转好但并未能使价格企稳近期需重点关注因为宏观因素主导的市场情绪的变化国内方面在宏观因素的影响下市场预期悲观海外订单或受到影响下游纺织厂库存虽较之前低位已逐步回升但需求未能得到完全释放另外供应端压力也尚未缓解价格出现进一步下跌的情况但对于未来经济逐步恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期对棉花价格仍有一定支撑近期需重点关注宏观层面的影响中长期需关注全球新年度棉花的种植面积的变化以及下游的订单及消费情况预计短期内棉价格仍将维持震荡格局策略单边中性风险无纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2305合约5626元吨较前日下跌140元跌幅243现货方面山东地区银星针叶浆现货价格6050元吨较前一日下跌200元吨现货基差sp05420相较前一日下跌60山东地区月亮针叶浆6350元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05720相较前一日上涨140山东地区马牌针叶浆6350元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05720相较前一日上涨140山东地区北木针叶浆现货价格7200元吨较前一日不变现货基差sp051570相较前一日上涨140请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230322近期离岸人民币汇率维持69附近使纸浆进口价格有所支撑纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止3月第2周各港口纸浆库存量为196万吨较上周下降53虽然外盘价格目前仍处于相对高位一定程度上支撑着纸浆的价格但是由于近期硅谷银行事件持续发酵尤其对纸浆这种金融属性较强的品种受影响较大此外目前各港口纸浆库存处于高位外加下游厂商仍采取刚需采购对纸浆价格形成有效压力预计短期内纸浆价格或将偏弱震荡策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230322目录棉花观点1纸浆观点1市场要闻及动态4图表图1中国棉花产量丨单位万吨5图2中国棉花单产丨单位千克公顷5图3中国棉花库存丨单位万吨5图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷5图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨5图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨5图7全球各国库消比丨单位6图8棉花主力期货丨单位元吨6图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨6图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨6图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨6图12棉花基差-新疆丨单位元吨6图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨7图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨7图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨7图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨7图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨7图18纸浆下游产量丨单位千吨7图19纸浆下游库存丨单位千吨8图20银星进口报价丨单位元吨8图21北木进口报价丨单位元吨8图22纸浆进口利润丨单位元吨8图23纸浆基差丨单位元吨8图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨8图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨8图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨8图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨9图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310软商品日报丨20230322市场要闻及动态1周末信德省南部零星降雨但其余大部棉区持续炎热干燥日间最高气温达30摄氏度在目前的良好天气条件之下早播棉区新棉播种面积持续扩大预计未来几天还将持续目前仍有少量本年度籽棉库存送往轧花厂进行加工听闻部分棉农将保留本年度籽棉准备和新年度棉花混合上市以获得更理想的价格目前各地籽棉收购价根据质量不同已降至5500-8500卢比40公斤巴基斯坦政府近期宣布了新年度籽棉最低收购价格MSP为8500卢比40公斤颇受棉农欢迎然而因目前卢比大幅贬值以卢比计算的生产成本的大幅上涨可能意味着新年度市场籽棉收购价格仍高于MSP此外目前该国政府尚未推出切实可行的籽棉收购机制因此该政策的可行性存疑2因各地大范围降雨周五籽棉上市有所放缓印度当日棉花累计上市量折皮棉约19万吨其中主要包括古吉拉特邦5950吨马哈拉施特拉邦5100吨和特伦甘纳邦2720吨3本周末西部棉区天气晴朗潮湿松软的土壤有望略微恢复干燥但周日至本周中预计新一轮的降雨来袭降水量25-76mm沿海地区降雨较为集中降水量约127mm预计SJV山谷将有中到大雨这将进一步推迟早播进程目前棉田已经做好了播种准备一旦土壤恢复干燥播种将迅速开始随着冷空气进入内华达山脉预计周日至本周三将有小到中雪高海拔地区降雪量高达610mm这将进一步增加积雪量据加州水资源部数据至3月16日积雪量为近年平均积雪量的223是4月1日平均积雪量的215周五西得州狭长地带有少量降雨录得1-7mm不等的降水量暂时缓解了局地的浮尘天气根据当地统计数据从1月1日到3月17日西得州各地总降水量在03-68mm不等罗令平原降雨较为集中尽管如此西得州地下水短缺仍然严重需要长时间的降雨缓解但据目前消息显示目前旱情将持续至6月30日请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410软商品日报丨20230322图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510软商品日报丨20230322图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国250001200001015000010000050000002789332476320112012201320142015201620172018201920202021202217203218233345360128143158173188248263285300315330109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202320001500150010001000500500002637893173247210912814315817318820321823324826328530031533034536017326378935004714315826328510912817318820321823324830031533034536010005001500100020001500250030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12棉花基差-新疆丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200040001500350010003000500250020000215006378931732471091281431581882032182332482632853003153303453605001731000100050015000232476378932000500171731882031091281431582182332482632853003153303453602500100030001500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610软商品日报丨20230322图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨201820192020202120222018201920202021202210009009008508008007007506007005006504006003005502005001004500400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000123456789101112202113120215312021930202213120225312022930---数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710软商品日报丨20230322图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存20182019202020212022中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存180080001600750014007000120065001000600055008005000600450040040002003500300001167731466292152212227287362122137167182197242257272302317332347202113120215312021930202213120225312022930---107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21北木进口报价丨单位元吨图22纸浆进口利润丨单位元吨20192020202120222023202020212022202375008000700075006500700060006500550060005000550045005000400035004500300040001167731466292152212227287362122137167182197242257272302317332347121416282102122142162182202222242262282302322342362107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23纸浆基差丨单位元吨图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨201920202021202220232018201920202021202212001100010001000080090006004008000200700006000-200-4005000-6004000121416282102122142162182202222242262282302322342362121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨软商品日报丨202303222018201920202021202220182019202020212022800080007500750070007000650065006000600055005500500050004500450040004000121416181101121141161181201221241261281301321341361121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨20202021202220202021202250001000045009000400080003500700030006000250050002000400015003000100020005001000001214162821031251451651852052252452662943173413644275175100126146166187207227247268296320343366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院软商品日报丨20230322免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom