公司业绩符合预期，受益乏燃料后处理产能提升
　　公司2022年营业收入4.63亿元，同增32.92%；归母净利1.22亿元，同增59.2%，业绩符合预期。公司为国内核工业智能设备龙头，业务高稀缺、高成长、高壁垒；受益核电核准加速及乏燃料后处理产能提升。定增项目投产后，公司智能设备生产能力将得到提升，业务有望横向扩展。我们上调2023年盈利预测，维持2024年盈利预测，新增2025年盈利预测；预计2023-2025年公司营收6.51/8.54/12.52亿元（2023年前值6.35亿元）；归母净利1.60/2.28/3.00亿元（2023年前值1.57亿元），对应EPS 1.94/2.77/3.64元，当前股价对应PE为45.1/31.7/24.1倍，维持“买入”评级。
　　盈利能力向好，护城河宽深
　　公司2022年全年毛利率47.68%，净利率26.24%，盈利能力维持高位、略有上升。其中核工业智能设备毛利率达45.12%，较2021年提升1.19%；核工系列机器人毛利率达50.82%，较2021年下降0.41%。公司核工业相关业务占比超90%，第二大股东中核浦原为中核集团全资子公司，与中核集团合作紧密；核工业供应商资质、产品测试环境准入门槛双高，客户稳定性强，壁垒高筑，护城河宽深。
　　定增实施，扩充核智能装备生产能力，支持玻璃固化装备试验
　　公司拟以简易程序向不超过35名的特定对象发行股票不超过350万股（未超过本次发行前公司总股本的30%），募集资金总额不超过2.11亿元，资金主要应用于高端核技术装备制造基地项目及补充流动资金。该项目与海盐县人民政府合作，建设期2年，投产后将增加年产25套核技术应用、核化工智能装备的生产能力；进行玻璃固化专用玻璃珠研发试制，形成300吨/年的玻璃珠供货能力，满足现阶段玻璃固化装备试验应用需要；并与国内核工业相关科研院所、设计院开展技术合作，推动核化工技术发展。
　　风险提示：核电开工并网进度不及预期；乏燃料产能扩张不及预期；核工业智能设备国产替代进程不及预期
　　
　　

研究报告全文：机械设备自动化设备公司研景业智能688290SH业绩符合预期定增扩充核智能装备生产能力究2023年03月21日公司信息更新报告投资评级买入维持孟鹏飞分析师熊亚威分析师mengpengfeikyseccnxiongyaweikyseccn证书编号S0790522060001证书编号S0790522080004日期2023320公司业绩符合预期受益乏燃料后处理产能提升当前股价元8764公司2022年营业收入463亿元同增3292归母净利122亿元同增592公一年最高最低元107002816司业绩符合预期公司为国内核工业智能设备龙头业务高稀缺高成长高壁信总市值亿元7222垒受益核电核准加速及乏燃料后处理产能提升定增项目投产后公司智能息流通市值亿元1565更总股本亿股设备生产能力将得到提升业务有望横向扩展我们上调2023年盈利预测维新082报流通股本亿股018持2024年盈利预测新增2025年盈利预测预计2023-2025年公司营收告亿元年前值亿元归母净利亿元近3个月换手率10808651854125220236351602283002023年前值157亿元对应EPS194277364元当前股价对应PE为451317241倍维持买入评级股价走势图盈利能力向好护城河宽深景业智能沪深300240公司2022年全年毛利率4768净利率2624盈利能力维持高位略有上升其中核工业智能设备毛利率达较年提升核工系列机16045122021119器人毛利率达5082较2021年下降041公司核工业相关业务占比超9080第二大股东中核浦原为中核集团全资子公司与中核集团合作紧密核工业供应0商资质产品测试环境准入门槛双高客户稳定性强壁垒高筑护城河宽深开-802022-032022-072022-11源定增实施扩充核智能装备生产能力支持玻璃固化装备试验证数据来源聚源公司拟以简易程序向不超过35名的特定对象发行股票不超过350万股未超过券本次发行前公司总股本的30募集资金总额不超过211亿元资金主要应用证券相关研究报告于高端核技术装备制造基地项目及补充流动资金该项目与海盐县人民政府合研作建设期2年投产后将增加年产25套核技术应用核化工智能装备的生产究核工业智能装备龙头乏燃料市场能力进行玻璃固化专用玻璃珠研发试制形成吨年的玻璃珠供货能力报大有可为公司首次覆盖报告300告满足现阶段玻璃固化装备试验应用需要并与国内核工业相关科研院所设计院-2023316开展技术合作推动核化工技术发展风险提示核电开工并网进度不及预期乏燃料产能扩张不及预期核工业智能设备国产替代进程不及预期财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元3494636518541252YOY690329405312467归母净利润百万元76122160228300YOY440592316425314毛利率446477482482477净利率219262246267239ROE247115136164179EPS摊薄元093148194277364PE倍945594451317241PB倍23468615243数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产6211155108212351826营业收入3494636518541252现金2114876488811059营业成本193243337442655应收票据及应收账款184248000营业税金及附加23458其他应收款439616营业费用712131624预付账款58121425管理费用37496785124存货14888263181487研发费用29425469104其他流动资产69321151152239财务费用-2-10-8-14-5非流动资产73229289353458资产减值损失-2-3-2-4-6长期投资0011121其他收益1020111515固定资产5248118176261公允价值变动收益03111无形资产136404551投资净收益1321312其他非流动资产20145131121126资产处置收益00000资产总计6941384137115882285营业利润87137182259340流动负债376326194195608营业外收入00000短期借款0000411营业外支出00000应付票据及应付账款172128000利润总额87137182259340其他流动负债204198194195196所得税1015223140非流动负债92222净利润76122160228300长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债92222归属母公司净利润76122160228300负债合计385328196197610EBITDA85129174250342少数股东权益00000EPS元093148194277364股本6282999999资本公积120725708708708主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益127249395599859成长能力归属母公司股东权益3091056117513911675营业收入690329405312467负债和股东权益6941384137115882285营业利润411580334422310归属于母公司净利润440592316425314获利能力毛利率446477482482477净利率219262246267239现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE247115136164179经营活动现金流885265303-74ROIC1128432361569342净利润76122160228300偿债能力折旧摊销4681318资产负债率555237143124267财务费用-2-10-8-14-5净负债比率-642-456-550-633-386投资损失-1-3-2-13-12流动比率1635566330营运资金变动-6-93-80107-348速动比率1232415322其他经营现金流1731-14-18-27营运能力投资活动现金流21-682133-71-149总资产周转率0604050606资本支出131256767114应收账款周转率2825000000长期投资33-560-1-10-10应付账款周转率2019560000其他投资现金流132015-25每股指标元筹资活动现金流-23611-372-11每股收益最新摊薄093148194277364短期借款-1000411每股经营现金流最新摊薄107064079368-090长期借款00000每股净资产最新摊薄3751282142616882033普通股增加0211600估值比率资本公积增加5605-1600PE945594451317241其他筹资现金流-27-15-372-422PB23468615243现金净增加额86-19161234-234EVEBITDA997614454307230数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商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