事件：2023年1月3日，公司发布2022年年度业绩预增公告，预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.18亿元左右，同比增长54.45%左右，对应2022Q4归母净利润0.68亿元，同比增长38.7%。此外，公告显示，预计2022年实现扣非后净利润1亿元左右，同比增长50.17%左右，公司业绩略超预期。
　　人才派驻与本地化相结合，降本增效持续：2022年公司积极应对新冠疫情的影响，及时调整组织架构，在西北设立分公司，并在全国各主要片区设立办事处，实施人才派驻和本地化相结合的办法，克服疫情造成的影响，全年依旧按照计划顺利完成交付。此外，公司内部积极实施降本增效，精细化运营管理取得一定效果，整体盈利能力进一步提升，实现公司经营业绩持续增长。
　　智能装备扩产，护航乏燃料后处理智能装备业务持续发展：目前我国乏燃料后处理产能为50吨，在建处理能力为200吨/年，后续几个200吨项目目前也在陆续招标，远期来看，根据立鼎产业研究网数据，假设到2035年乏燃料产量和处理能力平衡，预计年处理能力应达到2450吨，未来几年乏燃料后处理项目智能装备需求大，重点关注2023年乏燃料后处理项目招标进展。根据公司招股说明书，公司拟在杭州滨江区建设高端智能装备及机器人制造基地项目，预计2024年下半年陆续投入运行，项目达产后预计新增年销售收入4.63亿元。此外，公司拟在杭州富阳区投资建设的机器人及智能装备生产基地项目预计也将在2024年下半年陆续投入运行。以上项目达产后，有利于公司保障主营业务发展持续性，巩固并扩大现有产品市占率。
　　投资建议：国内规模化乏燃料后处理项目陆续启动招标，后处理产能上量在即，公司为该领域智能装备领军企业，有望充分受益。我们预计公司2022-2024年实现营业收入4.85/6.31/8.77亿元，归母净利润1.18/1.67/2.41亿元。对应PE分别为52.8/37.5/25.9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：乏燃料后处理项目推进不及预期风险，技术研发及市场推广不及预期风险，核安全事故风险，原材料价格上涨风险

研究报告全文：景业智能自动化设备公司点评68829020230104业绩预告超预期关注乏燃料后处理项目进展证券研究报告投资评级增持维持核心观点基本数据2023-01-03事件2023年1月3日公司发布2022年年度业绩预增公告预计2022年收盘价元7585年度实现归属于母公司所有者的净利润为118亿元左右同比增长5445左流通股本亿股018右对应2022Q4归母净利润068亿元同比增长387此外公告显示每股净资产元1193预计2022年实现扣非后净利润1亿元左右同比增长5017左右公司业绩总股本亿股082略超预期最近12月市场表现人才派驻与本地化相结合降本增效持续2022年公司积极应对新冠疫景业智能沪深300情的影响及时调整组织架构在西北设立分公司并在全国各主要片区设立219办事处实施人才派驻和本地化相结合的办法克服疫情造成的影响全年依173旧按照计划顺利完成交付此外公司内部积极实施降本增效精细化运营管理取得一定效果整体盈利能力进一步提升实现公司经营业绩持续增长12680智能装备扩产护航乏燃料后处理智能装备业务持续发展目前我国乏34燃料后处理产能为50吨在建处理能力为200吨年后续几个200吨项目目-13前也在陆续招标远期来看根据立鼎产业研究网数据假设到2035年乏燃料产量和处理能力平衡预计年处理能力应达到2450吨未来几年乏燃料后处理项目智能装备需求大重点关注2023年乏燃料后处理项目招标进展根分析师佘炜超据公司招股说明书公司拟在杭州滨江区建设高端智能装备及机器人制造基SAC证书编号S0160522080002地项目预计2024年下半年陆续投入运行项目达产后预计新增年销售收入shewcctseccom463亿元此外公司拟在杭州富阳区投资建设的机器人及智能装备生产基地项目预计也将在2024年下半年陆续投入运行以上项目达产后有利于公司联系人赵璐zhaoluctseccom保障主营业务发展持续性巩固并扩大现有产品市占率投资建议国内规模化乏燃料后处理项目陆续启动招标后处理产能上量在即公司为该领域智能装备领军企业有望充分受益我们预计公司2022-2024相关报告年实现营业收入485631877亿元归母净利润118167241亿元对应PE1收入维持较高速增长看好公司成分别为528375259倍维持增持评级长持续性2022-10-31风险提示乏燃料后处理项目推进不及预期风险技术研发及市场推广不及预期风险核安全事故风险原材料价格上涨风险盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元206349485631877收入增长率1051690391300391归母净利润百万元5376118167241净利润增长率988440549407446EPS元股1012142029PE0000528375259ROE218247113137166PB0000605143数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入2064034871485176307287713成长性减营业成本981319316249573244445097营业收入增长率1051690391300391营业税费297226485631877营业利润增长率1005411563406445销售费用541668121314191754净利润增长率988440549407446管理费用21353708547166238771EBITDA增长率949448454371443研发费用21052860464456767456EBIT增长率1005392532378453财务费用-036-202-416-961-1258NOPLAT增长率1007412521380454资产减值损失-059-169000000000投资资本增长率13342912330157197加公允价值变动收益000000000000000净资产增长率13782672391159198投资和汇兑收益078142146189263利润率营业利润61318650135201900527472毛利率525446486486486加营业外净收支-029018000000000营业利润率297248279301313利润总额61038668135201900527472净利润率257219244264275减所得税7981028168723513385EBITDA营业收入310266278293304净利润53047640118331665424086EBIT营业收入294243267283296资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金131892105897643111814136056固定资产周转天数7455474032交易性金融资产73004000400040004000流动营业资本周转天数11135-460应收帐款973014874199772490537621流动资产周转天数70865010591013907应收票据2813528-02048932206应收帐款周转天数127127129128128预付帐款902500138016742189存货周转天数184201201198200存货672614822131002264527401总资产周转天数557592811951846其他流动资产050086086086086投资资本周转天数434331793706607可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE218247113137166长期股权投资000000000000000ROA1171107990106投资性房地产000000000000000ROIC215236108128156固定资产41995213626269227608费用率在建工程000070105146190销售费用率2619252320无形资产075093139193251管理费用率103106113105100其他非流动资产853788788788788财务费用率-02-06-09-15-14资产总额4524169381149156184214227922三费营业收入128120129112106短期债务136000-106-223-340偿债能力应付帐款544314114106022110723428资产负债率461555298341362应付票据360330706022592010452负债权益比8551246424517567其他流动负债000456456456456流动比率193165323283267长期借款000000000000000速动比率152117284237224其他非流动负债000000000000000利息保障倍数-2438916914238564-223936-117885负债总额2085838490444046280882430分红指标少数股东权益000000000000000DPS元000000000000000股本61806180824082408240分红比率留存收益676112735245684122265308股息收益率000000股东权益2438330891104752121406145492业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元098124144202292净利润53047640118331665424086BVPS元395500127114731766加折旧和摊销326810518628715PEX0000528375259资产减值准备434791000000000PBX0000605143公允价值变动损失000000000000000PFCF财务费用016049005-008-022PS00001299971投资收益-078-142-146-189-263EVEBITDA-20-22392278184少数股东损益000000000000000CAGR营运资金的变动-790-0703960-16101059PEG0000100906经营活动产生现金流量51768802161711547525576ROICWACC投资活动产生现金流量-66422100-1503-1194-1240REP融资活动产生现金流量8276-232261917-109-095资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3