事件：公司发布2022年年度业绩预告，预计实现归母净利润1.18亿元，同比增长54.45%，预计实现扣非净利润1.00亿元，同比增长50.17%。预计2022年Q4单季度实现归母净利润6848.57万元，同比增长38.68%。
　　公司按计划顺利完成交付，业绩预计实现高增长。1）公司积极应对新冠疫情影响，及时调整组织架构，在西北设立分公司以及在全国各主要片区设立办事处，实施人才派驻和本地化相结合的办法，全力以赴基本依全年计划顺利完成交付。公司内部积极实施降本增效，精细化运营管理取得一定效果，整体盈利能力进一步提升，同时通过持续研发投入、产品创新等方式提升市场竞争力，实现公司经营业绩持续增长。2）2022年公司预计非经常性损益1800万元，同比增长83.52%，主要系公司合理使用暂时闲置资金进行现金管理增加资金收益、政府补助资金等较上年同期增加所致。
　　我国乏燃料后处理能力亟需提升，增加核工业智能装备需求。公司核工业产品可应用于核燃料循环产业的多个环节。根据公司招股书，2020年我国乏燃料产量为1298吨，预计2030年乏燃料产量达到2637吨，累积产生乏燃料约28285吨，而目前我国乏燃料处理能力仅为50吨/年，在建处理能力也仅为200吨/年，无法满足未来乏燃料的处理需求。乏燃料后处理厂的建设增加核工业智能装备的需求，此外随着中核集团“数字中核”战略的逐步推进以及核工业装备领域智能化水平提升，核工业智能装备迎来快速发展的阶段。
　　公司技术水平领先，核工业领域处于领先地位，积极扩产巩固竞争优势。核工业装备要求具有高可靠性、高安全性和高稳定性的特点，公司通过多年的连续攻关，已形成具有自主知识产权的系列核级装备产品，在电随动机械手、分析用取样机器人等细分产品方面，公司体现出明显的产品优势。2022年公司投资2.42亿元建设高端智能装备及机器人制造基地项目，预计2022年下半年启动建设，2024年投入使用，项目建成后将进一步提升公司产能和市场竞争力。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.18、1.64、2.25亿元，对应EPS分别为1.44、1.98、2.74元，未来三年归母净利润将保持43%的复合增长率。公司为核工业智能装备领军者，维持“持有”评级。
　　风险提示：业务集中于核工业领域及该领域产业政策变化的风险；客户集中度较高的风险；公司订单取得不连续导致业绩波动的风险等。

研究报告全文：TableStockInfo2023年01月03日持有维持证券研究报告2022年业绩预告点评当前价7585元景业智能688290机械设备目标价元6个月业绩预告高增长72539按计划顺利完成交付投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2022年年度业绩预告预计实现归母净利润118亿元同比TableAuthor分析师邰桂龙增长5445预计实现扣非净利润100亿元同比增长5017预计2022执业证号S1250521050002年Q4单季度实现归母净利润684857万元同比增长3868电话021-58351893邮箱tglswsccomcn公司按计划顺利完成交付业绩预计实现高增长1公司积极应对新冠疫情影响及时调整组织架构在西北设立分公司以及在全国各主要片区设立办事处联系人周鑫雨实施人才派驻和本地化相结合的办法全力以赴基本依全年计划顺利完成交付电话021-58351893邮箱zxyuswsccomcn公司内部积极实施降本增效精细化运营管理取得一定效果整体盈利能力进一步提升同时通过持续研发投入产品创新等方式提升市场竞争力实现公TableQuotePic相对指数表现司经营业绩持续增长22022年公司预计非经常性损益1800万元同比增长8352主要系公司合理使用暂时闲置资金进行现金管理增加资金收益政府250景业智能沪深300补助资金等较上年同期增加所致200150我国乏燃料后处理能力亟需提升增加核工业智能装备需求公司核工业产品100可应用于核燃料循环产业的多个环节根据公司招股书2020年我国乏燃料产50量为1298吨预计2030年乏燃料产量达到2637吨累积产生乏燃料约282850吨而目前我国乏燃料处理能力仅为50吨年在建处理能力也仅为200吨年-50224225226227228229221022112212无法满足未来乏燃料的处理需求乏燃料后处理厂的建设增加核工业智能装备的需求此外随着中核集团数字中核战略的逐步推进以及核工业装备领域数据来源Wind智能化水平提升核工业智能装备迎来快速发展的阶段基础数据公司技术水平领先核工业领域处于领先地位积极扩产巩固竞争优势核工总股本TableBaseData亿股082业装备要求具有高可靠性高安全性和高稳定性的特点公司通过多年的连续流通A股亿股018攻关已形成具有自主知识产权的系列核级装备产品在电随动机械手分析52周内股价区间元2816-10700用取样机器人等细分产品方面公司体现出明显的产品优势2022年公司投资总市值亿元6250总资产亿元1300242亿元建设高端智能装备及机器人制造基地项目预计2022年下半年启动建每股净资产元1193设2024年投入使用项目建成后将进一步提升公司产能和市场竞争力相关研究盈利预测与投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为118164TableReport225亿元对应EPS分别为144198274元未来三年归母净利润将保1景业智能688290收入延续高增受益于核工业智能化发展持43的复合增长率公司为核工业智能装备领军者维持持有评级2022-11-05风险提示业务集中于核工业领域及该领域产业政策变化的风险客户集中度较高的风险公司订单取得不连续导致业绩波动的风险等指标TableMainProfit年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元34871511416623587167增长率6895466629523160归属母公司净利润百万元7640118411635022538增长率4403549838093785每股收益EPS元093144198274净资产收益率ROE2473287429633027PE82533828PB202315171133839数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1景业智能6882902022年业绩预告点评盈利预测关键假设公司产品主要为非标产品以销定产根据订单完成情况确认收入核工智能装备目前我国乏燃料后处理能力亟需提升乏燃料后处理厂的建设增加核工业智能装备的需求核工业智能装备迎来快速发展的阶段假设2022-2024年订单增速分别为203030毛利率分别为444545核工系列机器人2021年部分核工业系列机器人订单因客户场地等原因当年未完成交付预计将于2022年交付根据招股说明书截至2022年4月25日公司核工业系列机器人在执行的订单金额合计为209亿元假设该部分订单2022年交付502023年交付50预计2022-2024年收入增速分别为86763040毛利率分别为606365非核专用智能装备公司非核专用智能装备处于开拓阶段收入体量较小假设2022-2024年营收增速分别为303030毛利率分别为202525基于以上假设我们预测公司2022-2024年分业务收入成本如下表表1公司分业务收入及毛利率预测单位百万元2021A2022E2023E2024E收入34871511406623587166合计增速689467295316毛利率446467482489收入30317363804729561483核工智能装备增速2043200300300毛利率439440450450收入1080104501358519019核工系列机器人增速-8418676300400毛利率512600630650收入1410183323833098非核专用智能装备增速-610300300300毛利率166200250250收入2064247729723567其他增速7000200200200毛利率703500500500数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2景业智能6882902022年业绩预告点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业收入34871511416623587167净利润7640118411635022538营业成本19316272583431244579折旧与摊销420308308308营业税金及附加226332431567财务费用-202366638361销售费用668127916562179资产减值损失-169000000000管理费用370894101159114818经营营运资本变动3259-21244-5466-8973财务费用-202366638361其他-2146062012044资产减值损失-169000000000经营活动现金流净额8802-86681184214278投资收益142000000000资本支出-1084000000000公允价值变动损益000000000000其他3184-26000000000其他经营损益000000000000投资活动现金流净额2100-26000000000营业利润8650124961760724663短期借款-13621183-7326-8554其他非经营损益018100010001000长期借款000000000000利润总额8668134961860725663股权融资533000000000所得税1028165522573125支付股利-1600-1528-2368-3270净利润7640118411635022538其他-1119-930-638-361少数股东损益000000000000筹资活动现金流净额-232218724-10333-12185归属母公司股东净利润7640118411635022538现金流量净额8580-1594415092093资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E财务分析指标2021A2022E2023E2024E货币资金21058511466238717成长能力应收和预付款项19275285443679748455销售收入增长率6895466629523160存货14822241182901638281营业利润增长率4109444640904007其他流动资产6901301253016330214净利润增长率4403549838093785长期股权投资000000000000EBITDA增长率3810485040883653投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程5283499847124427毛利率4461467048204886无形资产和开发支出093081068056三费率1197216220961991其他非流动资产1949193919291919净利率2191231524692586资产总计6938194919109310132069ROE2473287429633027短期借款00021183138575302ROA1101124714961707应付和预收款项20813312363877050666ROIC11256584947325162长期借款000000000000EBITDA销售收入2543257528012906其他负债17677129714981647营运能力负债合计38490537165412457616总资产周转率061062065072股本6180824082408240固定资产周转率741100913841937资本公积11975991599159915应收账款周转率283273257260留存收益12735230483703056298存货周转率150140129132归属母公司股东权益30891412035518574453销售商品提供劳务收到现金营业收入9903少数股东权益000000000000资本结构股东权益合计30891412035518574453资产负债率5548565949514363负债和股东权益合计6938194919109310132069带息债务总负债00039442560920流动比率165166193221业绩和估值指标2021A2022E2023E2024E速动比率126121138154EBITDA8868131691855325331股利支付率2094129014481451PE8181527938232773每股指标PB202315171133839每股收益093144198274PS17921222944717每股净资产375500670904EVEBITDA4989462632362328每股经营现金107-105144173股息率026024038052每股股利019019029040数据来源西南证券Wind请务必阅读正文后的重要声明部分3景业智能6882902022年业绩预告点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分景业智能6882902022年业绩预告点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文高级销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇高级销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn上海汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分