公司发布2022年年报，实现收入4.6亿元（+32.9%），归母净利润1.2亿元（+59.2%），扣非归母净利润0.99亿元（+49.0%），业绩符合预期。我们看好核电后市场未来三年的高景气度，公司在核工业机器人及智能装备领域有显著竞争优势，已经与中核集团形成深度合作关系。此外，公司正在加快核工业循环全产业链及非核领域布局，未来成长空间广阔。维持2023/24年归母净利润预测为1.7/2.5亿元，新增2025年归母净利润预测3.3亿元。维持目标价95元，维持“买入”评级。
　　▍22Q4，公司业绩重回高增长轨道。22Q4，公司实现收入2.4亿元（+24.0%），归母净利润0.72亿元（+46.0%）。公司业务具有明显的季节性，四季度一般是全年的旺季。前三季度由于业务基数较小，增速容易出现明显波动。22Q1/Q2/Q3，公司归母净利润增速为135.8%/75.9%/-2.8%。22Q3，由于项目结算进度的原因，公司单季度业绩出现下滑。22Q4，在疫情管控政策调整的大环境下，公司经营顺利开展，业绩重新回到高增长轨道。
　　▍核工业系列机器人2022年交付加快。2022年，核工业智能装备/核工业系列机器人业务收入3.0/1.2亿元，同比-1.2%/+978.9%。公司业务具有订单批量少，单个订单规模大的特点。公司业务结构主要受到订单规模以及结算进度的影响。2022年，核工业智能装备/核工业系列机器人业务毛利率45.1%/50.8%，同比+1.2/-0.41pcts，基本保持稳定。
　　▍公司拟募集不超过2.1亿元，主要用以投资“高端核技术装备制造基地项目”。公司发布公告，拟募集不超过2.1亿元资金，主要用于在浙江省海盐县建设“高端核技术装备制造基地项目”，以提高公司核化工、核技术应用智能装备的生产能力。根据公司官网信息，公司冷坩埚工程样机已经顺利通过验收。冷坩埚玻璃固化技术用于高放废液处理，是我国核工业十大瓶颈技术之一。冷坩埚是该技术的核心工艺设备。
　　▍预计核电后市场未来三年将迎来快速建设期。目前，国内乏燃料的年产出量约1000吨；预计到2035年，国内乏燃料的年产出量将达到3000吨。但目前，国内乏燃料的年处理能力只有约200吨，缺口巨大。2022年，国内第一个自主知识产权的后处理厂投运。未来三年，我们预计国内将加快后处理厂的建设进度。公司在核工业机器人及智能装备领域具有显著竞争优势，已经与中核集团形成深度合作关系，预计公司将是这轮核电后市场建设浪潮的深度受益者。
　　▍风险因素：公司如果不能持续创新则可能导致市场份额下降的风险；业务集中于核工业领域及该领域产业政策变化的风险；订单取得不连续导致业绩波动的风险；新业务开拓不及预期的风险；业绩季节性波动的风险；公司规模扩大导致的管理风险。
　　▍盈利预测、估值与评级：我们维持2023/24年归母净利润预测为1.7/2.5亿元，新增2025年归母净利润预测为3.3亿元，当前股价对应PE为43/29/22倍。我们选择拥有相似产品业务的机器人（采用wind一致预期）、埃斯顿（采用中信证券研究部预测）作为可比公司，可比公司2023年平均PE估值为77倍。综合考虑公司未来业绩成长性，以及可比公司2023年平均PE估值，我们给予公司2023年45倍PE估值，对应目标价95元，维持“买入”评级。