重点推荐：（1）玻璃行业：2023春节后第四轮开复工率继续走强，基建等重大工程的投入有望促进玻璃行业需求回升。据百年建筑调研，截至2023年2月21日，全国1.22万个工程项目开复工率为86.1%，周环比提升9.6个百分点。到3月中旬，国内浮法玻璃市场需求较前期继续好转，玻璃原片价格多地再次提涨，浮法玻璃价格局部上涨至均价1750元/吨附近。此外，近期政府工作报告中显示我国正加强住房保障体系建设，政策支持带动上游玻璃市场进入新一轮上升期，行业有望恢复性增长。（2）玻纤行业：近日，住房和城乡建设部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》明确，到2025年城镇新建建筑全面建成绿色建筑。随着绿色建材应用比例的提高，玻纤需求将得到恢复。此外，风电储能在两会期间倍受关注，会中建议推进新能源储能装机规划，发掘风电、储能潜力。根据国家统计局数据1-2月风力发电同比增长30.2%，央视财经亦指出1-2月风电开标规模同比大幅增长112.09%，玻纤需求有望增长。目前玻璃纤维业保持上涨趋势，维持行业“推荐”评级。
　　推荐玻璃：2月浮法玻璃市场仍处于季节性淡季，价格重心逐步有所下移，但调整幅度较为有限，成本支撑偏强。3月初浮法玻璃市场交投好转明显，部分区域库存得到一定削减。供应上产能方面，3月份仍有1条产线预期冷修，1-2条产线预期点火，总体产能有增加预期，供应压力释放可能在3月底或4月上旬。需求上终端订单有好转预期，原片刚需支撑转强，中下游存补货预期。成本高位坚挺，支撑价格。关注国内外布局TCO生产线具有先发优势的金晶科技；关注龙头企业福莱特、旗滨集团。
　　推荐玻纤：玻纤行业月内价格稳中局部下调，多数厂报价持续稳观望。无碱池窑粗纱市场整体仍延续偏弱走势，需求方面短期下游备货意向不大。池窑厂库存继续攀升情况下，不乏部分厂针对部分客户执行一单一谈操作。电子纱及电子布价格均有松动，降后市场走货未见明显恢复。需求端来看，下游PCB市场整体开工率仍不高，且成品库存较高下，短期中下游备货意向偏淡。后期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。个股方面建议重点关注具备高模风电纱优势的龙头企业中国巨石、中材科技。
　　水泥：水泥行情逐渐回暖。全国施工项目节后开复工率已超过去年农历同期，需求带动行业发展向好。3月中旬水泥价格大幅上涨，受大规模企业复工生产影响，全国出货率环比提升3个百分点。各地需求表现不一，部分地区受益于各地重大工厂项目复工以及恰当的错峰生产方案，下游需求增速较快，出现供不应求的情况，库存小幅下降；而项目缺乏的地区，库存依旧处于高位，需求有待恢复。当前推荐水泥龙头企业上峰水泥、海螺水泥，建议重点关注天山股份。
　　消费建材：两会期间，多位人大代表也争相提议推进国内建材的绿色低碳转型升级，支持建设碳减排的核算规范体系。同时各地频出利好政策引领消费建材步入低能耗领域。（1）防水：新规落地带动行业扩容，同时对行业头部企业利好，推荐防水龙头东方雨虹、科顺股份；（2）管材：推荐行业龙头港股中国联塑、伟星新材；（3）涂料：推荐涂料行业龙头三棵树、亚士创能。
　　风险提示：宏观环境出现不利变化；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策发力不及预期。
　　

研究报告全文：2023年03月21日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师盛昌盛S0350521080005各地重大工程陆续复工有效提振建材市场需求shengcsghzqcomcn联系人彭棋S0350121080056建筑材料行业月报pengqghzqcomcn最近一年走势投资要点建筑材料沪深30000728重点推荐1玻璃行业2023春节后第四轮开复工率继续走强00048基建等重大工程的投入有望促进玻璃行业需求回升据百年建筑调-00632研截至2023年2月21日全国122万个工程项目开复工率为-01311861周环比提升96个百分点到3月中旬国内浮法玻璃市场-01991需求较前期继续好转玻璃原片价格多地再次提涨浮法玻璃价格-02670223224225226227228229221022112212232233局部上涨至均价1750元吨附近此外近期政府工作报告中显示我国正加强住房保障体系建设政策支持带动上游玻璃市场进入新行业相对表现一轮上升期行业有望恢复性增长2玻纤行业近日住房和表现1M3M12M城乡建设部印发十四五建筑节能与绿色建筑发展规划明确建筑材料-73-23-99到2025年城镇新建建筑全面建成绿色建筑随着绿色建材应用比例沪深的提高玻纤需求将得到恢复此外风电储能在两会期间倍受关300-4501-52注会中建议推进新能源储能装机规划发掘风电储能潜力根据国家统计局数据1-2月风力发电同比增长302央视财经亦指相关报告出1-2月风电开标规模同比大幅增长11209玻纤需求有望增长玻璃玻纤行业深度研究风电汽车轻量化目前玻璃纤维业保持上涨趋势维持行业推荐评级需求快速增长行业有望底部回升推荐玻璃玻纤盛昌盛2023-03-07推荐玻璃2月浮法玻璃市场仍处于季节性淡季价格重心逐步有所水泥行业深度研究基建提振水泥需求长下移但调整幅度较为有限成本支撑偏强3月初浮法玻璃市场交期关注行业格局改善和盈利修复推荐水泥盛投好转明显部分区域库存得到一定削减供应上产能方面3月份昌盛2023-02-18仍有1条产线预期冷修1-2条产线预期点火总体产能有增加预期建筑装饰行业周报两会强调稳增长扩内供应压力释放可能在3月底或4月上旬需求上终端订单有好转预需地产基建政策向好推荐建筑装饰盛昌盛期原片刚需支撑转强中下游存补货预期成本高位坚挺支撑2023-03-13价格关注国内外布局TCO生产线具有先发优势的金晶科技关注建筑装饰行业月报基本面回暖叠加主题投龙头企业福莱特旗滨集团资共振推荐建筑央国企投资机会推荐建筑装饰盛昌盛2023-03-18推荐玻纤玻纤行业月内价格稳中局部下调多数厂报价持续稳观望无碱池窑粗纱市场整体仍延续偏弱走势需求方面短期下游备货意向不大池窑厂库存继续攀升情况下不乏部分厂针对部分客户执行一单一谈操作电子纱及电子布价格均有松动降后市场走货未见明显恢复需求端来看下游PCB市场整体开工率仍不高且成品库存较高下短期中下游备货意向偏淡后期各厂价格受成本端支撑大概率趋稳运行个股方面建议重点关注具备高模风电纱优势的龙头企业中国巨石中材科技水泥水泥行情逐渐回暖全国施工项目节后开复工率已超过去年国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告农历同期需求带动行业发展向好3月中旬水泥价格大幅上涨受大规模企业复工生产影响全国出货率环比提升3个百分点各地需求表现不一部分地区受益于各地重大工厂项目复工以及恰当的错峰生产方案下游需求增速较快出现供不应求的情况库存小幅下降而项目缺乏的地区库存依旧处于高位需求有待恢复当前推荐水泥龙头企业上峰水泥海螺水泥建议重点关注天山股份消费建材两会期间多位人大代表也争相提议推进国内建材的绿色低碳转型升级支持建设碳减排的核算规范体系同时各地频出利好政策引领消费建材步入低能耗领域1防水新规落地带动行业扩容同时对行业头部企业利好推荐防水龙头东方雨虹科顺股份2管材推荐行业龙头港股中国联塑伟星新材3涂料推荐涂料行业龙头三棵树亚士创能风险提示宏观环境出现不利变化基建项目建设进度不及预期市场需求不及预期重点关注公司业绩不达预期房地产宽松政策发力不及预期重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230317EPS元PE投资代码名称股价元20212022E2023E20212022E2023E评级601636SH旗滨集团1010158062090108516521138买入600586SH金晶科技908092037072101225951333增持000012SZ南玻A6640500630951994901599增持00868HK信义玻璃12212491111294901100947未评级601865SH福莱特3110099108160586830222033未评级600876SH凯盛新能1979041051085900240042402买入002080SZ中材科技214320118524116921185910买入600176SH中国巨石14461511541721209953853买入000672SZ上峰水泥12432671201787501051708增持600585SH海螺水泥2939628318354642918825增持000877SZ天山股份948150062091102014891014增持002271SZ东方雨虹3161167108170315930241921买入300737SZ科顺股份1177058037071278132431690增持02128HK中国联塑673087126153933524432买入002372SZ伟星新材2381077089106316527912343买入603737SH三棵树11651-111160296-72253905增持603378SH亚士创能1145-182095184-1259650增持资料来源Wind资讯国海证券研究所福莱特信义玻璃盈利预测来自万得一致预期其他盈利预测来自国海证券注以上盈利预测录入日期为2023年3月17日当日港币兑人民币汇率为088请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1水泥重大工程复工需求带动价格回升52玻璃地产走势上行玻璃需求有望复苏73玻璃纤维行业仍处库存高位需求有待提振94消费建材绿色低碳引领行业发展新方向105投资建议及行业评级116风险提示13请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1固投完成额累计值及累计同比5图2房地产开发投资完成额及同比5图3房屋新开工面积累计同比6图4基建投资不含电力累计同比6图5水泥产量累计同比6图6全国水泥库容比情况6图7全国水泥价格变化情况7图8社会融资规模及累计同比7图9玻璃累计产量及同比8图10企业玻璃库存8图11玻璃价格元吨8图12纯碱价格元吨8图13玻璃纯碱价差元重量箱8图14燃料油市场价元吨8图15玻纤及制品PPI变动情况10图16全国房屋竣工面积累计同比11图17全国房屋施工面积累计同比11请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1水泥重大工程复工需求带动价格回升根据国家统计局数据2023年1-2月全国水泥累计产量199亿吨同比下降060总体来看南方大部分地区水泥需求已基本恢复需求恢复将以三北地区为主3月中旬各地企业熟料生产线将全面复产市场供需关系也将会迎来新的考验例如产能严重过剩区域新的错峰生产制定或执行不及时不排除价格有震荡调整的可能自2023年2月春节复工以来水泥行情逐渐回暖全国施工项目节后开复工率已超过去年农历同期需求带动行业发展向好下游需求角度看2023年2月固投不含农户同比增长550地产方面房地产开发投资2023年1-2月累计同比减少570分地区看东部地区降幅较小为35西部地区同比下滑1170中部地区同比下滑590房屋新开工面积累计同比下滑9402023年1-2月累计增速环比前值降幅缩小30个百分点2023年1-2月施工累计同比下滑44累计增速环比前值降幅缩小28个百分点从新开工施工角度看地产端水泥需求逐步释放2023年1-2月份基础设施投资增速波动不大基建投资不含电力口径同比提升9增速降低04个百分点铁路运输业投资同比增长178道路运输业投资增长59政府工作报告强调鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力从国家战略层面统筹推进新型基础设施建设实现适度超前布局将为经济社会发展和民生改善提供先进物质技术基础和条件而地方政府专项债券是扩大有效投资的重要手段根据预算报告今年新增专项债务限额38万亿元比上年增加15千亿元确保政府投资力度不减更好发挥四两拨千斤的带动作用图1固投完成额累计值及累计同比图2房地产开发投资完成额及同比资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图3房屋新开工面积累计同比图4基建投资不含电力累计同比资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所跟据数字水泥网3月初全国水泥市场价格小幅上涨价格上涨区域有安徽北部广东和重庆局部地区价格回落区域主要是辽宁大连和江西南昌等3月中旬水泥价格大幅上涨受大规模企业复工生产影响全国出货率环比提升3个百分点华东华南企业出货量普遍达到8-9成东北华北西北地区为3-4成华中和西南地区恢复到6-7成各地需求表现不一部分地区受益于各地重大工厂项目复工以及恰当的错峰生产方案下游需求增速较快出现供不应求的情况库存小幅下降而项目缺乏的地区库存依旧处于高位需求有待恢复当前推荐水泥区域龙头上峰水泥海螺水泥建议重点关注天山股份图5水泥产量累计同比图6全国水泥库容比情况资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源数字水泥网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图7全国水泥价格变化情况图8社会融资规模及累计同比620社会融资规模累计值万亿元全国高标水泥价格走势元吨社会融资规模累计同比右轴5804020054035500150460304202510038020340503001526010022051234567891011120-50201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源数字水泥网国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所2玻璃地产走势上行玻璃需求有望复苏根据国家统计局口径2023年1-2月全国平板玻璃累计产量154亿重箱同比下降66供给略有下降需求方面2023年2月全国房屋竣工面积累计同比上升802需求有望复苏据卓创资讯统计2月份浮法玻璃市场仍处于季节性淡季价格重心逐步有所下移但调整幅度较为有限成本支撑偏强一方面库存达到历史高位多地多数企业库存较高另一方面需求启动相对缓慢中下游货源需时间消化3月初浮法玻璃市场交投好转明显部分区域库存得到一定削减前期下游加工厂持续消化自身库存近期库存得到一定削减补货需求增加市场成交好转较明显带动部分区域价格上涨但整体供应存压下涨幅受限目前下游加工厂整体仍以刚需补货为主备货意向较弱关注后期加工厂订单情况产能方面根据卓创资讯数据显示2023年2月产能小幅增加截至2月底全国浮法玻璃生产线共计305条在产239条日熔量共计160130吨环比上月增加042同比减少751月内预计产线冷修停产2条复产3条改产5条库存方面截至2月23日重点监测省份生产企业库存总量为7047万重量箱较上月底增加739万重量箱增幅1172库存天数约3676天请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告图9玻璃累计产量及同比图10企业玻璃库存8000250存货万重箱存货同比7000200产量平板玻璃累计值万重箱产量平板玻璃累计同比60001200001515010000050001010080000400055060000300000400002000-5200001000-500-100-100资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源卓创资讯国海证券研究所图11玻璃价格元吨图12纯碱价格元吨33002800230018001300800资料来源卓创资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所图13玻璃纯碱价差元重量箱图14燃料油市场价元吨10000出厂价燃料油6新海石化9000800070006000500040003000200010000资料来源卓创资讯Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所注数据截至2022年9月2日根据卓创资讯预计供应上产能方面截至3月9日仍有1条产线预期冷修请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告1-2条产线预期点火总体产能有增加预期供应压力释放可能在3月底或4月上旬库存方面浮法厂库存偏高位降库压力仍存需求上终端订单有好转预期原片刚需支撑转强中下游存补货预期成本高位坚挺支撑价格关注国内外布局TCO生产线具有先发优势的金晶科技关注龙头企业福莱特旗滨集团3玻璃纤维行业仍处库存高位需求有待提振2023年2月玻璃纤维及制品行业PPI持续缓慢回升上涨至8900据卓创资讯无碱粗纱市场价格暂稳为主电子纱市场成本存支撑无碱池窑粗纱市场整体仍延续偏弱走势多数厂报价暂稳但成交多存优惠政策中下游仍按需少量采购为主部分贸易商适当逢低备货需求端看据了解多数深加工厂开工情况不一多数下游开工恢复仍较缓慢加之当前中下游订单情况存差异短期下游备货意向不大而池窑厂库存继续攀升情况下不乏部分厂针对部分客户执行一单一谈操作但成本端支撑下主流产品价格大概率维稳运行池窑电子纱市场仍延续较弱走势多数池窑厂出货仍显一般月初多数厂电子纱及电子布价格均有松动降后市场走货未见明显恢复需求端来看下游PCB市场整体开工率仍不高且成品库存较高下短期中下游备货意向偏淡后期各厂价格受成本端支撑大概率趋稳运行根据卓创资讯无碱池窑粗纱市场短期维持较弱行情整体报价主流暂稳近期玻纤市场下游支撑仍显一般局虽部部分下游开工相对尚可但多数玻璃钢厂家订单新增量有限池窑厂整体产销短期或维持缓慢回暖节奏当前厂库压力继续增加下深加工观望情绪延续不乏后期其余厂家价格亦有下行可能但成本端支撑下降幅有限电子纱短市场价格降后趋稳厂家短期稳价出货为主现阶段电子纱下游PCB厂家开工整体偏淡加之CCL企业成本库存较高压力下短期提货意向不大而国内池窑电子纱厂家电子纱库存尚可电子布库存增速较快下周内价格稳中局部下调以跟跌为主当前价格多数厂已处亏损状态预计短期电子纱市场价格或降后趋稳个股方面建议重点关注具备高模风电纱优势的龙头企业中国巨石中材科技请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图15玻纤及制品PPI变动情况PPI玻璃纤维和玻璃纤维增强塑料制品制造当月同比130120110100908070资料来源Wind资讯国海证券研究所4消费建材绿色低碳引领行业发展新方向根据国家统计局统计2023年1-2月建筑及装潢材料商品零售额同比下降09降幅较2022年1-12月缩小62个百分点终端需求有所恢复自2022年年末中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年以来各地频出利好政策引领消费建材步入低能耗领域作为国家政府采购支持绿色建材第一批试点城市南京印发政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升试点工作实施方案以及南京市绿色建材应用比例评估计算方法V10版指导企业具体落实同时两会期间多位人大代表也争相提议推进国内建材的绿色低碳转型升级支持建设碳减排的核算规范体系消费建材领域中创新绿色涂料推广引领行业发展新方向推荐涂料行业创新研发能力强的三棵树亚士创能防水推荐防水龙头东方雨虹科顺股份管材推荐行业龙头中国联塑伟星新材请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告图16全国房屋竣工面积累计同比图17全国房屋施工面积累计同比资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所5投资建议及行业评级重点推荐1玻璃行业2023春节后第四轮开复工率继续走强基建等重大工程的投入有望促进玻璃行业需求回升据百年建筑调研截至2023年2月21日全国122万个工程项目开复工率为861周环比提升96个百分点到3月中旬国内浮法玻璃市场需求较前期继续好转玻璃原片价格多地再次提涨浮法玻璃价格局部上涨至均价1750元吨附近此外近期政府工作报告中显示我国正加强住房保障体系建设政策支持带动上游玻璃市场进入新一轮上升期行业有望恢复性增长2玻纤行业近日住房和城乡建设部印发十四五建筑节能与绿色建筑发展规划明确到2025年城镇新建建筑全面建成绿色建筑随着绿色建材应用比例的提高玻纤需求将得到恢复此外风电储能在两会期间倍受关注会中建议推进新能源储能装机规划发掘风电储能潜力根据国家统计局数据1-2月风力发电同比增长302央视财经亦指出1-2月风电开标规模同比大幅增长11209玻纤需求有望增长目前建材行业保持上涨趋势维持行业推荐评级请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230317EPS元PE投资代码名称股价元20212022E2023E20212022E2023E评级601636SH旗滨集团1010158062090108516521138买入600586SH金晶科技908092037072101225951333增持000012SZ南玻A6640500630951994901599增持00868HK信义玻璃12212491111294901100947未评级601865SH福莱特3110099108160586830222033未评级600876SH凯盛新能1979041051085900240042402买入002080SZ中材科技214320118524116921185910买入600176SH中国巨石14461511541721209953853买入000672SZ上峰水泥12432671201787501051708增持600585SH海螺水泥2939628318354642918825增持000877SZ天山股份948150062091102014891014增持002271SZ东方雨虹3161167108170315930241921买入300737SZ科顺股份1177058037071278132431690增持02128HK中国联塑673087126153933524432买入002372SZ伟星新材2381077089106316527912343买入603737SH三棵树11651-111160296-72253905增持603378SH亚士创能1145-182095184-1259650增持资料来源Wind资讯国海证券研究所福莱特信义玻璃盈利预测来自万得一致预期其他盈利预测来自国海证券注以上盈利预测录入日期为2023年3月17日当日港币兑人民币汇率为088请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告6风险提示宏观环境出现不利变化基建项目建设进度不及预期市场需求不及预期重点关注公司业绩不达预期房地产宽松政策发力不及预期请务必阅读正文后免责条款部分13国海证券股份有限公司建材小组介绍盛昌盛北京大学硕士建材建筑首席分析师2019年新财富第五名6年证券研究经验6年建材行业工作经历2021年加入国海证券孙伯文清华大学经济学学士管理硕士6年买方证券从业经验研究覆盖过大周期行业和TMT行业2021年加入国海证券彭棋上海财经大学金融硕士北京交通大学经济学学士2021年加入国海证券景丹阳北京大学硕士中国人民大学学士年实业从业经验年加入国海证券22021分析师承诺盛昌盛本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分