◆ 2023年2月传媒（中信）指数上涨4.4%，跑赢上证、深证成指，涨幅位列全行业第6。板块涨幅前五的公司为汤姆猫、因赛集团、天娱数科、昆仑万维、冰川网络。3月15日OpenAI发布GPT-4多模态模型，百度3月16日拟发布文心一言对话产品，多家国内外公司获融资，AIGC热度持续发酵。我们持续关注拥有海外业务布局，可率先接入及调用相关模型的公司；关注国内各大厂及创业公司模型发布后的应用爆发浪潮，关注营销、游戏、社交、音视频领域应用。3月游戏板块开启强劲春季档，灵犀互娱、巨人、米哈游、腾讯、莉莉丝、完美、三七等大厂重点产品云集。3月重点推荐AIGC+、游戏、长视频。我们认为元宇宙、下一代互联网、AIGC为行业发展带来新机遇，维持行业“推荐”评级。
　　◆ 2023年重点关注以下机会：
　　（1）AIGC：算力、算法、数据共振推动AIGC发展，算法竞争及模型开源、商业化，打开产品化浪潮，带来新一轮内容生产力革命。关注营销、游戏、社交、音视频等领域相关应用机会。重点关注昆仑万维、汤姆猫、中文在线、视觉中国、蓝色光标等。
　　（2）内容：重点游戏公司2023年估值约14-19倍，随着版号常态化发放，供给持续改善，我们预计行业增速有望在Q2迎来拐点，重点推荐三七互娱、吉比特、神州泰岳、完美世界、名臣健康，关注巨人网络、恺英网络、游族网络、盛天网络等。长视频行业整体经营环境改善，关注具备双平台制作及传播核心优势的平台，重点推荐芒果超媒。电影及影院，关注国产片供给及进口片表现，关注公司转型及整合发展机会。重点关注万达电影、上海电影、中国电影、横店影视、光线传媒、博纳影业。
　　（3）消费：潮玩是泛娱乐增速最高的板块之一，以ip为核心，盲盒创造了新的成年人玩具产品线，在扩大基础用户群的基础上，收藏玩具、手办、棉花娃娃等中高端产品线及海外市场发展空间可观，重点推荐泡泡玛特。直播新零售重点推荐东方甄选，有望创造直播新零售模式。战略上一手产品一手内容，内容端在“双语+人文”的基础上，图书、美妆、文旅、酒饮等垂类号先后取得突破，将持续创新直播形式；产品端自营以健康、美味、高性价比的农产品、食品为主，供应链端布局逐步落地。自有渠道持续改进产品及用户体验中，关注后续产品推出。
　　（4）营销：在互联网流量价格上升背景下，中长期看好品牌广告，稀缺的品牌媒体价值凸显。重点推荐分众传媒、兆讯传媒。
　　◆风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。

研究报告全文：证券研究报告传媒2023年03月19日关注国内外AIGC模型产品动态看好应用端爆发潜力传媒行业月报姚蕾证券分析师方博云证券分析师杨牧笛联系人S0350521080006S0350521120002S0350121090007yaol02ghzqcomcnfangbyghzqcomcnyangmdghzqcomcn最近一年走势相关报告15国海证券行业研究1月月报持续关注AIGC对生产力及生产关系的改10造开年影剧表现强劲传媒姚蕾202302055国海证券行业研究12月月报内容供需将迎双复苏东方甄选12月0GMV再创新高传媒姚蕾20230108-5国海证券行业研究11月月报内容供给侧改善各地元宇宙支持政策-10频发传媒姚蕾20221208-15-20-25沪深300传媒相对沪深300表现表现1M3M12M传媒65202107沪深300-1901-66请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2重点关注公司及盈利预测2023317EPSPE重点公司代码股票名称投资评级股价2021A2022E2023E2021A2022E2023E002555SZ三七互娱238131517168160137买入002624SZ完美世界148020809733195161买入603444SH吉比特3828204197258175194149买入2400HK心动公司259--01--2179增持300413SZ芒果超媒367121013325373283买入002027SZ分众传媒66040203158341195买入9992HK泡泡玛特220060407269331224买入1797HK东方甄选543-051215-460355买入003032SZ传智教育1710205061025405343买入301102SZ兆讯传媒359161118298326202买入001330SZ博纳影业98030004373-245增持002919SZ名臣健康323110818420420177增持300002SZ神州泰岳66-0304324228189买入注港股eps单位为元人民币净利润单位为亿元人民币3月17日汇率1港元088元人民币股价单位为元港币数据截止2023年3月17日请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3投资要点2023年2月传媒中信指数上涨44跑赢上证深证成指涨幅位列全行业第6板块涨幅前五的公司为汤姆猫因赛集团天娱数科昆仑万维冰川网络3月15日OpenAI发布GPT-4多模态模型百度3月16日拟发布文心一言对话产品多家国内外公司获融资AIGC热度持续发酵我们持续关注拥有海外业务布局可率先接入及调用相关模型的公司关注国内各大厂及创业公司模型发布后的应用爆发浪潮关注营销游戏社交音视频领域应用3月游戏板块开启强劲春季档灵犀互娱巨人米哈游腾讯莉莉丝完美三七等大厂重点产品云集3月重点推荐AIGC游戏长视频我们认为元宇宙下一代互联网AIGC为行业发展带来新机遇维持行业推荐评级2023年重点关注以下机会1AIGC算力算法数据共振推动AIGC发展算法竞争及模型开源商业化打开产品化浪潮带来新一轮内容生产力革命关注营销游戏社交音视频等领域相关应用机会重点关注昆仑万维汤姆猫中文在线视觉中国蓝色光标等2内容重点游戏公司2023年估值约14-19倍随着版号常态化发放供给持续改善我们预计行业增速有望在Q2迎来拐点重点推荐三七互娱吉比特神州泰岳完美世界名臣健康关注巨人网络恺英网络游族网络盛天网络等长视频行业整体经营环境改善关注具备双平台制作及传播核心优势的平台重点推荐芒果超媒电影及影院关注国产片供给及进口片表现关注公司转型及整合发展机会重点关注万达电影上海电影中国电影横店影视光线传媒博纳影业3消费潮玩是泛娱乐增速最高的板块之一以ip为核心盲盒创造了新的成年人玩具产品线在扩大基础用户群的基础上收藏玩具手办棉花娃娃等中高端产品线及海外市场发展空间可观重点推荐泡泡玛特直播新零售重点推荐东方甄选有望创造直播新零售模式战略上一手产品一手内容内容端在双语人文的基础上图书美妆文旅酒饮等垂类号先后取得突破将持续创新直播形式产品端自营以健康美味高性价比的农产品食品为主供应链端布局逐步落地自有渠道持续改进产品及用户体验中关注后续产品推出4营销在互联网流量价格上升背景下中长期看好品牌广告稀缺的品牌媒体价值凸显重点推荐分众传媒兆讯传媒风险提示政策监管趋严重点产品上线进度及市场表现不及预期重点关注公司业绩不达预期市场竞争加剧解禁减持风险公司治理风险市场风格切换相关数据仅供参考等请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点游戏本周iOS游戏畅销榜腾讯王者荣耀灵犀互娱三国志战略版腾讯和平精英包揽前3吉比特一念逍遥第19A股核心游戏公司2023年估值1419X重点公司三七互娱吉比特神州泰岳心动公司完美世界名臣健康建议关注恺英网络姚记科技游族网络巨人网络盛天网络掌趣科技重点游戏公司近期重点储备三七互娱霸业已获版号预计近期上线凡人修仙传2023年1月获版号预计近期上线扶摇一梦2023年1月获版号删档付费测试3月9日结束吉比特M66国内等版号新庄园时代官网已开启预约已获版号安卓删档付费测试3月1日开启预计2023H1上线皮卡堂之梦想起源全平台预约开启已获版号失落四境已获版号迷行测试2月22日结束神州泰岳无尽苍穹已获版号2023年1月开启测试心动公司火炬之光无限已获版号定档5月公测火力苏打T3ArenaTapTap预约开启海外已上线已获版号完美世界天龙八部2手游官网已开启预约已获版号删档付费龙腾测试3月9日结束AppStore显示4月14日上线名臣健康锚点降临已获版号TapTap预约数达76万巨人网络原始征途全平台公测定档3月24日游戏行业重要数据据伽马数据2023年1月中国游戏市场收入24052亿元环比2362YOY-16892023年1月移动游戏市场收入17619亿元环比2688YOY-2078降幅收缩约4pct2023年1月中国自研游戏海外收入1358亿美元约合9231亿元人民币环比-159YOY-1486SensorTower数据2023年2月中国手游发行商全球收入榜中腾讯网易米哈游三七互娱趣加列TOP5IGG壳木游戏神州泰岳吉比特完美世界游族网络智明星通中文传媒分列第91213212427名中国手游iOS收入排行榜中吉比特一念逍遥位居第9名SensorTower数据2023年2月中国手游海外收入榜中米哈游原神三七末日喧嚣腾讯PUBGM前3壳木游戏旭日之城第8战火与秩序第23收入增长榜中三七绝世仙王斗罗大陆3D原始时代分居第41217名宝通科技旗下易幻网络DeathGard第10游族网络绯红神约第13完美世界幻塔第16dataai数据2023年2月中国厂商出海收入榜中米哈游腾讯三七互娱列TOP3壳木游戏神州泰岳旗下第6智明星通中文传媒旗下第20冰川网络游族网络心动公司分别位居第232628名按产品看原神PUBGMobile万国觉醒位居前3三七末日喧嚣排名第4壳木游戏旭日之城战火与秩序分居第721名三七绝世仙王第28大厂动态腾讯王者荣耀国际服在巴西上线后登顶巴西iOS游戏免费榜网易逆水寒手游定档6月30日全平台公测微软与任天堂签署十年协议将Xbox游戏带给任天堂的游戏玩家Epic宣布正式上线自助发行功能允许开发者主动发行游戏资料来源七麦数据伽马数据Dataai商业新知ZAKER国家新闻出版署竞核各游戏公众号wind国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5核心观点AIGC元宇宙3月重点关注AIGC概念相关投资机会重点公司芒果超媒虚拟主持人虚拟演唱会VR应用实验室数字藏品昆仑万维自有AIGC模型Opera接入ChatGPT汤姆猫接入ChatGPT中文在线版权内容AI主播AI绘画AI文字创作数字藏品神州泰岳AIGC值得买消费数据AIGC风语筑投资VR内容平台VeerVR虚拟人AIGC恺英网络VR游戏三七互娱投资布局VR内容和硬件视觉中国版权内容数字藏品平台AIGC蓝色光标虚拟人AIGC华策影视虚拟人AIGC完美世界Steam内容平台VR内容虚拟人宝通科技VR内容传智教育AIGC课程美图AIGC等建议关注奥飞娱乐捷成股份网龙智度股份天娱数科等政策动态行业数据国务院正式组建国家大数据局积极推动大数据产业发展据国际数据公司测算到2025年中国产生的数据总量将达486ZB占全球的278据WellsennXR跟踪统计截止2022年12月31日Quest平台累计收入达到161亿美元预计2023年年底可以达到22亿美元Omdia市场分析师表示XR市场ARVR和MR硬件出货量将从2023年的2400万台增长到2028年的近9000万台复合年增长率为67在收入方面XR市场将在2023年达到115亿美元据HTFMarketReport预计2029年全球VR健身游戏市场规模将达到116亿美元2023年到2029CAGR40杭州发布2023年政府工作报告未来规划布局元宇宙等新兴数字产业群海南自贸港元宇宙联合实验室启动成立将聚焦培育元宇宙细分产业链潍坊正式发布两份元宇宙政策文件拟到2026年相关产业规模达3500亿元AIGC2022年北京人工智能产业发展白皮书重磅发布支持头部企业打造对标ChatGPT的大模型OpenAI开放ChatGPT和Whisper的模型API用户可将其集成在应用程序等产品中ChatGPTAPI价格为1ktokens0002等于每输出100万个单词价格27美金约18元人民币比已有的GPT-35模型便宜90调查机构TrendForce集邦咨询公布的最新报告指出如果以英伟达A100显卡的处理能力计算运行ChatGPT将需要使用到3万块英伟达GPU目前英伟达A100显卡的售价在10000-15000美元之间TrendForce预估英伟达可以赚取超过3亿美元收入微软发布了Windows11的重大更新将公司新的人工智能Bing搜索添加到任务栏Snapchat正在发布自己的由ChatGPT提供支持的AI聊天机器人Opera昆仑万维旗下将ChatGPT构建到其侧边栏中凭借浏览器和内容应用程序中的新功能进入生成式AI领域微软宣布推出由升级的ChatGPTAI提供支持的新Bing和Edge浏览器微软计划将必应人工智能应用于WordPowerPoint等软件谷歌正在开发一款名为Bard的ChatGPT竞争对手微软推出全能型人工智能模型Kosmos-1Meta发布全新大型语言模型LLaMA百度计划召开新闻发布会主题围绕公司旗下的类ChatGPT应用文心一言百度将ChatGPT风格的ErnieBot整合到所有运营中京东旗下言犀人工智能平台推出产业版ChatGPT取名ChatJD阿里版聊天机器人ChatGPT正在研发中目前处于内测阶段将和钉钉深度结合字节AI实验室正开展类似ChatGPT和AIGC相关研发未来或为PICO提供支持诞生1年多的创业团队MiniMax自研3个通用大模型打造对话AIGlow早于ChatGPT发布据游戏葡萄称米哈游投资社交AI聊天软件Glow资料来源WellsennXROmdiaHTFMarketReport腾讯网中国网环球网北京市人民政府TheRegisterIT之家TheVerge微软谷歌MetaAI新京报NIKKEI澎湃科创板日报ZAKER国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6核心观点XR硬件MetaMeta发布2022Q4财报RealityLabs营收727亿美元同比下降了172022年RealityLabs亏损137亿美元亏损同比扩大3457但Meta仍坚持在元宇宙方向的投入Meta确认Quest3将于今年推出Meta将与SKHynix和LGDisplay合作开发MicroOLED面板Meta已成功收购Supernatural开发商WithinMeta发布MQDHv32可在苹果M系列芯片运行Meta推出沉浸式音频工具XRAudioSDK苹果据彭博社苹果将于今年6月推出首款ARVR头显苹果新专利未来可使MR头显或使用ApplePencil或注视追踪控制VR游戏据日经亚洲苹果邀请立讯精密开发其ARVR头显索尼索尼PSVR2正式开售售价4499元首发游戏共计49款新专利显示索尼正在开发基于运动的导航系统高通三星谷歌和高通合作开发新MR平台高通与七家电信公司合作开发下一代AR眼镜腾讯传腾讯或将引进MetaQuest2头显正与Meta洽谈拟成为Quest2中国独家代理HTC预计VR新品销量将达历史最佳第二季将推二代产品字节旗下的VR厂商Pico2023年全年的销量目标为50万台左右其中国内C端销量目标为35万台B端市场为15万台相比于去年100万台的目标数额缩水了约50VR教育公司PrismsVR完成1250万美元A轮融资由风险投资公司AndreessenHorowitza16z领投国内知名VR硬件厂商小派科技近期顺利完成2亿元C1轮融资由端木资本领投青岛海发集团余杭国投汇龙投资等机构跟投直播电商商务部报告显示2022年全年跨境电商进出口额含B2B211万亿元同比增长98其中出口155万亿元同比增长117商务大数据对重点电商平台监测显示2022年中国农产品网络零售增势较好全国农产品网络零售额同比增长92快手电商38节宣布拿出50亿流量8亿红包打造千款百万GMV单品抖音生活服务发布了抖音生活服务2022探店数据报告2022年72的入驻商家发布过达人撮合需求达人为商家增收295亿元同比增长7倍同时获得收入的探店达人数量同比增长7倍TikTokShop东南亚商城在泰国菲律宾上线阿里确定淘宝2023年五大战略直播私域内容化本地零售和价格力价格力在今年会更被重视李佳琦38节大促直播于3月1日开启旗下李佳琦直播间根据不同品类设置八场主题直播TVB宣布与淘宝达成合作意向双方将于年内共同合作超过48场电商直播此合作预计为TVB带来港元千万级别的收益3月7日晚首次TVB直播间首次营业第一场带货2350万元3月6日晚张兰开启淘宝直播首秀小红书将提升直播业务为独立部门押注直播电商结束社区与商业化之争统一管理直播内容与直播电商等业务新部门负责人为小红书社区生态负责人重点公司新东方在线等建议关注遥望科技世纪睿科电视广播等资料来源新浪VR彭博社搜狐网澎湃新闻华尔街日报IT之家青亭网界面新闻每日经济新闻国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7核心观点出版据开卷2022年零售新书市场对总体市场码洋占比为1363与2021年相比降低了3个百分点与2020相比增加了016个百分点从2014年至2022年的数据来看新书码洋贡献率有降低的趋势由2014年的2066下降到2022年的13631月份数据方面各地中小学寒假时间相对往年提前其作为寒假销售高峰的特点并不明显故线下整体消费较少实体店渠道方面本月实体店指数环比下降185同比下降4302网店渠道方面1月网店指数环比上升464同比下降20621月销量领先图书方面受改编动画和电视剧开播影响三体系列共7个品种进入前30名并包揽前3名据出版社人杂志2023年1月15日至2月14日学而思官方旗舰店月销售额超2200万元其场均销售额近75万元位列图书公司自播带货能力榜首带货销售额方面中信出版官方旗舰店中信出版童书旗舰店中信童书优选均累计销售过百万元其中中信出版童书旗舰店本期累计销售额超200万元中南传媒旗下出版社账号表现优异湖南教育出版社家庭教育岳麓书社麓之风图专卖店直播间湖南少年儿童出版社图书旗舰店均进入20强建议关注新经典中信出版中南传媒等教育作业帮宣布正式进军书桌市场发布新款AI学习桌产品其自去年8月发布的首款产品在四个月内跻身天猫平台单品GMV第四名收购一起考教师后知乎上线一起公考AI课APP切入公考培训2022财年高途收入24982亿元yoy-619净利润1317万元上年同期为净亏损31035亿元2022财年Q4高途收入6296亿元yoy-506净利润7061万元yoy-753大学生和成人职业教育业务包括考研财会公考和留学等业务收入188亿元与去年同期相比收入同比增长近一倍占本季度收入的30以上考研业务首次实现季度盈利宇华教育2022财年营收238亿元将持续寻找增长潜力大的高等教育领域扩张学大昂立达内未来猫AI智能教育硬件接入百度文心一言网易有道合作蛋仔派对推出三张新主题地图用以实现知识普及自主体验教学等功能重点公司传智教育新东方建议关注行动教育好未来科大讯飞中公教育粉笔等资料来源商务部Donews电商报亿邦动力LatePost开卷出版人杂志网易科技多知网人民网国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8核心观点电影2023年2月实现票房386亿元YOY-627主要由于春节错期所致2023年春节假期在1月2022年则在2月春节档影片满江红流浪地球2等持续发力黑豹2蚁人3中国乒乓毒舌律师等表现较好影院端营业率维持在85-95区间近期影片供给持续复苏国产片宇宙探索编辑部消失的她长空之王检察风云等定档超能一家人前任4巨齿鲨2等有望今年上映进口片引进逐步恢复梅根名侦探柯南贝克街的亡灵等陆续定档观影需求预计进一步复苏持续观察进口片表现国产片储备情况以及影院经营恢复情况建议关注头部影片出品方以及头部影投公司万达电影影投TOP1储备维和防暴队唐探4等横店影视影投第三参与出品流浪地球2熊出没等中国电影主出品流浪地球2等欢喜传媒主投主控满江红猫眼娱乐线上票务龙头出品发行满江红光线传媒主投主控深海参与出品中国乒乓满江红储备坚如磐石等博纳影业主投主控无名储备长空之王少年时代等阿里影业出品流浪地球2华策影视参与出品流浪地球2与熊出没上海电影控股上影集团ip运营平台金逸影视头部影投等视频1腾讯视频2月6日起对分账规则进行升级非独家合作方分成比例从此前的60升至100与独家合作保持一致剧集方面听说你喜欢我重紫君子盟夏花2月首播迷雾剧场回响有望近期播出你比星光美丽近期开机她的生存之道长街长筹备中三体我们的日子听说你喜欢我重紫君子盟夏花择君记位列艺恩2月剧集榜第24678920位综艺方面半熟恋人22月首播半熟恋人2我们的客栈位列艺恩2月综艺榜第79位2爱奇艺公布2022年未经审计的第四季度及全年财报全年营收290亿连续四季度运营利润为正首次实现全年运营盈利推出沉浸式虚拟现实体验元宇宙文娱X-META元宇亩主题乐园于2月18日在上海落地剧集方面狂飙收视热度延续显微镜下的大明今日宜加油2月首播沉默的代价狗剩快跑近期开机此外狂飙显微镜下的大明今日宜加油耀眼的你啊九霄寒夜暖位列艺恩2月剧集榜第131518位综艺方面奔跑吧共同富裕篇我们的客栈位列艺恩1月综艺榜第911位3优酷向新出发酷赢未来2023优酷年度推介会发布2023年片单含超百部优质内容且由中国残联宣文部指导中国残疾人事业新闻宣传促进会和阿里文娱公益联合打造的优酷无障碍剧场正式上线无障碍电影流浪地球无障碍剧集回廊亭致勇敢的你等作品也同步上线剧集方面星落凝成糖2月首播星落凝成糖少年歌行打开生活的正确方式乡村爱情15微笑妈妈位列艺恩2月剧集榜第512161719位当代刑侦剧深渊有望近期播出清明上河图密码近期开机综艺方面无限超越班位列艺恩2月综艺榜第6位4芒果剧集方面今生也是第一次女士的品格与卿书位列艺恩2月剧集榜第101114位归路定档3月14日年代谍战剧薄冰有望3月上线储备有大宋少年志2装腔启示录非凡医者等剧集此外有以爱为营我的人间烟火等爆款潜力剧集待播综艺方面我想和你唱42月24日首播大侦探8时光音乐会2你好星期六2023大湾仔的夜2妻子的浪漫旅行6我想和你唱4快乐再出发2位列艺恩1月综艺榜第12345810位声生不息宝岛季开始录制预计2023Q1上线2023年待播综艺除乘风破浪4披荆斩辣3外储备有头部音综青年计划迷踪赛道密逃5女子推理社等创新综艺无名之辈等综N代再见爱人3等此外全员加速中时隔7年全新回归现开启招募资料来源各综艺剧集官方微博微信公众号主编温静公众号新剧观察公众号豆瓣猫眼艺恩等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明9重点个股及推荐逻辑三七互娱精品化多元化全球化战略清晰执行坚定SensorTower数据公司位居2023年2月中国手游发行商全球收入榜第4国内已获版号自研储备霸业扶摇一梦代理储备凡人修仙传万乘之国织梦森林最后的原始人曙光计划等代理蚂蚁题材SLG手游小小蚁国上线前全渠道预约数达700万目前位居iOS畅销榜第39名代理蒸汽朋克卡牌手游空之要塞启航最高位居第13名目前位居第129名斗罗大陆魂师对决新角色海神唐三上线目前位居iOS畅销榜第51名叫我大掌柜联动凡人修仙传目前位居第120名储备扶摇一梦安卓限量删档付费测试3月9日结束海外末日喧嚣2023年2月中国手游海外收入榜第2目前位居美国iOS畅销榜第12名日本iOS畅销榜第19名绝世仙王2023年2月中国手游海外收入增长榜第4目前位居韩国iOS畅销榜第24名云上城之歌2022年中国手游海外收入榜第20原始时代2023年2月中国手游海外收入增长榜第17叫我大掌柜蚂蚁军团等其余国内及海外储备自研EraofGlory代号GOE代号魔幻M代号3D版WTB扶摇一梦等及其他定制代理MMO卡牌SLG等品类产品吉比特自研问道系列一念逍遥表现稳定雷霆平台在MMO放置模拟经营Roguelike等品类具备差异化发行优势玩家社区App雷霆游戏会员降低对联运渠道依赖度问道手游目前位居iOS畅销榜第28名一念逍遥目前位居第19名微信小游戏端已开220个服务器奥比岛梦想国度3月9日开启19春节版本目前位居第48名国内其他已获版号的储备产品包括超喵星计划青瓷游戏代理发行开启国内版本付费测试新庄园时代官网预约进行中安卓删档付费测试3月1日开启预计2023H1上线皮卡堂之梦想起源全平台预约开启黎明精英失落四境等其余未获版号储备产品包括M662021年申请版号2023年1月初在中国港澳台地区及马来西亚进行付费测试M88代号原点代号Bug封神幻想世界律动轨迹神都厨王号ProjectS及端游重装前哨海外版本初步计划2023年发售等海外一念逍遥9月4日上线韩国最高位居畅销榜第12名其余储备地下城堡3海外版奇葩战斗家海外版等完美世界公司研发积淀深厚围绕MMO与卡牌两大核心赛道布局幻塔是公司聚焦创新变革与转型升级的标志性成果国内梦幻新诛仙目前位居畅销榜第71名幻塔26版本溟海归途计划3月22日上线国内储备天龙八部2手游金庸正版授权武侠MMORPG手游由参股公司阅龙智娱研发官网已开启预约删档付费龙腾测试3月9日结束AppStore显示4月14日上线一拳超人世界PC端限号不计费删档测试1月9日结束朝与夜之国百万亚瑟王1月12日开启戴冠测试神魔大陆2完美新世界诛仙2端游诛仙世界更新UE5引擎2022年8月开启小规模限号删档技术测试等海外幻塔2022年8月公测大部分地区由腾讯发行韩国自主发行在近30个国家及地区曾进入畅销榜Top10资料来源公司公告七麦数据SensorTower各游戏微信公众号各游戏官网等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10重点个股及推荐逻辑新东方在线公司公告修改证券简称为东方甄选拟推出股权奖励计划发行101亿股占总股本的10激励对象为公司员工董事高管关联实体及服务提供商参与者其中向服务提供商参与者发行的股份不超过2流量端2月受食饮大盘淡季影响实现GMV84亿元云南专场总销售额破亿本地产品成交单量213万单创历史之最产品端烤肠累计销售额破2亿连续6个月超过2000万元供应链1月31日东方甄选宣布投资1752万元用于自营烤肠的工厂扩建工厂位于河南焦作占地14万平方米2023年初期投产预计年产18万吨后续可根据订单量增加设备持续扩大产能我们看好公司直播新零售的模式短期关注垂类号的孵化和UV等运营指标的提升中期重视货架电商私域运营的潜力会员ARPU值提升的空间长期看好优质管理团队及人才价值创造的潜能传智教育数字化人才培养龙头国家鼓励数字经济数字化人才培训需求强烈职业培训亦受政策鼓励公司经营效率显著改善毛利率大幅提升推动业绩增长公司预计2022年归母净利润为18亿元-215亿元同比增长13424-17979截至三季度末公司在手现金15亿目前在全国19个一二线城市建设校区仍有在一线城市扩大教学点和进入新二线城市空间教研实力领先布局Chatgpt等前沿课程1月5日公司第一所全日制统招大专大同互联网职业技术学院申办成功是公司第一所自有学历牌照的高校在高等学历教育板块布局迈出坚实一步新东方-SFY2023Q2留学增长亮眼海外备考业务yoy1730美元人民币计下同留学咨询业务yoy1427大学业务yoy-92业务转型顺利推进非学科辅导业务已进入全国60余所城市FY2023Q2报名人次达到477万智能硬件业务进入60余所城市季度活跃用户达108万盈利能力快速提升子公司新东方在线持股比例56亦对报表有积极贡献考虑到公司在教培行业积累的品牌声誉运营经验充裕的在手资金我们看好公司教育新业务的转型前景宏观层面FY2023政策及经济逆风因素均获改善资料来源公司公告金融界国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11重点个股及推荐逻辑泡泡玛特2023年将加速发展海外DTC业务除法国和英国继续深度发展还将开拓西班牙德国意大利等地区的线下业务2月26日法国首家线下门店欧洲首家直营店在巴黎沙特莱广场正式开业根据灰豚数据2023年2月抖音直播收入过两千万根据潮玩族2023年2月二手盲盒销售榜TOP30的IP中有13个IP是泡泡玛特独家自有IP这些IP在潮玩族当月二手交易量合计占比为7482023年1月该比例为661提升87pct2023年2月发售DIMOO约会日PUCKY精灵兔兔咖啡馆FLABJACKS惊奇宇宙小夏屋猫吉拉吉祥物HANDSINFACTORY街头时代小甜豆x大久保甜蜜相伴系列等系列盲盒MEGASPACEMOLLY4001000薄荷巧克力MEGAJUSTDIMOO4001000蜷川实花MEGASPACEMOLLY1000炉火纯青燃SP情人节吊卡SPbaby卷草舒花可动人偶等此外innerflow联名高瑀推出了艺术雕塑联名龙家升推出了艺术滑板MEGASPACEMOLLY1000炉火纯青燃亲签手稿样品特别版以23万元拍卖成交价创中国潮玩收藏品单品全球拍卖最高成交纪录芒果超媒综艺角度看拥有48个综艺节目制作团队自制能力强影视角度看拥有29个影视制作团队34个新芒计划战略工作室输出稳定综艺方面综艺我想和你唱4首播累计播放量22亿获银鹭花生奶京都念慈庵等广告主赞助声生不息宝岛季开启录制预计2023Q1上线艺恩综艺2月播映指数榜单TOP20中芒果占据13席综艺领头羊位置稳固2023年待播综艺除乘风破浪4披荆斩棘3外储备有全民歌手密逃5全员加速中等剧集方面今生也是第一次累计播放118亿女士的品格累计播放192亿与卿书位列艺恩2月剧集榜第101114位归路定档3月14日2022年芒果底线天下长河二十不惑2等剧集表现优异季风剧场稳定输出储备有大宋少年志2装腔启示录非凡医者等剧集此外有以爱为营我的人间烟火等爆款潜力剧集待播公司坚持长期主义依托双平台头部爆款内容的持续自制能力建立长视频内容生态正循环疫情为短期影响随着防疫政策优化调整后宏观经济与广告市场复苏业绩有望回暖分众传媒公司运营稳健中长期逻辑不变随着疫情防控措施优化调整国内经济活力复苏消费品互联网商业服务等行业具备恢复空间广告市场需求有望逐步回暖我们看好公司在消费品商业服务房产家居娱乐休闲金融等行业渗透率的提升空间看好公司海外扩张塑造第二增长曲线看好公司作为品牌广告价值生活圈媒体的长期发展空间资料来源金融界潮玩族泡泡玛特公众号户外广告内参公司公告艺恩等国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12传媒涨跌幅和估值中信传媒指数2023年2月表现202321-20222288264555344444330282419181712101010040202010107-07-12-13-18-22-25-32-37-51-59通轻纺计综传钢建煤综石电机家国食商农电医建基交汽消房非有银电上深创信工织算合媒铁筑炭合油力械电防品贸林子药材础通车费地银色行力证证业制服机金石及军饮零牧化运者产行金设指成板造装融化公工料售渔工输服金属备数指指用务融及事新业能源传媒个股2023年2月涨幅TOP5传媒个股2023年2月跌幅TOP5474欢瑞世纪华谊兄弟华立科技慈文传媒博纳影业416364352257-80-82-83-99-115汤姆猫因赛集团天娱数科昆仑万维冰川网络资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13传媒重点公司估值表对应PE倍净利预测亿元净利预测增速总市值公司名称2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E亿元三七互娱168160137288303354306541695279完美世界733195161371391693027702122865吉比特175194149147132173293-993072751神州泰岳324228189385566954252051302心动公司--2179-86-5904-9546731310721018名臣健康420420177131332306021377552芒果超媒32537328321118424367-1283206867新媒股份13713712268718018245126975中信出版190208181242225-144-83145457新经典265192157131822-405378225346中南传媒13214411715213917155-862281999凤凰传媒103133128246190198540-228432532万达电影2664-26011-170109-1016-1698716412833横店影视6473-26801-4033-1028-302661826885中国电影991-24724-2296-1425-191753762379上海电影2954-66402-3509-1051-185001254591光线传媒--250-31-7089-2071-124622652212分众传媒158341195606280490514-5387509561兆讯传媒298326202242235156-86610717博纳影业373-24536-0555905-1139119911344华策影视304254221404855031991511219泡泡玛特2693312248569102632-1884782287东方甄选-460355-5311615167831782953281传智教育10254053430820231831532179689新东方-S-538367-70191134-455211144674228注港股净利润及市值单位为亿元人民币3月17日汇率1港元088元人民币数据截止2023年3月17日资料来源Wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14国内游戏市场2023年1月国内游戏市场环比大幅增长同比降幅缩窄2021年4月-2023年1月国内游戏市场月度收入350单位亿元24302892803002512562023824624524123724319230229241250221226224208920018919819219510200355232020150-2-2-3-2-4-3-3-7-6-11-10100-14-7-14-15-18-1750-19-22-19-20-200-30金额亿元YOYMOM2021年1月-2023年1月国内移动游戏市场月度收入250单位亿元3021222221627231891871941921862020200179186182180182185176121816617016616513813414610657632140136135139150442221310-3-2-130-4-6-6-3-5-5-640100-12-12-11-11-10-15-20-21-2050-23-26-25-27-28-27-300-40金额亿元YOYMOM资料来源伽马数据国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明15头部产品跟踪头部产品2月环比表现有所回落整体维持相对稳定2021Q1-2022Q4头部产品iOS渠道季度流水及2022Q4同比情况单位亿元60YOY198945895043224036052998YOY-4463022132114YOY7723YOY-2349YOY50532015691280115088010108859021029106830王者荣耀和平精英梦幻西游原神三国志战略版2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42021年1月-2023年2月国内头部产品iOS渠道月度流水趋势20单位亿元170816160615991608162315731586156516501494150215121482150014711475138314131453137614411377121218128611001321106910751081972926921941936945988837832873575276280978374169464967562566661652558040王者荣耀和平精英梦幻西游原神三国志战略版注流水数据根据SensorTower统计的净流水数据倒算得出资料来源SensorTower国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明16数据游戏iOS可预订游戏部分游戏名称类型预计发布日期游戏厂商合金弹头觉醒横版射击2023428腾讯逆水寒MMORPG2023630网易战龙出击RPG2023330乐元素崩坏星穹铁道回合制RPG2023426米哈游原始征途MMORPG2023324巨人网络三国志战棋版SLG2023317灵犀互娱遇见喵克斯休闲202341好乐猫科技无尽旅图解谜2023329心动公司火炬之光无限ARPG2023510心动公司阿姐鼓解谜2023323火星人互动我的打工日记第二人生模拟器解谜202346火星人互动家园的秘密东欧奇幻探险记解谜2023420火星人互动密室逃脱逃出囚笼解谜202354火星人互动侦探历险记谜案追踪解谜202361火星人互动绝海求生RPG2023316扑家工作室资料来源七麦数据国海证券研究所注加粗字体为重点游戏公司产品请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明17数据游戏国内iOS游戏畅销榜TOP102023311国内iOS游戏畅销榜TOP20排名变化连续4周排名游戏名称类型研发商发行商上线时间排名311342252181王者荣耀王者荣耀王者荣耀王者荣耀1王者荣耀MOBA腾讯腾讯201510262和平精英蛋仔派对和平精英和平精英3蛋仔派对和平精英原神原神2和平精英射击腾讯腾讯2018284梦幻西游三国志战略版三国志战略版蛋仔派对5长安幻想原神长安幻想三国志战略版3蛋仔派对休闲竞技网易网易20225276三国志战略版梦幻西游穿越火线枪战王者英雄联盟手游7英雄联盟手游长安幻想蛋仔派对QQ飞车8金铲铲之战穿越火线枪战王者黎明觉醒梦幻西游4梦幻西游MMO网易网易20154219原神捕鱼大作战梦幻西游长安幻想10咸鱼之王黎明觉醒捕鱼大作战穿越火线枪战王者5长安幻想回合制卡牌诗悦网络诗悦网络2022122711明日方舟QQ飞车英雄联盟手游捕鱼大作战12QQ飞车金铲铲之战火影忍者金铲铲之战6三国志战略版策略广州简悦灵犀互娱201992013黎明觉醒火影忍者金铲铲之战QQ炫舞14JJ斗地主英雄联盟手游QQ飞车火影忍者7英雄联盟手游MOBA腾讯腾讯202110815穿越火线枪战王者一念逍遥使命召唤手游弹壳特攻队16火影忍者QQ炫舞开心消消乐一念逍遥8金铲铲之战策略自走棋腾讯腾讯202182617开心消消乐开心消消乐咸鱼之王FIFA足球世界18一念逍遥JJ斗地主一念逍遥开心消消乐9原神开放世界米哈游米哈游202092819指尖四川麻将三国杀JJ斗地主JJ斗地主20率土之滨指尖四川麻将实况足球率土之滨10咸鱼之王休闲放置豪腾天佑豪腾天佑202241腾讯款发行端8999网易款发行端3233资料来源Dataai国海证券研究所注蓝色字体为A股重点游戏公司产品请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18数据游戏全球主要市场iOS游戏畅销榜TOP102023311TapTap新游预约榜安卓2023311TapTap排名游戏类型厂商预约人数评分1崩坏星穹铁道回合制RPG米哈游3512W842火力苏打射击心动公司157W893皮卡堂之梦想起源RPG爱扑网络雷霆游戏12W854奇点时代RPG幻境游戏95W735三国志战棋版SLG灵犀互娱87W826元气骑士新作ARPG凉屋游戏2111W897失落四境RPG鱼尾耳光雷霆游戏71W878逆水寒MMORPG网易1186W849暗号瞳动作天人实验室537W9310纳萨力克之王卡牌恺英网络哔哩哔哩09W652018年底版号重启以来获批国产进口游戏版号情况2023311更新合合合合合合国产进口计计计计计计2021202220222022版号201820192020202120212021202120212022202220222022202220232023201920202021202120192020202120222023时间年1-年11年12年12重启AAA年3月年4月年5月年6月年7月年4月年6月年7月年8月年9月年1月年2月AA年2月年6月年年年年年2月月月月以来手游149131913171641588385858140586464696877847914074243133426714591391711473163端游73666362415416247128730174792416683324515页游72160210010101000002000042236420主机191810101210121001114115647923291692合计1641385140316816686868687456067697370848887186100334344459315711503755512175资料来源七麦数据TapTap国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明19数据东方甄选月度数据东方甄选月度GMV亿元东方甄选月度场观人次亿人次1845184036163940163535353414353414301093281210253012282725108739168952578979784210723765735238368670679657207382020591864916516176155405335465685051532664112582963031012424392378399411236329107086138425926320535154190177140148209810910950022年7月22年8月22年9月22年10月22年11月22年12月23年1月23年2月0022年7月22年8月22年9月22年10月22年11月22年12月23年1月23年2月矩阵GMV主号GMV垂类号GMV垂类号占比矩阵场观主号场观垂类号场观垂类号占比东方甄选月度UV元人次东方甄选矩阵月度自营产品GMV亿元及占比36403224322930313521622421622028201205263018819721741744231641683231541613021362832126126316266172011821409121010790862054139101091100022年7月22年8月22年9月22年10月22年11月22年12月23年1月23年2月22年7月22年8月22年9月22年10月22年11月22年12月23年1月23年2月矩阵UV主号UV垂类号UV自营GMV自营占比20资料来源灰豚国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20