铜
　　昨日宏观情绪回暖，美股上涨此前拯救瑞士信贷的交易和央行为增强投资者对金融系统信心所做的努力使投资者松了一口气，同时市场参与者也在权衡美联储本周暂停加息的可能性。基本面方面，最近国内加速去库，昨日SMM公布社会库存下降0.75万吨，由于境外铜紧张，以及国内进口窗口长期关闭等原因，最近来到国内的进口铜减少，冶炼厂之前预定的出口业务还在进行，导致国内供应非常紧张，消费端表现不错，电网光伏及家电等消费恢复的很快，现货市场表现活跃。目前进口窗口已经开始打开，后期保税区的铜可能会流入市场，对现货升水和月差构成冲击。价格端来看，欧美银行引发的风险情绪是短期波动的主要来源，各国央行出台救市政策，情绪上会趋稳，如果市场不发生进一步的风险事件，铜价也会趋稳。基本面上表现很强劲，不过随着进口窗口的打开，保税区铜可能会流到国内，对月差结构和升水构成冲击。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年3月21日星期二有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日宏观情绪回暖美股上涨此前拯救瑞士信贷的交易和央行为增强投资者对金融系投资咨询从业证号统信心所做的努力使投资者松了一口气同时市场参与者也在权衡美联储本周暂停加Z0014913息的可能性基本面方面最近国内加速去库昨日SMM公布社会库存下降075万021-65789219吨由于境外铜紧张以及国内进口窗口长期关闭等原因最近来到国内的进口铜减wangyingyingqh1chinas少冶炼厂之前预定的出口业务还在进行导致国内供应非常紧张消费端表现不tockcomcn错电网光伏及家电等消费恢复的很快现货市场表现活跃目前进口窗口已经开始打开后期保税区的铜可能会流入市场对现货升水和月差构成冲击价格端来看研究员陈婧欧美银行引发的风险情绪是短期波动的主要来源各国央行出台救市政策情绪上会期货从业证号F03107034趋稳如果市场不发生进一步的风险事件铜价也会趋稳基本面上表现很强劲不投资咨询从业证号过随着进口窗口的打开保税区铜可能会流到国内对月差结构和升水构成冲击Z0018401以上观点仅供参考不作为入市依据010-68569793铝chenjingqh1chinastock夜盘沪铝高开后震荡整理AL2305合约跌35元至18095元吨近远月价差明显拉comcn开绝对价再度站上18万元心理关口宏观方面近期扰动市场的银行流动性风险再度因瑞信AT1债券减记重创市场信心风险传导导致亚洲部分银行股债双杀但夜盘高盛表示由于银行业压力预计美联储本周不会加息CNBC铜油价格夜盘反弹商品市场情绪暂缓产业方面海关数据显示一二月原铝进口分别为72877万吨左右周一社会库存减少38万吨至1144万吨铝棒小幅累库03万吨库存数据表现利好现货成交方面周一市场表现较为分化无锡对当月-50实际成交对长江-20-10佛山对当月升120对南储20巩义对当月-80交易策略方面宏观情绪的变化成为短期波动的主要来源目前宏观情绪仍未企稳而铝价也在中长期支撑线一带反复博弈短期内建议多看少动可灵活利用期权组合策略替代套保或者保护头14银河有色有色研发报告寸以上观点仅供参考不作为入市依据锌昨夜沪锌高开后震荡整理2305合约跌75元至22350元吨宏观方面近期扰动市场的银行流动性风险再度因瑞信AT1债券减记重创市场信心风险传导导致亚洲部分银行股债双杀但夜盘高盛表示由于银行业压力预计美联储本周不会加息CNBC铜油价格夜盘反弹商品市场情绪暂缓基本面方面周一社会库存再度减少因上周价格跌持续下跌叠加下游开工季节性环比改善七地库存环比上周一减少136万吨至165万吨现货成交方面表现不佳锌价反弹天津地区贸易商升贴水报价重回贴水下游采买积极性不佳整体交投情况较为冷淡上海地区上周企业基本于低价处已有点价周一提货为主贸易商出货为主接货较少整体成交清淡交易策略方面近期欧美银行流动性风波反复打压市场情绪核心在于高通胀引发的激进加息使得银行久期错配亏损严重本周美联储议息会议于周三召开宏观风险依旧存在短期内建议观望以上观点仅供参考不作为入市依据铅昨夜沪铅维持震荡整理的走势沪铅2305合约跌25元至15360元吨现货市场原生铅下游电池厂早间入市询价一般早间成交多以长单为主再生铅下游入市接货积极性减弱再生市场交投氛围较为清淡午间成交有限废旧电瓶持稳为主湖北江西部分炼企小幅上调报价河南炼企反馈周末上调报价后到货并不及预期回收商到货量少料短期废电瓶价格以小幅上调为主交易策略方面近期受期货资金博弈的影响略有反弹但是基本面方面一方面库存压力较小另一方面下游电池消费采购情绪一般预计价格整体维持震荡走弱以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢镍价在当前位置震荡有色里偏弱NI2304合约收于175270元吨宏观方面市场被消息面左右变化较快金融风险利空频出市场担忧危机爆发避险情绪升温现货市场走势平淡现货升水连续数日小幅上调不过下游成交仍然偏弱观望情绪浓厚镍价今年自高点以来下跌幅度超过25当前价位相对硫酸镍的估值逐渐进入合理区间如果单独考虑基本面因素短线下跌空间有限然而镍价对宏观风险计价不足目前最24银河有色有色研发报告需要关注的是危机能否消灭在萌芽以及市场与美联储之间的博弈如果出现危机式下跌镍价将延续下跌趋势盘面暂时仍在空头趋势中阻力位关注180000元吨一线不锈钢低位震荡SS2304合约收于15810元吨现货市场下游库存极低基本不备货随用随采库存压力都在钢厂和流通环节并且仍是买方市场反映商家积极出货的心态原料端菲律宾13镍矿FOB价格跌至40-41美元吨因为下跌过快市场暂时持观望态度但随着雨季临近尾声后市镍矿还有下跌空间高镍铁价格恐将跌破1200元镍点消息称某大型钢厂戴南基地停产并裁员让出的市场份额预计很快有其他钢厂弥补目前市场对减停产的消息不敏感更关注需求何时回暖下游何时补库1-2月镍铁进口量累计同比增加43高碳铬铁累计同比增加68不锈钢出口量累计同比减少95过剩压力仍在国内不锈钢向上驱动不足产业链处于主动去库阶段不支持给出钢厂利润增产反弹空间有限阻力在16100附近以上观点仅供参考不做为入市依据锡昨日沪锡价格反弹美股上涨此前拯救瑞士信贷的交易和央行为增强投资者对金融系统信心所做的努力使投资者松了一口气同时市场参与者也在权衡美联储本周暂停加息的可能性现货端来看受原料紧张影响江西冶炼厂开工率出现一定程度下滑进口锡持续到港但到货量依旧较少需求端锡价大幅下跌以后较大程度激发了下游采购意向上周社会库存终结了持续累库的态势一转大幅去库586吨价格端来看欧美银行引发的风险情绪是短期波动的主要来源各国央行出台救市政策情绪上会趋稳产业端来看锡矿的问题已经开始影响到锡冶炼厂生产后续关注去库的持续性如果去库能够持续锡价也会趋稳以上观点仅供参考不作为入市依据34银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779944