事件：
　　邮政局发布2023年2月快递发展报告与2月邮政行业运行情况。
　　点评：
　　2月快递维持平稳运行。根据国家邮政局测算，2023年2月全国快递发展指数为254.8，同比提升11.1%。其中，发展规模指数为357.6，同比提升36.5%；发展能力指数、发展趋势指数分别为191.2、81.2，同比提升超8个百分点；服务质量指数为273.6，同比下降9.4%。2023年2月8日全国快递业务量累计突破百亿件，较2019年提前40天，较2022年提前2天，快递规模持续增长。据国家邮政局统计，2023年2月快递业务完成业务量91.8亿件，同比增长32.8%；快递业务收入完成849.7亿元，同比增长29.3%。行业平均单票收入为9.26元，环比1月回落1.36元。2月快递需求整体保持稳步增长态势，单票收入环比大幅下降主要系春节加价政策回收及产粮区价格竞争加剧影响。
　　通达系快递件量恢复，价格均有所回落。从上市企业数据来看，2023年2月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为8.79亿件、13.81亿件、12.29亿件、15.59亿件，同比分别增长37.77%、13.57%、69.99%、61.22%。上市快递企业件量均实现大幅增长。2023年2月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.1，环比提升0.3。快递企业票均收入分别为15.36元、2.54元、2.60元、2.42元，环比均有所回落。市占率方面，通达系环比回升，顺丰份额回落至正常水平。
　　网购渗透率大幅回落。2023年1-2月社零消费累计总额为77067亿元，同比增长3.5%，1-2月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达22.7%，环比下降4.5个百分点。随着国内疫情高峰期结束，新冠疫情的影响基本消除，网购渗透率快速恢复至真实水平。我们预计快递件量增速将回归正常，增速边际放缓，从做大蛋糕进入分蛋糕的整合阶段，极兔绑定拼多多崛起的案例难以复制，叠加政策托底，价格战不再是新进入者快速获取市场份额的制胜法宝，看好长期提质提价逻辑。
　　投资策略：春节与疫情高峰期影响结束，2月行业件量整体稳定，春节后快递价格政策回收及部分粮区价格竞争加剧引起市场担忧。我们认为，当前阶段快递行业格局重构，电商平台逐渐去中心化加大竞争压力，京东重提低价策略开放第三方快递接入平台带来不确定性，需观望后续电商与快递关系的重构。2023年或是快递行业的变局之年，监管托底限制价格战，竞争加剧压缩利润空间，降本增效或将成为贯穿快递行业2023年的主要工作。建议关注通达系快递加盟网络整合与管理优化，关注顺丰控股（002352）、圆通速递（600233）、韵达股份（002120）、申通快递（002468）等。
　　风险提示：（1）行业竞争格局尚未固定，在龙头普遍提质提价的情况下新进入者可能再次挑起价格战以换取市场份额。（2）行业政策变化可能引起行业格局变动。（3）快递行业受疫情影响较大，新冠散点疫情反复扰动可能导致快递物流受阻。（4）宏观经济波动可能对居民消费意愿产生影响，从而降低网购快递需求等。
　　

研究报告全文：交通运输行业事标配下调关注快递企业成本管控与效率提升件点快递行业2023年2月数据点评评分析师魏红梅SAC执业证书编号S0340513040002电话0769-22119462邮箱whm2dgzqcomcn2023年3月21日研究助理邓升亮SAC执业证书编号S0340121050021电话0769-22119410邮箱dengshengliangdgzqcomcn事件邮政局发布2023年2月快递发展报告与2月邮政行业运行情况点评行2月快递维持平稳运行根据国家邮政局测算2023年2月全国快递发展指数为2548同比提升111业其中发展规模指数为3576同比提升365发展能力指数发展趋势指数分别为1912812研同比提升超8个百分点服务质量指数为2736同比下降942023年2月8日全国快递业务量累计突究破百亿件较2019年提前40天较2022年提前2天快递规模持续增长据国家邮政局统计2023年2月快递业务完成业务量918亿件同比增长328快递业务收入完成8497亿元同比增长293行业平均单票收入为926元环比1月回落136元2月快递需求整体保持稳步增长态势单票收入环比大幅下降主要系春节加价政策回收及产粮区价格竞争加剧影响通达系快递件量恢复价格均有所回落从上市企业数据来看2023年2月顺丰韵达申通圆通快递业务量分别为879亿件1381亿件1229亿件1559亿件同比分别增长3777135769996122上市快递企业件量均实现大幅增长2023年2月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为851环比提升03快递企业票均收入分别为1536元254元260元242元环比均有所回落市占率方面通达系环比回升顺丰份额回落至正常水平网购渗透率大幅回落2023年1-2月社零消费累计总额为77067亿元同比增长351-2月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达227环比下降45个百分点随着国内疫情高峰期结束新冠疫情的影响基本消除网购渗透率快速恢复至真实水平我们预计快递件量增速将回归正常增速边际放缓从做大蛋糕进入分蛋糕的整合阶段极兔绑定拼多多崛起的案例难以复制叠加政策托证底价格战不再是新进入者快速获取市场份额的制胜法宝看好长期提质提价逻辑券投资策略春节与疫情高峰期影响结束2月行业件量整体稳定春节后快递价格政策回收及部分产研粮区价格竞争加剧引起市场担忧我们认为当前阶段快递行业格局重构电商平台逐渐去中心化加究大竞争压力京东重提低价策略开放第三方快递接入平台带来不确定性需观望后续电商与快递关系报的重构2023年或是快递行业的变局之年监管托底限制价格战竞争加剧压缩利润空间降本增效告或将成为贯穿快递行业2023年的主要工作建议关注通达系快递加盟网络整合与管理优化关注顺丰控股002352圆通速递600233韵达股份002120申通快递002468等风险提示1行业竞争格局尚未固定在龙头普遍提质提价的情况下新进入者可能再次挑起价格战以换取市场份额2行业政策变化可能引起行业格局变动3快递行业受疫情影响较大新冠散点疫情反复扰动可能导致快递物流受阻4宏观经济波动可能对居民消费意愿产生影响从而降低网购快递需求等本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明2