★不断走阔的价差，与暂难兑现的套利
　　上周锂盐价格继续下挫，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-8.3%至31.3万元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）现货均价环比-12.1%至25.9万元/吨，溧阳中联金碳酸锂2303合约收盘价环比-12.8%至26万元/吨。周内SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价分别环比-3.8%、-3.5%至39.1、40.1万元/吨。
　　电工价差、电氢和电碳的价差不断走阔，最新价差均已远超实际转制成本；基差方面，当前电碳现货价格高出溧阳中联金2303合约收盘价5.3万元/吨。理论角度，期现、跨品种均存在显著套利空间，但实际贸易中的隐性门槛阻碍了套利策略的实现。
　　期现方面，溧阳中联金碳酸锂远期合约流动性较差，当前各合约单日成交量仅百吨左右，行情易出现急涨急跌，这也就使得期现走势并不完全匹配、基差波动剧烈。套利窗口虽然存在，但难以把控的预期、以及较小的市场容量都使策略难以达到预期效果。
　　本轮回调中，氢氧化锂持续表现得更为坚挺，对应电氢和电碳的价差由去年的倒挂逐步回正并持续走阔，这主要是由于氢氧化锂当前长单占比相对更高、且更为稳定的外需也给予了氢氧化锂价格一定支撑。目前碳酸锂苛化制氢氧化锂并出口日韩的利润近10万元/吨，但受限于下游较长的产品认证周期，外部参与者难以进入使得价差难以短期内收敛。
　　电工价差方面，工业级碳酸锂转制电池级碳酸锂的成本约2万元/吨，远低于当前5.5万元/吨的价差，理论上采购工碳更具性价比。但这一转制需要约1个月的生产加工周期，加工周期内的价格下跌将抹去工碳的全部成本优势。待价格跌势逐步放缓后，预计工碳的成本优势将得以凸显、电工价差有望收窄。
　　★风险提示
　　下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入

研究报告全文：周度报告锂smingfTableTitle不断走阔的价差与暂难兑现的套利T走ab势le评R级ank碳酸锂看跌陈祎萱有色金属分析师从业资格号F3074710报告日期2023年3月20日投资咨询号Z0017769Tel8621-63325888-2722EmailyixuanchenorientfuturescomTableSummary不断走阔的价差与暂难兑现的套利上周锂盐价格继续下挫SMM电池级碳酸锂995现货均价环比-83至313万元吨工业级碳酸锂992现货均价环比-121至259万元吨溧阳中联金碳酸锂2303合约收盘价环比-128至26万元吨周内SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价分别环比-38-35至391401万元吨有电工价差电氢和电碳的价差不断走阔最新价差均已远超实际色转制成本基差方面当前电碳现货价格高出溧阳中联金2303主力合约行情走势图碳酸锂合约收盘价53万元吨理论角度期现跨品种均存在显著金套利空间但实际贸易中的隐性门槛阻碍了套利策略的实现属期现方面溧阳中联金碳酸锂远期合约流动性较差当前各合约单日成交量仅百吨左右行情易出现急涨急跌这也就使得期现走势并不完全匹配基差波动剧烈套利窗口虽然存在但难以把控的预期以及较小的市场容量都使策略难以达到预期效果本轮回调中氢氧化锂持续表现得更为坚挺对应电氢和电碳的价差由去年的倒挂逐步回正并持续走阔这主要是由于氢氧化锂当前长单占比相对更高且更为稳定的外需也给予了氢氧化锂价格一定支撑目前碳酸锂苛化制氢氧化锂并出口日韩的利润近10万元吨但受限于下游较长的产品认证周期外部参与者难相Ta关bl报e告Report以进入使得价差难以短期内收敛锂盐供应端利润高增之后可持续性与矿冶分化20220906电工价差方面工业级碳酸锂转制电池级碳酸锂的成本约2万元基本面拐点待确认锂盐谨慎乐观20220629吨远低于当前55万元吨的价差理论上采购工碳更具性价比但这一转制需要约1个月的生产加工周期加工周期内的价格下跌将抹去工碳的全部成本优势待价格跌势逐步放缓后预计工碳的成本优势将得以凸显电工价差有望收窄风险提示下游消费不及预期新增产能建设进度与企业预期有所出入重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明有色金属-锂-周度报告2023-03-20目录1不断走阔的价差与暂难兑现的套利42周内行业要闻回顾53产业链重点高频数据监测631资源端锂精矿现货报价下调632锂盐继续下挫633下游中间品各环节报价均现下调834终端1-2新能源车产销逊于预期104风险提示102期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-03-20图表目录图表1锂产业链重点高频价格监测4图表2锂精矿现货均价6图表3MtCattlin锂精矿生产利润6图表4国内碳酸锂现货均价及电工价差6图表5溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价6图表6国内碳酸锂期现价差7图表7智利碳酸锂出口均价7图表8国内氢氧化锂现货均价7图表9海内外氢氧化锂价差7图表10国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8图表11锂盐厂理论生产利润8图表12磷酸铁锂价格走势8图表13磷酸铁锂电芯动力型均价8图表14三元材料价格走势9图表15523方形三元电芯动力型均价9图表16钴酸锂价格走势9图表17钴酸锂电芯消费型均价9图表18中国动力电池装机量及同比增速10图表19中国动力电池当月装机占比10图表20中国新能源车产销同比增速10图表21中国新能源车渗透率103期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-03-201不断走阔的价差与暂难兑现的套利上周0313-0317锂盐价格继续下挫SMM电池级碳酸锂995现货均价环比-83至313万元吨工业级碳酸锂992现货均价环比-121至259万元吨溧阳中联金碳酸锂2303合约收盘价环比-128至26万元吨电工价差环比走阔07万元至55万元吨碳酸锂现货较远期合约升水幅度环比走阔1万元至53万元吨周内氢氧化锂跌幅相对较小SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价分别环比-38-35至391401万元吨电池级氢氧化锂较碳酸锂价差环比走阔13万元至78万元吨图表1锂产业链重点高频价格监测资料来源SMMWind东证衍生品研究院周内我们看到锂盐价格继续下挫与此同时电工价差电氢和电碳的价差也在不断走阔最新价差分别为5578万元吨均已远超实际转制成本基差方面周内电碳现货价格高出溧阳中联金2303合约收盘价53万元吨理论角度期现跨品种均存在显著套利空间但迟迟未能收敛的价差似乎表明实际贸易中存在一定隐性门槛阻碍了套利策略的实现期现方面我们此前多次指出现阶段市场中并无合适的套期保值工具溧阳中联金的碳酸锂远期合约流动性较差当前各合约单日成交量仅百吨左右对市场预期的边际变化定价更为迅速行情易出现急涨急跌这也就使得期现走势并不完全匹配基差波动剧烈这一套利窗口虽然存在但市场预期的难以把控以及较小的市场容量都使策略4期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-03-20难以达到预期效果本轮回调中我们发现氢氧化锂持续表现得更为坚挺对应电氢和电碳的价差由去年的倒挂逐步回正并持续走阔这主要是由于氢氧化锂当前长单占比相对更高且更为稳定的外需也给予了氢氧化锂价格一定支撑从目前的价差来看碳酸锂苛化制氢氧化锂并出口日韩的利润近10万元吨但受限于下游较长的产品认证周期这一高额利润短期内只有少数几家已完成质量认证的可以享有外部参与者难以进入使得价差难以短期内收敛电工价差方面工业级碳酸锂转制电池级碳酸锂的成本约2万元吨远低于当前55万元吨的价差不论是对贸易商还是有实际采购需求的生产商而言采购工碳都相对更具性价比但现阶段的问题在于这一转制需要约1个月的生产加工周期而按照当前锂价的急跌走势加工周期内的价格下跌将抹去工碳的全部成本优势待价格跌势逐步放缓后预计工碳的成本优势将使其在现货贸易中更受青睐电工价差有望收窄2周内行业要闻回顾1欧盟委员会提出关键原材料法案关键原材料法案将为欧盟提供工具以确保欧盟获得关键原材料的安全和可持续供应除了更新的关键原材料清单外该法案还确定了战略原材料清单这些原材料对于欧洲绿色和数字雄心以及国防和太空应用的重要技术至关重要同时受到未来潜在的供应风险该条例将关键和战略原材料清单纳入欧盟法律该条例为战略原材料供应链上的国内产能设定了明确的基准并在2030年前使欧盟供应多样化欧盟目标是到2030年至少提取其使用的10的关键原材料加工其使用的40回收其使用的15以及确保其任何一种战略原材料对单一第三国的依赖程度不超过65来源Wind2北京公开征集新型储能电站拟建项目要求不得使用梯次利用动力电池3月14日北京市城市管理委员会发布公开征集十四五中后期新型储能电站拟建项目的通知通知提到本次征集新型储能拟建项目应符合国家标准行业标准及北京市地方标准电力储能系统建设运行规范DB11T18932021等相关要求不得使用梯次利用动力电池重点支持安全度较高的技术路线来源SMM34万吨锂电池综合回收项目落户安徽星恒新材料宣布与苏州博萃循环达成年回收处理4万吨废旧锂电池及材料制备项目合作项目将落地安徽淮北高新区循环产业园项目一期用地约88亩总投资超10亿元将打造世界首条锰基电池回收万吨级标准产线首条千吨级锰酸锂LFP正极片直接修复工业化验证线来源SMM4宜春锂业环保加码锂渣价格归零据第一财经独家报道中央工作组宜春锂业整治进行时宜春锂业正面临环保整顿据其了解到宜春当地锂企被要求锂渣不得填埋不得露天堆放加之几个月前多家碳酸5期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-03-20锂锻烧企业被关停锂渣出路成难题致锂渣价格由整治前100元吨最低跌至0元无人问津来源第一财经3产业链重点高频数据监测31资源端锂精矿现货报价下调图表2锂精矿现货均价图表3MtCattlin锂精矿生产利润资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源公司公告东证衍生品研究院32锂盐继续下挫图表4国内碳酸锂现货均价及电工价差图表5溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院6期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-03-20图表6国内碳酸锂期现价差图表7智利碳酸锂出口均价资料来源SMMWind东证衍生品研究院资料来源智利海关东证衍生品研究院图表8国内氢氧化锂现货均价图表9海内外氢氧化锂价差资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMMWind东证衍生品研究院7期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-03-20图表10国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差图表11锂盐厂理论生产利润资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMM东证衍生品研究院33下游中间品各环节报价均现下调图表12磷酸铁锂价格走势图表13磷酸铁锂电芯动力型均价资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMM东证衍生品研究院8期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-03-20图表14三元材料价格走势图表15523方形三元电芯动力型均价资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMM东证衍生品研究院图表16钴酸锂价格走势图表17钴酸锂电芯消费型均价资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMM东证衍生品研究院9期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-03-2034终端1-2新能源车产销逊于预期图表18中国动力电池装机量及同比增速图表19中国动力电池当月装机占比资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟东证衍生品研究院资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟东证衍生品研究院注2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速图表20中国新能源车产销同比增速图表21中国新能源车渗透率资料来源中汽协东证衍生品研究院资料来源中汽协东证衍生品研究院注2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速4风险提示下游消费不及预期新增产能建设进度与企业预期有所出入10期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-03-20期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货交易咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行行业研究11期货研究报告有色金属-锂-周度报告2023-03-20免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592传真8621-33315862网址wwworientfuturescomEmailresearchorientfuturescom12期货研究报告