★调研背景
　　2023年生猪养殖市场将面临确定性的行业性增产，南方新主产区的产能状况仍是未知黑箱，我们把视角转移至西南地区四川省。作为传统饲料及养殖核心区，四川省同样也是最主要销区。我们通过走访四川省内重点饲料企业、生猪养殖与屠宰企业，对四川地区饲料变动、产能调整以及消费恢复等作相关探究。
　　★调研随谈
　　站在饲料、产能、产量投放以及消费恢复的角度，我们认为：
　　（1）从调研对象来看，西南地区当前市场供应较为充足，终端消费同比改善，但猪肉消费在我国居民（甚至在重点消费大省）中已然发生结构性下降。南北产能变化的当下，未来南猪北调将是参考北方猪病影响的重要观察指标，显然西南地区已具备北调的良好基础。
　　（2）从调研对象以外的视角来看，北方猪病的影响尚难以证伪，但在当前生物安全防控基础上，产能缺口对长周期的影响有限，市场补产速度快。此外，饲料端口数据侧面佐证年初仔猪腹泻较为严重，对应年中出栏存在阶段性减量可能。
　　（3）关于二次育肥：受区域养殖结构、消费习惯差异影响，西南地区二次育肥体量较北方区域小，当地散养户倾向于四季度通过压栏增重获取季节性投机收益。二次育肥成本是我们在看待近月合约支撑点位的重要考虑。通过调研，我们基本可以认为当下二育基本采购偏小体重标猪，而盘面价格并未给出较好的二育利润，二育积极性受挫。
　　★投资建议
　　供给端的产能信息扰动不应该成为近期盘面主流交易的内容。对于主力合约而言，如若消费端保持平稳，现货弱则二育再度入场将导致供应后移压力增加。策略上，受近月现货端压制，5月合约暂不具备大幅上涨基础，建议以逢高沽空思路对待为主，前期近远月反套策略可继续持有。密切跟踪猪病持续情况以及4、5月消费改善强度。
　　★风险提示
　　猪病；投机行为；消费；合约流动性

研究报告全文：调研报告-生猪TableTitle辩证看待供应扰动四川3月生猪调研报告TableRank走势评级生猪看跌黄玉萍资深分析师油籽豆菜粕报告日期2023年3月20日从业资格号TableAnalyserF3079233投资咨询号Z0015897TableSummary调研背景Tel8621-63325888-3907Emailyupinghuangorientfuturescom2023年生猪养殖市场将面临确定性的行业性增产南方新主产区的产能状况仍是未知黑箱我们把视角转移至西南地区四川省作联系人吴冰心为传统饲料及养殖核心区四川省同样也是最主要销区我们通过走访四川省内重点饲料企业生猪养殖与屠宰企业对四川地区饲从业资格号TableAnalyserF03087442料变动产能调整以及消费恢复等作相关探究Tel8621-63325888-4192调研随谈Emailbingxinwuorientfuturescom站在饲料产能产量投放以及消费恢复的角度我们认为农1从调研对象来看西南地区当前市场供应较为充足终端消主力合约行情走势图生猪费同比改善但猪肉消费在我国居民甚至在重点消费大省中已产基差右LH2307现货价格然发生结构性下降南北产能变化的当下未来南猪北调将是参考元吨河南新郑元吨3500012000品北方猪病影响的重要观察指标显然西南地区已具备北调的良好基10000础3000080002从调研对象以外的视角来看北方猪病的影响尚难以证伪250006000但在当前生物安全防控基础上产能缺口对长周期的影响有限市200004000场补产速度快此外饲料端口数据侧面佐证年初仔猪腹泻较为严15000200010000重对应年中出栏存在阶段性减量可能03关于二次育肥受区域养殖结构消费习惯差异影响西南50002000地区二次育肥体量较北方区域小当地散养户倾向于四季度通过压0400022072207220822082209220922102210221122112212221222122301230123022302栏增重获取季节性投机收益二次育肥成本是我们在看待近月合约2303支撑点位的重要考虑通过调研我们基本可以认为当下二育基本采购偏小体重标猪而盘面价格并未给出较好的二育利润二育积2023年东证生猪系列调研报告极性受挫1重节奏轻趋势辽宁2月生猪调研投资建议报告230213供给端的产能信息扰动不应该成为近期盘面主流交易的内容对于主力合约而言如若消费端保持平稳现货弱则二育再度入场将导致供应后移压力增加策略上受近月现货端压制5月合约暂不具备大幅上涨基础建议以逢高沽空思路对待为主前期近远月反套策略可继续持有密切跟踪猪病持续情况以及45月消费改善强度风险提示猪病投机行为消费合约流动性重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明农产品-生猪-调研报告2023-3-20目录1调研背景32调研随谈321饲料变动322产能调整与产量投放423冻品情况与消费恢复83投资建议84附录调研纪要841本土饲料企业A842大型养殖集团B943大型养殖集团C1044大型养殖场D1145大型屠宰加工场E1246地方饲料养殖户F1247集团养殖企业地方子公司G1348集团养殖企业地方子公司H1349某大型食品加工企业I145风险提示15行业研究2期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-201调研背景2月我们去到东北地区辽宁省对年后散户出栏心态进行跟踪得出在14元公斤底部支撑下散户出栏大猪节奏较为平稳二次育肥与屠宰分割入库仍阶段性支撑猪价的结论与此同时站在周期视角审视北方地区散户养殖投机性增强部分由自繁自养转向投机性二次育肥仔猪育肥将是未来猪价短时波动加剧的潜在风险此为周期节奏之重当时我们也同样提到关于趋势的问题2023年生猪养殖市场将面临确定性的行业性增产南方新主产区的产能状况仍是未知黑箱时间来到3月我们把视角转移至西南地区四川省作为传统饲料及养殖核心区四川省同样也是最主要销区区域内涵盖大型农牧企业饲料企业贯穿产业链上下游四川省内养殖情况将是我们参考南方产能变动的重要风向标故而我们跟随钢联农产品通过走访四川省内重点饲料企业生猪养殖与屠宰企业对四川地区饲料变动产能调整以及消费恢复等作相关探究调研时间2023年3月13日-2023年3月17日调研路线成都绵阳南充遂宁成都2调研随谈在本次调研中我们得到了不少与2月辽宁调研较为类似的结论在这里主要根据近期行情作一些针对性的提炼总结具体调研纪要详见附录21饲料变动饲料产品在生猪保育育肥阶段环节不可或缺理论上可通过跟踪饲料数据侧面观察当前产能产量水平在调研中我们走访部分大型饲料企业从当前企业配料饲料销售情况来看大致可得出以下几点结论1饲料销量与存栏数据并不匹配饲料外销数据涉及到不同的客群基础而在渠道客户中小散大量退出的近几年试图通过猪料销量绝对量变化判断行业去产增产并不牢靠此外即便使用饲料产量数据长久以来样本跟踪的界定不明与统计口径的变动都导致大样本饲料产销对生猪养殖体量的印证丧失部分准确性这里我们以过去几年已公布的饲料工业信息网猪料产量与农业部公布的生猪存栏数据为例实际上22年9月以来饲料业协会已停止对外公布月度猪料产量具体原因未明在观察21年以来猪料产量与生猪季度存栏数据之后我们发现两者之间出现了较大的背离这或是其背后的重要原因2分阶段饲料销量对于存栏结构变动的指引作用应当辩证看待猪价过度上涨与过度下跌期间根据阶段饲料判断养殖结构变化并不完全准确例如22年一季度猪价过度下跌区间行业正处于深亏阶段同时面临粮价上涨所带来的现金流压力养殖端通过减少饲喂减轻负担其中育肥过程的减量更为显著另外在22年四季度价格过度上3期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-20涨区间行业性的压栏增重导致育肥段饲料用量增加部分小猪料可充作育肥料使用3在当前豆粕现货价格下饲料厂家使用其他蛋白原料替代豆粕的现象较为普遍但从配方上已降无可降且外销饲料为遵循统一的产品品质并不做大量替代站在豆粕饲用需求的角度边际上需求反而更有向好可能23年以来伴随产仔效率提升头均养殖成本有所下降故而年初至今在跌价背景下行业现金流压力并不过分紧张猪价暂时进入平稳运行阶段那么据上述第2点判断近期分阶段饲料销量存在一定的参考价值从环比变动来看22年12月至23年2月期间教保料的显著下降恰对应冬季仔猪腹泻所带来的折损育肥料环比降幅收窄恰对应年后大猪出栏带动体重下降但出栏节奏放缓因此从饲料端口来看我们仍需重点关注近期二次育肥与仔猪受损情况对于上半年出栏的影响图表1猪饲料销量与生猪存栏匹配度下降图表2样本企业分阶段饲料销售环比变动情况生猪存栏猪饲料产量万吨万头后备母猪料其他母猪料教保料饲料端对生猪养殖的育肥料猪料销量1400指引作用有所削弱500002012001540000100010800300005060020000-540010000-10200-1500-201905210918051809190119092001200520092101210522012205180122072212220922102211230123022208资料来源中国饲料工业协会国家统计局东证衍生品研究资料来源涌益咨询东证衍生品研究院院22产能调整与产量投放1南北产能差距南北产能差异的信息差是决定未来几年猪价中枢的关键因素从22年全国部分省份公布的出栏信息来看南方地区产能显著增长分大区圈地养殖成为猪病防控的重要手段之一并直接导致产销区价格趋于平水调研中所涉及到的部分地区集团企业同样表示在四川可能成为价格洼地的未来将根据价差适当进行外调4期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-20图表32022年全年重点省份出栏占全国比图表4传统产销区价差收窄出栏占比销区-产区价差右主销区市场价格元公斤主产区市场价格元公斤1095078640756305442033221011000京津南江西徽林庆州苏西西东北东南南南川180318071811190319071911200320072011210321072111220322072211北天海浙山安吉重贵江江广广湖山云河湖四黑龙江资料来源国家统计局东证衍生品研究院资料来源钢联农产品东证衍生品研究院注其中南方主销区价格广东湖南四川浙江4北方主产区价格河南黑龙江辽宁山东42近期猪病情况在本次调研途中市场关于北方近期猪病争议进行讨论受北方地区猪病疑似加剧等市场消息驱动上周周初盘面一改跌势而后多方信息一定程度上予以证伪情绪趋于冷静主要有几点重要依据1从猪病类型来看非洲猪瘟对于长周期产能的影响在逐步削弱近期猪蓝耳对于养殖群体影响更大但致死率不高一方面网格化管理减少猪病传播前期拔牙较为妥当另一方面市场后备体量较为充足且过去已有肥转母经验伴随养殖生产效率提升难复现非洲猪瘟期间由产能巨大折损所带来的价格暴涨2从去产情况来看2月出栏生猪中病猪占比小淘汰母猪价格相对不低说明暂时无大量产能淘汰迹象出现3历史同时期不乏关于北方地区猪病的炒作当前猪病是否持续会否受人流物流放开而产生超预期变化仍有待观察虽然现有猪疫病对长周期影响减弱但依然是短中期市场所关注的被动去产要素分季节性来看除了冬季重点跟踪北方山东河南东北等区域非瘟猪蓝耳仔猪腹泻年初仔猪腹泻较为严重对应年中出栏阶段性减量折损情况夏季南方地区雨季的到来将再添一丝变数回到当下猪病尚未进入平稳期我们合理推断北方地区养殖户在母猪补栏上较为谨慎以避免产能进一步受损近期种苗价格对养殖端的谨慎心态已有所体现那么对应未来几个月新增产能将较为有限能繁母猪存栏水平难现较大起伏5期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-20图表5淘汰母猪价格与标猪比价偏高图表62月母猪淘汰量略有增加淘汰母猪周度均价元公斤河南市场外三元成交价万头2020202120222023淘汰母猪河南市外三元右501604008503006402004302010021000018011805180919011905190920012005200921012105210922012205220923011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创资讯东证衍生品研究院资料来源卓创资讯东证衍生品研究院图表750kg二元后备母猪价格图表815kg仔猪价格元头元头2021202220232021202220235000250040002000300015002000100010005000周0周1257912579101215172022252730323537414345101215172022252730323537414345资料来源涌益咨询东证衍生品研究院资料来源涌益咨询东证衍生品研究院6期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-20图表9养殖生产效率存在季节性图表10年中可能存在阶段性出栏减量窝均健仔数右产房存活率育肥出栏预测6M环比右同比右配种分娩率断奶成活率万头育肥出栏成活率9512016002590140020100851200158080100075106080070560065400604002055200-550000-102004200620082010201221022104210621082110211222022204220622082210221223022107210921112201220322052207220922112301230323052307资料来源涌益咨询东证衍生品研究院资料来源涌益咨询东证衍生品研究院3二次育肥受区域养殖结构消费习惯差异影响西南地区二次育肥体量较北方区域小当地散养户倾向于四季度通过压栏增重获取季节性投机收益二次育肥成本是我们在看待近月合约支撑点位的重要考虑通过调研我们基本可以认为当下二育基本采购偏小体重标猪据此计算二次育肥成本如下而盘面价格并未给出较好的二育利润二育积极性受挫图表11二次育肥成本计算项目数值采购体重公斤120对应体重区间毛猪价格元公斤15毛猪采购成本元1800运费损耗元公斤06料肉比4目标出栏体重公斤150增重量公斤30全价料到场价元公斤41增重饲料成本元468总成本元2340最终出栏成本元公斤156资料来源涌益咨询东证衍生品研究院7期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-2023冻品情况与消费恢复区别于北方地区西南地区以热鲜销售为主市场冻品体量不大且基本以销往沿海城市为主据调研结果四川地区终端市场正处于复苏阶段因屠宰主要鲜销为主故宰量的增幅基本可反映终端情况屠宰端普遍反映日均宰量同增10-2023年节后较节前降幅弱于往年3投资建议综上站在饲料产能产量投放以及消费恢复的角度我们认为1从调研对象来看西南地区当前市场供应较为充足终端消费同比改善但猪肉消费在我国居民甚至在重点消费大省中已然发生结构性下降南北产能变化的当下未来南猪北调将是参考北方猪病影响的重要观察指标显然西南地区已具备北调的良好基础2从调研对象以外的视角来看北方猪病的影响尚难以证伪但在当前生物安全防控基础上产能缺口对长周期的影响有限市场补产速度快因此供给端的产能信息扰动不应该成为近期盘面主流交易的内容对于主力合约而言如若消费端保持平稳现货弱则二育再度入场将导致供应后移压力增加策略上受近月现货端压制5月合约暂不具备大幅上涨基础建议以逢高沽空思路对待为主前期近远月反套策略可继续持有密切跟踪猪病持续情况以及45月消费改善强度4附录调研纪要声明本人以实际交流反馈情况作客观记录下述纪要仅作参考不构成任何投资判断41本土饲料企业A企业先后在国内外建立60多家饲料公司2022年饲料销量600万吨饲料结构中猪料占比70水产占比20反刍等占比不到101饲料销售渠道过去主要销售客群为中小散户伴随养殖行业规模化进程加快企业客群逐渐转向家庭农场规模场养殖群体现占比达20销量23年1月同减102月基本持平月销量30万吨附近从猪料来看2月除浓缩料以外其余猪料销售同比下降主要源于养殖效益差养户多使用浓缩料达降成本目的猪料细分来看22年12月至23年2月仔猪料销量月均环降10育肥料降幅少2月环增8母猪料连续3个月环降5-10环降的部分原因在于饲料厂对口客户群体的结构性变化以及散户基数下降8期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-202原料情况采购不看好豆粕现货价格厂家尤其生产企业采购多处于观望备货以随用随买为主川内买4-6月基差不多库存饲料行业整体豆粕物理库存天数10-15天甚至部分在10天以下配方饲料中豆粕已降无可降占比10其中菜粕替代豆粕不多因为企业饲料主要外销为主客户比较注重产品稳定性但其他杂粕替代比较多在饲料中添比小影响不大豆粕价格看法南美供应尚未达峰现处于天气影响空窗期现货端情绪较差认为豆粕现价难涨基差大概率通过期货少跌现货多跌实现回归此外下半年豆粕现价在阿根廷减产确定美豆平衡表趋紧下不一定悲观当下矛盾有限不建议过早布局远月3养殖饲用情况22Q4普遍也会用前端料喂大猪饲料销量同增显著11月下滑不多且12月需求较往年更好猪病认为现在北方猪瘟比较严重但整体没有到20-30这个水平二次育肥川内体量不大42大型养殖集团B企业养殖覆盖全国14个省份产能主要集中在西南地区21-22年年出栏分别300500万头23年计划出栏700万头1区域养殖概况养殖结构四川地区散户大量流失中型规模场增大集团场扩据不完全统计500头以上规模场集团场修好的产能已达6000万高于政策给定目标相较散户和集团场中间群体稳定性弱区域价差南北价差收窄主因包括1北方受猪病影响严重南方相对平稳2南方产能扩张速度快2效率及成本养殖效率PSY平均2523年MSY较22年提高1头左右育肥阶段成活率98公司料肉比由27降至26成本22H2以来行业实现全面降本除饲料成本以外现阶段对降本影响最大的是生物安全防控目前行业主流完全成本略高于16元公斤多数企业23年有望降至15元公斤附近降本的主要原因有三1非瘟防控得当2头均PSY提升9期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-203行业扩张放缓猪圈空栏率有望下降3猪病四川地区受非瘟影响程度远低于全国从区域错峰爆发的季节性来看北方主要关注冬季疫情西南地区关注夏季降雨南北综合评估非瘟导致产能受损程度较去年稍重但整体影响有限冬季仔猪腹泻对南北方均有不等影响其中影响当地产能较去年同增2-34投机养殖行为二次育肥四川二育少产能充足价格洼地北方多但重点关注冬至腌腊阶段养殖投机户基于四季度消费好肥标价差入场23年二育特征为快进快出参与者增加猪经纪资本方关注五一前后二育大猪出栏的影响仅凭饲养票屠宰票开具情况无法判断二育体量不排除其他途径流通通常企业根据采购体重向客户了解饲养票数量等多方式结合判断出栏节奏集团场出栏体重在120多公斤现阶段价格能有效保证现金流一般按照正常节奏出栏压栏增重情况不多5消费腌腊库存4月之后基本可消耗完鲜销西南地区同增超20高于全国平均主要是因为外调体量下降一部分也是消费好转带动6饲料豆粕减量配方替代技术难度对本企业而言不高重点取决企业的经营行为内销还是外销企业方不过分看空原料价格应替尽替背景下边际上饲用需求下降空间有限43大型养殖集团C企业22年全年出栏153万头23年全年计划出栏300万头包括种猪仔猪育肥猪等养殖模式从100公司农户转向30自繁自养未来自繁自养占比仍有待提升1效率及成本养殖效率PSY为27-28成活率95成本75-78元斤计划23年年内完全成本做到7元斤2仔猪成本6公斤仔猪实际成本250-280元头10期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-20销售外销仔猪双阴为主且客群主要为企业客户例如双胞胎仔猪外销价格可高达600元头另外因企业保育室有限一般仔猪断奶后即送往销售环节刚断奶仔猪抵抗性最强对母猪拖累小从销量来看1月仔猪外销3万头2月外销5万头其中60供四川地区40销往外省份自有母猪所以淘汰的时候不会考虑行情实际成本低于账面成本3猪病四川疫情主要集中在绵阳川东一带养殖密度高口蹄疫蓝耳季节性相对严重而且育肥阶段可以选择直接卖疫情影响整体可控4投机养殖行为二次育肥这两年四川很少以前成都周边较多伴随环保政策开展二次育肥户大幅减少出栏节奏现货低迷体重有所下调由120-130公斤出栏下调至115公斤附近5消费双疫情影响市场消费习惯发生转变此外进城务工群体在机械化替代下有所减少整体猪肉消费减量44大型养殖场D企业集饲料生产种畜禽繁育与养殖屠宰分割和食品深加工为一体正值成长和上升期猪苗外销体量不大主要发展育肥市场情况良好则代养多反之外销猪苗体量多通过养殖端维系屠宰生鲜预制菜等后续环节拥有直营门店与商超合作企业且饲料原料端有保障从出栏体量来看企业22年全年出栏200万头23年计划出栏230-250万头长周期目标出栏1000万头1区域养殖概况四川规模化程度不断提高散户退出明显从产能划分来看头部企业规模场小散占比分别为5020-3010-20当地二次育肥体量不大2效率及成本养殖效率代养户平均PSY高于24成活率96钱料比1014元公斤成本代养费8毛包含代养费的完全成本在83元斤3猪病四川淘汰母猪场反馈母猪淘汰基本正常山东地区近期仔猪采购有所增量存在猪病导11期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-20致的母猪受损全国规模场非瘟防控普遍较好4冻品情况6-7元斤采购成本下冻品入库多但西南地区现冻品体量较小主要受地区消费习惯限制入库冻品淘汰母猪主要销往沿海地区45大型屠宰加工场E1屠宰屠宰量日均屠宰量2000-2300头收购流程首先根据订单来制定收购量然后根据结算价对贸易商进行价格指导贸易商收购猪源运输至屠宰厂进行宰后结算猪源以大企业为主采购较为稳定2冻品情况冻品库容1万吨目前冻品库存2000-3000吨有轮库现象低价近高价出46地方饲料养殖户F企业为当地饲料养殖户饲料40自产60兄弟企业代加工生猪养殖模式主要是公司农户模式19年内8月立项开始养殖业务以轻资产放养形式为主20年出栏2-3w头22年出栏5w头1成本成本全程成本8-82元斤成本波动取决于外采仔猪价格波动与放养成绩生产管理对成本的影响高于饲料原料价格波动饲料年消耗4万吨豆粕月均1000吨玉米月均3000-4000吨玉米采用一等玉米玉米添比67豆粕添比20以上代养费结算1出栏净增重12元公斤利润55分2从欧式美式期权到结构期权保价格代养费结2元公斤但不分红按照总重量算不管头数2猪病非瘟在四川地区以散发为主无大规模情况且主要影响散户群体发生率10蓝耳对市场生产成绩影响更大但整体致死率不高3投机养殖行为12期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-20二次育肥四川当地二育较少空圈养殖场适用性差反而倾向于压栏出栏节奏上半年7kg进场预计120-130公斤出栏5个月下半年适度延长至6个月出栏不超过140公斤4经营策略22年1-4月月均采购1万头仔猪5月停止采购11月底全部出栏8月底采购仔猪前优先通过期权保价一般套保下半年仔猪上半年采购仔猪一般不参与47集团养殖企业地方子公司G企业养殖模式主要是公司农户去年子公司生猪出栏20万左右1仔猪外销集团公司为主仔猪质量较好仔猪成本350元头目标降至330元头现外销价610元头高于四川平均水平530-550元头23年预计13外销预计仔猪价格在7月前难跌至成本线下方不低于450元头2猪病去年雨季一部分受外调入影响带入毒株当前四川暂无影响母猪淘汰节奏正常猪疫病重点关注四季度一季度冬季蓝耳仔猪腹泻影响大其他季节相对平稳二三季度蓝耳对母猪产仔影响小3投机养殖行为二次育肥四川地区2月二次育肥阶段性入场伴随毛猪价格上涨二育逐渐减少出栏节奏集团企业全年计划正常出栏为主出栏体重控制在120-130公斤当前压栏情况较少48集团养殖企业地方子公司H企业是养殖模式主要是公司农户23年全年计划出栏250万24年计划出栏350-400万年内目的为针对闲置产能复产1区域养殖概况省内年出栏500以下占比很少规模场增量较大程度覆盖散户减量四川当前淘汰母猪省内屠宰为主新冻库修建不多13期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-202效率及成本养殖效率PSY平均20-22目标达24-25成本料肉比27偏高完全成本低于83元斤包括代养费年内四川场目标控制在8元斤以内3仔猪基本自繁自养仔猪不外采不外销部分调入兄弟企业存栏后备体量大产仔效率有持续提升空间4投机养殖行为北方二次育肥从外省采购体量不大涉及到运输风险的问题不排斥未来在北方地区情况恶化下阶段性外调标猪二育群体重点关注体重品种生物防控据该企业统计出栏猪流入二育市场占比不到5伴随气温升高二育采购体重应当降至170-200斤下半年二育采购体重或有上涨需年前出栏大猪运费6米8高车辆装载标猪70头运费一般9-10元公里5猪病整体看法在严格网格化管理下非瘟不影响正常生产但损失程度取决于拔牙还是清栏当地非瘟呈点状爆发为主而22年高位相对友好夏季非瘟防控不可控因素管理区域严格但一线处置水平不同此外伴随疫情放开人流物流增量或增加猪病不稳定性南方雨季不利于非瘟防控49某大型食品加工企业I企业为当地大型食品加工企业遂宁单地日均宰量1500-2000头鲜销为主四川省内三地日屠宰量总计3000-4000头1屠宰屠宰量日均宰量同增2023年节后较节前降幅弱于往年成本宰量上量带动头均屠宰成本降至50元22年普遍在70-80元猪源采购大企业生猪为主地区内散户占比小2冻品15-20入库四川地区优先鲜销因此冻品主要受行情因素增加企业入库冻品优先内部食品加工使用也对外销售3消费14期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-20从鲜销绝对量来看现阶段消费较去年同期显著改善距离19年水平仍有差距4行业看法屠宰工业化受地域限制政策型调整等因素全国屠宰场体量大幅缩减25万到2万家此外行业从业人员存在退出现象趋势上屠宰行业规模化将进一步提升前端拓展公司之前有养殖板块后续做了部分业务剥离留下部分特色本土猪养殖业务但成本技术市场的问题都导致公司不会继续往前端拓展行业痛点屠宰行业难点在于如何通过与前端互动加工后端营销盈利在猪价过度上行下跌过程中企业会考虑多做差异化贸易抑或是增加冻品库存来平衡价格取决于企业定位5风险提示警惕新冠疫情和非瘟疫情冬季仔猪腹泻二次育肥及压栏屠宰分割入库消费流动性风险15期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-20期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货交易咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行行业研究16期货研究报告农产品-生猪-调研报告2023-3-20免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证期货衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592传真8621-33315862网址wwworientfuturescomEmailresearchorientfuturescom17期货研究报告