近期生物股份、中牧股份与中科院签订非洲猪瘟疫苗合作协议，产品研发向前推进一步，预计非洲猪瘟亚单位疫苗研发有望加速开展，后续如若产品成功上市有望带动行业扩容。短期来看，随畜禽景气上行，2023年动保板块业绩有望维持稳健，预计非瘟疫苗将持续催化板块；长期来看，下游规模化程度提升以及宠物市场的增长预计仍将推动市场扩容，预计行业龙头成长确定性会进一步提升。建议继续重点关注中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物，关注低估值、宠物布局领先的瑞普生物。
　　▍中牧股份、生物股份昨日发布公告，二者拟与中国科学院生物物理研究所、中国科学院武汉病毒研究所和广东蓝玉生物科技有限公司签订《非洲猪瘟亚单位（纳米颗粒）疫苗技术开发（合作）合同》，共同研究开发非洲猪瘟亚单位疫苗。我们对此点评如下：
　　 ▍合作协议落地，非瘟亚单位疫苗研发向前推进一步。本次非洲猪瘟技术开发合作协议包含亚单位疫苗研发、获得疫苗应急生产批文（或公告）、产品临时生产文号和新兽药注册证书等项目要求，同时协议也约定中牧股份、生物股份均享有该产品相应知识产权，及在监测期内和监测期外的生产权和销售权。我们认为此次行业内龙头与科研院所签订协议有望充分利用各方在非瘟疫苗基础研究、临床试验、工艺转化及产业化的相关优势，降低研发风险，加快研发进程。目前生物股份依托自有P3动物实验室已开展一系列非洲猪瘟疫苗研究及动物试验，并积累了大量基础研究及临床研究试验数据，而中牧股份作为老牌动保国企，历史上具备较强的重大动物疫病产业化优势，有望帮助疫苗顺利实现产业化。
　　▍非瘟疫苗多路径同步推进，动保行业重磅单品上市可期。国内科研机构经历4-5年研发后，目前在亚单位疫苗、载体疫苗、减毒活疫苗、mRNA疫苗等多条路径上同步推进，其中从安全性和保护率等考量上看，亚单位疫苗最值得期待。2021年底科技部公示了关于国家重点研发计划“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项以及农业农村部在2022年春节前后发布非瘟亚单位疫苗应急评价标准后，兰研所、中科院目前正按照农业农村部要求完善相关实验研究。后续如若非瘟疫苗成功上市，动保行业或迎百亿级别重磅大单品。
　　▍动保企业主业稳健，继续推荐板块性机会。尽管短期猪价低迷，但下游养殖企业尚有信心，动保产品需求相对稳定。展望后续，我们预计随着畜禽养殖景气上行，动保板块2023年业绩整体有望维持稳健，而非瘟疫苗后续研发若取得进展预计将持续催化板块。长期来看，预计下游规模化程度提升以及宠物市场的增长仍将推动市场扩容，行业集中度有望进一步提升，行业龙头成长确定性会进一步提升。
　　▍风险因素：畜禽养殖行情不及预期；非洲猪瘟疫苗研发进展不及预期；非洲猪瘟疫苗推广不达预期；动保行业竞争加剧；动物疫苗产业政策超预期变化。
　　▍投资策略。近期生物股份、中牧股份与中科院签订非洲猪瘟疫苗合作协议，产品研发向前推进一步，预计非洲猪瘟亚单位疫苗研发有望加速开展，后续如若产品成功上市有望带动行业扩容。短期来看，随畜禽景气上行，2023年动保板块业绩有望维持稳健，预计非瘟疫苗将持续催化板块；长期来看，预计下游规模化程度提升以及宠物市场的增长仍将推动市场扩容，行业龙头成长确定性会进一步提升。重点推荐非瘟疫苗相关标的，中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物等，关注低估值、宠物布局领先的瑞普生物。
　　

研究报告全文：院企合作协议落地非瘟疫苗研发稳步推进农林牧渔行业动保行业跟踪点评2023321中信证券研究部核心观点近期生物股份中牧股份与中科院签订非洲猪瘟疫苗合作协议产品研发向前推进一步预计非洲猪瘟亚单位疫苗研发有望加速开展后续如若产品成功上市有望带动行业扩容短期来看随畜禽景气上行2023年动保板块业绩有望维持稳健预计非瘟疫苗将持续催化板块长期来看下游规模化程度提升以及宠物市场的增长预计仍将推动市场扩容预计行业龙头成长确定性会进一步提升建议继续重点关注中牧股份生物股份普莱柯科前生物关注低估盛夏值宠物布局领先的瑞普生物农林牧渔行业首席分析师中牧股份生物股份昨日发布公告二者拟与中国科学院生物物理研究所中S1010516110001国科学院武汉病毒研究所和广东蓝玉生物科技有限公司签订非洲猪瘟亚单位纳米颗粒疫苗技术开发合作合同共同研究开发非洲猪瘟亚单位疫苗我们对此点评如下合作协议落地非瘟亚单位疫苗研发向前推进一步本次非洲猪瘟技术开发合作协议包含亚单位疫苗研发获得疫苗应急生产批文或公告产品临时生产文号和新兽药注册证书等项目要求同时协议也约定中牧股份生物股份均享有该产品相应知识产权及在监测期内和监测期外的生产权和销售权我们认为此彭家乐次行业内龙头与科研院所签订协议有望充分利用各方在非瘟疫苗基础研究临床农林牧渔分析师试验工艺转化及产业化的相关优势降低研发风险加快研发进程目前生物S1010518080001股份依托自有P3动物实验室已开展一系列非洲猪瘟疫苗研究及动物试验并积累了大量基础研究及临床研究试验数据而中牧股份作为老牌动保国企历史上具备较强的重大动物疫病产业化优势有望帮助疫苗顺利实现产业化非瘟疫苗多路径同步推进动保行业重磅单品上市可期国内科研机构经历4-5年研发后目前在亚单位疫苗载体疫苗减毒活疫苗mRNA疫苗等多条路径上同步推进其中从安全性和保护率等考量上看亚单位疫苗最值得期待2021年底科技部公示了关于国家重点研发计划动物疫病综合防控关键技术研发与应用重点专项以及农业农村部在2022年春节前后发布非瘟亚单位疫苗应急评价标准后兰研所中科院目前正按照农业农村部要求完善相关实验研究后续如若非瘟疫苗成功上市动保行业或迎百亿级别重磅大单品动保企业主业稳健继续推荐板块性机会尽管短期猪价低迷但下游养殖企业尚有信心动保产品需求相对稳定展望后续我们预计随着畜禽养殖景气上行动保板块2023年业绩整体有望维持稳健而非瘟疫苗后续研发若取得进展农林牧渔行业预计将持续催化板块长期来看预计下游规模化程度提升以及宠物市场的增长评级强于大市维持仍将推动市场扩容行业集中度有望进一步提升行业龙头成长确定性会进一步提升风险因素畜禽养殖行情不及预期非洲猪瘟疫苗研发进展不及预期非洲猪瘟疫苗推广不达预期动保行业竞争加剧动物疫苗产业政策超预期变化投资策略近期生物股份中牧股份与中科院签订非洲猪瘟疫苗合作协议产品研发向前推进一步预计非洲猪瘟亚单位疫苗研发有望加速开展后续如若产品成功上市有望带动行业扩容短期来看随畜禽景气上行2023年动保板块业绩有望维持稳健预计非瘟疫苗将持续催化板块长期来看预计下游规模化程度提升以及宠物市场的增长仍将推动市场扩容行业龙头成长确定性会进一步提升重点推荐非瘟疫苗相关标的中牧股份生物股份普莱柯科前生物等关注低估值宠物布局领先的瑞普生物证券研究报告请务必阅读正文之后第3页起的免责条款和声明动保行业跟踪点评2023321重点公司盈利预测估值及投资评级收盘价EPS元PE简称代码评级元2122E23E24E2122E23E24E中牧股份600195SH141405005606507628252219买入生物股份600201SH111303401903504333593226买入普莱柯603566SH289606904907409242593931买入科前生物688526SH266512209012416022302117买入瑞普生物300119SZ203908808710613023231916买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月20日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上3特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投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