核心观点
　　周一A股两市震荡收跌，上证指数收跌0.48%，深证成指收跌0.27%，创业板指下跌0.08%，两市成交额上行至10580亿元，时隔一个月重回万亿规模，北向资金净流入16.02亿元。传媒、电子、有色金属行业领涨，网络游戏、黄金珠宝、CPO等概念指数涨幅靠前。通信、综合金融、钢铁、医药行业领跌，中字头股纷纷回调，培育钻石、中药、血制品、新冠特效药等概念指数跌幅靠前。3月LPR继续持稳，经济修复背景下，短期降息可能性较小。瑞士政府支持瑞银收购瑞信后，瑞信AT1债券将被完全减记，海外银行股信心持续受到打击，短期海外风险事件仍存在不确定性。A股仍将受益于经济修复和政策提振，中期行情依然积极可期。
　　财政部发布《2022年中国财政政策执行情况报告》，2023年将增强财政宏观调控效能，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。完善税费支持政策，着力纾解企业困难；加大财政资金统筹力度，优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具。切实防范财政风险，遏制地方政府隐性债务增量，稳妥化解存量，加强对融资平台公司综合治理。整体来看，财政政策注重稳增长，仍将为经济保驾护航，税费减免等优惠政策仍将延续，提质增效、地方化债是政策重要关注点。行业方面可以关注：1）政策提振和疫后修复带动，叠加工信部等六部门发布《关于开展2023年绿色建材下行活动的通知》，可关注建材行业需求和景气度的回升。2）政策环境利好下，可中期布局国企改革、数字经济等主题板块。
　　研报精选
　　宏观：降准的“减压”作用
　　银行：降准有利于稳成本稳预期
　　

研究报告全文：市场研TableTitle究万联晨会TableMeetReportDate2023年03月21日星期二TableSummaryTableInnerMarketIndex国内市场表现概览指数名称收盘涨跌幅核心观点上证指数323491-048晨深证成指1124713-027会周一A股两市震荡收跌上证指数收跌048深证成指收跌027沪深300393908-050纪创业板指下跌008两市成交额上行至10580亿元时隔一个月重科创50102532094回万亿规模北向资金净流入1602亿元传媒电子有色金属行创业板指229192-008要业领涨网络游戏黄金珠宝CPO等概念指数涨幅靠前通信综上证50261675-045合金融钢铁医药行业领跌中字头股纷纷回调培育钻石中药上证180836993-067血制品新冠特效药等概念指数跌幅靠前3月LPR继续持稳经济上证基金654332-035修复背景下短期降息可能性较小瑞士政府支持瑞银收购瑞信后国债指数19972004瑞信AT1债券将被完全减记海外银行股信心持续受到打击短期海外风险事件仍存在不确定性A股仍将受益于经济修复和政策提振TableInterIndex国际市场表现中期行情依然积极可期指数名称收盘涨跌幅财政部发布2022年中国财政政策执行情况报告2023年将增强财道琼斯322445812政宏观调控效能突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济SP500395157089证运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长完善税费支持政纳斯达克1167554039券策着力纾解企业困难加大财政资金统筹力度优化组合财政赤字日经2252694567-142研专项债贴息等工具切实防范财政风险遏制地方政府隐性债务增恒生指数1900071-265究量稳妥化解存量加强对融资平台公司综合治理整体来看财政美元指数10330-054报政策注重稳增长仍将为经济保驾护航税费减免等优惠政策仍将延续提质增效地方化债是政策重要关注点行业方面可以关注1告主持人TableMeetContact于天旭政策提振和疫后修复带动叠加工信部等六部门发布关于开展2023Emailyutxwlzqcomcn年绿色建材下行活动的通知可关注建材行业需求和景气度的回升2政策环境利好下可中期布局国企改革数字经济等主题板块研报精选宏观降准的减压作用银行降准有利于稳成本稳预期万千财富与您相连startTableContent核心观点周一A股两市震荡收跌上证指数收跌048深证成指收跌027创业板指下跌008两市成交额上行至10580亿元时隔一个月重回万亿规模北向资金净流入1602亿元传媒电子有色金属行业领涨网络游戏黄金珠宝CPO等概念指数涨幅靠前通信综合金融钢铁医药行业领跌中字头股纷纷回调培育钻石中药血制品新冠特效药等概念指数跌幅靠前3月LPR继续持稳经济修复背景下短期降息可能性较小TableMeetContent瑞士政府支持瑞银收购瑞信后瑞信AT1债券将被完全减记海外银行股信心持续受到打击短期海外风险事件仍存在不确定性A股仍将受益于经济修复和政策提振中期行情依然积极可期财政部发布2022年中国财政政策执行情况报告2023年将增强财政宏观调控效能突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长完善税费支持政策着力纾解企业困难加大财政资金统筹力度优化组合财政赤字专项债贴息等工具切实防范财政风险遏制地方政府隐性债务增量稳妥化解存量加强对融资平台公司综合治理整体来看财政政策注重稳增长仍将为经济保驾护航税费减免等优惠政策仍将延续提质增效地方化债是政策重要关注点行业方面可以关注1政策提振和疫后修复带动叠加工信部等六部门发布关于开展2023年绿色建材下行活动的通知可关注建材行业需求和景气度的回升2政策环境利好下可中期布局国企改革数字经济等主题板块分析师于天旭执业证书编号S0270522110001研报精选降准的减压作用央行降准点评投资要点2023年3月17日央行公告将于3月27日降低金融机构存款准备金率25bp不含已执行5存款准备金率的金融机构下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76降准有助于提前补充流动性缓解外部冲击提前央行2023年以来央行连续3个月加量续作MLF补充市场流动性2月以来资金利率逐步向政策利率回归DR007持续上行本次降准有助于缓解资金收紧预期推动资金利率趋稳疫后居民存款持续累积3月也将迎来存款的季节性增长降准可对冲存款过多带来的银行上缴准备金的压力近期美国银行业和瑞士信贷风险给市场带来一定影响降准也有助于提前应对外部风险带来的压力降准有助于稳定央行资产负债表增强银行后续信贷投放能力2023年前2个月的信贷数据增长较快给央行扩表带来一定压力MLF余额即将突破5万亿元通过降准来进行MLF置换有助于保障中长期贷款的持续投放维持贷款总量适度增长本次降准缓解了流动性收紧的约束并缓解了银行息差压力经济延续修复态势降准释放政策维稳经济的信号2022年2月和11月央行分别宣布降准25bp降准时点经济相对承压当前经济延续修复态势从经济走势而言对降准的诉求较低但政策体现了央行呵护市场的意愿有助于稳定市场信心万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连央行提及打好宏观政策组合拳后续出台扶持政策可期降准降息为总量型政策3月LPR利率保持不变房贷利率因城施策动态调整经济修复的趋势下预期后续降息的可能性降低降准后通常会陆续出台扶持性政策预期未来结构性的政策将陆续发力政策注重精准投放结构性政策为先贷后借的机制提前开启降准将缓解政策给银行间流动性带来的阶段性压力政策方向上对于科创企业民生等结构性政策依然可期存单利率有望走低配置力量有望利好短端信用债3月为财政支出大月支出节点和降准落地日期接近预期资金跨季压力减小存单利率有望高位下探短端信用利差有望进一步压降长端利率债市场走势仍需关注经济基本面风险因素海外金融风险进一步扩散超预期政策扶持节奏和力度不及市场预期经济修复进程受阻分析师于天旭执业证书编号S0270522110001降准有利于稳成本稳预期银行行业跟踪报告事件2023年3月17日中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构投资要点降准的目的是保持银行体系流动性合理充裕稳定市场预期为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长打好宏观政策组合拳提高服务实体经济水平保持银行体系流动性合理充裕央行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76本次降准符合监管层在国新办会议上对2023年货币政策方面如何支持实体经济的展望即用降准的办法来提供长期的流动性支持实体经济使整个流动性在合理充裕的水平上另外从降准的时间点看或略超市场预期而市场资金面的角度看资金成本已经超过政策利率降准有助于稳定银行负债端的成本叠加近期欧美银行业风险事件的影响降准也有助于稳定市场预期投资策略美国银行业风险事件对国内银行业的冲击或相对有限开年经济修复符合预期后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升需重点关注消费端增长的变动以及居民端收入预期的变化情况板块盈利方面下半年部分银行的净息差或有望边际企稳受规模扩张支撑一些城商行仍将保持较高的业绩增速2023年个股选择上我们建议关注两条主线第一是债务风险缓释经济持续改善板块的估值修复行情可期建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行第二是受规模扩张的支撑营收端稳定高增的公司总体业绩增速也相对较好风险因素宏观经济下行企业偿债能力超预期下降对银行的资产质量造成较大影响宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响分析师郭懿执业证书编号S0270518040001万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责声明TableMeetReliefTip本报告由万联证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本晨会纪要仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本晨会纪要所载资料意见及推测不一致的研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本晨会纪要所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本晨会纪要主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为万联证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改未经我方许可而引用刊发或转载本报告的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明