核心观点
　　周三A股两市走势分化，沪指缩量反弹，深成指、创业板指均冲高回落。截至收盘，沪指涨0.55%，深成指跌0.03%，创业板指跌0.24%，个股涨多跌少，全天成交额8184亿元，北向资金净买入32.86亿元。从盘面来看，国企改革、大基建和一带一路相关概念午后走强，中药股全天强势，造纸板块震荡走高。下跌方面，数字经济方向全面调整，ChatGPT概念持续走低。央行3月15日开展4810亿元MLF操作和1040亿元7天期公开市场逆回购操作，当日有40亿元逆回购和2000亿元MLF到期，实现净投放3810亿元。此次续作MLF的中标利率为2.75%，已连续八个月保持不变。央行3月续作MLF“加量不加价”，稳增长信号不断加强。国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，固定资产投资（不含农户）增长5.5%，增速均较去年12月有所加快；社会消费品零售总额同比增长3.5%，增速由负转正；房地产开发投资降幅收窄至5.7%。统计局表示，下阶段要加快政策落实落地，大力提振市场信心，推动经济运行整体好转，努力实现质的有效提升和量的合理增长。行业配置方面，1）建议关注“扩大内需”主线下消费、投资领域中业绩增长稳健的赛道；2）年报披露季建议关注年度业绩整体超预期的概念板块。
　　

研究报告全文：市场研TableTitle究万联晨会TableMeetReportDate2023年03月16日星期四TableSummaryTableInnerMarketIndex国内市场表现概览指数名称收盘涨跌幅核心观点上证指数326331055晨深证成指1141343-003会周三A股两市走势分化沪指缩量反弹深成指创业板指均冲高回沪深300398690006纪落截至收盘沪指涨055深成指跌003创业板指跌024科创50100730-060个股涨多跌少全天成交额8184亿元北向资金净买入3286亿元创业板指233746-024要从盘面来看国企改革大基建和一带一路相关概念午后走强中药上证50264839012股全天强势造纸板块震荡走高下跌方面数字经济方向全面调整上证180846970025ChatGPT概念持续走低央行3月15日开展4810亿元MLF操作和上证基金6573690211040亿元7天期公开市场逆回购操作当日有40亿元逆回购和2000国债指数19961001亿元MLF到期实现净投放3810亿元此次续作MLF的中标利率为275已连续八个月保持不变央行3月续作MLF加量不加价稳TableInterIndex国际市场表现增长信号不断加强国家统计局公布数据显示1-2月份全国规模指数名称收盘涨跌幅以上工业增加值同比增长24固定资产投资不含农户增长55道琼斯3187457-087增速均较去年12月有所加快社会消费品零售总额同比增长35SP500389193-070证增速由负转正房地产开发投资降幅收窄至57统计局表示下阶纳斯达克1143405005券段要加快政策落实落地大力提振市场信心推动经济运行整体好转日经2252722948003研努力实现质的有效提升和量的合理增长行业配置方面1建议关恒生指数1953987152究注扩大内需主线下消费投资领域中业绩增长稳健的赛道2美元指数10469106报年报披露季建议关注年度业绩整体超预期的概念板块告主持人TableMeetContact刘馨阳研报精选Emailliuxy1wlzqcomcn消费2月休闲零食线上同比跌幅收窄调味品及冲饮由负转正地产销售回暖竣工修复健民集团600976主导产品稳增长健民大鹏贡献持续宁德时代300750动力储能高速增长锂电龙头地位稳固万千财富与您相连startTableContent核心观点周三A股两市走势分化沪指缩量反弹深成指创业板指均冲高回落截至收盘沪指涨055深成指跌003创业板指跌024个股涨多跌少全天成交额8184亿元北向资金净买入3286亿元从盘面来看国企改革大基建和一带一路相关概念午后走强中药股全天强势造纸板块震荡走高下跌方面数字经济方向全面调整ChatGPT概念持续走低央行3月15日开展4810亿元MLF操作和1040亿元7天期公开市场逆回TableMeetContent购操作当日有40亿元逆回购和2000亿元MLF到期实现净投放3810亿元此次续作MLF的中标利率为275已连续八个月保持不变央行3月续作MLF加量不加价稳增长信号不断加强国家统计局公布数据显示1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长24固定资产投资不含农户增长55增速均较去年12月有所加快社会消费品零售总额同比增长35增速由负转正房地产开发投资降幅收窄至57统计局表示下阶段要加快政策落实落地大力提振市场信心推动经济运行整体好转努力实现质的有效提升和量的合理增长行业配置方面1建议关注扩大内需主线下消费投资领域中业绩增长稳健的赛道2年报披露季建议关注年度业绩整体超预期的概念板块分析师于天旭执业证书编号S0270522110001研报精选2月休闲零食线上同比跌幅收窄调味品及冲饮由负转正食品饮料行业跟踪报告行业核心观点2月三大电商平台淘系京东拼多多线上销售数据公布大众食品线上销售总体表现良好销售额同比增速较1月有所回升大众品各细分品类中休闲零食销售额同比跌幅收窄冲饮与调味品线上销售额同比由负转正线上渠道对比来看三大电商中淘系平台在各细分品类中仍维持领先地位并且其销售额同比较上月均有所增长而京东在休闲零食与调味品行业中销售额同比增速保持下跌态势其中休闲零食行业销售额同比的跌幅有所扩大调味品行业的跌幅则收窄在饮料冲调行业中销售额同比保持增长态势且涨幅有所扩大拼多多在休闲零食与调味品行业中销售额同比跌幅收窄在饮料冲调行业中销售额同比由正转负从龙头线上渠道来看淘系平台在各细分品类龙头线上主渠道的销售占比均有所上涨而京东均表现为下跌趋势拼多多在休闲零食行业不同龙头公司线上主渠道的销售份额有涨有跌在饮料冲调行业龙头销售份额有小幅下跌在调味品行业则表现为小幅上涨总体来看2月大众品线上销售表现良好判断主要原因是随着疫情放开大众食品行业回暖需求复苏从投资上1调味品建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头受益于餐饮行业复苏所带来投资机会2冲饮行业建议关注疫情后消费场景恢复且原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料奶茶饮料行业龙头3休闲零食建议关注疫情后线下消费渠道复苏的卤制品行业龙头投资要点休闲零食线上销售同比跌幅减小三大电商销售总额延续下滑趋势本月三大电商休闲零食行业销售总额6698YoY亿元-11022月天猫淘宝零食线上销售额为4727亿元YoY-603京东休闲零食销售额为964亿元YoY-3807拼多多休闲零食销售额为1007亿元YoY-1709三只松鼠线上销售额同比跌幅扩大本月销万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连售额为169亿元YoY-6401淘系京东拼多多平台线上销售额分别为115049005亿元占比分别为67922904304良品铺子三大电商线上销售额为198亿元YoY-397淘系平台京东拼多多线上销售额分别为110073015亿元占比分别为55653673762冲饮行业线上销售额同比由负转正淘系销售额同比由负转正本月三大电商饮料冲调行业销售总额为5681亿元YoY16632月淘系平台冲饮销售额为3853亿元YoY1744京东冲饮销售额为1358亿元YoY225拼多多冲饮销售额为469亿元YoY-2392月伊利股份三大电商线上销售总额为701亿元YoY2142淘系平台京东拼多多线上销售额分别为379265057亿元占比分别为54023778820蒙牛三大电商线上销售总额为508亿元YoY609淘系平台京东拼多多线上销售额分别为303170035亿元占比分别为59633344693调味品线上销售同比由跌变涨淘系平台同比由负转正京东同比跌幅有所扩大本月三大电商调味品行业线上销售总额为6383亿元YoY2772月天猫淘宝调味品销售额为4391亿元YoY1131京东调味品销售额为1007亿元YoY-99拼多多调味品销售额为986亿元YoY-1424海天味业三大电商线上销售总额为049亿元YoY-952淘系平台京东拼多多线上销售额分别为030015004亿元占比分别为61863081733风险因素1政策风险2食品安全风险3疫情风险4经济增速不及预期风险5平台数据统计有误及统计不全风险分析师陈雯执业证书编号S0270519060001分析师李滢执业证书编号S0270522030002销售回暖竣工修复房地产行业跟踪报告行业核心观点房地产行业是我国国民经济支柱产业在疫情管控放松的背景下宏观经济的修复仍离不开地产的企稳预计政策面仍以宽松为主地产在经历了一年半快速下行期后供给已降至接近中长期均衡水平继续下降的空间有限政策不断叠加下有望驱动行业走出困境建议关注1均好型头部房企以及深耕高能级城市的区域类房企2融资政策放松下具有资源整合或风险化解能力的房企3优质的头部物业管理公司投资要点投资投资增速下滑幅度显著收窄2023年1-2月房地产开发投资完成额下滑57较2022年下滑幅度收窄43pct预计主要是受益于施竣工端回暖但受制于土地购置费的滞后影响整体表现仍较弱开竣工新开工面积下滑幅度明显收窄竣工面积自2022年以来首次实现正增长2023年1-2月施工面积累计增速为-44较2022年下滑幅度收窄28pct1-2月新开工面积同比下降94降幅收窄30pct并连续21期单月数据负增长环比2022年12月下滑幅度收窄349pct在保交楼相关政策发力下1-2月竣工面积同比增长8自2022年以来首次实现正增长土地百城土地市场成交下滑幅度收窄统计局未公布1-2月土地成交数据从百城土地数据来看百城土地1-2月成交总价下滑726成交规划建面同比454一定程度上由于基数较低影响万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连销售1-2月销售明显修复1-2月销售面积和销售金额同比分别下滑36和01较前值变动207pct和266pct销售均价1-2月同比37房价均价有所修复或与高能级城市占比成交提升有关资金到位资金同比仍下滑下滑幅度明显收窄1-2月到位资金来源同比下滑152较前值下滑幅度收窄107pct其中国内贷款自筹资金定金及预收款个人按揭同比分别-150-182-114-153较前值变化104pct09pct219pct112pct在销售回暖下定金及预收款及按揭款到位资金回升幅度更大当前三支箭持续推进落地以及销售端持续回暖下到位资金有望持续改善风险因素消费者信心修复不及预期政策放松力度不及预期房价超预期下跌房企盈利能力大幅下降等分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001主导产品稳增长健民大鹏贡献持续健民集团600976点评报告事件2023年3月14日公司发布2022年年报报告期内实现营业收入3641亿元1035其中医药工业板块实现收入1880亿元1173医药商业板块实现收入1723亿元852实现归母净利润408亿元3352实现扣非归母净利润374亿元2442投资要点龙牡壮骨颗粒健脾生血颗粒等主导产品收入增长推动工业板块成长公司拥有健民龙牡叶开泰三大品牌OTC端围绕核心产品在传统媒体和新媒体端提高曝光度Rx渠道通过专题讲座学术研讨会等提高公司产品的医学价值和临床应用基础从产品领域看公司儿科妇科和特色中药领域2022年分别实现12991188和1573的收入增速从销售渠道看OTC端和Rx端2022年分别实现659和1769的收入增速从具体产品看龙牡壮骨颗粒销售总体保持稳定增长健脾生血颗粒片销售同比增长18雌二醇凝胶与小儿宝泰康颗粒销售同比增40以上联营企业健民大鹏业绩高增长投资贡献持续性强公司联营企业健民大鹏是体外培育牛黄独家供应商持股比例达33542022年健民大鹏实现净利润448亿元3050为公司贡献投资收益150亿元体外培育牛黄是天然牛黄的最佳替代在安宫牛黄丸等下游中成药需求持续扩张下天然牛黄需求旺盛体外培育牛黄代替空间广阔作为具有垄断地位的健民大鹏为公司带来的投资收益可持续性强推进新产品研发与老产品二次开发并举并开发医疗业务2022年公司在研项目40项其中新药研发项目26项二次开发项目8项保健食品6项中药研发主要集中在成人及小儿常见病多发病等治疗公司探索中医诊疗服务和综合医院医疗服务2022年国医投资公司完成中医诊疗业务的规划整合实现对中医诊疗相关业务统一管理并投资筹建第二家中医馆汉口馆新增杭州华方医院华方医院是一家按照二级标准建立的综合医院医院科室设置较齐全设有内科外科妇科中医科等多个临床医技科室及健康体检中心原料等成本上涨拉低毛利率费用优化净利率保持提升趋势公司2022年整体销售毛利率为4327减少022个百分点分不同板块看毛利率商业板块上升至721增加110个百分点工业板块儿科妇科和特色中药领域分别为8351减少147个百分点7923226减少个百分点和8680减少074个百分点主要是原料包料制造费用等成本上涨所致公司2022年整体费用率为3515减少083个百分点具体来看销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率分万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连别为2936减少090个百分点575增加012个百分点002减少004个百分点201增加041个百分点2022年销售净利率达1114增加了121个百分点维持近几年持续上升趋势盈利预测与投资建议公司聚焦儿童领域用药工业板块核心产品稳定增长联营企业净利润增长稳健根据公司业绩报告调整盈利预测预计202320242025年收入为4505亿元5290亿元6235亿元对应净利润505亿元626亿元781亿元对应EPS为329元股408元股509元股对应PE为218617641414对应2023年3月14日收盘价72元基于公司产品的竞争优势终端渠道的扩张以及健民大鹏收益贡献的持续性预计公司未来将保持持续增长维持买入评级风险因素原辅材料价格波动风险研发不达预期风险集中带量降价风险竞争格局恶化风险等分析师黄婧婧执业证书编号S0270522030001动力储能高速增长锂电龙头地位稳固宁德时代300750点评报告报告关键要素3月13日宁德时代与北汽集团签署商务合作与先进技术赋能战略合作协议双方计划共同开发动力电池产品开拓新能源汽车市场根据协议宁德时代将深度融入到北汽集团下属自主品牌新能源汽车企业的整车开发及生产公司于3月10日披露2022年年报2022年实现营收328594亿元同比增长15207归母净利润30729亿元同比增长9289投资要点享受新能源市场增长红利稳固龙头地位2022年全年全球动力电池装车量达到5179GWh同比增长718公司全球市场装机达到1916GWH同比增长925全球市占率达到37同比提升4pct根据中国动力电池产业创新联盟统计2022年我国动力电池累计装车量2946GWh同增907其中公司实现装车14202GWh国内市场份额482较2021年同期下降了39pct储能方面2022年全球储能电池出货量1427GWh同比增长2043公司市占率延续第一全球化布局加强客户联系宁德时代在德国建立首个海外工厂初始规划产能14GWh在匈牙利德布勒森筹建另一座欧洲电池工厂拟投资不超过743亿欧元建设电池工厂规划产能100GWh通过在欧洲形成本土化动力电池供应能力公司可以进一步贴近欧洲客户提供更为及时有效的产品解决方案更好更快地响应客户需求重视研发创新保持市场竞争力公司持续加大研发投入2022年Q1-Q3研发费用为10577亿元比去年同期增长约13倍公司对电池结构进行创新推出支持4C充电倍率的麒麟电池该电池被美国时代杂志评为2022年度最佳发明盈利预测与投资建议考虑到国补退坡以及新能源汽车价格战等影响略微下调公司盈利预测预计公司23-25年实现营业收入分别为466500587335750356亿元归母净利润分别为432695943679209亿元EPS分别为177124333243元每股基于公司在全球动力电池领域的龙头地位我们维持买入评级风险因素全球新能源车销量不及预期市场竞争加剧原料价格上涨分析师黄星执业证书编号S0270522070002万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责声明TableMeetReliefTip本报告由万联证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本晨会纪要仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本晨会纪要所载资料意见及推测不一致的研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本晨会纪要所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本晨会纪要主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为万联证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改未经我方许可而引用刊发或转载本报告的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明