2023年首批进口版号发放，版号发放常态化趋势明显
　　3月20日，国家新闻出版署官网公布了2023年进口网络游戏审批信息，本次共发放进口版号27款。多款上市公司旗下游戏获批进口版号，包括腾讯《庄园合合》、网易《劲舞团：全民派对》、心动公司《画中世界》《传说法师》、哔哩哔哩《闪耀！优俊少女》、世纪华通《七人传奇：光与暗之交战》、创梦天地《机甲战队》、中青宝《饥饿派画家》等。上次进口版号发放为2022年12月的44款，两次进口版号发放间隔仅3个月，且自2022年4月份国内版号恢复发放以来，国内版号发放稳定，每批次版号数量整体呈上升趋势。我们认为，进口版号的再次发放，或进一步验证游戏版号发放回归常态化，游戏版号的稳定发放，或带来游戏市场供给端改善，同时相关游戏公司可以据此调整产品周期，加大长期精品游戏研发投入，为未来产品进行储备，从而促进游戏行业长期健康发展。
　　后续新游戏陆续上线，有望带动相关游戏公司业绩增速提升
　　由于拿到版号的产品在上线前需要经过预约、测试、调优等流程，2022年4月以来拿到版号的产品或集中于2023年开始陆续上线。目前已拿到版号且还未上线的头部产品包括腾讯《无畏契约》《命运方舟》《宝可梦大集结》《重生边缘》《白夜极光》《王者万象棋》、网易《巅峰急速》《超凡先锋》《逆水寒》手游（6月30日公测）、心动公司《火炬之光：无限》（《火力苏打》、完美世界《天龙八部2：飞龙战天》、吉比特《超进化物语2》、三七互娱《扶摇一梦》、祖龙娱乐《以闪亮之名》（3月24日公测）等。我们认为，已获取版号的游戏产品整体品质较高且不乏国际化IP产品，后续陆续上线，有望带动相关公司业绩增速提升。
　　AIGC与游戏开启深度融合，或驱动游戏板块长期估值中枢提升
　　集合了文字、图片、动画、视频等数字资产的游戏或为与AIGC最契合的场景之一，在美术、地图、玩法、剧情策划、游戏内交互等甚至游戏主程序开发等方面AIGC都可以进行辅助开发。目前网易旗下的《逆水寒》手游已经实装了国内首个游戏GPT，NPC能和玩家自由对话，并且基于对话内容，自主给出有逻辑行为反馈，且与游戏机制深度融合，可以进一步丰富游戏内容。根据微软科技公众号，微软将于3月22日GDC2023大会将通过33个议程带领游戏开发者探索创新的开发工具、商业策略与生态项目，以加速游戏的开发、获客与成长，并将于3月31日举办GDC2023中国行，针对国内游戏开发现状对发布内容进行拆解与分析，并分享关于Azure OpenAI服务在游戏开发中的应用场景，我们认为这将大大推进AIGC在游戏开发运营中的应用落地，推动游戏长期开发运营模式变革，大幅度降本增效及带来变现能力的提升，对板块估值形成重要催化。建议加大游戏板块配置力度，重点推荐姚记科技、心动公司、腾讯控股、网易-S、完美世界、吉比特、创梦天地，受益标的包括神州泰岳、巨人网络、恺英网络、三七互娱、盛天网络、世纪华通等。
　　风险提示：游戏版号政策具有不确定性；新游上线时间或表现不及预期。
　　

研究报告全文：传媒行业研传媒进口版号再发放新品上线AIGC助力游戏成长究2023年03月20日行业点评报告投资评级看好维持方光照分析师田鹏联系人fangguangzhaokyseccntianpengkyseccn证书编号S0790520030004证书编号S0790121100012行业走势图2023年首批进口版号发放版号发放常态化趋势明显传媒沪深3003月20日国家新闻出版署官网公布了2023年进口网络游戏审批信息本次共24行发放进口版号27款多款上市公司旗下游戏获批进口版号包括腾讯庄园合业12点0合网易劲舞团全民派对心动公司画中世界传说法师哔哩哔哩评-12闪耀优俊少女世纪华通七人传奇光与暗之交战创梦天地机甲战报-24队中青宝饥饿派画家等上次进口版号发放为2022年12月的44款两告-362022-032022-072022-11次进口版号发放间隔仅3个月且自2022年4月份国内版号恢复发放以来国内版号发放稳定每批次版号数量整体呈上升趋势我们认为进口版号的再次数据来源聚源发放或进一步验证游戏版号发放回归常态化游戏版号的稳定发放或带来游戏市场供给端改善同时相关游戏公司可以据此调整产品周期加大长期精品游相关研究报告戏研发投入为未来产品进行储备从而促进游戏行业长期健康发展全面拥抱AIGC布局游戏电商后续新游戏陆续上线有望带动相关游戏公司业绩增速提升教育核心标的行业周报-2023319由于拿到版号的产品在上线前需要经过预约测试调优等流程2022年4月元宇宙系列4硬件突破AI赋能以来拿到版号的产品或集中于2023年开始陆续上线目前已拿到版号且还未上XR内容或进入开悟之坡行业深度线的头部产品包括腾讯无畏契约命运方舟宝可梦大集结重生边缘开报告-2023317白夜极光王者万象棋网易巅峰急速超凡先锋逆水寒手游源数字经济再迎暖风新业务AIGC6证助影视价值重估行业周报月30日公测心动公司火炬之光无限火力苏打完美世界天龙八券-2023312部2飞龙战天吉比特超进化物语2三七互娱扶摇一梦祖龙娱乐以证券闪亮之名3月24日公测等我们认为已获取版号的游戏产品整体品质较研高且不乏国际化IP产品后续陆续上线有望带动相关公司业绩增速提升究报AIGC与游戏开启深度融合或驱动游戏板块长期估值中枢提升告集合了文字图片动画视频等数字资产的游戏或为与AIGC最契合的场景之一在美术地图玩法剧情策划游戏内交互等甚至游戏主程序开发等方面AIGC都可以进行辅助开发目前网易旗下的逆水寒手游已经实装了国内首个游戏GPTNPC能和玩家自由对话并且基于对话内容自主给出有逻辑行为反馈且与游戏机制深度融合可以进一步丰富游戏内容根据微软科技公众号微软将于3月22日GDC2023大会将通过33个议程带领游戏开发者探索创新的开发工具商业策略与生态项目以加速游戏的开发获客与成长并将于3月31日举办GDC2023中国行针对国内游戏开发现状对发布内容进行拆解与分析并分享关于AzureOpenAI服务在游戏开发中的应用场景我们认为这将大大推进AIGC在游戏开发运营中的应用落地推动游戏长期开发运营模式变革大幅度降本增效及带来变现能力的提升对板块估值形成重要催化建议加大游戏板块配置力度重点推荐姚记科技心动公司腾讯控股网易-S完美世界吉比特创梦天地受益标的包括神州泰岳巨人网络恺英网络三七互娱盛天网络世纪华通等风险提示游戏版号政策具有不确定性新游上线时间或表现不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14行业点评报告附表1受益标的包括游戏板块最新每股公司代码公司简称评级股价市值每股收益元股市盈率倍净资产原始货币原始货币2021A2022E2023E2021A2022E2023E元股元亿元002605SZ姚记科技买入215989143113136151916652400HK心动公司买入23401121861400101317234420700HK腾讯控股买入334803203423601351641425207889999HK网易-S买入132704358507626926211903002624SZ完美世界买入153929901909310681171548603444SH吉比特买入40102288204319162288202118031119HK创梦天地买入3765301302001029193828300002SZ神州泰岳未有评级74114502002803437262223002558SZ巨人网络未有评级118123705304606022262056002517SZ恺英网络未有评级97521002705106736191519002555SZ三七互娱未有评级246054613113715819181652300494SZ盛天网络未有评级23986505208211146292227002602SZ世纪华通未有评级44933503202703714171243数据来源Wind开源证券研究所未有评级公司盈利预测来自Wind一致预测股价截至2023年3月20日收盘股价及市值A股公司货币单位为人民币港股公司货币单位为港元请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24行业点评报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34行业点评报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明44