海外提高装机目标，海风占比持续提升。根据BNEF数据，预计2023年全球累计风电装机量将达到1TW，2030年接近2TW，海风贡献大，预计海风的装机占比将从2022年的10%提高到2030年的28%，2035年海风累计装机有望达到521GW，是2021年的10倍。2025年欧洲海风市场有望加速发展，美国陆风装机将于2024年开始回弹，并逐年攀升。
　　2023年招标持续高景气。据风芒能源不完全统计，在2022年招标数据创历史新高（87GW）的基础上，2023年1-2月我国风电招标规模达14.3GW，其中陆风12.7GW，海风1.6GW。我们预计2023年陆风新增装机有望超过55GW，同比增长约60%；海风新增装机超过10GW，同比翻番不止。“十四五”风电规划装机量超300GW。我国“十三五”风电装机量153GW，是“十三五”规划装机量的1.9倍。BNEF预测“十四五”风电规划装机量达332GW，较“十三五”实际装机量翻番不止，其中“三北”地区装机规划占比约62%。
　　中国风机大型化全球领先。国外海上风机最大单机容量已达15MW（维斯塔斯），国内18MW（明阳智能、中国海装）。大型化趋势提速。从设备来看，近两年多数定标机型在7~8MW之间。根据CWEA数据，2022年我国下线的新型海风机组的平均单机容量达11.5MW，到2025年最大单机容量可达到20MW。
　　海风加速深远化，“十四五”前中期降本增效压力大。《深远海海上风电管理办法》有望出台，我们预计有关“双三十”建设新规可能即将落地。海风加速走向深海。海风开发成本依然较高。根据水规院数据，目前近海场址工程单位千瓦投资依然达到1~1.2万元/千瓦，年利用率小时数在2800小时~3800小时之间，项目资本金收益率在4%~8%之间；深远海场址工程单位千瓦投资超过1.4万元/千瓦，年利用率小时数超过3500小时，项目资本金收益率多数低于6%。
　　漂浮式海上风电蓬勃发展，2026年有望开启商业化进程。GWEC预计，全球漂浮式海风装机2021-2025年复合增长率可达104.7%，2026-2030年达59.6%。经济性欠缺。目前漂浮式单位造价在4-5万/KW左右。成本降幅可期。根据BNEF预测，2025-2030年主机和平台成本有望大幅下降，使整体造价降低40% -56%至17585元/kW，预计2035年成本将接近当前固定式风机。
　　投资建议：建议把握两条主线：一是成本管控能力强的平台型整机企业，推荐明阳智能（601615.SH）、三一重能（688349.SH）、金风科技（002202.SZ）等；二是受益于大型化、海风化的零部件厂商，推荐东方电缆（603606.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、中材科技（002080.SZ）、大金重工（002487.SZ）等。
　　风险提示：“双碳”目标推进不及预期；产业政策变化带来的风险；行业竞争加剧销售价格下移超预期；产品盈利下滑超预期。
　　

研究报告全文：tableresearch行业点评报告电力设备及新能源行业2023年03月20日tablemain公司深度报告模板全球风电需求旺盛漂浮式海风未来风电可期推荐维持评级核心观点海外提高装机目标海风占比持续提升根据BNEF数据预计2023分析师年全球累计风电装机量将达到1TW2030年接近2TW海风贡献周然大预计海风的装机占比将从2022年的10提高到2030年的288610809276362035年海风累计装机有望达到521GW是2021年的10倍2025zhouranchinastockcomcn分析师登记编码S0130514020001年欧洲海风市场有望加速发展美国陆风装机将于2024年开始回弹并逐年攀升特别鸣谢2023年招标持续高景气据风芒能源不完全统计在2022年招标黄林数据创历史新高87GW的基础上2023年1-2月我国风电招标规模达143GW其中陆风127GW海风16GW我们预计2023年陆风新增装机有望超过55GW同比增长约60海风新增装机超过10GW同比翻番不止十四五风电规划装机量超300GW我国十三五风电装机量153GW是十三五规划装机量的19倍风电指数表现BNEF预测十四五风电规划装机量达332GW较十三五实际装成交额亿风电中信沪深300机量翻番不止其中三北地区装机规划占比约6230011中国风机大型化全球领先国外海上风机最大单机容量已达15MW92507200维斯塔斯国内18MW明阳智能中国海装大型化趋势提5150速从设备来看近两年多数定标机型在78MW之间根据CWEA31100数据2022年我国下线的新型海风机组的平均单机容量达115MW-150到2025年最大单机容量可达到20MW-3-50海风加速深远化十四五前中期降本增效压力大深远海海上风12191161231302621322022736313电管理办法有望出台我们预计有关双三十建设新规可能即资料来源wind中国银河证券研究院将落地海风加速走向深海海风开发成本依然较高根据水规院数据目前近海场址工程单位千瓦投资依然达到112万元千瓦年利用率小时数在2800小时3800小时之间项目资本金收益率在48之间深远海场址工程单位千瓦投资超过14万元千瓦年利用率小时数超过3500小时项目资本金收益率多数低于6相关研究漂浮式海上风电蓬勃发展2026年有望开启商业化进程GWEC预1银河电新周然团队行业点评2023年风电交计全球漂浮式海风装机2021-2025年复合增长率可达10472026-2030年达596经济性欠缺目前漂浮式单位造价在4-5万付大年聚焦大型化及深远海230131KW左右成本降幅可期根据BNEF预测2025-2030年主机和2银河电新周然团队行业深度报告2022年三平台成本有望大幅下降使整体造价降低40-56至17585元kW季报业绩总结锂电光伏优秀风电反转在即电预计年成本将接近当前固定式风机2035网蕴藏机会221105投资建议建议把握两条主线一是成本管控能力强的平台型整机3银河电新周然团队行业深度报告2022年中企业推荐明阳智能601615SH三一重能688349SH金风报业绩总结盈利能力稳步提升看好锂电风光储科技002202SZ等二是受益于大型化海风化的零部件厂商推荐东方电缆603606SZ天顺风能002531SZ中材科技赛道220908002080SZ大金重工002487SZ等风险提示双碳目标推进不及预期产业政策变化带来的风险行业竞争加剧销售价格下移超预期产品盈利下滑超预期wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业动态报告电力设备新能源行业一全球风电增长提速海风占比持续提升一海外提高装机目标海风占比持续提升根据BNEF数据预计2023年全球累计风电装机量将达到1TW2030年接近2TW海风贡献大2021年全球有211GWYoY248的海风并网创造新纪录预计海风的装机占比将从2022年的10提高到2030年的282035年海风累计装机有望达到521GW是2021年的10倍近年来欧洲美国以及新兴市场陆续公布扩大海风装机目标图12020-2030E全球风电年度新增装机陆风海风海风占比180GW3016014025120201008015604010200520202022E2024E2026E2028E2030E资料来源BNEF中国银河证券研究院英国长期是欧洲海风领导者2022年4月将2030年的海上风电发展目标从40GW提高到50GW5GW漂浮式风电德国于2022年4月通过复活节一揽子计划修改了海上风电立法目标要求到2030年2035年2045年分别实现30GW40GW70GW的海上风电装机量丹麦于2022年6月提出了将2030年海上风电目标提高45至129GW的提案荷兰于2021年11月将2030年的海上风电发展目标从115GW提高到222GW此外比利时法国波兰挪威加快海风部署助力欧洲海上风电市场进一步增长随着德国第一轮拍卖项目上线法国和波兰等市场规模化项目有望落地2025年欧洲海风市场有望加速发展表1海外市场海风中长期规划GW国家地区2030年2035年2040年2045年2050年欧盟60300英国50德国304070法国1840欧洲波兰591128丹麦129挪威30荷兰222美国30110美洲巴西16韩国12日本1030-45亚太越南754印度30资料来源各地区政府官网GMEA中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业动态报告电力设备新能源行业美国拜登政府在2022年8月颁布IRA降低膨胀法案提供2600亿美金用于能源转型计划以税收减免形式支持风光储发展IRA之前美国陆风处于补贴退坡阶段装机相应回落IRA颁布后随着税收优惠延长开发商及设备厂商重新布局陆上风电项目预计美国陆风装机将于2024年开始回弹并逐年攀升拜登政府提出2030年达到30GW的海风开发规模目标美国海洋能源管理局已经在大西洋发布了25个商业和10个竞争性海上风电租约美国市场有望从现在的仅有7组载运风机到海风装机2027年跃居全球第三二中国十四五规划超300GW海风贡献大2023年招标持续高景气据风芒能源不完全统计在2022年招标数据创历史新高87GW的基础上2023年1-2月我国风电招标规模达143GW其中陆风127GW海风16GW考虑到风电大约12-18个月的建设周期我们预计2023年陆风新增装机有望超过55GW同比增长约60海风新增装机超过10GW同比翻番不止十四五风电规划装机量超300GW我国十三五风电装机量153GW是十三五规划装机量的19倍BNEF预测十四五风电规划装机量达332GW较十三五实际装机量翻番不止其中三北地区装机规划占比约62图2十四五风电装机规划和各省十三五风电装机量资料来源BNEF国际能源网风芒能源国家能源局中国银河证券研究院海风规划超100GW6省已获批粗略统计国内各省海风规划约102GW其中十四五期间约68GW是十三五海风装机量的6倍十四五期间广东海南江苏山东海风规划居全国TOP4目前广西海南山东上海福建广东6省区市规划已获得国家能源局批复江苏河北浙江辽宁正在推进规划复函随着海风加速平价进程各省规划有望进一步扩容请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业动态报告电力设备新能源行业图3各省十三五海风实际装机量和十四五海风装机规划资料来源CWEA中国银河证券研究院地补接力国补2015年起我国海风电价补贴逐年退坡2021年为国补最后一年上海广东山东浙江推出地方补贴接力国补支持辖区内海风发展广东山东根据并网项目容量进行单位千瓦补贴浙江上海直接补贴发电量表2我国海风电价演变历程类型2009年-2014年2015年-2018年2019年2020年-2021年2022年潮间带-075元千瓦时不高于项目所在资源区陆上风电指导价无国家电价补贴近海特许权招标085元千瓦时不高于08元千瓦时不高于075元千瓦时资料来源风能WindEnergy中国银河证券研究院表3广东山东浙江上海省份海风补贴细则省份文件名称发布时间补贴内容发放方式关于印发促进海上补贴范围为2018年底前已完成核准在2022年至2024年全容量风电有序开发和相关并网的省管海域项目对2025年起并网的项目不再补贴2022年广东202106-产业可持续发展的实2023年2024年全容量并网项目每千瓦分别补贴1500元1000元施方案的通知500元12022-2024年建成并网海风项目分别按每千瓦800元500元山东省能源局副局长山东202204300元给予补贴补贴规模分别不超过200340160万千瓦2-签记者问2023年年底前建成并网的海风项目免于配建或租赁储能设施2022年和2023年全省享受海风省级补贴规模分别按60万千瓦关于2022年凤电时和150万千瓦时控制补贴标准分别为003元和0015元千分5年拨付每浙江光伏项目开发建设有202207瓦时项目补贴期限为10年从项目全容量并网的第二年开始年拨付20关事项的通知按等效利用小时数2600小时进行补贴上海市可再生能源2022-2026年投产发电的深远海海风项目和场址中心离岸距离大于从项目全容量并上海和新能源发展专项资202211等于50公里近海海风项目奖励标准为500元千瓦单个项目年网第二年开始金扶持办法度奖励全额不超过5000万元补贴期限10年资料来源各省市政府网站中国银河证券研究院山东海风免于配建储能设施据海上风电观察不完全统计截至2023年3月11日国内目前已经有14个确定配置储能的海风项目容量达3738GW为鼓励建设山东明确提出对2023年年底前建成并网的海风项目免于配建或租赁储能设施远景能源高级副总裁田庆军在公开场合表示如果按储能配置最低比例102小时计算山东2022年并网项目可省400元千瓦左右再叠加800元千瓦地方补贴相当于将投资成本最低拉至1万元千瓦以内请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业动态报告电力设备新能源行业二中国风机大型化全球领先中国风机大型化引领全球国外维斯塔斯海上风机最大单机容量达15MW而国内明阳智能中国海装已达到18MW中国海装计划于十四五期间开展海上20-25MW级别的风电技术研制图4全球各整机厂最大机型MW资料来源BNEF中国银河证券研究院大型化趋势提速2022年我国风电机组大型化提速从设备来看近两年多数定标机型在78MW之间根据CWEA数据2022年我国下线的新型海风机组的平均单机容量达到115MW到2025年最大单机容量可达到20MW图52022年我国风电机组大型化提速资料来源CWEA中国银河证券研究院大型化显著降低成本在同等装机规模条件下大型风机单机容量更高所需台数更少可以有效减少原材料用量降低安装基建以及后期运维成本还可以提高发电小时数按100万项目核算16MW相比12MW可减少18机位涉海面积降低15征海面积降低36降低建设成本约105亿元根据BNEF测算海风机组容量提高20度电成本下降167请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业动态报告电力设备新能源行业三海风加速深远化漂浮式未来可期一我国海风向远海进军近海场址资源趋紧远海资源丰富据IRENA统计我国海风开发潜力超过3500GW其中50米水深以内的资源1623GW50-100米资源2237GW根据水规院数据目前近海已并网2666GW考虑到生态约束以及渔业工业交通运输造地工程等因素剩余可开发规模约70GW预计十四五可实施4050GW十五五近海场址资源将开发完毕近海海域依然是十四五我国海风开发的主要海域表4国内海风开发潜力水深米海上面积万平方公里海风开发潜力GW风力强度W平方米0-203149611020-5036112721450-100382237409资料来源IRENA中国银河证券研究院深远海海风政策即将出台我国海风相关管理政策已涵盖规划核准开发建设电价与用海管理等工程全流程十二五期间国家能源局和国家海洋局对海风建设做出的双十规定主要适用省管海域2月26日在2023年中国风能新春茶话会上国家能源局新能源司综合处处长陈永胜表示即将出台深远海海上风电管理办法我们预计有关双三十即海风项目需满足离岸距离30公里或者水深30米的开发条件限制建设新规可能即将落地海风开发成本依然较高2022年工程成本已较2021年之前有较大幅度的下降但依然较高保障项目收益的挑战较大根据水规院数据目前近海场址工程单位千瓦投资依然达到112万元千瓦年利用率小时数在2800小时3800小时之间项目资本金收益率在48之间深远海场址工程单位千瓦投资超过14万元千瓦年利用率小时数超过3500小时项目资本金收益率多数低于6二漂浮式风电有望开启图6海风技术路线与成本曲线资料来源MakeConsulting中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业动态报告电力设备新能源行业随着水深增加固定式风电的建设成本会陡然呈指数性增长而漂浮式装备对水深不敏感成本升高是一个缓慢的线性的变化过程所以深远海应用场景更适合发展漂浮式风电漂浮式基础项目位置灵活固定式基础无法安装在非常深或复杂的海床位置漂浮式基础通过柔性锚链或钢缆锚定在海床上克服了海床地质问题漂浮式可以在岸上组装减少成本降低对天气窗口依赖漂浮式基础大部分制造和组装工作可以在港口完成然后将装置拖到海上现场减少自升船的使用目前主流的漂浮式海风技术路线共4种包括驳船式半潜式单桩式张力腿式根据WindEnergy资料目前多数厂商选择使用半潜式基础部分企业参与到另外三种技术的研发与市场应用工作中图7漂浮式海上风电基础类型资料来源WindEnergy中国银河证券研究院表5漂浮式海上风电基础主流技术路线的特点项目半潜式单桩式张力腿式驳船式最流行的方案动力学特性要求所有技术路线中吃水最浅动态性能有吸引力但没低概念最简单有动力学特性要求的一种有广泛部署需要可移动的水压舱限制倾斜整个安装过程最小深度为80m地基为方形通过系泊线的张力和水下概述需用干船坞制造通过安装在主浮力仓下方的配重实现稳一些设计包括一个船井来浮力槽实现静态稳定通过在水面上广泛分布浮力实定抑制波浪引起的负载需要专用安装船现静态稳定6MW重量3500吨6MW重量2000-8000吨46MW重量2000吨66MW重量3000吨取决于材料稳定性高运动量小用垂荡板减少摇摆可在30m以上深度操作稳定性强具有良好的水深灵活性安装对天气条件要求低以适应复杂的海床条件适用于更高的海面状况占用海底面积小系泊绳深度独立可以用钢混凝土和钢混对土壤条件不敏感停泊和锚定系统简单短对土壤条件不敏感廉价且简单建造根据项目当地情况优势廉价结构简单重量轻易于的停泊锚定系统灵活选择制造过程简单运行和管理整体风险较低简单形状采用同样简单的操作风险低结构轻巧使材料成本较安装和拆卸简单不需要专用船制造技术不易受腐蚀影响低只可扩展支持重型变电站可在陆上或干船坞组装非工业化制造成本高30MW样机500万-800万欧元兆组装过程不稳定需要特常在大波浪中暴露降低稳定性瓦约合人民币3534-5655万元兆瓦殊船只并影响风电机组系泊绳长结构长且重垂直载荷高受到波浪影响时运动幅人工需求大交货期长吃水深港口进出受限占海床面积大系泊和锚定系统复杂且昂度较大挑战结构大且复杂制造复杂运动相对较大贵使其成为造价最高的要求更坚固的系泊系统地基需要一整块建成需在深水遮掩区域中组装挑战性高耗基础增加复杂性基础应一体建造需要干船坞或时长系泊筋发生系泊故障时操带有滑车设施的特殊制造场所塔基疲劳载荷高作风险高并对现场海床横向移动给电缆带来潜在影响需要专用安装船条件提出更高要求请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7行业动态报告电力设备新能源行业明阳智能电气风电中国海装三峡集团PrinciplePowerSiemensGamesaHitachiSubaruVestasSiemensMitsubishiUniversityofMaine代表EquinorStatoiTodaConstructionJapanGamesaSBMOffshoreMitsuiAerodynEolinkTetraBWldeolSaitec厂商MarineUnitedStiesdalCatalunyaGICONESGGlostenFloatX1WindMastekHeawUniversityAssociatesberdrolaHitachiVestasEneOceanUnisonTBC资料来源WindEnergy中国银河证券研究院2026年有望开启商业化进程根据GWEC数据截至2021年底全球实现装机的漂浮式海上风电项目共17个累计装机数量27台装机容量14237MWGWEC预计到2030年全球漂浮式海风装机容量可达165GW其中仅有12GW在2025年以前完成建设2021-2025年复合增长率可达10472026-2030年达596图82020-2030E全球漂浮式海风装机容量资料来源GWEC中国银河证券研究院欧洲先行中国紧随其后根据GWEC数据截至2021年底全球已经投运的商业化漂浮式海上风电场共3个均位于欧洲2022年12月中国电建投资开发的海南万宁漂浮式海上风电项目正式开工建设是我国首个规模化深远海海风项目也是目前全球最大的商业化漂浮式海风项目经济性欠缺目前漂浮式单位造价在4-5万KW左右根据目前全球已建成漂浮式海上风电示范项目数据显示风机占比最大约为43平台次之约为36其中系泊锚固系统占比约10图9漂浮式海上风电成本占比资料来源漂浮式海上风电造价分析与经济性评估中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8行业动态报告电力设备新能源行业政策推动平价示范2022年6月1日国家发改委国家能源局等9部门联合印发十四五可再生能源发展规划重点工作之一包括深远海海风平价示范能源局计划推进漂浮式风电机组基础远海柔性直流输电技术创新和示范应用力争十四五期间开工建设我国首个漂浮式商业化海上风电项目在广东广西福建山东江苏浙江上海等资源和建设条件好的区域结合基地项目建设推动一批百万千瓦级深远海海风示范工程开工建设2025年前力争建成一至两个平价海上风电场工程成本降幅可期漂浮式风电机组基础远海柔性直流输电技术是深远海风电平价关键根据BNEF预测2025-2030年主机和平台成本有望大幅下降使整体造价降低40-56至17585元kW预计2035年成本将接近当前固定式风机图10漂浮式海上风电造价下降预测资料来源BNEF中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9行业动态报告电力设备新能源行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关周然工商管理学硕士2010年11月加盟银河证券研究部先后从事公用事业环保电力设备及新能源行业分析师工作目前担任电新团队负责人2020年2019年获金融界量化评选最佳分析师第2名2019年2016年新财富最佳分析师第9名2014年卖方分析师水晶球奖第4名2013年团队获新财富第5名水晶球奖第5名2012年新财富第6名逻辑分析能力强对行业景气度及产业链变化理解深入精准把握周期拐点拥有成熟的自上而下研究框架以独特视角甄选成长标的曾任职于美国汇思讯Christensen的亚利桑纳州总部及北京分部从事金融咨询IR和市场营销的客户主任工作评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路tablecontact3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10