核心观点
　　3月15日欧盟提出《净零工业法案》和《关键原材料法案》提案，以对抗美国IRA，保住本土制造业产业链，减少进口依赖，实现供应链多元化。该法案离正式立法仍需较长时间，短期来看基本无影响。长期来看，欧盟首要目标是实现气候中和与能源独立，因此国内产业链仍有机会依靠价格优势和海外建厂实现供货。
　　行业动态信息
　　欧盟法案强调提升本土制造能力和供应链多元化。
　　3月16日欧委会发布《净零工业法案》和《关键原材料法案》提案，目标2030年：净零排放技术本土制造比例40%以上；战略原材料在提取、加工、回收环节的自供比例达到10%、40%、15%，且加工环节每种战略原材料单个第三国的份额不超过65%。
　　欧盟在当下节点提出相关法案的原因？
　　1）对抗美国IRA，保住本土制造业产业链。美国IRA法案对清洁能源本土建厂提供丰厚补贴，欧洲多国企业都有前往美国设厂的意图，迫使欧盟通过一系列法案和补贴政策，保住本土制造业。
　　2）减少进口依赖，实现供应链多元化。欧盟希望从疫情和俄乌战争引发的能源危机中充分吸取教训，提高清洁能源供应链的韧性和弹性。而中国作为许多原材料和净零工业的核心供应国，确实会受到波及，但并非专门针对中国。
　　法案对国内产业链影响几何？
　　短期来看，该法案基本无影响。欧盟从提案到正式立法通常需要1-2年时间；且在核能是否属于净零工业、补贴金额来源和使用方式、是否违反WTO、是否加重绿色转型成本等方面，欧盟内部仍存在较大争议。叠加明年欧委会将迎来5年一次的换届选举，也会为法案的推动增加不确定性，进一步延长法案出台时间。
　　长期来看，中国产业链具备明显价格优势，海外建厂或能成为解决方案。一方面，提案中提到如果购买成本差异超过10%，则无需遵守65%之规定；另一方面，欧盟NZIA相较美国IRA更加温和、纯粹，首要目标是实现气候中和与能源独立，如果法案落地会妨碍风光电装机目标实现，则大概率会再斟酌法案的合理性。
　　因此国内产业链仍有机会依靠价格优势和海外建厂实现供货。目前电动车产业链中电池、正极、隔膜、电解液、铝箔、导电剂环节均有公司规划或已开始实施在欧洲建厂；光伏产业链海外建厂主要集中在东南亚地区，也存在符合要求的可能（预计政策严格程度会根据欧盟能源独立的进程而定）。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到俄乌战争、欧洲经济衰退等影响而导致需求疲软、不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、电价高企等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）政策严苛程度超预期：欧盟净零工业法案的提案仍具有较大不确定性，存在相关限制内容进一步严苛的可能，对国内相关产业链公司布局产生影响。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：海外建厂等重点项目的推进是相关公司拓展海外市场的关键，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链成长性。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态每周观察欧盟净零工业法电力设备案来龙去脉与影响几何核心观点维持强于大市朱玥月日欧盟提出净零工业法案和关键原材料法案提案315zhuyuecsccomcn以对抗美国IRA保住本土制造业产业链减少进口依赖实现010-8513-0588供应链多元化该法案离正式立法仍需较长时间短期来看基本编号无影响长期来看欧盟首要目标是实现气候中和与能源独立SACs1440521100008因此国内产业链仍有机会依靠价格优势和海外建厂实现供货许琳xulincsccomcn行业动态信息SAC编号S1440522110001欧盟法案强调提升本土制造能力和供应链多元化发布日期2023年03月19日3月16日欧委会发布净零工业法案和关键原材料法案提案目标2030年净零排放技术本土制造比例40以上战略市场表现原材料在提取加工回收环节的自供比例达到10401520且加工环节每种战略原材料单个第三国的份额不超过65100欧盟在当下节点提出相关法案的原因-101对抗美国IRA保住本土制造业产业链美国IRA法案对清-20洁能源本土建厂提供丰厚补贴欧洲多国企业都有前往美国设厂-30的意图迫使欧盟通过一系列法案和补贴政策保住本土制造业2022321202242120225212022621202272120228212022921202312120232212减少进口依赖实现供应链多元化欧盟希望从疫情和俄乌202210212022112120221221电力设备上证指数战争引发的能源危机中充分吸取教训提高清洁能源供应链的韧性和弹性而中国作为许多原材料和净零工业的核心供应国确相关研究报告实会受到波及但并非专门针对中国法案对国内产业链影响几何短期来看该法案基本无影响欧盟从提案到正式立法通常需要1-2年时间且在核能是否属于净零工业补贴金额来源和使用方式是否违反WTO是否加重绿色转型成本等方面欧盟内部仍存在较大争议叠加明年欧委会将迎来5年一次的换届选举也会为法案的推动增加不确定性进一步延长法案出台时间长期来看中国产业链具备明显价格优势海外建厂或能成为解决方案一方面提案中提到如果购买成本差异超过10则无需遵守65之规定另一方面欧盟NZIA相较美国IRA更加温和纯粹首要目标是实现气候中和与能源独立如果法案落地会妨碍风光电装机目标实现则大概率会再斟酌法案的合理性因此国内产业链仍有机会依靠价格优势和海外建厂实现供货目前电动车产业链中电池正极隔膜电解液铝箔导电剂环节均有公司规划或已开始实施在欧洲建厂光伏产业链海外建厂主要集中在东南亚地区也存在符合要求的可能预计政策严格程度会根据欧盟能源独立的进程而定本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态报告目录1什么是欧盟净零工业法案111净零工业法案NetZeroIndustryAct112关键原材料法案CriticalMaterialAct12欧盟为何在当下节点提出净零工业法案23欧盟净零工业法案对国内产业链影响几何231短期来看该法案基本无影响232长期来看中国产业链具备明显价格优势海外建厂或能成为解决方案3欧盟NZIA法案相较于美国IRA更加温和也相对纯粹3公共招标占比小降级影响有限4有望通过10以上价差规避相关规定产品性价比仍是招标核心考虑因素4风险分析7请参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态报告1什么是欧盟净零工业法案11净零工业法案NetZeroIndustryAct法案的总体目标为净零排放技术2030年本土制造40以上净零工业法案是欧盟绿色工业计划的一部分旨在扩大欧盟绿色技术制造目标到2030年欧盟整体战略净零技术制造能力接近或达到欧盟部署需求的至少40其中法案特别支持的8项战略净零排放技术包括1太阳能光伏和太阳能热技术2陆上风能和海上可再生能源3电池和存储4热泵和地热能5电解槽和燃料电池6沼气生物甲烷7碳捕获和储存CCS8网格技术12关键原材料法案CriticalMaterialAct强调原材料供应链多元化每种原材料单个第三国的供应份额不超过65法案旨在确保欧盟能够获得安全多样化负担得起和可持续的关键原材料供应覆盖净零工业数字工业航空航天和国防部门等一系列战略部门并非只针对净零工业法案为战略原材料在欧盟的产能设定了明确基准目标2030年欧盟在提取加工回收环节的自供比例分别达到104015同时加工环节每种战略原材料单个第三国的份额不超过65图表1关键原材料法案中对于提取加工回收环节的自供目标为104015资料来源CriticalMaterialAct中信建投请参阅最后一页的重要声明1电力设备行业动态报告2欧盟为何在当下节点提出净零工业法案1对抗美国IRA保住本土制造业产业链美国IRA法案对清洁能源本土建厂提供丰厚的补贴因此去年包括德国芬兰挪威等国在内的电池氢能设备厂都有前往美国设厂的意图而欧盟此前考虑到各国经济发展程度不一政府对补贴政策的承受水平不一一直以来并不推行补贴政策但在美国IRA法案迫使下欧盟开始转变试图通过颁布一系列法案叠加实施补贴政策保住本土的清洁能源制造业提升本土制造份额2并非单独针对中国而是为了减少欧盟对高度集中进口的依赖实现供应链多元化欧盟希望从疫情和俄乌战争引发的能源危机中充分吸取教训提高欧洲清洁能源供应链的韧性和弹性而中国作为许多原材料和净零工业技术的核心供应国确实会一定程度上受到波及但并非专门针对中国而提出图表2欧盟净零工业法案中提到要应对全球清洁技术监管竞争如美国通胀削减法案资料来源NetZeroIndustryAct中信建投3欧盟净零工业法案对国内产业链影响几何31短期来看该法案基本无影响该法案仍是提案阶段离正式立法还需要很长时间主要原因1立法程序复杂漫长当前欧盟仅发布净零工业法案的提案后续还需经过多轮修改并投票从提案到正式立法通常需要1-2年时间2法案内容尚存较大争议虽然当前版本的提案把核能列入净零技术但目前欧盟内部对此仍有很大争议此次系欧盟首次采取补贴形式激励具体资金的来源以及资金如何使用仍需要较为漫长的讨论过程欧盟贸易委员会认为该法案可能违反WTO规则同时提高绿色转型成本3换届增加不确定性欧盟委员会换届周期5年当前的欧委会主席冯德莱恩于2019年上任将在2024请参阅最后一页的重要声明2电力设备行业动态报告年春天迎来换届选举也会为法案的推动增加不确定性进一步延长法案出台时间图表3欧盟委员会立法程序复杂且漫长资料来源欧盟委员会中信建投32长期来看中国产业链具备明显价格优势海外建厂或能成为解决方案欧盟NZIA法案相较于美国IRA更加温和也相对纯粹具体表现为1首要是为实现气候中和与能源独立目标虽然此次NZIA是为了保住欧盟本土产业链提高供应链弹性而提出但也是建立在大的气候中和与能源独立目标之下如果法案落地会较大幅度妨碍风光电装机目标的实现则大概率会再斟酌考虑法案的合理性2本土制造的比例目标更低美国IRA对电动车7500美元税收抵免提出关键矿物和电池组件双重要求且从2023年起FTA或北美提取制造的比例要求就在40和50最终达到80和100而欧盟目标相对更远更低2030年目标403目前仅针对原材料欧盟关键原材料法案中提到的与电池产业链相关的原材料包括钴铜锂镁锰天然石墨镍等多为上游原材料未具体提到中游材料环节请参阅最后一页的重要声明3电力设备行业动态报告图表4欧盟原材料法案主要针对上游原材料端提出比例要求项目美国IRA欧洲NZIA和CRM2030年关键矿物202324252627年为整体404050607080比例提取10加工40回收15电池组件202324-2526272829年及加工环节每种战略原材料单个第三国的份额不以后为5060708090100超过65战略原材料SRM钴铜锂-电池级镁金属锰-电池级天然石墨-电池级镍-电原材料环节关键矿物铝钴石墨锂镁镍池级磁铁用稀土元素NdPrTbDyGdSm和Ce硅金属电芯所需的阳极阴极活性材料粉末箔组成材料固体电极金属粘合剂电解质盐电解质添加剂阴极阳极固体金属电极隔膜液体电池组件固态电解质电芯模组资料来源InflationReductionActCriticalMaterialAct中信建投公共招标占比小降级影响有限有关单一国家供应份额超65的相关产品在招标评级中将会被降级的问题主要针对的是公共采购或拍卖publicprocurementorauctions目前欧洲光伏总需求中分布式光伏占比50-60而集中式光伏市场化程度又较高政府公用事业招投标占比较小影响有限有望通过10以上价差规避相关规定产品性价比仍是招标核心考虑因素提案中提到如果购买设备成本过高技术特性与现有设备不同导致不兼容操作或维护困难则无需考虑净零技术可持续性和弹性的规定一般来说10的成本差异将被视作不相称因此国内产业链仍有机会依靠成本和价格优势实现出口图表5提案内容显示成本差距10以上可以不遵守相关规定资料来源NetZeroIndustryAct中信建投请参阅最后一页的重要声明4电力设备行业动态报告欧盟纯本土企业产能有限不足以支撑实现目标规划而欧盟能源独立需求相比制造独立更加迫切此前欧委会发布的REPowerEU方案中将2030年可再生能源占比目标由之前的40提至45并计划在20252030年欧盟整体1光伏累计装机分别达到320GW600GW对应2022-20252026-2030年均新增装机交流侧4156GW2海风累计装机分别达到296GW510GW对应2022-20252026-2030年均新增装机216428GW而欧洲本土硅片电池片组件产能稀少2022年底欧洲本土光伏部件平均产能仅45GW叠加政策短期无法落地产能建设也需要建设周期尤其欧洲建设速度比国内慢很多完全不足以支持其实现风光电的装机目标且国内产业链技术和价格优势明显纯欧洲产业链制造的光伏产品成本昂贵可能反而会拖累其能源目标的进程综合来看在海外建厂仍是当前最为可行的解决方案电动车产业链中电池正极隔膜电解液铝箔导电剂环节均有公司规划或已开始实施在欧洲国家建厂光伏产业链海外建厂主要集中在东南亚地区也存在符合要求的可能预计政策严格程度会根据欧盟能源独立的进程而定图表6国内光伏产业链公司海外产能布局情况细分环节公司类别项目所在国家22年底产能远期规划光伏产业链硅片越南4GW晶澳科技电池越南4GW组件越南4GW硅片马来西亚41GW组件隆基绿能电池马来西亚越南10GW组件马来西亚越南10GW硅片越南65GW天合光能电池越南泰国55GW组件越南泰国61GW胶膜泰国1期06亿平年约126GW胶膜福斯特胶膜泰国2期1亿平年约21GW胶膜越南1期25亿平年约525GW福莱特玻璃越南2000td约129GW玻璃信义光能玻璃马来西亚1900td约123GW金晶科技玻璃马来西亚1000td约65GW支架中信博支架印度3GW逆变器印度10GW逆变器阳光电源逆变器泰国15GW资料来源公司公告公司官微中信建投请参阅最后一页的重要声明5电力设备行业动态报告图表7国内电池产业链公司海外产能布局情况细分环节公司类别项目所在国家22年底产能远期规划电动车产业链底色标蓝为欧洲锂澳洲格林布什完成规划191万吨精矿天齐锂业锂智利SQM完成12万吨LCE锂澳洲Marion完成60万吨精矿锂墨西哥Sonora规划35万吨LCE赣锋锂业锂阿根廷CauchariOlaroz完成规划4万吨LCE锂爱尔兰Avalonia规划-锂锂阿根廷Mariana规划-西藏珠峰锂阿根廷SaldeLosngeles规划28万吨雅化集团锂澳洲Finniss规划20万吨精矿华友钴业锂津巴布韦Prospect规划45万吨精矿盛新锂能锂津巴布韦撒比星规划20万吨精矿中矿资源锂津巴布韦Bikita完成规划30万吨精矿紫金矿业锂阿根廷Neo盐湖规划2万吨LCE华友钴业钴刚果PE527KAMBOVE完成05万吨钴钴刚果TFM完成43万吨洛阳钼业钴刚果KFM完成3万吨华友钴业镍印尼完成规划645万吨镍格林美镍印尼完成6万吨中伟股份镍印尼完成规划225万吨动力电池德国图林根8GWh14GWh动力电池匈牙利德布勒森未开建100GWh锂刚果Manono规划70万吨精矿宁德时代锂澳洲PLS完成58万吨精矿锂北美锂业规划2万吨LCE亿纬锂能动力电池匈牙利德布勒森未开建预计20GWh以上动力电池德国未开建10GWh孚能科技动力电池土耳其未开建20GWh动力电池德国勃兰登堡未开建16GWh动力电池蜂巢能源动力电池德国萨尔州未开建24GWh国轩高科动力电池德国哥廷根6GWh18GWh中创新航动力电池德国未开建20GWh动力电池日本茨城县未开建18GWh动力电池日本神奈川县26GWh26GWh动力电池英国桑德兰市19GWh25GWh远景动力动力电池美国肯塔基州未开建30GWh动力电池美国田纳西州3GWh3GWh动力电池法国杜埃未开建24GWh动力电池西班牙纳瓦尔莫拉德拉马塔未开建30GWh格林美正极韩国浦项规划-当升科技正极芬兰未开建10万吨正极龙蟠科技正极印尼未开建10万吨容百科技正极韩国忠州2万吨7万吨华友钴业正极韩国庆尚北道龟尾市未开建66万吨隔膜匈牙利在建4亿平恩捷股份隔膜隔膜美国俄亥俄州未开建10-12亿平星源材质隔膜瑞典在建4亿平电解液德国捷克在建213万吨天赐材料电解液美国得克萨斯州未开建20万吨电解液电解液波兰2万吨4万吨新宙邦电解液荷兰未开建10万吨电解液美国墨西哥湾沿岸未开建5万吨导电剂美国内达华未开建08万吨导电剂天奈科技导电剂德国汉诺威未开建03万吨意大利包装箔产线正在铝箔转产中3万吨转电池箔铝箔鼎胜新材泰国目前仅用于食品包装铝箔未转产6万吨箔可转电池箔资料来源公司公告公司官微中信建投请参阅最后一页的重要声明6电力设备行业动态报告风险分析1下游新能源汽车产销不及预期销量端可能受到俄乌战争欧洲经济衰退等影响而导致需求疲软不及预期产量端可能受到上游原材料价格大幅波动电价高企等影响不及预期进而影响产业链盈利能力和估值2政策严苛程度超预期欧盟净零工业法案的提案仍具有较大不确定性存在相关限制内容进一步严苛的可能对国内相关产业链公司布局产生影响3锂电产业链重点项目推进不及预期海外建厂等重点项目的推进是相关公司拓展海外市场的关键重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩同时影响产业链成长性请参阅最后一页的重要声明7电力设备行业动态报告朱玥分析师介绍中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师2021年加入中信建投证券研究发展部8年证券行业研究经验曾就职于兴业证券方正证券财经杂志专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪在2019至2022年期间带领团队多次在新财富金麒麟水晶球等行业权威评选中名列前茅许琳中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师7年主机厂供应链管理2年新能源车行业研究经验主要覆盖新能源汽车电池研究请参阅最后一页的重要声明8电力设备行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明9