投资要点：
　　电力：两会报告多处强调深化改革1-2月能源数据显示电煤供需两头承压
　　近日国家发改委公开两会期间审议的《关于2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年国民经济和社会发展计划草案的报告》，在“深化重点领域和关键环节改革”、“积极稳妥推进碳达峰碳中和”、“夯实国家安全和社会稳定基础，以新安全格局保障新发展格局”篇章中大量涉及电力行业。
　　与之对比，2022年版本的“国民经济和社会发展计划的主要任务”对电力体制改革的着墨明显偏少，而且更多是方向性、概念性描述，远没有2023年版本具体。2023年版本中的“电力现货市场”、“跨省跨区送电市场化形成机制”、“绿电绿证市场与碳市场、能耗调控制度的有机衔接”、“电煤中长期合同履约监管”、“可靠性电源建设”、“煤炭与煤电、煤电与可再生能源联营”、“发电侧容量补偿机制”等实质性改革内容均为首次出现，意味新一轮电改即将按下快进键。
　　国家能源局发布1-2月能源生产数据，电煤供需两端承压。1-2月全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%。其中第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长6.2%、2.9%、-0.2%和2.7%。第三产业和城乡居民是拖累增速的主要原因，预计1月份低增速主要受疫情放开后的短期冲击影响，二月份主要系气温较往年偏高影响。从供给端来看，来水继续偏枯，风况大幅向好，火电发电量同比下降。1-2月份，火电、水电发电量由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快。其中，火电同比下降2.3%，水电下降3.4%，核电增长4.3%，风电增长30.2%，太阳能发电增长9.3%。原煤生产较快增长，进口大幅回升，煤价有望进入下行通道。1-2月份，我国生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%，上年12月份为下降0.1%。
　　投资意见分析：我们分析我国当前正处于新一轮电力体制改革的前夕，同时煤价从供需两方面承压，在电力进一步市场化背景下，我国电力行业未来发展将在“煤价下跌+电价稳定”与“煤价稳定+电价上涨”中选择，电力行业都将迎来盈利改善。建议从四个方向精选标的：1）火电转型新能源的运营商：推荐中国电力、华电国际、内蒙华电，以及地方性电力龙头申能股份。2）纯绿电公司：推荐嘉泽新能、大唐新能源、三峡能源、港股龙源电力，建议关注广宇发展等。3）新能源装机上量利好储能和综合能源板块：建议关注南网科技、南网储能等。4）全国电价上行预期下，预计新疆将成为新时代能源洼地，有望得到价值重估，推荐天富能源。
　　环保：碳交易配额方案正式出台，碳中和在平衡中稳步前行
　　2023年3月15日生态环境部印发实施《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》，最大亮点在于充分考虑火电机组短期经营压力，新增灵活履约机制及个性化纾困机制。为有效缓解发电行业履约负担，《配额方案》延续了上一个履约周期对燃气机组豁免和重点排放单位超过履约缺口率上限（20%）豁免机制，同时新增了灵活履约机制及个性化纾困机制，对配额缺口率在10%以上（含）的重点排放单位，确因经营困难无法通过购买配额按时完成履约的，可从2023年度预分配配额中预支部分配额完成履约，预支量不超过配额缺口量的50%。此外，第二个履约周期配额方案常规22年常规燃煤发电设施基准值下降7%-11%，预计减少对应配额约4.5亿吨。
　　投资分析意见：我们认为此次配额方案首次新增配额预支及个性化纾困机制，一方面为火电企业履约减轻了短期压力，进而可能对CCER的需求迫切性有所降低，但另一方面，也侧面说明了碳市场配额将日趋紧张，从这个角度，我们认为碳市场更应尽快重启CCER，从而助力企业履约。推荐光大环境，建议关注东珠生态、山高环能、上海环境、绿色动力。
　　风险提示：电力体制改革进展不及预期，煤价下行不及预期，碳市场建设进程不及预期。
　　

研究报告全文：行业及产公用事业业2023年03月20日行两会报告多处强调深化改革1-2月业研究行能源数据显示电煤供需两头承压业点评看好申万新型电力系统公用环保周报230312230319投资要点电力两会报告多处强调深化改革1-2月能源数据显示电煤供需两头承压证券分析师证近日国家发改委公开两会期间审议的关于2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年国查浩A0230519080007民经济和社会发展计划草案的报告在深化重点领域和关键环节改革积极稳妥推进碳达峰碳券zhahaoswsresearchcom研邹佩轩A0230520110002中和夯实国家安全和社会稳定基础以新安全格局保障新发展格局篇章中大量涉及电力行业究zoupxswsresearchcom与之对比2022年版本的国民经济和社会发展计划的主要任务对电力体制改革的着墨明显偏少报傅浩玮A0230522010001而且更多是方向性概念性描述远没有2023年版本具体2023年版本中的电力现货市场跨告fuhwswsresearchcom省跨区送电市场化形成机制绿电绿证市场与碳市场能耗调控制度的有机衔接电煤中长期合研究支持同履约监管可靠性电源建设煤炭与煤电煤电与可再生能源联营发电侧容量补偿机制蔡思A0230121090006caisiswsresearchcom等实质性改革内容均为首次出现意味新一轮电改即将按下快进键戴映炘A0230122020003国家能源局发布1-2月能源生产数据电煤供需两端承压1-2月全社会用电量累计13834亿千瓦daiyxswsresearchcom时同比增长23其中第一二三产业及城乡居民用电量分别同比增长6229-02和联系人27第三产业和城乡居民是拖累增速的主要原因预计1月份低增速主要受疫情放开后的短期冲击莫龙庭影响二月份主要系气温较往年偏高影响从供给端来看来水继续偏枯风况大幅向好火电发电862123297818moltswsresearchcom量同比下降1-2月份火电水电发电量由增转降核电增速放缓风电太阳能发电增速加快其中火电同比下降23水电下降34核电增长43风电增长302太阳能发电增长93原煤生产较快增长进口大幅回升煤价有望进入下行通道1-2月份我国生产原煤73亿吨同比增长58增速比上年12月份加快34个百分点日均产量1244万吨进口煤炭6064万吨同比增长708上年12月份为下降01投资意见分析我们分析我国当前正处于新一轮电力体制改革的前夕同时煤价从供需两方面承压在电力进一步市场化背景下我国电力行业未来发展将在煤价下跌电价稳定与煤价稳定电价上涨中选择电力行业都将迎来盈利改善建议从四个方向精选标的1火电转型新能源的运营商推荐中国电力华电国际内蒙华电以及地方性电力龙头申能股份2纯绿电公司推荐嘉泽新能大唐新能源三峡能源港股龙源电力建议关注广宇发展等3新能源装机上量利好储能和综合能源板块建议关注南网科技南网储能等4全国电价上行预期下预计新疆将成为新时代能源洼地有望得到价值重估推荐天富能源环保碳交易配额方案正式出台碳中和在平衡中稳步前行2023年3月15日生态环境部印发实施20212022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案发电行业最大亮点在于充分考虑火电机组短期经营压力新增灵活履约机制及个性化纾困机制为有效缓解发电行业履约负担配额方案延续了上一个履约周期对燃气机组豁免和重点排放单位超过履约缺口率上限20豁免机制同时新增了灵活履约机制及个性化纾困机制对配额缺口率在10以上含的重点排放单位确因经营困难无法通过购买配额按时完成履约的可从2023年度预分配配额中预支部分配额完成履约预支量不超过配额缺口量的50此外第二个履约周期配额方案常规22年常规燃煤发电设施基准值下降7-11预计减少对应配额约45亿吨投资分析意见我们认为此次配额方案首次新增配额预支及个性化纾困机制一方面为火电企业履约减轻了短期压力进而可能对CCER的需求迫切性有所降低但另一方面也侧面说明了碳市场配额将日趋紧张从这个角度我们认为碳市场更应尽快重启CCER从而助力企业履约推荐光大环境建议关注东珠生态山高环能上海环境绿色动力风险提示电力体制改革进展不及预期煤价下行不及预期碳市场建设进程不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评目录1电力两会报告多处强调深化改革新一轮电改有望迎来实质性推进32环保碳配额方案正式出台碳中和在平衡中稳步前行63一周行情回顾104公司及行业动态115重点公司估值表11请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共14页简单金融成就梦想行业点评1电力两会报告多处强调深化改革1-2月能源数据显示电煤供需两头承压1近日国家发改委公开两会期间提请审议的关于2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年国民经济和社会发展计划草案的报告报告在2023年国民经济和社会发展计划的主要任务章节中涉及电力行业的主要有三部分第一部分在深化重点领域和关键环节改革构建高水平社会主义市场经济体制篇章中报告强调要深化改革攻坚着力破解制约发展的体制机制障碍不断增强社会主义现代化建设的动力和活力其中在电力领域要进一步推进电力体制改革深入推进全国统一电力市场体系建设加快推进电力现货市场建设完善跨省跨区送电电价市场化形成机制深化新能源上网电价市场化改革完善供热价格机制优化经营自然垄断环节企业的监督管理第二部分在积极稳妥推进碳达峰碳中和篇章中提出重点控制化石能源消费逐步转向碳排放总量和强度双控制度推进煤炭清洁高效利用及相关技术研发大力推进煤电三改联动积极推动第二批大型风电光伏基地项目开工建设有序推进第三批项目核准开工发展储能产业大力推进抽水蓄能电站建设加快节能降碳先进技术研发和推广应用开展低碳零碳负碳重大项目示范组织开展绿色低碳试点城市建设完善碳排放统计核算体系做好全国碳排放权交易市场第二个履约周期管理工作健全碳排放权市场交易制度严厉打击碳排放数据造假行为推动绿电绿证市场与碳市场能耗调控制度的有机衔接持续巩固提升生态系统碳汇能力积极参与应对气候变化全球治理第三部分在夯实国家安全和社会稳定基础以新安全格局保障新发展格局篇章中提出要做好能源资源安全保障工作深入推进能源革命加快规划建设新型能源体系加强能源产供储销体系建设完善能源安全生产责任制提升能源自主安全保障能力强化煤炭兜底保障作用在确保安全的前提下有序释放煤炭先进产能高标准建设现代化矿井强化电煤中长期合同履约监管和铁路等运力保障提升电力生产供应能力加强各类电源特别是煤电等可靠性电源建设深入推进煤炭与煤电煤电与可再生能源联营核定第三监管周期区域电网和省级电网输配电价研究建立发电侧容量补偿机制加快特高压输电通道建设在全国重点规划布局一批坚强局部电网统筹水电开发和生态保护积极安全有序发展核电加快应急备用和调峰电源能力建设完善建设运行保障机制与之对比2022年版本的国民经济和社会发展计划的主要任务对电力体制改革的着墨明显偏少而且更多是方向性概念性描述远没有2023年版本具体其中在2022年版本的改革篇章中涉及电力行业的原文为稳步推进垄断行业体制改革深化能源电信公用事业等竞争性环节以及铁路行业等市场化改革加快建设全国统一电力市场推进省级管网以市场化方式融入国家管网打造油气全国一张网请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共14页简单金融成就梦想行业点评推进燃气发电核电上网电价形成机制改革完善风电光伏发电新能源价格形成机制完善高耗能行业阶梯电价政策完成第三监管周期输配电价改革由此可以看到2023年版本中的电力现货市场跨省跨区送电市场化形成机制绿电绿证市场与碳市场能耗调控制度的有机衔接电煤中长期合同履约监管可靠性电源建设煤炭与煤电煤电与可再生能源联营发电侧容量补偿机制等实质性改革内容均为首次出现意味新一轮电改即将按下快进键结合我国近年来发布的文件以及欧美90年代以来电改经验我们分析我国新一轮电力体制改革方向为电力交易体系以现货市场为核心通过中长期交易场外双边协商或场内期货控制风险和收益通过容量市场保障系统冗余度通过碳市场保障新能源收益新一轮电改下电价的形成机制将彻底重构电力的时空价值环境价值都要参与定价归根结底无论是2002年电改5号文还是2015年电改9号文我国电价政策自始至终都是围绕煤电制定其他电源类型盯住煤电从电源特性来看如果不考虑污染和碳排放因素煤电是一种非常理想的电源发电地点可选发电时间可控不受极端气候影响因此在以煤电为主的电源类型下电力系统基本不用考虑电力的时间价值空间价值和安全价值但是随着新能源占比逐渐提升电力系统变得越来越不稳定不同时间点的电力将是完全不同的商品叠加碳中和背景不同电源碳排放量不同电力还有环境价值但是在我国当前电价机制中终端电价上网电价输配电价政府性基金及附加上网电价只与电量有关既不与时间挂钩也不与碳排放量挂钩正是因为上述价值没有被定价构建新型电力系统的诸多必要组件都无法形成商业模式闭环导致火电和绿电的估值同时受到压制首先新能源的环境价值没有被定价最重要的优势无法体现碳中和的最终实现路径是用新能源替代掉绝大部分化石能源但是碳中和并不是市场主体基于经济规律的自发行为因此需要在新能源和化石能源之间人为增加砝码让天平向新能源一侧倾斜最主要的砝码就是碳市场以及可再生能源强制配额但是在我国当前电力系统中两者都没有传导到用户侧导致对于大部分用户而言新能源和化石能源是等价的考虑稳定性后化石能源反而更优新能源在市场中不占优势其次化石能源的时间价值空间价值安全价值也没有被定价灵活性功能无法充分发挥一方面用户侧的分时电价没有向发电侧传导使得用户侧基于分时电价做出的用电决策不能反映实时的电力供需关系化石能源电源无法通过灵活性获利另一方面新能源在上述三个价值中的负贡献也没有被定价导致新能源在发展初期占比较低时搭了火电的便车当新能源占比升高时通过强制配储现货市场等方式承担了成本但是没有获得环境价值的补偿从我国当前的现货市场两批试点中长期交易机制完善碳市场建立等角度来看我国新一轮电改要素已经齐全新型电力系统拼图轮廓已现请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共14页简单金融成就梦想行业点评1现货市场是未来我国最重要的电能交割市场现货市场价格信号实时传导至发用两段对发电侧现货市场出清结果直接体现电量的能量价值时间价值和空间价值同时实现电力系统的自动调峰各类电源和储能设施在现货市场中一视同仁公平竞争不再人为设置歧视性政策各类电源和储能将从自身成本特性环境属性等多方面共同决定其参与电力系统调节的价值同时节点边际定价机制的特点决定了各电源的市场化程度将空前提高地方政府干预电价的能力受到限制具备效率优势的机组将获得正向激励预计未来政策调控的抓手将是现货市场的电量占比而不是现货市场交易电价本身对用电侧现货市场将取代分时电价机制为解决用电峰谷差过大问题我国当前对一般工商业电价实行分时电价机制但是分时电价仍然是目录电价模式人为规定高峰与低谷的时间以及对应的价格且并未与现货市场直接对接我们分析未来现货市场建立后分时电价机制将逐步淡化供需两侧将直接根据价格信号对发用电行为做出实时调整兼具出力灵活性以及边际成本优势的电源将充分受益如果电价充分放开受益最大的电源类型将是大型调节性水电其次是清洁高效煤电2中长期交易高频化交易合约向金融工具演化在全电量参与现货市场出清的模式下现货市场将成为最重要的电能物理交割市场而中长期交易将逐步变成金融工具我们当前电力中长期交易仍然是物理交易且年度月度一级交易后缺乏二级交易市场我们分析随着现货市场的建立现货市场价格将为中长期市场提供更加及时的价格信号一方面当前中长期市场的20涨跌幅上限有望放开另一方面中长期交易的频次将进一步提升同时建立可再次交易的二级市场最终通过期货市场等金融化3碳市场扩容并且与绿电绿证体系衔接最终通过绿电溢价保障新能源收益率在2022年山西等现货市场试点省份中新能源由于发电不稳定出现收益率大幅受损如正午发电量高的时候价格骤降夜间价格上升时光伏无法发电上述问题主要源于两方面原因一方面是由于机制不健全我国当前煤电机组灵活性改造严重滞后煤电在新能源大发时难以及时降低出力导致电力供需阶段性过剩严重损害发电企业利益预计现货市场以及容量电价机制建立后煤电灵活性改造有望提速对上述问题带来一定程度的缓解但是更根本的原因在于现货市场仅仅交易电力的能量价值时间价值和空间价值在环境价值缺失的情况下新能源尚不足以与传统能源竞争收益率最终仍需要碳市场补充我们预计随着新能源逐步纳入现货市场交易碳市场有望快速扩容新能源通过绿电溢价获得收益碳市场的建设进度成为衡量电改魄力的重要信号2国家统计局发布2023年12月份能源生产情况12月全社会用电量累计13834亿千瓦时同比增长23其中第一二三产业及城乡居民用电量分别同比增长6229-02和272月单月全社会用电量6950亿千瓦时同比增长110其中第一二三产业及城乡居民用电量分别同比增长8619744和-92请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共14页简单金融成就梦想行业点评整体来看1-2月全社会用电量增速相对有限2月单月增速较高主要系去年春节在2月份今年在1月份影响从分类用电量来看第三产业和城乡居民是拖累增速的主要原因预计1月份低增速主要受疫情放开后的短期冲击影响二月份主要系气温较往年偏高影响从供给端来看1-2月来水继续偏枯风况大幅向好火电发电量同比下降12月份火电水电由增转降核电增速放缓风电太阳能发电增速加快其中火电同比下降23水电下降34核电增长43风电增长302太阳能发电增长93原煤生产较快增长进口大幅回升煤价有望进入下行通道12月份生产原煤73亿吨同比增长58增速比上年12月份加快34个百分点日均产量1244万吨进口煤炭6064万吨同比增长708上年12月份为下降01投资意见分析我们分析我国当前正处于新一轮电力体制改革的前夕同时煤价从供需两方面承压在电力进一步市场化背景下我国电力行业未来发展将在煤价下跌电价稳定与煤价稳定电价上涨中选择电力行业都将迎来盈利改善建议从四个方向精选标的1火电转型新能源的运营商推荐中国电力华电国际内蒙华电以及地方性电力龙头申能股份2纯绿电公司推荐嘉泽新能大唐新能源三峡能源港股龙源电力建议关注广宇发展等3新能源装机上量利好储能和综合能源板块建议关注南网科技南网储能等4全国电价上行预期下预计新疆将成为新时代能源洼地有望得到价值重估推荐天富能源2环保碳配额方案正式出台碳中和在平衡中稳步前行事件2023年3月15日生态环境部印发实施20212022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案发电行业作为短期最紧迫的碳市场基础制度文件配额方案的正式出台为第二个履约周期清缴奠定了重要基础配额方案最大亮点在于充分考虑火电机组短期经营压力新增灵活履约机制及个性化纾困机制为有效缓解发电行业履约负担配额方案延续了上一个履约周期对燃气机组豁免和重点排放单位超过履约缺口率上限20豁免机制同时新增了灵活履约机制及个性化纾困机制具体而言1是增加可预支2023年度配额的灵活机制对配额缺口率在10以上含的重点排放单位确因经营困难无法通过购买配额按时完成履约的可从2023年度预分配配额中预支部分配额完成履约预支量不超过配额缺口量的50二是对承担重大民生保障任务的重点排放单位在执行履约豁免机制和灵活机制后仍难以完成履约的生态环境部统筹研究个性化纾困方案第二个履约周期配额方案常规22年常规燃煤发电设施基准值下降7-11预计减少对应配额约45亿吨配额方案继续实行配额免费分配以碳排放强度控制为基础的配额分配机制按不同机组类别设定相应的碳排放基准值相比于第一履约期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共14页简单金融成就梦想行业点评2019-2020的基准值配额方案中配额分配基准值较20192020年的下降幅度与相应的发电行业碳排放强度核算结果下降幅度吻合假设不考虑短期煤电碳排放强度降低同时控排企业数量及发电量不变按照第一个履约周期的45亿吨配额整体基准值下降10计算此次基准值下降对应配额减少约45亿吨图1配额方案各类火电机组基准值tCO2MWh14121080604020300MW等级以上300MW等级及以非常规燃煤机组燃气机组常规燃煤机组下常规燃煤机组2019-202008770979114603922021082208770935039220220818087309300390资料来源生态环境部申万宏源研究此外相比第一个履约周期配额分配方案本次配额方案在配额管理的年度划分平衡值基准值修正系数等方面作出了优化具体而言1是实行配额年度管理日常管理更加精细20212022年度采用了不同的配额分配基准值基于上年实际排放情况确定第二年基准值使基准值更加符合实际情况20212022年度分别发放配额开展履约特别是在实施履约豁免机制统计配额缺口率时改为分年度计算2是首次引入平衡值优化基准值配额方案以2021年各类机组平衡值为基础按照配额总体平衡行业企业可承受鼓励先进惩罚落后的原则对各类机组的供电供热碳排放基准值进行了优化调整请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共14页简单金融成就梦想行业点评图2配额量计算资料来源生态环境部申万宏源研究3是调整机组负荷出力系数修正系数适用范围与20192020年仅在常规燃煤发电机组配额分配时采用负荷出力系数修正系数不同20212022年在常规燃煤热电联产机组配额分配时也采用负荷出力系数修正系数对热电联产机组低负荷运行给予配额补偿通知同时强调按时保质完成清缴任务并组织开展CCER抵消配额清缴相关工作在本次下发的关于做好20212022年度全国碳排放权交易配额分配相关工作的通知中生态环境部同时强调1各省级生态环境主管部门完成配额核定后要确保2023年11月15日前本行政区域95的重点排放单位完成履约12月31日前全部重点排放单位完成履约2组织开展CCER抵销配额清缴相关工作相关规则程序另行通知请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共14页简单金融成就梦想行业点评图3配额主要环节及任务资料来源生态环境部申万宏源研究投资分析意见我们认为此次配额方案首次新增配额预支及个性化纾困机制一方面为火电企业履约减轻了短期压力进而可能对CCER的需求迫切性有所降低但另一方面也侧面说明了碳市场配额将日趋紧张例如超过履约缺口率上限20的控排企业数量达306家占全国控排企业2162家的14从这个角度我们认为碳市场更应尽快重启CCER从而助力企业履约推荐光大环境建议关注东珠生态山高环能上海环境绿色动力请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共14页简单金融成就梦想行业点评风险提示CCER政策出台进度不及预期CCER政策重启受到多方面因素影响一是多部门协调需要时间周期较长二是目前政策所涵盖的方法学等技术文件还没确定三是全国碳市场第二履约期配额分配方案仍未发布CCER政策需要与其协同晚于其发布CCER政策出台进度或不及预期3一周行情回顾本期表现公用板块跑赢沪深300沪深300指数下跌021创业板下跌324公用事业板块上涨090其中电力板块上涨112环保板块下跌163燃气板块下跌115电力设备板块下跌59图4本期各板块涨跌情况图5本期公用涨幅前五及后五股票1520012119980901121010050000-100-021-5-200-115-163-10-300-15-10-11-400-324-20-14-16-500-25-19-600-700-590资料来源wind申万宏源研究资料来源wind申万宏源研究图6本期电力设备涨幅前五及后五股票图7本期环保涨幅前五及后五股票152016915121086651076455000-5-5-10-15-10-13-14-9-10-20-18-15-12-12-20-25-22资料来源wind申万宏源研究资料来源wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共14页简单金融成就梦想行业点评4公司及行业动态1国家统计局3月15日国家统计局发布2023年12月份能源生产情况电力生产增速放缓12月份发电13497亿千瓦时同比增长07增速比上年12月份放缓23个百分点日均发电2288亿千瓦时其中火电同比下降23水电下降34核电增长43风电增长302太阳能发电增长932两会3月15日两会受权发布关于2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年国民经济和社会发展计划草案的报告指出要积极推动第二批大型风电光伏基地项目开工建设有序推进第三批项目核准开工发展储能产业大力推进抽水蓄能电站建设3国家发改委3月16日国家发改委发布关于向社会公开征求绿色产业指导目录2023年版征求意见稿包括余热余压余气利用设备制造汽轮发电机组系统能效提升余热余压利用二氧化碳捕集利用与封存燃煤电厂超低排放改造核电装备制造生物质能利用装备制造水力发电和抽水蓄能装备制造燃气轮机装备制造等多项电力设备5重点公司估值表表1公用事业重点公司估值表元元股20230317EPSPE板块代码简称评级PBlf收盘价22E23E24E22E23E24E02380HK中国电力买入27802033042148709600836HK华润电力买入1670171243281076093600795SH国电电力买入3950160420512598151600863SH内蒙华电买入3510270460541387160000539SZ粤电力A买入660-053044060-121511161火电转型600011SH华能国际增持890-053039072-172312272600483SH福能股份买入137013313916210108144600027SH华电国际买入616001043067616149158601991SH大唐发电买入312-0030203-1041610196600642SH申能股份买入625025056064251110099600905SH三峡能源买入54902903303719171520700916HK龙源电力买入818084105123108710801798HK大唐新能源买入2740230310381297116新能源01811HK中广核新能源买入228036041047665104000875SZ吉电股份增持574029037044201613141601778SH晶科科技增持4950270341815118601985SH中国核电买入677049055063141211156核电003816SZ中国广核买入293022023024131312138水电600900SH长江电力买入212011414148191514252请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共14页简单金融成就梦想行业点评600025SH华能水电买入72404043047181715241600886SH国投电力买入1114063079086181413171600674SH川投能源买入1342079101102171313187600236SH桂冠电力买入581038036039151615273000883SZ湖北能源买入444042047119092002039SZ黔源电力买入1525114417815119177综合能源003035SZ南网能源买入78601702025463931461服务600509SH天富能源买入656-018052066-361310144资料来源Wind申万宏源研究注华润电力采用港币其他公司采用人民币已披露22年业绩预告且尚未更新盈利预测的黔源电力内蒙华电福能股份采用业绩预告数据披露数据为区间的采用区间平均数表2电力设备板块重点标的盈利预测元元股港股单位为人民币20230317EPSPE板块代码简称评级PBlf本周收盘价22E23E24E22E23E24E600131SH国网信通买入2021066078095312621424电力信息化301162SZ国能日新增持8715107135166816553636600875SH东方电气买入189094119162201612171发电设备01133HK哈尔滨电气买入3220060360955493045000400SZ许继电气买入2355085103158282315238600406SH国电南瑞买入2736098115142282419462电网设备002028SZ思源电气买入435158215252282017357603606SH东方电缆买入475122261349391814595600089SH特变电工增持2188418376328567170688248SH南网科技增持458303608712312753371000储能601222SH林洋能源买入781040059069201311108资料来源Wind申万宏源研究已披露22年业绩预告且尚未更新盈利预测的特变电工采用业绩预告数据披露数据为区间的采用区间平均数表3环保板块重点标的盈利预测元元股20230317EPSPE板块代码简称评级PBlf收盘价22E23E24E22E23E24E环境监测300800SZ力合科技买入1330261792575075153水处理设备000920SZ沃顿科技买入925033040051282318251火电环保装备688501SH青达环保买入244407509814633251729000257HK光大环境买入342078099096434041固废投资运营000967SZ盈峰环境增持52026031038201714096603588SH高能环境买入1042051059072201815180循环经济002266SZ浙富控股买入40803403904612109214688196SH卓越新能买入55237549665815118238资料来源Wind申万宏源研究注除光大环境为港币外其余为人民币已披露22年业绩预告且尚未更新盈利预测的力合科技及高能环境采用业绩预告数据披露数据为区间的采用区间平均数请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共14页简单金融成就梦想行业点评风险提示1电价机制改革进度不及预期电价机制改革政策受多方面因素影响一旦实际完成不及预期可能影响行业整体发展2煤价下行速度不及预期煤价具有周期属性具体节奏存在变数3碳市场建设进度不及预期碳市场建设为下游行业增加成本存在不及预期风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共14页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共14页简单金融成就梦想