核心观点
　　景气悲观预期或已筑底，静待边际改善。近期东风等主机厂下调在售燃油车型官方售价对市场情绪压制较大，汽车板块行情明显跑输整体市场。当前应理性看待本轮车市降价，背后反映的是二三线合资品牌在自主品牌市占率提升及电动化持续渗透下被迫开启的去库存降价，强势自主及新势力库存可控，宣传力度加大下车型售价相对坚挺。乘用车板块需求、格局悲观预期或逐步筑底，基本面有望逐步迎来边际改善，应把握新一轮布局：1）3月上旬开启的在售燃油车型降价提振了终端消费需求（观望情绪回落，进店人流提升），中下旬周度乘用车上牌量有望改善（库存去化显著）；2）新能源新车型上市旺季临近，4月中下旬上海车展有望提振市场预期，本周新上市的比亚迪汉EV、唐DM-i冠军杯新车型表现抢眼（首日订单8196辆）；3）电池级碳酸锂价格大幅回落，当前已跌至31.3万元/吨，年初至今下跌近4成，有利于降低主机厂电池采购成本，为新能源车售价下探创造空间。
　　景气跟踪：3月中上旬整体仍有承压，新能源渗透率创新高
　　交强险口径，3月6日-3月12日，国内乘用车上牌总量31.37万辆，同比-8.5%，环比-10.7%。其中燃油车总量20.6万辆，同比-15.6%，环比-12.4%；新能源车总量10.8万辆，同比+8.8%，环比-7.2%，渗透率达34.5%。中汽协口径，2月国内汽车产销分别完成203.2万和197.6万辆，环比分别+27.5%和+19.8%，同比分别+11.9%和+13.5%；1-2月，国内汽车产销分别为362.6万和362.5万，同比分别-14.5%和-15.2%。其中：乘用车2月销量165.3万，+10.9%，1-2月累计销量312.1万，-15.2%；商用车2月销量32.4万，+29.1%，1-2月累计销量50.4万，-15.4%；新能源汽车2月销量52.5万，+55.9%，1-2月累计销量93.3万，+20.8%；2月出口量32.9万，+82.2%，1-2月累计销量63.0万，+52.9%。1-2月国内车市疲软，主因为抢装透支及主机厂降价导致终端购车观望情绪较重。
　　车企跟踪：比亚迪新发布汉、唐改款车型，并推出购车补贴优惠
　　3月16日，比亚迪发布汉、唐改款车型，新款汉EV定价20.98-29.98万元，新款唐DM-i定价20.98-23.38万元，整体稳价增配，上市首日新增订单达8196辆；此外，公司宣布在售车型开启限时补贴优惠，消费者在4月30日前购车可享1万元补贴。
　　投资建议：预期波动筑底，把握新一轮布局
　　整车推荐理想汽车、长安汽车、比亚迪等强势自主及新势力；零部件推荐伯特利、双环传动、三花智控、拓普集团、华懋科技等。
　　风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓展及新项目量产进度不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态景气悲观预期或已筑底静汽车待边际改善核心观点维持强于大市程似骐景气悲观预期或已筑底静待边际改善近期东风等主机厂下调chengsiqizgscsccomcn在售燃油车型官方售价对市场情绪压制较大汽车板块行情明显021-68821600跑输整体市场当前应理性看待本轮车市降价背后反映的是二编号三线合资品牌在自主品牌市占率提升及电动化持续渗透下被迫SACs1440520070001开启的去库存降价强势自主及新势力库存可控宣传力度加大SFC编号BQR089下车型售价相对坚挺乘用车板块需求格局悲观预期或逐步筑陈怀山底基本面有望逐步迎来边际改善应把握新一轮布局13月chenhuaishancsccomcn上旬开启的在售燃油车型降价提振了终端消费需求观望情绪回021-68821600落进店人流提升中下旬周度乘用车上牌量有望改善库存SAC编号s1440521110006去化显著2新能源新车型上市旺季临近4月中下旬上海车陶亦然展有望提振市场预期本周新上市的比亚迪汉EV唐DM-i冠军taoyirancsccomcn杯新车型表现抢眼首日订单8196辆3电池级碳酸锂价格010-85156397大幅回落当前已跌至313万元吨年初至今下跌近4成有编号利于降低主机厂电池采购成本为新能源车售价下探创造空间SACs1440518060002景气跟踪3月中上旬整体仍有承压新能源渗透率创新高交强险口径3月6日-3月12日国内乘用车上牌总量3137万辆同发布日期年月日20230319比-85环比-107其中燃油车总量206万辆同比-156环比-124新能源车总量108万辆同比88环比-72渗透率达市场表现345中汽协口径2月国内汽车产销分别完成2032万和1976万辆31环比分别275和198同比分别119和1351-2月国内汽21车产销分别为3626万和3625万同比分别-145和-152其中乘11用车2月销量1653万1091-2月累计销量3121万-152商1-9用车2月销量324万2911-2月累计销量504万-154新能-19源汽车2月销量525万5591-2月累计销量933万2082202247202257202267202277202287202297202317202327月出口量329万8221-2月累计销量630万5291-2月国202237202210720221172022127内车市疲软主因为抢装透支及主机厂降价导致终端购车观望情绪较重汽车沪深300车企跟踪比亚迪新发布汉唐改款车型并推出购车补贴优惠3月16日比亚迪发布汉唐改款车型新款汉EV定价2098-2998相关研究报告万元新款唐DM-i定价2098-2338万元整体稳价增配上市首日新增订单达8196辆此外公司宣布在售车型开启限时补贴优惠消费者在4月30日前购车可享1万元补贴投资建议预期波动筑底把握新一轮布局整车推荐理想汽车长安汽车比亚迪等强势自主及新势力零部件推荐伯特利双环传动三花智控拓普集团华懋科技等风险提示行业景气不及预期行业竞争格局恶化客户拓展及新项目量产进度不及预期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明汽车行业动态报告目录一景气跟踪111周度跟踪终端景气仍有承压新能源渗透率再提升112月度数据国内新能源车回暖海外延续复苏213车型跟踪比亚迪发布汉唐改款在售车型开启补贴优惠3二行情跟踪621指数走势622行业估值7三行业信息831原材料价格碳酸锂价格持续大幅下跌833行业新闻9风险分析11请参阅最后一页的重要声明汽车行业动态报告一景气跟踪11周度跟踪终端景气仍有承压新能源渗透率再提升2023年3月第二周国内乘用车上牌销量环比回落部分品牌燃油车降价幅度较大或刺激消费者到店流量3月中下旬周度上牌销量有望明显改善交强险口径月日月日国内乘用车上牌总量万辆同比环比其中燃136-3123137-85-107油车总量206万辆同比-156环比-124新能源车总量108万辆同比88环比-72本周新能源渗透率为345环比13pct图表12023年国内乘用车周度上牌量单位辆资料来源交强险中信建投236-312国内乘用车日均零售367万辆同比-18日均批发438万辆同比-12图表23月乘用车日均零售销量及同比增速单位辆图表33月乘用车日均批发销量及同比增速单位辆资料来源乘联会中信建投资料来源乘联会中信建投请参阅最后一页的重要声明1汽车行业动态报告12月度数据国内新能源车回暖海外延续复苏2月国内汽车产销恢复明显电动化渗透及出口高增长趋势保持强劲中汽协口径2023年2月国内乘用车产销分别为1715万辆和1653万辆环比分别228和125同比分别-54和-112其中中国品牌乘用车2月销量873万辆增长373商用车2月销量324万辆增长291新能源汽车2月销量525万辆增长5592月出口量329万辆增长822图表42016年至今国内乘用车月产量单位辆图表52016年至今国内乘用车月批发销量单位辆资料来源中汽协中信建投资料来源中汽协中信建投国内车企2023年2月产销数据陆续发布对此我们简评如下比亚迪2月销售193655辆同比1126其中EV纯电车型90639辆DM混动车型101025辆海外销售新能源乘用车合计15002辆王朝网销售103971辆其中秦家族销售30540辆汉家族销售12344辆唐家族销售辆宋家族宋销售辆元家族销售辆海洋网销售辆其中12029ProMax154463361279975海豚销售22861辆海豹销售7754辆宋Plus含DMEV销售37961辆护卫舰07销售6429辆驱逐舰05销售4970辆此外腾势共交付7235辆新车长安集团2月销售191007辆同比383长城汽车2月销售68209辆同比-37上汽集团2月销售301342辆同比-64吉利集团2月销售108701辆同比39其中极氪交付5455台同比871理想汽车2月交付量达到16620辆同比975蔚来汽车2月交付12157辆同比983其中高端智能电动SUV交付5037台高端智能电动轿车交付7120台小鹏汽车2月总交付6010辆同比-35广汽埃安2月销售30086辆同比2529此外哪吒汽车2月交付10073台同比415零跑2月交付3198台同比-69图表6国内车企2023年2月交付量或销量辆比亚迪长安长城埃安上汽吉利蔚来小鹏理想零跑哪吒极氪问界2月销量19365519100768209300863013421087011215760101662031981007354553505同比增速11338-4253-63998-498-742872301月销量1513411718056151910206238023103452850652181514111396016311648852023年累计3449963628121297284029253936521215320663112283176143371608985718390资料来源各车企公告中信建投海外主要国家2月汽车同比继续增长23年2月美国汽车新注册量约11609万同环比分别642891德国2月销量2062万同环比2851506日本2月销量4267万同环比20401167英国2月销量744万同环比2617-43642月例行牌照切换销量下降属正常现象法国2月销量为1262万辆同环比9361268请参阅最后一页的重要声明2汽车行业动态报告图表7海外主要国家和地区销量情况单位万辆主要国家和地区1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合计2022年103531090912951296211599118771186211953111871185311795128741422美2023年1065911609223国YoY2966424732022年184120052413180320722246205919922248208626053143265德2023年1792206239国YoY-2662850212022年32953544512529942612327634912898394835893768344420日2023年3821426781本YoY1596204018262022年115159243511921244140911226892253134314291284161英2023年132074421国YoY1469261718582022年10291154181110871268171110759141411125134158156法2023年112126224国YoY884936912资料来源各国汽车协会官网ACEA中信建投备注海外销量数据来源为各国汽车协会官网ACEA等不完全统计持续更新13车型跟踪比亚迪发布汉唐改款在售车型开启限时补贴优惠本周比亚迪发布汉EV和唐DM-i改款并开启1万元购车补贴持续到4月30日车型均加入冰川蓝新配色新款汉EV定价2098-2998万元提出色彩底盘体验三大焕新标配氛围灯热泵空调5G车载DiLink系统等新款唐DM-i定价2098-2338万元提出色彩驾乘智能舒享四大进阶新增40kW快充可变悬架星空天窗123寸全液晶仪表盘Type-C充电口等配置中控屏幕尺寸从128英寸升级到156英寸并支持5G比亚迪1万元购车补贴回应降价预期有望提振终端销量降价扩散到多家燃油车企行业竞争加剧23年1月特斯拉开启新一轮降价潮问界小鹏零跑等车企跟随降价零跑汽车发布的四款车型价格明显下降前期比亚迪秦DMi改款定价下探至10万以内吉利发布银河新能源品牌自主品牌新能源车型加速在8-20万大众燃油车市场渗透3月6日湖北省政府补贴雪铁龙C6共创版45万元叠加厂家优惠45万元使价格从2119万元降至1219万元市场反响非常热烈随后东风日产东风标致长安马自达雪佛兰等多家燃油车企跟进降价当前需理性看待本轮车市降价短期或加剧主机厂竞争及盈利压力但背后反映的是二三线合资品牌在自主品牌市占率提升2021-2022年合计提升约12pct及电动化持续渗透2023年2月提升至31下被迫开启的去库存降价品牌力或将进一步削弱合资燃油车大降价压制板块情绪中期自主市占率提升及电动化渗透进一步确立本轮合资车企大幅降价主要因为1燃油车需求加速收缩1-2月国内乘用车零售量同比-197其中新能源车同比229渗透率99pct燃油车同比-295东风日产东风本田当期零售量分别-41-492今年7月1日国内乘用车将执行更为严格的国六B排放新标准这或加剧了老车型去库存压力我们认为当前需理性看待本轮车市降价短期或加剧主机厂竞争及盈利压力但背后反映的是二三线合资品牌在自主品牌市占率提升2021-2022年合计提升约12pct及电动化持续渗透2023年2月提升至31下被迫开启的去库存降价品牌力或将进一步削弱请参阅最后一页的重要声明3汽车行业动态报告图表8车企降价情况梳理资料来源Wind中信建投2023年1月6日特斯拉大幅下调国内车型售价Model3及ModelY标准续航升级版分别降价3629万请参阅最后一页的重要声明4汽车行业动态报告元至22992599万元高性能版分别降价2038万元至32993599万元ModelY长续航版降价高达48万元至3099万元综合前次20221024降价Q4以来特斯拉Model3及ModelY标准续航升级版已分别降价5057万元高性能版分别降价3858万元ModelY长续航版降价高达85万元2023年1月中旬特斯拉继续下调全球范围内车型售价美国ModelY及Model3性能版分别降价1309万美元同比分别-19-143降价后Model3标准续航升级版高性能版及ModelY长续航版售价分别下探至445453万美元根据美国财政部最新IRA法案新能源车税收抵免政策2023年可享受7500美元税收抵扣优惠售价低于55万美元1月13日赛力斯问界官宣降价整体降价幅度为288万3万元M5EV和M7降价后分别为2598万元起2898万元起2月3日蔚来开始针对2022款ES6和ES8进行降价促销ES7也有一定的优惠幅度蔚来2022款ES8ES6和EC6车型即将迎来全新换代目前还有少量展车和库存车可供销售这部分车辆可以享受展车政策最高10万优惠的主要来自展车或库存车优惠2万元政府补贴4万元蔚来国际总部落户上海嘉定区蔚来赠送39万元软件服务2月5日据特斯拉美国官网消息ModelY长续航版价格上调2000美元至5499万美元高性能版价格上调1000美元至5799万美元这是继1月下旬Model3标准续航升级版长续航版以及ModelY长续航版售价分别上调了500美元之后特斯拉再次上调在售车型售价公司年报电话会议披露1月全球范围内降价后收获史上最强劲订单订单量接近产量2倍2月10日特斯拉中国地区ModelY后轮驱动版涨价2000元人民币起售价2619万元2月17日ModelY长续航版以及高性能版跟进涨价2000元起售价分别为3119万元和3619万元全系涨价释放价格已经触底信号有助于稳定消费者预期观望降价心态有望转化为成交量2月8日理想召开五座中大型旗舰级SUVL7发布会目标客群为三口之家百公里加速53秒WLTC综合续航里程达1100公里理想L7新增Air版AirProMax版定价分别为319833983798万元起2月9日零跑发布C11增程版纯电续航180285km为目前增程最大续航里程全车融入时空胶囊元素前脸格栅全新设计标配天幕玻璃支持L3级辅助驾驶预计7-8月发布C01增程9月慕尼黑车展发布首款B系列产品后续产品均同步发布增程和纯电版本2月10日比亚迪秦PLUSDM-i2023冠军版正式上市官方指导价998万元1458万元DM-i车型价格首次下探至10万以内高性价比凸显其中舒享配置全系升级打造更佳驾乘体验23款扬声器全系升级仪表盘全系升级为88英寸悬浮式仪表破案车机系统升级到DiLink404G座椅工艺全系升级高配版增加主驾座椅通风功能百公里馈电油耗仅38升新车全系搭载DM-i超级混动系统其中15L发动机最大功率81kW110马力峰值扭矩135Nm热效率高达43零百加速时间仅需73秒百公里馈电油耗仅为38升综合续航里程达1245Km2月17日比亚迪披露秦PLUSDM-i2023冠军版上市七天订单32058其中上市五天订单253633月1日零跑召开发布会4款新车上市C11增程版纯电版最低价14981558万元C01最低价1498万元增程版将于7-8月发布T03最低价599万元本次零跑通过改款实现大幅降价C01和C11底价下探至15万元以内请参阅最后一页的重要声明5汽车行业动态报告二行情跟踪21指数走势截至2023年3月17日SW汽车行业指数周涨跌幅为-30相较于万得全A-24乘用车商用车汽车零部件板块周涨跌幅分别为-28-29-28图表9SW汽车指数走势SW汽车万得全A75007000650060005500500045004000350030002022-032022-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112023-012023-022023-03资料来源Wind中信建投图表10本周及今年以来汽车行业及细分板块涨跌幅资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明6汽车行业动态报告22行业估值截至2023年3月17日SW汽车行业PETTM为3113倍相较于上周3214倍有所回落略高于2023年初3096倍估值SW二级行业子板块中乘用车商用车及汽车零部件PETTM分别为2905141742940倍乘用车商用车汽车零部件板块动态估值均明显回落图表11汽车行业及细分板块PETTM数据资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明7汽车行业动态报告三行业信息31原材料价格碳酸锂价格持续大幅下跌截至2023年3月17日Wind商品指数显示铝材价格约为18215元吨周下跌52元吨涨跌幅-029较年初-248此外钢材天然橡胶塑料及玻璃本周分别为43381175080121582元吨分别较上周-102-237-199-186图表12铝材价格指数走势单位元吨图表13钢材价格指数走势单位元吨28000700065002300060001800055005000130004500400080003500300030002020-092020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表14天然橡胶价格指数走势单位元吨图表15塑料价格指数走势单位元吨19000110001700010000150009000130008000110007000900060007000500050004000300030002020-092020-012020-052021-092020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032020-032020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表16玻璃价格指数走势单位元吨350000300000250000200000150000100000500000002021-052020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源Wind中信建投截至2023年3月17日碳酸锂995电国产价格为313万元吨周下跌285万元吨涨跌幅-835较年初下跌197万元涨跌幅-3863碳酸锂价格大幅回落有利于降低锂电池生产成本及主机厂采购成本请参阅最后一页的重要声明8汽车行业动态报告图表17碳酸锂995国产价格单位元600000500000400000300000200000100000020212020202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202220232023--------------------0101030507091103050709110103050709110103--------------------0202020202020202020202020202020202020202资料来源Wind中信建投33行业新闻图表18本周行业资讯时间领域主体新闻内容0317行业成都市成都市龙泉驿区开启汽车消费活动部分单车累计补贴最高达15万元0315行业欧盟欧盟多国讨论放松对汽车排放的限制0315行业市场监管总局市场监管总局称2022年接收新能源汽车投诉举报16万件资料来源盖世汽车网第一电动网中信建投图表19本周车企动态时间领域主体新闻内容0317车企广汽集团广汽集团推购车补贴政策0317车企起亚起亚推出全系车型限时保价政策购买内90天0316车企比亚迪汉唐双旗舰冠军版正式上市售价20982998万元0316车企宝马宝马预计到2026年宝马全球销量纯电动车型将占据302030年达到500315车企大众大众仍希望2025年前推出25万欧元的电动汽车定位低于ID30315车企大众大众不急于在欧洲新建电池厂2028年前三座工厂足以满足需求资料来源盖世汽车网第一电动网中信建投图表20本周智能网联新闻时间领域主体新闻内容0318智能网联炽云科技炽云科技获德赛西威数千万元战略融资将在HUD领域开启深度合作0318智能网联小马智行小马智行获准在京开启全车无人自动驾驶出行服务0317智能网联小鹏小鹏P5通过OTA更新在深圳开放城市NGP功能资料来源盖世汽车网第一电动网中信建投请参阅最后一页的重要声明9汽车行业动态报告33上市公司跟踪图表21本周汽车行业上市公司重点公告日期公司公告内容317明新旭腾集中竞价回购已达总股本2317安凯客车拟向特定对象发行募集资金总额不超过100000万元全部用于偿还银行贷款和补充流动资金316文灿股份与力劲集团签订协议采购公司定制的大吨位压铸机38台316拓普集团与蔚来签订战略合作框架协议在供应链近地化低碳化数字透明化以及全球化四大维度进行深度合作316中原内配业绩快报2022年归母净利润166亿元同比-1835316福耀玻璃发布年度报告2022年归母净利润4755亿元同比5116315福田汽车将福田汽车持有的北京智悦发动机有限公司60股权转让给哈尔滨东安汽车动力有限公司作价342亿元314宁波方正下属子公司设立江西方正新能源科技有限公司持股51资料来源公司公告中信建投请参阅最后一页的重要声明10汽车行业动态报告风险分析1行业景气不及预期2020年至今汽车消费需求受新冠疫情及宏观经济预期转弱等因素影响较大叠加产业链芯片等零部件环节供给偏紧冲击行业供需两端波动较大2022年汽车购置税减征等稳增长政策刺激下下半年行业呈现高景气2023年政策扶持退坡预期下未来行业景气或存在波动2行业竞争格局恶化汽车电动智能化趋势下国内零部件供应商竞相布局随着技术进步新产能投放等供给要素变化未来行业竞争或将加剧公司市场份额及盈利能力或将有所波动3客户拓展及新项目量产进度不及预期汽车电动智能化趋势下公司加速主机厂新客户拓展考虑到车企新车型项目研发节奏波动特定时间段内或存在项目定点周期波动此外公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期请参阅最后一页的重要声明11汽车行业动态报告程似骐分析师介绍汽车行业首席分析师上海交通大学车辆工程硕士2022年新财富第四水晶球奖第四2021年新财富第四水晶球奖第四新浪汽车新锐第二2020年新浪财经新锐分析师第一名金牛最佳汽车行业分析师第五名2017年新财富第二团队核心成员深度覆盖新能源整车智能化零部件把握智能化电动化浪潮陈怀山汽车行业分析师上海交通大学机械工程硕士曾任职于长江证券研究所五年证券行业研究经验2017-2019年新财富第一团队成员2021年加入中信建投证券对新能源车零部件及整车等均有研究陶亦然6年证券行业研究经验历任银河证券中小盘汽车行业研究员2018年加入中信建投证券获得2018-2022年万得金牌分析师2019-2021年新浪财经新锐分析师20202022年金牛最佳行业分析师2021-2022年卖方分析师水晶球奖第四名年新财富最佳分析师第四名等荣誉2021-2022请参阅最后一页的重要声明12汽车行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相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