1、本周重点提示关注
　　（1）重点事件1：整体工业需求向好，宏观、中观、微观数据趋势有背离
　　据国家统计局，1至2月份，规模以上工业增加值同比增长2.4%，较上年12月份回升了1.1 pct，2月份规模以上工业增加值环比增长0.12%。
　　分门类来看，制造业的工业增加值同比增长2.1%，其中通用设备制造业增加值同比下滑1.3%，专用设备制造业增加值同比增加3.9%。
　　细分产品来看，金属切削机床1~2月生产8万台，同比下滑11.8%；工业机器人1~2月生产62036台，同比下滑19.2%；汽车1~2月产量365.3万辆，同比下滑14%，其中新能源汽车1~2月生产97万辆，同比增长16.3%。
　　点评：从规上整体制造业增加值来看，工业需求依然稳步向好，结合2月PMI数据和社融数据，信贷放宽+企业订单好转，表明宏观层面制造业需求正在向好。微观层面，我们调研的代表性上市公司的订单也有明显回暖。
　　与之趋势背离的是中观层面的2月工业产品销量数据，机床、工业机器人产量同比下滑。对此我们认为，出现背离可归因于：1）短期的数据噪音：从历史数据来看，短期的宏观、中观数据背离，时有发生，但整体来看，周期通常有比较强的惯性，宏观、中观数据是在中长期的趋势是一致的；2）连续两个月的误工：1-2月PMI、社融数据向好，机床、机器人等产品的产量均负增长，推测主要原因是连续两个月生产受限，其中2022年12月份受到疫情政策初放松影响，2023年1月受到春节因素影响；3）行业集中度的提升：此外，经历了3年的疫情，中小企业普遍生存困难，推测部分行业集中度提升，代表性上市公司优先斩获订单，增长表现明显优于中观的行业层面。
　　（2）重点事件2：基础设施投资稳定增长，房地产投资降幅明显收窄，通用、专用设备制造业固投增速领先全制造门类
　　据国家统计局，1至2月份，全国固定资产投资同比增长5.5%，增速比2022年全年加快0.4 pct。其中，基础设施投资同比增长9.0%。房地产开发投资同比下降5.7%，降幅比2022年全年收窄4.3个百分点。
　　第二产业中，1~2月制造业固投同增8.1%，其中专用设备、通用设备的固投增速分别为10.5%和12.2%，领先整体制造业。
　　点评：目前基建增长的拉动作用依然显著，而地产投资的降幅也在收窄，考虑到地产对工程机械当期影响效果更强，预计23年工程机械仍处底部，但降幅有望收窄。
　　此外，从上周的社融数据和本周的机械制造业固投数据，经济宽松增长，机械板块顺周期扩产的逻辑逐步验证。机械设备内部的顺周期板块更值得推荐。
　　2、各细分板块行情回顾、观点梳理及数据解析
　　宏观经济对机械设备的影响主要体现在三个方面：
　　1、首先是大宏观视角下，对推动设备投资起到直观作用的地产、基建等行业影响下的板块，如工程机械、木工机械等，一般表现出较强的库兹涅茨周期属性；
　　2、其次是受厂商库存投资驱动影响下的通用设备板块，如机床、刀具、工业机器人、叉车等，一般表现出较强的基钦周期属性；
　　3、最后是在全球经济框架下，受全球贸易环境影响的出口设备板块，一般与广义美元周期的关联性较强。
　　（1）典型的地产+基建驱动下的机械制造板块：出现了回暖的迹象
　　观点总述：基建春季开工“狂飙”，国内需求改善，出口维持高水平，工程机械板块出现了回暖的迹象，建议持续关注。
　　基建端：春季开工“狂飙”，2月份工程机械设备平均开工率同比环比均增超13%。从央视财经挖掘机指数上看，2023年2月，我国各类工程机械设备平均开工率为53.77%，同比增超13pct；31个省份单月开工率超过去年同期水平，22个省份单月开工率超过60%，10个省份单月开工率超过70%。各项指标大幅增长，表明年初以来我国各项基础设施建设持续加速，为推动全年经济运行助力。
　　地产端：固投增速同比收窄，商品房销售额接近同比持平，待售面积有所
　　增长，预计23年开工状况依然不乐观。1~2月房地产固定资产投资同比降幅收窄至-5.7%，房屋新开工面积同比下降9.4%，收窄幅度高达30pct。与此同时，商品房销售面积和销售额也大幅收窄，其中销售额增速已接近同比持平。然而，2月末商品房待售面积同比增长14.9%，住宅待售面积同比增长15.5%，表明仍有销售压力，因此预计23年地产仍以消化库存为主，大范围开工的可能性不强，对工程机械的刺激效果相对有限。
　　细分观点：
　　1）工程机械主机：当前工程机械受益于基建火热、地产降幅收窄的趋势，已显现回暖迹象。国内市场上，基建当前发力较强，而地产的拉动仍处于底部。海外销量上，2月份挖掘机出口同比增长34%，装载机出口同比增长15%，海外市场预期保持火热。推荐关注三一重工、徐工、中联重科、柳工。
　　2）工程机械零部件：零部件与主机景气度相关，主机销量回暖带动零部件销量增长。但零部件市场格局变化的可能性更大，除挖机等主机下游市场外，一些头部企业积极挖掘新赛道，拓展下游“多元化”，有望穿越周期，实现逆势增长。推荐关注

研究报告全文：证券研究报告行业简评报告2023年03月19日宏观中观微观数据不一致为哪般推荐维持设备与经济系列周观点20230319中游制造机械行业规模本周重点提示关注1占比股票家数只442901重点事件1整体工业需求向好宏观中观微观数据趋势有背离总市值亿元3717945流通市值亿2913942据国家统计局1至2月份规模以上工业增加值同比增长24较上元年12月份回升了11pct2月份规模以上工业增加值环比增长012行业指数分门类来看制造业的工业增加值同比增长21其中通用设备制造业1m6m12m增加值同比下滑13专用设备制造业增加值同比增加39绝对表现-861840相对表现-7190106细分产品来看金属切削机床12月生产8万台同比下滑118工业机械沪深300机器人12月生产62036台同比下滑192汽车12月产量36533020万辆同比下滑14其中新能源汽车12月生产97万辆同比增长101630-10点评从规上整体制造业增加值来看工业需求依然稳步向好结合2月PMI-20-30数据和社融数据信贷放宽企业订单好转表明宏观层面制造业需求正在向Mar22Jul22Nov22Feb23好微观层面我们调研的代表性上市公司的订单也有明显回暖资料来源公司数据招商证券与之趋势背离的是中观层面的2月工业产品销量数据机床工业机器人产量相关报告同比下滑对此我们认为出现背离可归因于1短期的数据噪音从历史1关注社融超预期和埃斯顿股权数据来看短期的宏观中观数据背离时有发生但整体来看周期通常有激励设备与经济系列周观比较强的惯性宏观中观数据是在中长期的趋势是一致的2连续两个月点202303122023-03-12的误工1-2月PMI社融数据向好机床机器人等产品的产量均负增长2关注央企重估和制造业复苏推测主要原因是连续两个月生产受限其中2022年12月份受到疫情政策初设备与经济系列周观点202303052023-03-06放松影响2023年1月受到春节因素影响3行业集中度的提升此外经3机器人行业系列报告二历了3年的疫情中小企业普遍生存困难推测部分行业集中度提升代表性特斯拉宏图3再提人形机器人初上市公司优先斩获订单增长表现明显优于中观的行业层面步具备实用化效果2023-03-022重点事件2基础设施投资稳定增长房地产投资降幅明显收窄通胡小禹S1090522050002用专用设备制造业固投增速领先全制造门类huxiaoyu1cmschinacomcn据国家统计局1至2月份全国固定资产投资同比增长55增速比吴洋研究助理2022年全年加快04pct其中基础设施投资同比增长90房地产开wuyang2cmschinacomcn发投资同比下降57降幅比2022年全年收窄43个百分点朱艺晴研究助理zhuyiqingcmschinacomcn第二产业中月制造业固投同增其中专用设备通用设备的1281固投增速分别为105和122领先整体制造业点评目前基建增长的拉动作用依然显著而地产投资的降幅也在收窄考虑到地产对工程机械当期影响效果更强预计23年工程机械仍处底部但降幅有望收窄此外从上周的社融数据和本周的机械制造业固投数据经济宽松增长机械板块顺周期扩产的逻辑逐步验证机械设备内部的顺周期板块更值得推荐敬请阅读末页的重要说明行业简评报告图1中观视角上通用专用设备工业增加值同比回暖但通用仍处下滑通用设备当月同比专用设备当月同比252015105速0-5-102015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-02-152015-03规上企业工业增加值同比增-20资料来源国家统计局招商证券2各细分板块行情回顾观点梳理及数据解析宏观经济对机械设备的影响主要体现在三个方面1首先是大宏观视角下对推动设备投资起到直观作用的地产基建等行业影响下的板块如工程机械木工机械等一般表现出较强的库兹涅茨周期属性2其次是受厂商库存投资驱动影响下的通用设备板块如机床刀具工业机器人叉车等一般表现出较强的基钦周期属性3最后是在全球经济框架下受全球贸易环境影响的出口设备板块一般与广义美元周期的关联性较强1典型的地产基建驱动下的机械制造板块出现了回暖的迹象观点总述基建春季开工狂飙国内需求改善出口维持高水平工程机械板块出现了回暖的迹象建议持续关注基建端春季开工狂飙2月份工程机械设备平均开工率同比环比均增超13从央视财经挖掘机指数上看2023年2月我国各类工程机械设备平均开工率为5377同比增超13pct31个省份单月开工率超过去年同期水平22个省份单月开工率超过6010个省份单月开工率超过70各项指标大幅增长表明年初以来我国各项基础设施建设持续加速为推动全年经济运行助力图2中国12月基建单月开工率排名前10的省份安徽7791江西7687浙江7680四川7516湖北7407重庆7357福建7349广东7293河南7155广西7025基建单月开工率资料来源慧聪工程机械网招商证券地产端固投增速同比收窄商品房销售额接近同比持平待售面积有所敬请阅读末页的重要说明2行业简评报告增长预计23年开工状况依然不乐观12月房地产固定资产投资同比降幅收窄至-57房屋新开工面积同比下降94收窄幅度高达30pct与此同时商品房销售面积和销售额也大幅收窄其中销售额增速已接近同比持平然而2月末商品房待售面积同比增长149住宅待售面积同比增长155表明仍有销售压力因此预计23年地产仍以消化库存为主大范围开工的可能性不强对工程机械的刺激效果相对有限图3中国房屋新开工面积累计同比降幅在23年大幅收窄806040200比-20-40中国房屋新开工面积累计同-60资料来源国家统计局招商证券细分观点1工程机械主机当前工程机械受益于基建火热地产降幅收窄的趋势已显现回暖迹象国内市场上基建当前发力较强而地产的拉动仍处于底部海外销量上2月份挖掘机出口同比增长34装载机出口同比增长15海外市场预期保持火热推荐关注三一重工徐工中联重科柳工2工程机械零部件零部件与主机景气度相关主机销量回暖带动零部件销量增长但零部件市场格局变化的可能性更大除挖机等主机下游市场外一些头部企业积极挖掘新赛道拓展下游多元化有望穿越周期实现逆势增长推荐关注恒立液压唯万密封艾迪精密长龄液压3轨交设备2023年是十四五规划的第三年铁路建设有望提速带来轨交设备投资回暖且轨交板块央企较多建议关注央企估值重构业绩边际向上带来的机会个股方面推荐时代电气受益于轨交投资回暖IGBT逆变器产品放量业绩确定性较高建议关注中国中车交控科技中国通号行情回顾工程机械及零部件板块本周工程机械中信指数上涨028代表公司中三一重工-174中联重科-047恒立液压-463浙江鼎力-819木工机械板块代表性公司弘亚数控股价095南兴股份股价-294轨交设备板块相关公司包括中国中车时代电气交控科技等中国中车本周股价230时代电气本周股价-550交控科技本周股价-0222典型的通用制造业板块关注3月复苏情况观点总述本周央行降准释放流动性展望全年在制造业复苏和自主可控的敬请阅读末页的重要说明3行业简评报告主线下通用制造将持续受益结合2月份PMI数据显著回升及社融数据超预期我们对制造业复苏持乐观判断继续强烈推荐埃斯顿绿的谐波海天精工纽威数控国盛智科欧科亿安徽合力杭叉集团等优质标的1-2月份工业机器人金属切削机床产量同比下滑总量受1月份拖累叉车销量同比转正疫情之后1月上旬工厂陆续复工中下旬进入春节假期春节后需求有明显回暖进入三月份以来PMI社融数据等高频数据陆续公布有力提振市场预期当下制造业复苏已逐渐成共识宏观环境修复性改善理应有乐观预期3月份数据将成为制造业复苏力度的重要判断节点工业机器人板块2022年1-2月我国工业机器人累计产量同比-192机床板块2022年1-2月我国金属切削机床产量累计同比-1182月机床当月出口数量环比-670同比-319叉车板块2023年2月我国叉车行业当月销量环比78同比45排除春节影响1-2月叉车销量合计4581月份叉车电动化率为634出口数量环比-285同比-977图4我国工业机器人产量增速与PMI的趋势对比中国产量工业机器人当月同比月中国PMI月1205310052806051405020490-2048-4047资料来源Wind招商证券图5我国金属切削机床产量增速与PMI的趋势对比中国产量金属切削机床当月同比月中国PMI月80616059574055205305149-2047-4045资料来源Wind招商证券行情回顾机器人板块本周机器人申万涨跌幅-081代表公司中本周埃斯顿涨跌幅686绿的谐波涨跌幅-065机器人涨跌幅165机床及刀具板块本周机床工具申万指数-198代表公司中本周海天精工涨跌幅-737纽威数控涨跌幅-489国盛智科涨跌幅-敬请阅读末页的重要说明4行业简评报告153科德数控涨跌幅129欧科亿涨跌幅001华锐精密涨跌幅-629叉车板块本周叉车中信指数-440代表公司中安徽合力本周涨跌幅-306杭叉集团-7163典型的全球经济框架下的出口设备板块出口运费继续下滑观点总述运价进一步下滑全球经济前景改善利好出口板块目前全球整体经济相对疲软但是随着通胀冲击缓解前景有所改善且中国经济持续复苏势态良好坚定推荐出口复苏型标的尤其是受益于运价下滑的捷昌驱动浙江鼎力威唐工业等当前的国内外经济特征对出口设备板块较为有利中国出口集装箱运价CCFI继续下滑3月17日已降至9925连续五周运价下降进一步降低了出口运输成本3月17日美元指数显著回落本周美国政府对银行业危机实行救市政策市场对美联储加息的预期降温美元或存在下行空间这对出口企业为利好消息经合组织将全球经济增长预期从22上调至26美国2023年GDP增长举起从05上调至15表明全球经济前景有所改善贸易大环境被看好同样有利于中国对美的制造业出口图6美元指数3月17日较本周显著回落106106105105104广义美元指数1041031032023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-17资料来源Wind招商证券图7CCFI进一步回落有利于降低运输成本400035003000250020001500CCFI10005000中国集装箱出口运价指数资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明5行业简评报告由此我们坚定推荐出口机械设备板块推荐关注捷昌驱动杰瑞股份巨星科技浙江鼎力中国船舶行情回顾出口板块的相关公司包括捷昌驱动浙江鼎力船舶板块豪迈科技巨星科技等捷昌驱动本周股价-986浙江鼎力本周股价-819中国船舶本周股价-114豪迈科技本周股价-148巨星科技本周股价-785威唐工业本周股价-566银都股份本周股价-1853各细分板块重点公告与新闻1典型的地产基建驱动下的机械制造板块1中联重科3月14至18日中联重科美国拉展人气爆棚揽获现场签约订单和意向订单6亿元人民币2柳工柳工披露2022年度业绩快报2022年度公司实现收入26476亿元同比下降775归属于上市公司股东的净利润591亿元同比下降40593产品销售2月工程机械主要产品销量数据公布7升5降挖掘机平地机汽车起重机塔式起重机高空作业车销量同比下降装载机履带起重机随车起重机工业车辆压路机摊铺机升降工作平台同比上升4重卡销售2月重卡整体销量同比增长由负转正扭转21个月的连降的局面销售68万辆环比上涨50同比增长15净增约9000辆2典型的通用制造业板块1国资委国务院国资委党委在人民论坛发表署名文章国企改革三年行动的经验总结与未来展望中提出在集成电路工业母机等领域加快补短板强弱项促进支撑国家算力的相关产业发展推动传统产业数字化智能化绿色化转型升级2华中数控公司拟向包括控股股东卓尔智造在内的不超过35名特定对象定增募资不超过10亿元5亿元将用于五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目一期25亿元用于工业机器人技术开发及产业化基地建设项目一期25亿元用于补充流动资金其中五轴数控系统项目拟新建生产基地项目建成后预计实现年产1200套五轴加工中心数控系统500套五轴车铣复合数控系统300套五轴激光数控系统2500套专用五轴数控系统25万台伺服电机5万台直线电机的生产能力工业机器人项目建成后将形成年产2万套工业机器人的生产能力3中大力德拟对外投资设立新加坡子公司并通过新加坡子公司设立泰国全资孙公司投资金额不超过3680万美元4安徽合力控股股东增持计划实施完毕22年3月19日披露控股股东未来一年增持不超过公司总股本2实际一年内累计增持公司总股本1目前控股股东持股比例已达38973典型的全球经济框架下的出口设备板块敬请阅读末页的重要说明6行业简评报告1中国船舶据中国船舶集团披露2023年第一季度中国船舶集团有限公司旗下上海三大船企去年完工交船48艘新接订单72艘累计手持订单已达183艘交船期已安排至2027年2波罗的海指数波罗的海干散货运价指数目前为1535较上周同期上涨779月涨幅18373其中315日达到1603再次突破2022年12月下旬以来的最高水平3集装箱运价本周CCFI继续下跌目前已跌至9925周跌幅275月跌幅12414人民币汇率3月18日美元兑人民币汇率为69052本周人民币汇率跟随美元指数先冲高再回落的走势波动目前市场正在等待下周美联储议息会议4投资建议与风险提示制造业复苏自主可控将是2023年机械行业贯穿全年的投资主线1通用设备是我们的重点推荐板块12月通用设备工业增加值仍处下滑然而PMI社融和固定资产投资数据均有乐观表现后续增长可期继续强烈推荐埃斯顿绿的谐波海天精工纽威数控国盛智科欧科亿杭叉集团安徽合力等优质标的2出口设备板块重点建议关注中国船舶此外建议关注捷昌驱动浙江鼎力杰瑞股份等优质出口标的有望受益于运价下滑出口订单升温的乐观态势长期有望受益于广义美元指数走弱趋势3工程机械有复苏的迹象建议密切跟踪板块当前地产投资驱动力较弱但基建投入力度较大对工程机械木工机械轨交设备存在刺激效果推荐关注头部主机厂如三一重工徐工中联重科以及竞争格局改善的零部件企业如恒立液压唯万密封等风险提示疫情反复重点下游行业资本开支较弱原材料价格波动外贸环境恶化地缘政治扰动敬请阅读末页的重要说明7行业简评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关招商机械团队7次上榜新财富机械行业最佳分析师连续两年第一名三年第二名两年第五名连续5年上榜水晶球卖方机械行业最佳分析师连续三年第一名201220132018年福布斯中国最佳分析师50强2019年获WIND和金牛最佳分析师第一名2020年获WIND最佳分析师第四名金牛奖客观量化最佳行业分析团队第二名评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明8