核心观点
　　本周猪价呈现窄幅震荡，从短期猪价走势上，利多与利空因素共存，情绪的博弈更关键，偏多因素方面，气温转暖或将支撑二次育肥进场心态、清明节前或有小幅备货增量、临近月末集团出栏或缩量等；偏空因素方面，较往年仍略高的出栏及宰后均重意味着多余供给仍未出清、需求端消费淡季的制约、高成本下屠企分割入库积极性不高等又对猪价上涨形成掣肘。展望年内价格走势，核心仍需把握供需两方面变化，从供给端，根据国家统计局数据，目前生猪产能处于合理水平，若前期积压的大猪供给能够及时出清，将对后续猪价回暖形成利好；从需求端，下半年消费旺季亦有望对猪价形成支撑，总体而言，我们仍然认为全年猪价走势或呈前低后高走势。
　　行业动态信息
　　生猪：猪价低位震荡，把握戴维斯双击机会
　　当前，生猪养殖板块正处于底部区间，应持续关注大猪消化进度以及产能去化情况。重点推荐牧原股份、温氏股份等。
　　禽：白羽鸡苗及毛鸡价格高位回落
　　白羽鸡行业景气度已触底回升，板块逐步迎来配置机会。黄鸡产能去化带动基本面改善，龙头企业受益。推荐白羽肉鸡产业链龙头圣农发展，黄羽肉鸡立华股份和湘佳股份等。
　　种业：中央一号文件再提粮食与种子相关内容
　　从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。
　　动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复
　　未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。
　　宠物：海外需求拐点有望到来，国内业务观察消费复苏
　　2022年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2706亿元，同比增长8.7%，整体增速有所减缓。国内宠物行业处快速发展基本面未变，持续推荐中宠股份、佩蒂股份和源飞宠物等。
　　饲料：2022年全国饲料总产量30223.4万吨
　　原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。推荐海大集团、禾丰股份和邦基科技等。
　　风险提示：养殖行业疫病，政策不确定，农产品价格波动等风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态周报猪价窄幅震荡后续将如何演绎农林牧渔核心观点本周猪价呈现窄幅震荡从短期猪价走势上利多与利空因素共存情绪的博弈更关键偏多因素方面气温转暖或将支撑二次维持强于大市育肥进场心态清明节前或有小幅备货增量临近月末集团出栏王明琦或缩量等偏空因素方面较往年仍略高的出栏及宰后均重意味着多余供给仍未出清需求端消费淡季的制约高成本下屠企分wangmingqicsccomcn割入库积极性不高等又对猪价上涨形成掣肘展望年内价格走SAC编号S1440521100007势核心仍需把握供需两方面变化从供给端根据国家统计局数据目前生猪产能处于合理水平若前期积压的大猪供给能够发布日期2023年03月19日及时出清将对后续猪价回暖形成利好从需求端下半年消费旺季亦有望对猪价形成支撑总体而言我们仍然认为全年猪价市场表现走势或呈前低后高走势61行业动态信息-4-9生猪猪价低位震荡把握戴维斯双击机会-14当前生猪养殖板块正处于底部区间应持续关注大猪消化进度-19以及产能去化情况重点推荐牧原股份温氏股份等202211720222172022317202241720225172022617202271720228172022917202210172022111720221217禽白羽鸡苗及毛鸡价格高位回落农林牧渔上证指数白羽鸡行业景气度已触底回升板块逐步迎来配置机会黄鸡产能去化带动基本面改善龙头企业受益推荐白羽肉鸡产业链龙相关研究报告头圣农发展黄羽肉鸡立华股份和湘佳股份等种业中央一号文件再提粮食与种子相关内容从中长期来看转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变利好优质行业龙头如大北农隆平高科登海种业荃银高科等此外关注受益粮价上涨的苏垦农发动保关注动保企业养殖复苏后的估值修复未来养殖行情边际改善替抗宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量头部企业业绩有望持续增长重点推荐瑞普生物推荐生物股份普莱柯科前生物蔚蓝生物等宠物海外需求拐点有望到来国内业务观察消费复苏2022年中国城镇宠物犬猫消费市场规模为2706亿元同比增长87整体增速有所减缓国内宠物行业处快速发展基本面未变持续推荐中宠股份佩蒂股份和源飞宠物等饲料2022年全国饲料总产量302234万吨原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升推荐海大集团禾丰股份和邦基科技等风险提示养殖行业疫病政策不确定农产品价格波动等风险本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明农林牧渔行业动态报告目录最新行业观点1生猪产业链猪价低位震荡把握戴维斯双击机会1禽产业链白羽鸡苗及毛鸡价格高位回落3种子与种植中央一号文件再提粮食与种子相关内容5动物保健关注动保企业养殖复苏后的估值修复6宠物海外需求拐点有望到来国内业务观察消费复苏8饲料2022年全国饲料总产量302234万吨10最新行业新闻13重点公司估值14风险分析15请参阅最后一页的重要声明农林牧渔行业动态报告图目录图1全国生猪均价元公斤2图222个省市仔猪平均价元公斤2图3商品猪月度出栏数据头2图4能繁母猪存栏数据头2图5全国商品猪出栏均重公斤头2图6样本屠宰企业日度屠宰量头2图7白羽鸡苗鸡和毛鸡价格走势4图8肉鸡养殖屠宰周度利润元羽4图9主产区鸡产品平均价元公斤4图10主产区蛋鸡苗平均价元羽4图11黄羽鸡平均价元斤4图12部分上市禽养殖企业2023年销售情况汇总5图13全国玉米制种面积与制种收获产量6图14玉米平均收购价格元吨6图15小麦现货平均价格元吨6图16稻谷现货平均价格元吨6图17口蹄疫疫苗批签发数据截至23年2月7图18猪圆环疫苗批签发数据截至23年2月7图19伪狂犬病疫苗批签发数据截至23年2月8图20禽流感疫苗批签发数据截至23年2月8图21布病疫苗批签发数据截至23年2月8图22狂犬病疫苗批签发数据截至23年2月8图23我国宠物行业消费规模变化9图24淘宝天猫宠物类目线上销售额月度数据亿元9图25淘宝天猫猫主粮线上销售额月度数据亿元9图26淘宝天猫猫零食线上销售额月度数据亿元9图27淘宝天猫犬主粮线上销售额月度数据亿元10图28淘宝天猫犬零食线上销售额月度数据亿元10图29全国饲料产量月度数据万吨11图30全国猪饲料产量月度数据万吨11图31全国肉禽饲料产量月度数据万吨11图32全国蛋禽饲料产量月度数据万吨11图33全国反刍饲料产量月度数据万吨11图34全国水产饲料产量月度数据万吨11图35育肥猪配合饲料肉鸡饲料周度价格元公斤12图36猪粮比价和鸡料比价周度数据12图37重点公司估值表14请参阅最后一页的重要声明农林牧渔行业动态报告最新行业观点生猪产业链猪价低位震荡把握戴维斯双击机会1周度数据本周310-316商品猪出栏价1514元公斤环比-056元15公斤仔猪价689元头环比-12元50kg二元母猪价1654元头环比-7元前三等级白条肉出厂价1939元公斤环比-055元商品猪出栏均重12205公斤环比094公斤冻品库容率1972环比065pcts2猪价处于底部区间把握逆向投资思路本周猪价呈现窄幅震荡从短期猪价走势上利多与利空因素共存情绪的博弈更关键偏多因素方面气温转暖或将支撑二次育肥进场心态清明节前或有小幅备货增量临近月末集团出栏或缩量等偏空因素方面较往年仍略高的出栏及宰后均重意味着多余供给仍未出清需求端消费淡季的制约高成本下屠企分割入库积极性不高等又对猪价上涨形成掣肘展望年内价格走势核心仍需把握供需两方面变化从供给端根据国家统计局数据目前生猪产能处于合理水平若前期积压的大猪供给能够及时出清将对后续猪价回暖形成利好从需求端下半年消费旺季亦有望对猪价形成支撑总体而言我们仍然认为全年猪价走势或呈前低后高走势重点把握猪价回暖和估值修复的戴维斯双击机会根据涌益咨询样本点统计2023年2月能繁母猪存栏量环比-184为连续4个月环比下降且降幅较1月有所扩大由于当前猪价已较春节后的底部价格有所回暖且仔猪盈利较好养户主动淘汰产能的情况较少产能下降主要系冬季猪病影响导致的被动淘汰而随着气温回暖猪病影响逐步减弱若3月猪价整体保持稳定预计3月能繁母猪产能或将小幅波动此外根据我的钢铁网样本数据统计2月能繁母猪存栏量环比-021其中规模场能繁母猪存栏环比-017散户能繁母猪存栏环比-1203投资建议养殖行业是重资产技术密集型行业非洲猪瘟给中国的生猪养殖产业带来根本性变革未来对一家优秀生猪养殖企业的考量将是全方位的首先必须拥有战略思维和科学高效的管理运营能力其次可以通过成本端的精细化管理获取更大的收益再次能够保持适度规模的持续扩张最后产业链的纵深布局也是未来保持竞争优势的关键当前生猪养殖板块正处于底部区间应持续关注大猪消化进度以及产能去化情况以及养殖企业出栏量兑现度和成本管控能力重点把握各家养殖企业未来盈利改善空间重点推荐牧原股份温氏股份建议关注巨星农牧傲农生物新希望天康生物等请参阅最后一页的重要声明1农林牧渔行业动态报告图1全国生猪均价元公斤图222个省市仔猪平均价元公斤1600045004000140003500120003000100002500800020006000150010004000500200000020151152017115201911520211150002016-06-032018-06-032020-06-032022-06-03数据来源涌益咨询中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图3商品猪月度出栏数据头图4能繁母猪存栏数据头120000030300000015010000002025000001001020000008000005001500000600000-1001000000400000-20-30500000-50200000-400-1000-50全国同比全国同比数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券图5全国商品猪出栏均重公斤头图6样本屠宰企业日度屠宰量头140003030000013500252025000013000151250010200000120005150000115000-511000100000-1010500-155000010000-200商品猪出栏体重公斤同比日屠宰量头数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券请参阅最后一页的重要声明2农林牧渔行业动态报告禽产业链白羽鸡苗及毛鸡价格高位回落1行业数据跟踪白羽鸡数据跟踪本周313-319滨州肉毛鸡价518元斤环比002元斤同比133元斤终端产品涨价难抑制屠宰企业开工积极性毛鸡需求相对欠佳供给端整体偏紧致毛鸡价格小幅上涨后市毛鸡供应紧张局面稍有缓解叠加屠企开工率低带动需求相对平淡毛鸡价格或微落本周烟台肉苗鸡价666元羽环比017元羽同比581元羽市场苗量继续呈现下降趋势且毛鸡价格高位走弱养殖户补栏积极性降低周内鸡苗价格呈下行趋势短期孵化场出苗量或增加叠加养殖户补栏积极性降低鸡苗价格或窄幅下滑本周父母代种鸡养殖利润为341元羽环比010元羽毛鸡养殖利润249元羽环比-075元羽毛鸡屠宰利润-209元羽环比002元羽屠宰企业开工率及库容率分别为6079环比-2-4pct主产区鸡产品均价为1180元公斤环比持平中国畜牧业协会禽业分会数据显示2023年2月祖代更新760万套同比107强制换羽378万套同比81-2月累计更新1620万套同比04累计强制换羽488万套同比39截至2023年3月6日当周在产祖代种鸡存栏12069万套同比981环比153后备祖代种鸡存栏5257万套同比-2284环比630在产父母代种鸡存栏204772万套同比621环比-013后备父母代种鸡存栏162981万套同比804环比-114黄羽鸡数据跟踪本周313-315快大鸡均价为623元斤环比073中速鸡均价为748元斤环比300土鸡均价为760元斤环比-021截至2023年2月6日当周黄鸡在产父母代种鸡存栏137839万套同比-300环比012后备父母代种鸡存栏90866万套同比-388环比-022二者合计228706万套同比-335环比-001考虑到过去两年父母代种鸡产能去化较为彻底且当前产能传导至商品代仍需一定时日预计今年商品代毛鸡供给整体偏紧蛋鸡数据跟踪本周313-317蛋鸡苗价为350元羽环比持平2投资建议展望2023年去年5月来海外引种受限导致2022年11月后部分依赖海外的品种父母代鸡苗价格上涨部分品种12月报价提至60-80元套历史看这一价格处于高位水平持续大幅上涨或有限但是对于如益生股份这类布局前端的企业2023H1经营改善是较明确的对商品代环节周期反转的时点和幅度考虑代际传导关系引种受限持续时间强制换羽和替代性产品价格走势等潜在影响或将在23H2或24年之后综合来看白羽鸡行业景气度已触底回升板块逐步迎来配置机会重点推荐白羽鸡产业链一体化龙头圣农发展白羽鸡祖代种鸡龙头益生股份以及白羽鸡屠宰龙头禾丰股份建议关注民和股份仙坛股份以及春雪食品等此外推荐黄羽肉鸡标的立华股份和湘佳股份等请参阅最后一页的重要声明3农林牧渔行业动态报告图7白羽鸡苗鸡和毛鸡价格走势图8肉鸡养殖屠宰周度利润元羽14008001500120070010006001000500800400500600300400200000200100000000-500-10002019-06-212020-06-212021-06-212022-06-21养殖利润父母代种鸡养殖利润毛鸡烟台肉苗鸡左元羽滨州肉毛鸡右元斤屠宰利润毛鸡数据来源鸡病专业网中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图9主产区鸡产品平均价元公斤图10主产区蛋鸡苗平均价元羽600200018005001600140040012001000300800600200400100200000000数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图11黄羽鸡平均价元斤115105958575655545快大鸡元斤中速鸡元斤土鸡元斤数据来源Wind中信建投证券请参阅最后一页的重要声明4农林牧渔行业动态报告图12部分上市禽养殖企业2023年销售情况汇总1月收入2023年累2023年累计企业类别1月数量同比环比同比环比同比同比亿元计数量收入亿元温氏股份855752-513-12842376-983-1394855752-5132376-983黄羽肉鸡立华股份356743-152-4681009-605-381356743-1521009-605万只湘佳股份35736-757571076-86622935736-757076-866益生股份白羽鸡苗50149733892809171165608148501497338917116560民和股份万只228002-43712936054998833688228002-4370549988圣农发展白羽鸡肉632-2293-3204764-1308-3098632-2293764-1308仙坛股份万吨256-1652-4570284-297-4503256-1652284-297晓鸣股份蛋鸡万羽1872561614-316046-1511-31231872561614046-1511数据来源Wind中信建投证券种子与种植中央一号文件再提粮食与种子相关内容1主要粮食价格本周313-319全国玉米平均收购价为292623元吨环比-117小麦现货周均价311544元吨环比-0242中央一号文件再提粮食与种子相关内容2月13日中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见发布这是21世纪以来第20个指导三农工作的中央一号文件中央一号文件对今年三农重点工作任务进行部署其中大部分内容延续去年中央一号文件如仍将保障粮食安全作为三农工作的首要任务强调农业基础设施农业科技和装备的重要性继续发力巩固脱贫攻坚成果聚焦乡村产业发展等等但与去年中央一号文件相比今年中央一号文件又有所调整如在对粮食和重要农产品稳产保供方面今年提出要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动再如将强化农业科技和装备支撑拓宽农民增收致富渠道等单列为一个部分在对种子的部署方面今年中央一号文件强调深入实施种业振兴行动完成全国农业种质资源普查构建开放协作共享应用的种质资源精准鉴定评价机制全面实施生物育种重大项目扎实推进国家育种联合攻关和畜禽遗传改良计划加快培育高产高油大豆短生育期油菜耐盐碱作物等新品种加快玉米大豆生物育种产业化步伐有序扩大试点范围规范种植管理3转基因有望带来种业行业变革转基因产品的开发壁垒较高其具备研发周期长约需13年投入的费用较高约136亿美元的特点当前我国玉米连续三年产不足需库存处于低位且同时受到草地贪夜蛾的威胁而大豆自产不足高度依赖进口转基因技术的推广将带来产量的提升并降低生产成本当前我国已有13个玉米和4个大豆转化体获批了转基因生物安全证书近期农业农村部召开转基因品种审定会议首批获得审定的品种数量在20个左右转基因玉米种子预计可在今年开始销售种植4投资建议从政策面角度种业振兴行动方案对种业发展作出重要部署是我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事国家将启动种源关键核心技术攻关实施生物育种重大项目有序推进产业化应用利好国内种业发展从国内种业现状出发供给端国内玉米种业经过六年的供给侧改革杂交种子的供给已从整体过剩转为总体平衡略有盈余需求端随着饲用需求的增加或使玉米价格整体维持较高水平带动国内玉米种业景气度回升从中长期来看转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变利好优质龙头企业如大北农隆平高科登海种业荃银高科等此外关注受益粮价上涨的苏垦农发请参阅最后一页的重要声明5农林牧渔行业动态报告图13全国玉米制种面积与制种收获产量图14玉米平均收购价格元吨298020310029702900296015295027002940102500293029202300291052100290019002890017001500粮库收购平均价玉米全国制种产量右亿公斤数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图15小麦现货平均价格元吨图16稻谷现货平均价格元吨350034003200300030002800250026002000240022001500200020150309201703092019030920210309现货价平均价早稻现货价平均价粳稻现货价平均价中晚稻数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券动物保健关注动保企业养殖复苏后的估值修复1动保行业数据跟踪1后非瘟疫情时代非强免猪用疫苗和替抗药品需求大增2022年全市场口蹄疫疫苗批签发数量同比增长约590批签发数量位于前列的企业分别为金宇保灵中牧兰州中农威特和天康生物等全市场猪圆环疫苗批签发数量同比减少约1435批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦国药集团南农高科和普莱柯等全市场伪狂犬疫苗批签发数量同比减少约1859批签发数量位于前列的企业分别为科前生物吉林正业中牧成都和哈药集团等当前下游生猪养殖行业景气度正处于筑底回升阶段且随着前期产能恢复带来的出栏数量提升全行业猪用动保产品需求仍有望维持增长2禽用动保市场集中度持续提升利好禽动保储备丰富的头部企业2022年全市场禽流感疫苗批签发数请参阅最后一页的重要声明6农林牧渔行业动态报告量同比增长444批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦肇庆大华农哈药集团和华南生物等当前白羽鸡处于触底回升阶段黄羽鸡产业链有所恢复预计将带动禽用动保迎来较好发展同时关注到头部禽养殖集团扩张势头不减未来禽用动保企业的竞争将重点聚焦大客户开发和市占率提升3反刍类布病疫苗仍有较大空间宠物类药苗有望成为新角力点根据国家兽药基础数据库数据2022年国产布氏菌病活疫苗批签发数量同比下降约9609兽用狂犬病疫苗批签发数量同比增长约10942022年国产布病疫苗批签发数量的企业主要为天康生物等国产兽用狂犬病疫苗批签发数量靠前的企业分别为青岛易邦辽宁益康和中牧江西等2投资建议动保板块是兼具周期和成长的典型板块因此投资动保企业不能简单地关注养殖周期性更应该从未来行业格局演进的趋势中挖掘成长标的养殖行业变革推动动保行业竞争格局转变规模化养殖趋势加速非瘟疫情防控常态化新版GMP证书大幅提高行业准入门槛饲料端禁抗养殖端限抗加速行业变革大型养殖企业向大型动保企业聚集的趋势愈发明显动保企业的竞争已从单一产品竞争时代进入苗药联动加高效养殖服务协同促进的阶段当前板块整体估值已处于历史低位未来养殖业回暖与规模化进程持续推进将为动保企业带来机会板块有望迎来估值修复行情重点推荐瑞普生物产业链布局完善综合解决方案能力突出推荐生物股份以大单品带动整体的平台型企业普莱柯具备较强创新能力的综合型动保企业科前生物能够提供独特疫苗产品组合蔚蓝生物酶制剂和微生态将成公司第二增长曲线关注回盛生物国内化药制剂和原料药头部企业等图17口蹄疫疫苗批签发数据截至23年2月图18猪圆环疫苗批签发数据截至23年2月1201401001201008080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券请参阅最后一页的重要声明7农林牧渔行业动态报告图19伪狂犬病疫苗批签发数据截至23年2月图20禽流感疫苗批签发数据截至23年2月25060020050040015030010020050100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券图21布病疫苗批签发数据截至23年2月图22狂犬病疫苗批签发数据截至23年2月404035353030252520201515101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券宠物海外需求拐点有望到来国内业务观察消费复苏1重点公司或行业资讯2022年美国宠食出口25亿美元据美国农业部USDA数据2022年美国犬猫食品出口额同比增加20出口总金额达到247亿美元其宠物食品产品主要销往邻国和太平洋沿岸国家加拿大是其最大出口国美国对该国的宠物食品出口价值112亿美元据官方数据对中国市场出口264亿美元墨西哥177亿美元日本135亿美元及澳大利亚125亿美元22023年2月份天猫淘宝宠物类目线上销售额4550亿元同比2641环比3584魔镜数据显示2月猫主粮猫零食销售额分别为870272亿元同比41551280环比21621869犬主粮犬零食销售额分别为390107亿元同比21451719环比21681644分品牌来看2月皇家麦富迪原始猎食渴望销售额位居前三分别为971849781808549214万元同比分别为396365256其中meatyway网易严选toptrees同比增长明显同比分别增长52811139688677请参阅最后一页的重要声明8农林牧渔行业动态报告2022年度中国城镇宠物犬猫消费市场规模为2706亿元相比2021年增长87整体增速有所减缓根据2022年中国宠物消费报告数据显示2022年国内犬消费市场规模达1475亿元同比去年增长31猫消费市场规模达1231亿元同比增长161宠物消费恩格尔系数下降宠物消费升级趋势明显从宠物消费结构看宠物食品消费仍是最大的养宠支出宠物诊疗宠物用品消费增速最快宠物食品消费主粮零食和营养品在整个养宠消费结构中占比最高达到515但较去年下降42pct各细分品类中宠物医疗支出增长34pct宠物营养品增长08pct为消费增速较快的两个细分品类3投资建议我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变且随着宠物消费恩格尔系数不断下降宠物消费升级趋势上升未来宠物诊疗宠物用品宠物营养保健宠物服务等领域的消费占比有望持续上升宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势近期人民币兑美元面临持续贬值压力一定程度上利好出口导向型宠物企业如中宠股份和佩蒂股份相关企业二季度经营业绩或有明显改善持续推荐宠物食品标的中宠股份和佩蒂股份宠物保健和医疗相关标的瑞普生物宠物卫生护理用品标的源飞宠物和依依股份图23我国宠物行业消费规模变化图24淘宝天猫宠物类目线上销售额月度数据亿元3000709000800025006070005020006000405000150030400010003000202000500101000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月市场规模左亿元同比变化右2020202120222023数据来源中国宠物行业白皮书中信建投证券数据来源魔镜数据中信建投证券图25淘宝天猫猫主粮线上销售额月度数据亿元图26淘宝天猫猫零食线上销售额月度数据亿元250060020005004001500300100020050010000000012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023数据来源魔镜数据中信建投证券数据来源魔镜数据中信建投证券请参阅最后一页的重要声明9农林牧渔行业动态报告图27淘宝天猫犬主粮线上销售额月度数据亿元图28淘宝天猫犬零食线上销售额月度数据亿元1200250100020080015060010040005020000000012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023数据来源魔镜数据中信建投证券数据来源魔镜数据中信建投证券饲料2022年全国饲料总产量302234万吨1行业数据跟踪根据饲料工业协会统计2022年全国工业饲料总产量302234万吨比上年增长30其中配合饲料产量280212万吨增长37浓缩饲料产量14262万吨下降81添加剂预混合饲料产量6522万吨下降16分品种看猪饲料产量135975万吨增长40蛋禽饲料产量32109万吨下降06肉禽饲料产量89254万吨增长02反刍动物饲料产量16168万吨增长92水产饲料产量25257万吨增长102宠物饲料产量1237万吨增长95其他饲料产量2233万吨下降72从销售方式看散装饲料总量107031万吨比上年增长185占配合饲料总产量的382提高48个百分点2投资建议上游玉米豆粕等原材料价格高位运行饲料生产企业一方面通过原料替代缓解成本压力另一方面通过提价以维持利润空间下游需求方面养殖行业整体处于去化阶段预计今年饲料消费增速或有所回落具体仍需关注生猪产能及白羽鸡产能去化进程产品竞争力较低成本管控能力较弱的饲料生产企业在经历限电限产疫情反复等冲击后将加速退出头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升重点推荐养殖综合服务提供商海大集团禾丰股份邦基科技和天马科技等请参阅最后一页的重要声明10农林牧渔行业动态报告图29全国饲料产量月度数据万吨图30全国猪饲料产量月度数据万吨4000160000350014000012000030001000002500800006000020004000015002000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源中国饲料工业协会中信建投证券数据来源中国饲料工业协会中信建投证券图31全国肉禽饲料产量月度数据万吨图32全国蛋禽饲料产量月度数据万吨900004000080000350003000070000250006000020000500001500010000400005000300000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源中国饲料工业协会中信建投证券数据来源中国饲料工业协会中信建投证券图33全国反刍饲料产量月度数据万吨图34全国水产饲料产量月度数据万吨20000400003500015000300002500010000200001500050001000050000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源中国饲料工业协会中信建投证券数据来源中国饲料工业协会中信建投证券请参阅最后一页的重要声明11农林牧渔行业动态报告图35育肥猪配合饲料肉鸡饲料周度价格元公斤图36猪粮比价和鸡料比价周度数据43025500410390204003703501530033010200310290510027025000002017-01-252019-01-252021-01-252023-01-252016-10-282018-10-282020-10-282022-10-28平均价育肥猪配合饲料价格配合饲料肉鸡猪粮比价左鸡料比价右数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券请参阅最后一页的重要声明12农林牧渔行业动态报告最新行业新闻12022年四川省饲料生产情况分析企业情况截止2022年12月底全省共有饲料和饲料添加剂生产企业529家比2021年底增加25家其中饲料加工企业355家比2021年底增加12家全省饲料和饲料添加剂企业中取得预混料生产许可证的企业103家添加剂生产许可证企业73家混合型添加剂生产许可证企业77家配合浓缩精料补充料生产许可证企业281家单一饲料生产许可证企业86家产量情况据中国饲料工业统计信息系统统计2022年全省工业饲料总产量143907万吨同比基本持平饲料添加剂总产量6365万吨同比增长25混合型饲料添加剂总产量422万吨同比下降146单一饲料总产量26520万吨同比增长42从工业饲料种类来看其中配合饲料135575万吨同比下降03浓缩饲料4887万吨同比增长93添加剂预混合饲料3266万吨同比增长31工业饲料分品种来看猪饲料97808万吨同比下降17其中仔猪料33356万吨同比下降56母猪料13344万吨同比下降192育肥猪料46002万吨同比增长99肉禽料21518万吨同比增长14蛋禽料14077万吨同比增长60水产料7258万吨同比增长97反刍料1755万吨同比增长148宠物饲料179万吨同比增长141其它1312万吨同比减少144四川省饲料工业协会2三峡圣农45MWp分布式光伏项目首批成功并网3月12日三峡圣农45MWp分布式光伏项目首批成功并网首批并网的是圣农光泽基地南排肉鸡养殖场3座鸡舍并网容量约12MWp2022年2月长江三峡集团福建能源投资有限公司与福建圣农发展股份有限公司共同出资设立三峡圣农光泽能源投资有限公司负责圣农光泽基地11座肉鸡养殖场屋顶分布式光伏项目的开发与建设总装机容量约45MWp项目全面建成并网后每年可平均提供清洁电能455574万kWh与相同发电量的火力发电厂相比每年可节约标煤139万吨每年减少二氧化碳排放量379万吨二氧化硫排放量729吨烟尘排放量146吨打造成具有行业影响力和示范效应的现代养殖分布式光伏精品工程为福建乃至全国分布式光伏创新发展提供经验圣农集团3国家推出稳定2023年大豆生产一揽子支持政策为贯彻落实习近平总书记重要指示精神和中央决策部署稳定今年大豆生产保障种豆农民合理收益中央农办协调推动农业农村部国家发展改革委财政部国家粮食和储备局等部门统筹考虑大豆市场供需形势比较效益和农民种植意愿等因素出台一揽子稳定大豆生产支持政策措施形成补贴保险收储协同发力的一套政策组合拳多措并举综合施策释放明确信号包括完善玉米大豆生产者补贴政策加大产粮大县奖励力度扩大东北地区耕地轮作实施面积支持开展粮豆轮作促进用地养地相结合探索科学有效轮作模式引导农民合理安排种植结构扩种大豆扩大黄淮海西南长江中下游和西北地区大豆玉米带状复合种植示范面积鼓励地方探索发展幼龄果树高粱等作物套种大豆种植模式加强技术指导服务指导农民做好大豆春耕备耕工作加快组织大豆收储发挥市场引导作用加密大豆生产和市场调度及时了解掌握大豆生产收储进度和价格情况及时发布信息合理引导市场预期等农业农村部请参阅最后一页的重要声明13农林牧渔行业动态报告重点公司估值图37重点公司估值表代码名称收盘价总市值EPSPE子版块股票代码公司名称2023318亿元21A22E23E21A22E23E002714SZ牧原股份4796262512822855337521187300498SZ温氏股份18971243-211-197-90-96000876SZ新希望1299590-220-112-59-116002157SZ正邦科技325104-580---06--生猪002100SZ天康生物844114-062044131-13619365产业链603363SH傲农生物1227107-223-002223-55-666855603477SH巨星农牧245912405304527246454990002567SZ唐人神736102-100020080-7436692600975SH新五丰85392-041026140-20833361002299SZ圣农发展2353293036040127651591186300761SZ立华股份3805175-098268386-38814299002458SZ益生股份1473146003-0100944910-1430156禽002746SZ仙坛股份86474010022034864391254产业链002234SZ民和股份211274014--1509--002982SZ湘佳股份4254430251632441702261174300967SZ晓鸣股份180634048020051376884358605567SH春雪食品143929035055081411262179600201SH生物股份1105124022028042502401261688526SH科前生物2675125123-138217-194动物300119SZ瑞普生物209898103088112205238188保健603566SH普莱柯2827100078061080362461355300871SZ回盛生物197233080046144247433137603739SH蔚蓝生物138535054045060256311230002311SZ海大集团60201000096172273627350220饲料603609SH禾丰股份117510801306012790419692603151SH邦基科技196133116076102169259192002385SZ大北农808335-011002035-7353673230000998SZ隆平高科1657218005-0343314-483种子002041SZ登海种业1967173026034045744587435与种植300087SZ荃银高科1700115039-046436-372600598SH北大荒1428254048075082296190173601952SH苏垦农发1211167053-077228-157002891SZ中宠股份226867039054076582418297300673SZ佩蒂股份168943028074088603227193宠物001222SZ源飞宠物251034134136160188185157001206SZ依依股份240532135122143178197168水产603668SH天马科技165172019081161869203103数据来源Wind中信建投证券EPS一致预期选自Wind一致预期请参阅最后一页的重要声明14农林牧渔行业动态报告风险分析突发事件导致市场行情大幅波动的风险市场行情大幅波动可能给公司经营带来不利影响导致业绩难以保持增长甚至下降亏损的风险养殖行业疫病的风险疫病可能导致养殖企业的产量下降盈利下降甚至亏损等风险一是疫病直接导致产量的降低二是影响消费者心理导致市场需求萎缩产品价格下降对销售产生不利影响政策不确定的风险粮食安全和生物育种是国家重点关注项目受国家政策影响较大动保板块行业监管趋严可能会给动保企业带来研发进度延缓销售模式变化生产成本增加等影响进而导致企业的经营目标不达预期极端天气的风险种子生产尤其在制种关键时期对气候条件的敏感度较高易受异常气温旱涝台风等自然灾害的影响直接影响种子的产量和质量农产品价格波动的风险等请参阅最后一页的重要声明15农林牧渔行业动态报告王明琦分析师介绍中信建投证券农林牧渔行业首席分析师上海交通大学硕士深度覆盖养殖动保种业饲料和宠物消费等细分赛道2021年加入中信建投证券研究发展部获2022年水晶球农林牧渔行业最佳分析师第4名2019年10月-2021年7月曾就职于方正证券研究所任农林牧渔行业研究员请参阅最后一页的重要声明16农林牧渔行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明17