核心观点
　　1-2月统计局公布的基建投资同比增长9.0%，继续保持高增长，且高于制造业投资和房地产投资，是固定资产投资增长重要来源，稳增长目标下当前基建仍是主要发力项。周五央行降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，有助于商业银行信贷端更好的支持重点领域，基建领域也有望受益。近期建筑央企迎来估值修复行情，当前估值仍然较低，我们继续看好建筑央企估值进一步重塑。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数上涨5.4%，沪深300下跌0.2%，板块跑赢大盘5.6个百分点。建筑子板块中，基建建设表现最优，跑赢大盘10.2个百分点。本周涨幅前三公司为北方国际（+54.0%）、龙建股份（+29.4%）和中国中铁（+19.4%）。
　　融资情况：1）专项债：本周新发行地方政府专项债1526亿元，到期地方政府专项债285亿元，专项债融资净额1240亿元。其中，2023年度新增专项债的发行额为1372亿元，年内累计新增专项债发行总额9757亿元，2023年发行进度达25.7%。2）城投债：本周城投债融资总额824亿元，融资净额-80亿元，较上周减少188亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额69亿元，2023年至今累计同比增加9%。
　　行业要闻：1、1-2月全国固定资产投资53577亿元，同比增长5.5%；1-2月基础设施投资同比增长9.0%，其中水利管理业投资增长3.0%，公共设施管理业投资增长11.2%，道路运输业投资增长5.9%，铁路运输业投资增长17.8%；（国家统计局）2、发改委、市场监管总局：联合发布《关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知》提出，在城乡建设领域，制定修订建筑节能、绿色建筑、绿色建造、农村居住建筑节能等标准，完善建筑与市政基础设施节能相关产品标准；（财联社）3、央行：降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。（财联社）
　　行业观点：持续建议2023年关注三大主线：1、能源安全主线，建议关注电力工程全国和区域龙头、以及绿电建设运营相关标的，推荐中国电建、中国能建、江河集团、苏文电能、粤水电；2、高质量发展主线，建议关注全国和强财政区域基建龙头、以及绿色建筑相关标的，推荐建科股份、东珠生态，建议重点关注四川路桥、中国交建、中材国际；3、中国特色估值体系建设主线，考虑到结合涉房股权再融资放开，建议关注涉房低估值央企，推荐中国中冶，建议重点关注中国建筑、中国中铁、中国铁建。
　　风险分析
　　1、疫情反复可能影响工程进度，对建筑企业的施工进度产生不利影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。

研究报告全文：证券研究报告行业动态行业周报311-3171-2月基建投资延续建筑装饰高增长继续看好建筑央企估值重塑核心观点维持强于大市1-2月统计局公布的基建投资同比增长90继续保持高增竺劲长且高于制造业投资和房地产投资是固定资产投资增长重zhujinbjcsccomcn要来源稳增长目标下当前基建仍是主要发力项周五央行降SAC编号s1440519120002低金融机构存款准备金率025个百分点有助于商业银行信SFC编号BPU491贷端更好的支持重点领域基建领域也有望受益近期建筑央尹欢科企迎来估值修复行情当前估值仍然较低我们继续看好建筑yinhuankecsccomcn央企估值进一步重塑SAC编号s1440520070004行业动态信息发布日期2023年03月18日行情回顾本周中信建筑指数上涨54沪深300下跌02板块跑赢大盘56个百分点建筑子板块中基建建设表现最优市场表现跑赢大盘102个百分点本周涨幅前三公司为北方国际540龙建股份294和中国中铁1946-4融资情况1专项债本周新发行地方政府专项债1526亿元到期地方政府专项债285亿元专项债融资净额1240亿元其-14中2023年度新增专项债的发行额为1372亿元年内累计新增-24专项债发行总额9757亿元2023年发行进度达2572城投20223112022411202251120226112022711202281120229112023111债本周城投债融资总额824亿元融资净额-80亿元较上周2022211202210112022111120221211减少188亿元3土地出让金本周百城土地成交金额69亿元建筑装饰沪深3002023年至今累计同比增加9相关研究报告行业要闻11-2月全国固定资产投资53577亿元同比增长551-2月基础设施投资同比增长90其中水利管理业投资增长30公共设施管理业投资增长112道路运输业投资增长59铁路运输业投资增长178国家统计局2发改委市场监管总局联合发布关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知提出在城乡建设领域制定修订建筑节能绿色建筑绿色建造农村居住建筑节能等标准完善建筑与市政基础设施节能相关产品标准财联社3央行降低金融机构存款准备金率025个百分点财联社行业观点持续建议2023年关注三大主线1能源安全主线建议关注电力工程全国和区域龙头以及绿电建设运营相关标的推荐中国电建中国能建江河集团苏文电能粤水电2高质量发展主线建议关注全国和强财政区域基建龙头以及绿色建筑相关标的推荐建科股份东珠生态建议重点关注四川路桥中国交建中材国际3中国特色估值体系建设主线考虑到结合涉房股权再融资放开建议关注涉房低估值央企推荐中国中冶建议重点关注中国建筑中国中铁中国铁建本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明建筑装饰行业动态报告目录建筑板块行情回顾1本周行情回顾1资金流向情况3资金面数据追踪4本周资金面情况4月度数据跟踪6行业数据追踪7领先数据PMI7固定资产投资一览表8月度发电装机情况9上市企业经营数据跟踪10本周重大订单10周度要闻回顾11行业一周要闻回顾11公司一周要闻回顾11公司估值13风险分析14请参阅最后一页的重要声明建筑装饰行业动态报告建筑板块行情回顾本周行情回顾图表1建筑板块本周上涨538跑赢沪深300指数559个百分点资料来源wind中信建投图表2本周子板块表现基建建设涨幅最大图表3今年以来子板块表现基建建设表现最好资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明1建筑装饰行业动态报告图表4本周涨幅前十公司图表5本周跌幅前十公司资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投图表6年内涨幅前十公司图表7年内跌幅前十公司资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明2建筑装饰行业动态报告资金流向情况图表8本周中信建筑指数成分股北向资金净卖出03亿元较上周减少173亿元资料来源wind中信建投图表9本周北向资金净买入金额前十公司图表10本周北向资金净卖出金额前十公司资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3建筑装饰行业动态报告资金面数据追踪本周资金面情况图表112023年新增专项债发行进度达221202020212022202310090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源wind中信建投注以全年41500亿元新增专项债规模计算含5000亿限额部分2019-2021年以当年实际发行总额计算图表12本周专项债融资总额1526亿元图表13本周专项债融资净额为1240亿元资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明4建筑装饰行业动态报告图表14本周城投债融资总额82395亿元图表15本周城投债融资净额为-80亿元资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投注以wind城投债口径统计图表16本周百城土地出让总价69亿元图表172023年土地出让累计收入同比上升9资料来源wind百城土地成交统计中信建投资料来源wind百城土地成交统计中信建投图表18本周30城住宅成交面积330万方图表192023年30城住宅累计成交面积同比下降7资料来源各地房管局wind中信建投资料来源各地房管局wind中信建投请参阅最后一页的重要声明5建筑装饰行业动态报告月度数据跟踪图表202月公共财政收入累计同比-12较上月下降12个百分点图表211-2月土地出让金累计同比下降29较去年1-12月下降6公共财政支出累计同比70较上月升高7个百分点个百分点资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投注指地方政府本级政府性基金收入中的国有土地使用权收入图表221-2月固定资产投资累计同比上升55较去年1-12月回升图表231-2月基建投资含电力累计同比上升122较去年1-12月04个百分点下滑04个百分点资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表242月企事业单位新增人民币中长期贷款11100亿元较去年2图表252月企事业单位新增人民币中长期贷款累计同比增长770月多增6048亿元资料来源中国人民银行中信建投资料来源中国人民银行中信建投请参阅最后一页的重要声明6建筑装饰行业动态报告行业数据追踪领先数据PMI图表262月建筑业PMI为602较上月升38图表272月建筑业新订单PMI为621较上月升47资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表282月建筑业活动预期PMI为658较上月降24图表292月建筑业活动人员PMI为585较上月升55资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表302月建筑业投入品价格PMI为553较上月持平图表312月建筑业销售价格PMI为536较上月升08资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投请参阅最后一页的重要声明7建筑装饰行业动态报告固定资产投资一览表图表32固定资产投资完成情况累计同比资料来源国家统计局国家能源局中信建投图表3312月发改委审批固定资产投资项目6个图表3412月核准批准项目总投资3733亿元资料来源发改委中信建投资料来源发改委中信建投请参阅最后一页的重要声明8建筑装饰行业动态报告月度发电装机情况图表35全国发电装机情况资料来源国家能源局wind中信建投请参阅最后一页的重要声明9建筑装饰行业动态报告上市企业经营数据跟踪图表36八大央企新签订单追踪公司代码公司名称累计同比趋势新签合同额累计值月度更新2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年1月2月601668SH中国建筑28244458835010451128121838519657215542454330356342713903133586211累计同比197131714141315141414111230601618SH中国中冶11022086319140574993647072468320935310494116261345610541946累计同比61514127536799124-7601669SH中国电建6551212247633383863577161926645773087619332100928981736累计同比3272329514442485550293743601117SH中国化学5127671039124113981625182920712355249826112969331707累计同比838890775923303437181110-35-8季度更新20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4601186SH中国铁建139062554345891054615663281974659133121843732450累计同比2527352013102261815601800SH中国交建737110668410668511006712679430780191032215423累计同比131180293719517322601390SH中国中铁135422605732921033714664272936057121191983130324累计同比2420-2198584173511601868SH中国能建--------5924872624415328694610491累计同比45510101720资料来源公司公告中信建投本周重大订单1中国交建近期中标平陆运河系列工程项目金额达19921亿元2永福股份中标4100万元海上风电前期技术专题编制服务项目签订两项光伏发电项目合同合同金额共计871亿元3上海建工竞得上海嘉定区一宗保租房地块成交价256亿元4节能铁汉子公司签订228亿元中节能漳州科创产业园相关施工合同5浙江建投子公司浙江建工中标三墩北单元A-R21-25地块人才共有产权保障房工程设计-采购-施工EPC总承包项目中标价1699亿元6东湖高新联合体中标房县城区水环境综合治理二期PPP项目项目总投资1396亿元7金埔园林中标137亿元中国萨王纳元气谷田园综合体核心区工程项目设计施工总承包签订中国萨王纳元气谷田园请参阅最后一页的重要声明10建筑装饰行业动态报告综合体核心区项目工程总承包合同合同金额137亿元8浙江交科拟中标104国道杭州河庄至衙前段工程设计施工总承包第EPC-02标段中标金额182亿元以上均来自公司公告周度要闻回顾行业一周要闻回顾12023年青岛将以项目建设为主阵地加快推进年度投资199540亿元的1296个项目建设财联社2交通运输部着力扩大交通有效投资加大重大项目协调推进力度财联社3工信部加快实施十四五规划重大工程项目发挥重点地区作用稳住重点行业发展巩固工业经济回升向好势头财联社4国资委与重庆市签署深化央地合作共同推动成渝地区双城经济圈建设战略合作框架协议以推进乡村振兴构建现代能源体系等财联社5国家统计局1-2月全国固定资产投资53577亿元同比增长55基础设施投资同比增长90其中水利管理业投资增长30公共设施管理业投资增长112道路运输业投资增长59铁路运输业投资增长178国家统计局6上海市2023年上海市共安排市级重大工程正式项目191项年度计划投资2150亿元财联社7重庆市委书记袁家军加快建设重大项目及现代化产业体系扩大有效需求推动成渝地区双城经济圈高质量发展财联社8粤港澳大湾区首个平价海风项目主体中广核惠州港口二75万千瓦海上风电项目开工投产后中广核惠州港口海上风电基地装机容量将达100万千瓦成为粤港澳大湾区首个百万千瓦级海上风电项目基地财联社9发改委市场监管总局联合发布关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知提出在城乡建设领域制定修订建筑节能绿色建筑绿色建造农村居住建筑节能等标准完善建筑与市政基础设施节能相关产品标准财联社10央行降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构财联社公司一周要闻回顾1中国建筑2023年1-2月新签合同总额达6211亿元同比增长302请参阅最后一页的重要声明11建筑装饰行业动态报告2中国电建2023年1-2月新签合同金额达173602亿元同比增长43263中国化学2023年1-2月签订合同金额达7069亿元4四川路桥自2023年1月14日以来股东蜀道投资集团累计增持405128万股股份占公司总股本的065预计将继续增持公司股份至完成本次增持计划5精工钢构子公司与敏实公司拟在分布式屋面光伏及合同能源管理上展开合作6华铁应急2023年1-2月实现营业收入约423亿元同比增长超过24其中高空作业平台板块收入约262亿元同比增长超过89出租率较同期基本呈平稳状态7节能铁汉股东中国节能环保集团在2022年9月5日至2023年3月5日期间共增持291855万股占公司总股本103目前增持计划已实施完毕8中国能建增发募资不超150亿获国务院国资委原则同意9中钢国际将于3月20日按面值支付第二年利息每10张中钢转债利息400元含税10北方国际公司及控股子公司已审批的担保额度合计11447亿元占公司最近一期经审计净资产的比例为1842711亚厦股份控股股东亚厦控股质押4300万股占其所持公司股份的979占公司总股本比例的32112中国核建2023年1-2月新签合同20752亿元同比下降158累计实现营收18294亿元同比增长754终止中核二四转让江苏润城文旅发展55股权13成都路桥控股股东签署表决权委托协议及解除一致行动关系东君泰达将持有公司2055的表决权成为公司控股股东14中国中冶2023年1-2月新签合同额19456亿元同比下降6715东方铁塔公司实际控制人韩汇如合计解除质押1700万股占公司总股本的136目前公司仍有1633的公司股份被质押16粤水电两孙公司获得高新技术企业证书企业所得税率降至1517岭南股份公司签约担保额度为人民币约7434亿元实际负有担保义务的额度为约51亿元18陕西建工2023年限制性股票激励计划获得陕西省国资委批复19交建股份公司董事高管以集中竞价的方式共计减持占公司总股本16以上均来自公司公告请参阅最后一页的重要声明12建筑装饰行业动态报告公司估值图表37主要建筑公司估值情况截至3月17日收盘投资股价市值股本EPSPE公司代码公司名称评级元亿元亿股2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E基础设施能源建设601669SH中国电建--9821334136070203227253141484339601868SH中国能建--11861917162111125139154107958577002060SZ粤水电买入407843207030047053060137877768000065SZ北方国际买入1056645610760921181391391149076601668SH中国建筑--9821334136070203227253141484339601390SH中国中铁--11861917162111125139154107958577601186SH中国铁建买入407843207030047053060137877768601800SH中国交建买入1056645610760921181391391149076601618SH中国中冶--9821334136070203227253141484339601117SH中国化学--11861917162111125139154107958577双碳概念300982SZ苏文电能买入62351072176188235296380354284225601886SH江河集团买入7518511-089064081094841169279603098SH森特股份--258713950060470891344368561298199002541SZ鸿路钢构买入32912277167184237288207187146120600477SH杭萧钢构--44610624017017021025275273226194002135SZ东南网架--677812042042051061160160132110600496SH精工钢构--41784200340400490581221038572603359SH东珠生态买入1084484108111143171101977664资料来源wind中信建投注有投资评级的公司为中信建投已覆盖公司盈利预测为中信建投盈利预测其余为wind一致预期请参阅最后一页的重要声明13建筑装饰行业动态报告风险分析1疫情反复可能影响工程进度对建筑企业的施工进度产生不利影响2房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响房地产对建筑企业的影响主要体现在1当前土地市场低迷地方政府土地出让收入较大幅度下滑对基建资金来源造成不利影响2房地产市场持续低迷商品房销售开工较大幅度下滑影响了房建企业的新增订单而竣工面积下行影响了装饰装修企业的订单相关建筑子板块企业业务发展受不利影响3房地产企业的暴雷对存在房地产企业应收款房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力3新能源业务拓展可能不及预期部分传统建筑企业布局新能源咨询工程运营等新领域但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力可能存在拓展失败的风险请参阅最后一页的重要声明14建筑装饰行业动态报告分析师介绍竺劲房地产和建筑行业首席分析师北京大学国家发展研究院金融学硕士专注于房地产物业管理等行业研究10年证券从业经验多次荣获最佳行业金牛分析师奖房地产行业新财富最佳分析师房地产行业机构投资者财新资本市场分析师成就奖房地产行业卖方分析师水晶球奖房地产行业等奖项尹欢科房地产行业分析师主要研究领域为房地产开发物业管理商业地产及地产转型领域浙江大学金融学学士复旦大学金融学硕士20182020年水晶球最佳行业分析师奖团队成员2020年金牛奖最佳行业分析团队房地产2020-2022年新财富最佳分析师房地产入围团队成员请参阅最后一页的重要声明15建筑装饰行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明16