建筑板块本周超额收益明显。本周建材指数下跌0.9%，建筑指数上涨6.3%，相对于沪深300收益分别为-0.7%/6.5%，建筑板块大幅跑赢指数。我们认为主要原因是：1）海外风险事件使得市场风险偏好减弱，低估值板块获得更多青睐，2）2-3月基建开工需求良好，3）与一带一路国家合作升级，相关国家订单预期上行。
　　央行定向降准利好资金面。中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。在宏观经济复苏有待持续背景下，央行降准传递出坚持稳健宽松的货币政策的信号，从而奠定实现全年经济目标的基础。
　　一带一路战略合作升级。据新华网消息，3月10日，沙特、伊朗在北京签署协议恢复外交关系。根据国防部发布消息，15-19日，中国、俄罗斯、伊朗三国在阿曼湾进行军事演习，进一步展示共同维护海洋安全，构建海洋命运共同体能力，一带一路国家务实合作继续推进，随着中企在上述地区面临的政治、经济不确定性减少，有相关国家订单敞口的公司产业受益。
　　基建投资增速保持中高位，地产边际企稳，竣工同比转正。
　　统计局公布1-2月主要经济数据。2023年1-2月，我国基建投资（不含电力）同比+9.0%，增速总体保持中高位，就细分下游来看，铁路、道路、生态环保投资增速环比12月分别提升16.0/1.8/1.6个百分点，是支撑基建投资的重要动力。1-2月我国地产投资同比-5.7%，新开工面积同比-9%，销售面积同比-3.6%，增速环比12月均显著提升，体现地产需求逐渐底部企稳，疫情管控政策优化后，前期被压制的购房需求逐渐释放，且2月居民中长期贷款同比增加超预期，消费者对未来收入信心有所上升。1-2月地产竣工面积同比+8%，是2022年以来首次转正，体现房企资金情况有所好转，若后期地产资金继续改善，则竣工面积有望持续修复。
　　推荐3条主线。
　　主线1：建筑大央企资产重估。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时一带一路国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于历史40百分位以下，估值修复空间充足。推荐中国中冶。中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等产业受益。
　　主线2：基建及市政开工端。预计基建仍是全年稳增长重要抓手，1-2月基建增速保持高增，全年确定性仍然较强。推荐外加剂企业苏博特等，防水东方雨虹、科顺股份等、以及水泥板块海螺水泥、华新水泥和上峰水泥，且未来看好油价高位回落利好板块等。疫情管控政策优化后生产企业面临不确定性减少，资本支出恢复意愿较强，且1-2月PMI超过荣枯线，需求恢复较为确定。推荐利柏特、罗曼股份、鸿路钢构等。
　　主线3：地产后周期。近期玻璃加速去库存，印证竣工端实物工作量恢复，判断地产竣工全年有望恢复，叠加施工扰动减少，后周期建材核心受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，以及推荐产业链上的坚朗五金，C端家居建材首推伟星新材、北新建材、三棵树，箭牌家居、森鹰窗业、王力安防等产业受益。
　　风险提示
　　需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年03月19日基建投资保持高景气地产竣工端修复TableTitleTableTitle2行业周报评级及分析师信息TableSummary建筑板块本周超额收益明显本周建材指数下跌09建筑行业评级TableIndustryRank推荐指数上涨63相对于沪深300收益分别为-0765建筑板块大幅跑赢指数我们认为主要原因是1海外风险事件行业走势图TablePic使得市场风险偏好减弱低估值板块获得更多青睐22-3月基建开工需求良好3与一带一路国家合作升级相关国家10订单预期上行3央行定向降准利好资金面中国人民银行决定于2023年3月27-4日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存-11款准备金率的金融机构在宏观经济复苏有待持续背景下央138697-18行降准传递出坚持稳健宽松的货币政策的信号从而奠定实现全-25年经济目标的基础202203202206202209202212202303一带一路战略合作升级据新华网消息3月10日沙特伊建筑材料沪深300朗在北京签署协议恢复外交关系根据国防部发布消息15-19日中国俄罗斯伊朗三国在阿曼湾进行军事演习进一步展TableAuthor分析师戚舒扬示共同维护海洋安全构建海洋命运共同体能力一带一路国家邮箱qisy1hx168comcn务实合作继续推进随着中企在上述地区面临的政治经济不确SACNOS1120523020003定性减少有相关国家订单敞口的公司产业受益联系电话基建投资增速保持中高位地产边际企稳竣工同比转正统计局公布1-2月主要经济数据2023年1-2月我国基建投分析师郁晾邮箱yulianghx168comcn资不含电力同比90增速总体保持中高位就细分下SACNOS1120521050001游来看铁路道路生态环保投资增速环比12月分别提升联系电话1601816个百分点是支撑基建投资的重要动力1-2月我国地产投资同比-57新开工面积同比-9销售面积同比-36增速环比12月均显著提升体现地产需求逐渐底部企稳疫情管控政策优化后前期被压制的购房需求逐渐释放且2月居民中长期贷款同比增加超预期消费者对未来收入信心有所上升1-2月地产竣工面积同比8是2022年以来首次转正体现房企资金情况有所好转若后期地产资金继续改善则竣工面积有望持续修复推荐3条主线主线1建筑大央企资产重估经营考核指标优化央企ROE存修复空间带动PB估值修复同时一带一路国家合作升级央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估目前多数央企建筑公司PB估值处于历史40百分位以下估值修复空间充足推荐中国中冶中国中铁中国铁建中国建筑中国交建等产业受益主线2基建及市政开工端预计基建仍是全年稳增长重要抓手1-2月基建增速保持高增全年确定性仍然较强推荐外加剂企业苏博特等防水东方雨虹科顺股份等以及水泥板块海螺水泥华新水泥和上峰水泥且未来看好油价高位回落利好板块等疫情管控政策优化后生产企业面临不确定性减少资本支出恢复意愿较强且1-2月PMI超过荣枯线需求恢复较为确定推荐利柏特罗曼股份鸿路钢构等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报主线3地产后周期近期玻璃加速去库存印证竣工端实物工作量恢复判断地产竣工全年有望恢复叠加施工扰动减少后周期建材核心受益推荐建筑玻璃板块旗滨集团金晶科技南玻A信义玻璃产业受益以及推荐产业链上的坚朗五金C端家居建材首推伟星新材北新建材三棵树箭牌家居森鹰窗业王力安防等产业受益风险提示需求不及预期成本高于预期系统性风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报正文目录1一周市场涨跌及重点公告汇总411一周市场涨跌排行榜412重点公告汇总42水泥价格小幅回落521华北水泥价格保持平稳622东北水泥价格以稳为主623华东水泥价格大稳小动724中南水泥价格继续上涨825西南水泥价格出现回落926西北水泥价格涨跌互现103浮法玻璃周均价由跌转涨市场氛围良好114光伏玻璃市场整体成交尚可局部库存缓降125玻纤无碱粗纱市场价格出货一般电子纱市场弱势盘整136风险提示13图表目录图1建材板块个股本周涨跌幅榜4图2建筑板块个股本周涨跌幅榜4图3全国高标水泥均价6图4全国水泥平均库存6图5华北高标水泥均价6图6华北水泥平均库存6图7东北高标水泥均价7图8东北水泥平均库存7图9华东高标水泥均价8图10华东水泥平均库存8图11中南高标水泥均价9图12中南水泥平均库存9图13西南高标水泥均价10图14西南水泥平均库存10图15西北高标水泥均价11图16西北水泥平均库存11图17全国浮法玻璃均价12图18中国浮法玻璃样本企业库存12图19华东重点企业32mm镀膜玻璃出厂价12图20光伏玻璃企业库存12图21华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价13图22华东重点企业G75电子纱出厂价13请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报1一周市场涨跌及重点公告汇总11一周市场涨跌排行榜本周沪深300周跌幅-021建材指数周跌幅-089跑输指数068建筑指数周涨幅629跑赢指数65建材板块中铁科轨道宁夏建材和国统股份涨幅居前其主营业务分别为高铁部件制造水泥生产和输水管道中旗新材金圆股份和蒙娜丽莎跌幅靠前其主营业务分别是石英石装饰材料水泥及混凝土和瓷砖建筑板块中北方国际龙建股份和深桑达A涨幅居前其主营业务分别为国际工程与贸易公路桥梁施工和电子整机产品值得一提的是在涨幅前五的标的中北方国际与中工国际均与一带一路工程建设关联度极高ST奇信时空科技和百利科技跌幅靠前其主营业务分别是建筑装饰工程照明工程和智慧工厂建设图1建材板块个股本周涨跌幅榜图2建筑板块个股本周涨跌幅榜建材个股本周涨跌幅排行榜前五建筑个股本周涨跌幅排行榜前五5400300024466000250018275000200040002940150030002199100070367164619441893200050000010005000001000100069866561761615009312000817747673661ST1556铁宁国西中金蒙宏金北龙深中中ST时百东永科夏统三部旗圆娜合刚方建桑国工空利易福奇轨建股圣建新股丽科玻国股达A中国信科科日股道材份设材份莎技璃际份铁际技技盛份资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所12重点公告汇总中材科技002080公布年报2022年度实现营业收入22109亿元同比增加894归属母公司净利润3511亿元上年同期为净利润3373亿元调整后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2201亿元上年同期为净利润2573亿元调整后综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为以1678123584股为基数向全体股东每10股派发现金红利66元含税送红股0股含税不以公积金转增股本塔牌集团002233公布年报2022年度实现营业收入6035亿元同比减少2176归属母公司净利润266亿元上年同期为净利润1836亿元调整后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润319亿元上年同期为净利润1604亿元调整后综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为以届时实施分配时总股本1192275016股扣除回购专户上回购股份为基数向全体股东每10股派发现金红利12元含税不送红股不以公积金转增股本悦心健康002162公布年报2022年度实现营业收入1163亿元同比减少779归属母公司净利润-278亿元上年同期为净利润046亿元调整后归请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-219亿元上年同期为净利润028亿元调整后综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为不派发现金红利不送红股不以公积金转增股本铁科轨道688569公布年报2022年度实现营业收入1340亿元同比减少078归属母公司净利润237亿元上年同期为净利润168亿元调整后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润233亿元上年同期为净利润158亿元调整后综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为以届时实施分配时总股本210666700股扣除回购专户上回购股份为基数向全体股东每10股派发现金红利350元含税不送红股不以公积金转增股本濮耐股份002225公司拟与郑州海迈签订两份技术开发合同和两份产品技术许可使用协议关联交易金额为33540万元子公司郑州华威拟与郑州海迈签订一份产品技术许可使用协议关联交易金额为2226万元子公司郑州汇特拟与郑州海迈签订一份产品技术许可使用协议关联交易金额为2120万元上述交易合计金额37886万元中化岩土002542公布2022年度业绩快报2022年度公司完成合并营业收入为2159亿元较上年同期减少5828实现利润总额-805亿元较上年同期减少11651实现归属于上市公司股东的净利润-705亿元较上年同期减少12380基本每股收益-039元科安达002972公布年报2022年度实现营业收入366亿元同比减少854归属母公司净利润122亿元上年同期为净利润151亿元调整后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润104亿元上年同期为净利润136亿元调整后综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为以未来实施权益分派时股权登记日的总股本扣除回购账户股份为基数向全体股东每10股派发现金红利6元含税送红股0股含税以资本公积金向全体股东每10股转增4股正平股份603843公司控股股东金生光及其一致行动人青海金阳光投资集团有限公司拟以协议转让方式将其合计持有的公司35000000股无限售流通股转让给浙江谦履私募基金管理有限公司管理的谦履14号私募证券投资基金金阳光投资拟以协议转让方式将其持有的公司35000000股无限售流通股转让给杭州鋆金私募基金有限公司管理的鋆金笑傲钱江私募证券投资基金转让价格为427元股转让价款为14945000000元人民币浙江交科002061公司下属公司浙江交工集团股份有限公司与路歌交通建设集团有限公司华设设计集团股份有限公司组成联合体中标104国道杭州河庄至衙前段工程设计施工总承包第EPC-02标段中标合同价合计1819亿元时空科技605178公布年报2022年度实现营业收入330亿元同比减少5577归属母公司净利润-209亿元上年同期为亏损018亿元调整后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-217亿元上年同期为亏损027亿元调整后综合考虑公司2023年经营计划和资金需求拟定2022年度利润分配预案为不派发现金红利不送红股不以资本公积金转增股本2水泥价格小幅回落根据数字水泥网本周全国水泥市场价格环比回落02价格上涨地区有辽宁山东以及河南地区幅度10-20元吨价格回落区域主要是四川重庆云南和西藏拉萨幅度20-50元吨三月中旬国内水泥市场需求继续小幅提升全国水泥出货率环比增加3个百分点同比高出近6个百分点其中南方市场需求环比变化不大东北地区受降温降雪影响需求提升有限华北地区提升至6-8成西北地区请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报恢复至4-6成价格方面由于一季度错峰生产临近尾声各地企业熟料生产线陆续复产而下游需求恢复相对偏弱如西南地区市场供需压力再现以及低价水泥跨区域流动导致局部地区水泥价格出现震荡调整图3全国高标水泥均价图4全国水泥平均库存元吨650高标水泥均价80全国水泥平均库存60075550706550060450554005035045300402503520020200120200520200720210320211120220120220920200920201120210120210520210720210920220320220520220720221120230120230320200330201907202001202010202107202201202204201901201904201910202004202007202101202104202110202207202210202301资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所21华北水泥价格保持平稳根据数字水泥网北京唐山地区水泥价格平稳两会结束后建筑工程和搅拌站开工率明显提升水泥需求迅速恢复企业出货能达7-8成水平天津地区由于项目资金短缺水泥需求恢复相对偏弱企业出货在5-6成河北石家庄保定以及邯邢等地水泥价格平稳下游需求缓慢提升企业发货5-7成不等企业熟料生产线已陆续恢复正常生产库存升到70-80高位运行销售压力较大不排除后期价格有进一步回落可能图5华北高标水泥均价图6华北水泥平均库存元吨600华北水泥均价90华北水泥库存550805007045040060350503004025020030202001202007202009202103202109202203202211202003202005202011202101202105202107202111202201202205202207202209202301202303202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所22东北水泥价格以稳为主根据数字水泥网辽宁辽中地区水泥价格稳定受降温影响市场需求恢复有限企业发货在3-4成已有少量熟料生产线恢复生产库存继续高位运行大连地区水请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报泥价格上涨落实到位市场需求环比略有提升企业发货在5-6成黑吉地区受降温降雪天气影响下游需求恢复受阻企业发货环比无明显变化后期随着企业熟料生产线恢复生产以及辽宁低价水泥冲击价格或将趋弱下行图7东北高标水泥均价图8东北水泥平均库存元吨东北水泥价格东北水泥库存80090700806007050060400300502004010030020200120200520201120210520211120220520221120200720200920210120210320210720210920220120220320220720220920230120230320200320202103202105202107202209202211202001202003202005202007202009202011202101202109202111202201202203202205202207202301202303资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所23华东水泥价格大稳小动江苏根据数字水泥网南京和苏锡常地区水泥价格稳定天气持续晴好水泥需求表现稳定企业发货维持在8-9成截止本周区域内仅剩个别企业熟料生产线在停产检修其余均恢复正常生产库存在中等水平因熟料价格再次上涨企业为提升盈利水泥价格后期有继续推涨预期苏北淮安和盐城地区水泥价格平稳下游市场资金紧张搅拌站开工暂未明显提升下游需求表现略显偏弱企业发货6-7成徐州地区水泥价格上调未能落实到位主要是下游需求疲软部分企业涨价信心不足导致价格上涨失败为了提升利润主导企业计划通过行业自律继续推涨价格浙江根据数字水泥网熟料价格再次上涨15元吨水泥价格暂稳杭嘉湖地区市场需求相对稳定企业发货保持8-9成个别出货较好的企业可接近产销平衡库存多在中等或偏低水平金建衢地区下游需求表现良好企业出货恢复至正常水平库存在中低位据反馈前期价格上调过程中部分企业袋装价格未完全落实到位实际涨幅为20元吨甬温台地区下游需求环比略有提升企业发货增至9成左右库存在60-70随着沿江地区熟料价格不断上涨浙江地区水泥企业计划第三轮价格上涨预计幅度20-30元吨安徽根据数字水泥网合肥及巢湖地区水泥价格稳定下游需求环比无明显变化企业发货在8成左右因水泥磨机避峰生产库存保持在合理水平沿江芜湖和铜陵地区水泥价格稳定市场需求表现良好企业发货在9成或产销平衡库存50左右皖北地区受资金紧张影响下游需求恢复一般企业出货在6-8成库存中高位运行由于河南山东地区熟料生产线陆续恢复生产后期市场供应增加预计价格将以稳为主长三角沿江地区水泥熟料价格第五轮上调幅度15元吨累计涨幅85元吨现沿江熟料挂牌价365-375元吨江西根据数字水泥网南昌和上饶地区水泥价格平稳下游需求表现稳定企业发货在7-8成库存多在60左右九江地区水泥价格稳定熟料价格上涨20元吨水泥需求保持在在8成左右熟料价格上涨主要是受长江下游地区价格上涨带动赣西和赣州地区水泥价格以稳为主天气晴好工程项目正常施工水泥需求保持在8成水平库存略有上升江西省内水泥企业一季度错峰生产即将结束截请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报止本周还有20待复产后期随着企业陆续恢复正常生产供给压力将会增加二季度具体错峰生产天数暂未公布福建根据数字水泥网福州和宁德地区水泥价格平稳原在建工程项目已全面恢复但因市场资金短缺搅拌站开工率偏低加之新开重点工程项目少下游水泥需求表现清淡企业发货仅在7成左右库存在60龙岩及厦漳泉地区水泥价格平稳天气晴好下游需求表现稳定企业发货在8成左右部分企业仍在执行一季度错峰生产库存暂无压力山东根据数字水泥网济宁枣庄和菏泽地区水泥价格上涨落实20元吨市场需求较前期有所恢复企业发货提升至6-7成库存降至中等水平3月15日起区域企业熟料生产线全面恢复生产后期价格稳定性待考验济南淄博地区水泥价格仍在推涨中天气持续晴好但水泥需求环比仅提升10左右企业日出货7成水平库存在40-50据了解主导企业价格上调执行20元吨其他企业仍在观望中图9华东高标水泥均价图10华东水泥平均库存700元吨华东水泥价格华东水泥库存6509060080550705004506040050350403002503020020200120210120210520210920220720230120230320200520200720200920201120210320210720211120220120220320220520220920221120200320202007202011202105202109202111202205202209202303202001202003202005202009202101202103202107202201202203202207202211202301资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所24中南水泥价格继续上涨广东根据数字水泥网珠三角及粤北地区水泥价格平稳下游需求表现稳定西江正处于枯水期广西水泥进入持续受限本地企业发货保持在8-9成大部分熟料生产线恢复正常仅剩个别几条生产线仍在执行错峰生产熟料库存40-50水泥库存在50-60水平粤西湛江地区市场需求环比变化不大但因广西水泥无法进入广东回流至湛江区域市场冲击加剧企业出货量受损降至6-7成价格暂时以稳为主广西根据数字水泥网贵港百色地区散装水泥价格上调20元吨价格上调主要是天气持续晴好市场需求环比略有提升企业发货在7-8成且受周边地区价格上涨带动本地企业陆续跟进因水泥外运受限库存升至偏高水平价格落实情况待跟踪南宁崇左地区水泥价格上调落实到位房地产不景气下游需求表现仍疲软企业发货在6-7成库存在50-60桂林地区袋装价格下调20元吨民用市场不断受外来低价水泥冲击本地企业为缩小价差被迫下调袋装价格区域内因有重点工程项目支撑散装价格暂稳企业出货在8-9成湖南根据数字水泥网长株潭地区水泥需求环比变化不大企业发货保持在6-7成部分企业为增加出货量前期价格上涨未能完全执行到位主导企业正在积请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报极稳价衡阳永州等地水泥价格上涨未完全落实到位下游混凝土搅拌站资金紧张开工率较低水泥需求表现欠佳企业发货仅在6成左右且大部分企业已完成一季度错峰生产生产线陆续恢复生产库存呈上升趋势价格落实难度较大常德地区因天气晴好下游搅拌站和民用项目开工率有所提升企业发货增至6-7成库存在中高位价格上调实际落实情况尚不明朗湖北根据数字水泥网武汉地区水泥价格平稳下游需求恢复后保持稳定加之外来水泥进入量暂未增加本地企业发货保持在8-9成库存中低位运行鄂西十堰襄阳地区水泥价格上调30-50元吨区域内重点工程项目较多下游需求表现较好企业发货基本实现产销平衡库存降至低位或空库为提升利润企业大幅上调价格荆门随州等地水泥企业公布价格上调30元吨下游需求表现一般企业出货在7-8成大部分企业熟料生产线恢复正常生产仅个别企业有生产线在停产检修整体库存仍处于高位价格上涨落实情况待跟踪河南根据数字水泥网水泥价格开启第三轮上调10-30元吨三轮累计上涨60-80元吨价格上调主要是区域内企业仍在执行错峰生产水泥和熟料库存均降至低位部分企业限量发售为增加盈利企业再次推动价格上调本周下游需求表现较差一方面房地产以及搅拌站因资金紧张开工率依旧较差另一方面后半周部分地区突遭受雨雪天气工地施工受限水泥需求阶段性下滑企业综合出货降到5-6成此外3月15日起区域内企业熟料生产线开始已全面恢复生产后期市场供给压力将会不断加大价格稳定性待跟踪图11中南高标水泥均价图12中南水泥平均库存元吨中南水泥价格90中南水泥库存80080700706006050050400403003020202005202101202103202111202205202301202303202003202007202009202011202105202107202109202201202203202207202209202211200202001202001202005202007202103202111202201202209202003202009202011202101202105202107202109202203202205202207202211202301202303资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所25西南水泥价格出现回落四川根据数字水泥网成都地区水泥价格下调20-30元吨市场需求恢复后整体表现一般企业日出货保持在7成左右库存略有上升因外来低价水泥不断冲击为缩小价差维护市场份额部分企业率先下调价格其他企业陆续跟进受成都地区价格下调影响后期德绵地区价格也将会有所回落宜宾和泸州地区水泥价格下调20-30元吨下游需求表现欠佳企业发货仅在6-7成加之部分熟料生产线复产供给增加导致价格出现回落据了解四川部分企业熟产生产线于3月下旬仍有10天错峰生产重庆根据数字水泥网主城以及渝西北地区水泥价格暂稳下游需求变化不大企业日出货在7成左右库存中等或偏低运行因生产成本压力较大为改善经营现状企业计划后期继续推动价格上调渝东北以及秀山地区水泥价格下调15-请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报25元吨下游需求恢复至6-7成后趋于稳定虽然部分企业熟料生产线仍在执行错峰生产但因库存偏高企业为增加销量陆续下调价格云南根据数字水泥网昆明及周边地区水泥价格回落20-30元吨受资金短缺影响下游需求表现较差企业发货仅在4成左右市场严重供大于求库存多在高位运行为求发货导致价格上涨后又出现回落昭通保山红河等地区市场需求表现欠佳企业日出货仅在正常水平的3-5成库存普遍偏高价格有下行压力据了解目前云南地区仅昆明区域有针对水泥企业限制用电负荷减产约30左右其他地区尚未有明确的限电通知贵州根据数字水泥网贵阳安顺地区水泥价格暂稳市场资金紧张房地产和重点工程项目开工均较差企业出货仅在4成左右企业熟料生产线已陆续恢复生产库存升至中等水平据了解企业计划于近日推动价格上调期望以涨止跌遵义地区水泥价格平稳企业出货5-6成水平毕节黔南以及黔东南地区下游需求表现低迷工程项目进度缓慢企业出货仅在3-4成库存高位运行价格维稳有压力从市场情况看因下游需求表现较差尽管省内企业增加错峰生产天数但供需矛盾仍旧较大后期水泥价格有趋弱可能图13西南高标水泥均价图14西南水泥平均库存元吨650西南水泥价格90西南水泥库存600805505007045060400350503004025030202303202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301200202001202001202005202101202103202111202209202303202003202007202009202011202105202107202109202201202203202205202207202211202301资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所26西北水泥价格涨跌互现甘肃根据数字水泥网兰州地区水泥价格平稳天气晴好重点工程项目继续恢复民建项目也逐步启动企业综合出货在6-7成水平同时企业熟料生产线也开始陆续复产库存高低不一短期价格推涨有难度平凉地区价格执行上调30元吨尽管下游需求恢复缓慢企业出货仅在4成左右但迫于煤炭等原材料成本压力为增加利润企业自律推动价格上调酒泉嘉峪关地区水泥价格下调30元吨市场主要以前期延续项目以及民用袋装水泥为主新开工程项目较少下游需求表现疲软库存高位运行导致价格下行陕西根据数字水泥网关中地区水泥价格弱稳运行前半周下游需求表现稳定企业发货保持在7成左右后半周受降温降雨影响发货量环比下滑10且近期企业熟料生产线全面复产后库存快速增加加之第二轮价格推涨过程中有部分企业未完全落实到位致使不同企业出厂价差拉大后期价格具体走势待确认汉中地区水泥价格平稳房地产项目和搅拌站受资金短缺影响开工率较低但重点工程项目需求尚可企业综合出货量在7成左右支撑价格保持稳定榆林地区新请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报开工程项目较少市场需求恢复有限企业日出货仅在4成左右库存高位运行价格平稳运行西藏根据数字水泥网拉萨地区水泥价格下调40-50元吨现PO425散出厂价540-550元吨价格下调主要是气温仍然较低仅重点工程项目启动下游需求表现疲软企业出货4成左右为刺激下游拿货企业陆续采取降价促销策略图15西北高标水泥均价图16西北水泥平均库存元吨600西北水泥均价西北水泥库存9055080500450704006035050300402503020020200120200520210120210520220120220320221120200720200920201120210320210720210920211120220520220720220920230120230320200320202103202105202107202209202211202001202003202005202007202009202011202101202109202111202201202203202205202207202301202303资料来源数字水泥华西证券研究所资料来源数字水泥华西证券研究所3浮法玻璃周均价由跌转涨市场氛围良好卓创资讯数据显示本周国内浮法玻璃均价175932元吨较上周均价173704元吨上涨2228元吨涨幅128周均价由跌转涨本周浮法玻璃市场交投氛围良好多地价格上涨但涨幅相对有限周内浮法厂涨价氛围偏浓加工厂进一步补货带动浮法厂降库目前看下游加工厂稍有备货但整体持货量仍低订单无明显改善下进一步补货动力受限制预计下周市场交投将有所放缓但部分区域浮法厂库存压力已经有所缓解市场供需结构尚可预计短线价格或暂偏稳运行供应面截至本周四全国浮法玻璃生产线共计305条在产239条日熔量共计160530吨较上周持平需求面本周国内浮法玻璃市场整体需求表现较好加工厂订单较前期多有改善原片消化速率提升周内多数地区企业库存呈下降趋势但终端资金压力依然较大加工厂补货持续性受到影响部分地区原片企业出货情况并不稳定局部走货阶段性略有放缓卓创资讯对短期市场需求持相对乐观预期随着气温上升终端项目运行将对市场有较强刚需支撑关注下游订单增长情况请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报图17全国浮法玻璃均价图18中国浮法玻璃样本企业库存元吨百万重箱3500全国玻璃均价浮法玻璃周度样本企业库存100003000900080002500700020006000500015004000100030002000500100000201901201904202001202004202101202201202301201907201910202007202010202104202107202110202204202207202210201709202101202201202209202301201701201705201801201805201809201901201905201909202001202005202009202105202109202205资料来源卓创华西证券研究所资料来源卓创华西证券研究所4光伏玻璃市场整体成交尚可局部库存缓降卓创资讯数据显示本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可局部库存缓降目前随着生产推进组件厂家部分刚需补货需求较前期好转且招标项目陆续动工提升组件厂家采购积极性玻璃厂家来看随着市场缓慢升温部分出货较前期好转库存有不同程度下降多数成交仍显平稳场内观望情绪较浓供应端来看在产产能偏高部分新产线陆续点火供应量较为充足成本环节来看纯碱价格处于高位玻璃主流报价暂稳部分成交可谈厂家利润空间微薄部分生产无利可图价格方面主流报价暂稳实际成交偏灵活截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格185元平方米环比持平较上周暂无变动32mm原片主流订单价格175元平方米环比持平较上周暂无变动32mm镀膜主流大单报价255元平方米环比持平较上周暂无变动截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计417条日熔量合计82330吨日环比增加123同比增加8879图19华东重点企业32mm镀膜玻璃出厂价图20光伏玻璃企业库存45元平米万吨华东重点企业32mm镀膜出厂价140光伏玻璃企业库存40120351003080256020401520102018052019012019092020012021052022012022092023012017052017092018012018092019052020052020092021012021092022052017010201807201810202001202004202107202210202301201801201804201901201904201907201910202007202010202101202104202110202201202204202207资料来源卓创华西证券研究所资料来源卓创华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报5玻纤无碱粗纱市场价格出货一般电子纱市场弱势盘整无碱纱市场根据卓创资讯本周无碱池窑粗纱市场价格整体延续淡稳趋势多数厂虽报价稳定但成交多存小幅可谈空间部分产品出货较前期稍好转但整体产销仍显一般中下游仍按需少量采购为主部分贸易商适当逢低备货需求端看当前多数下游开工恢复仍较缓慢加之当前中下游订单情况表现不一短期下游备货仍显谨慎结合池窑厂库存高位情况下不乏部分厂针对部分客户执行一单一谈操作但成本端支撑下主流产品价格大概率维稳运行截至3月16日国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4200元吨不等全国均价在406913元吨含税主流送到环比上一周均价407783下调021同比下跌3402目前主要企业无碱纱产品主流报价如下无碱2400tex直接纱报3800-4200元吨无碱2400texSMC纱报4600-5200元吨无碱2400tex喷射纱报6600-7600元吨无碱2400tex毡用合股纱报4400-4700元吨无碱2400tex板材纱报4700-5000元吨无碱2000tex热塑直接纱报4800-6000元吨不同区域价格或有差异个别企业报价较高图21华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价图22华东重点企业G75电子纱出厂价元吨元吨华东重点企业无碱2400tex出厂价华东重点企业G75电子纱出厂价70001800065001600060001400055005000120004500100004000800035006000300040002500200020002018092019052020012020052021012022052023012017012017052017092018012018052019012019092020092021052021092022012022090201801201805201809202109201701201705201709201901201905201909202001202005202009202101202105202201202205202209202301资料来源卓创华西证券研究所资料来源卓创华西证券研究所电子纱市场根据卓创资讯近期国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般部分大厂因库存高位实际成交相对灵活周内多数厂电子纱及电子布价格均报稳厂家存一定挺价心态需求端来看下游PCB市场整体开工率仍不高且成品库存较高下短期中下游备货意向偏淡后期各厂价格受成本端支撑大概率趋稳运行本周电子纱主流报价7600-8500元吨不等环比基本持平较上周变动不大电子布当前主流报价基本维持36-37元米不等成交按量可谈6风险提示需求不及预期如果地产政策调控严于预期或资金到位不及预期则实际需求或低于预期成本高于预期如果原材料价格高于预期则建材企业利润率可能不及我们预期系统性风险宏观经济及贸易摩擦走势可能影响A股整体走势请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介TableAuthorInfo戚舒扬建筑建材新材料团队首席分析师FRM香港中文大学金融学硕士中山大学管理学学士曾供职于华泰证券国泰君安证券等机构任建材行业分析师7年卖方从业经验曾作为核心成员获得20162017年新财富非金属建材第二第一名2020年个人获得21世纪金牌分析师金属非金属类建材和新材料第五名wind金牌分析师第二名东方财富2020年最佳分析师第二名等奖项郁晾CFA建筑建材新材料行业高级研究员天普大学金融工程硕士曾供职于华泰证券太平洋证券等机构分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15