本周螺纹价格先涨后跌，价格在创年后新高后大幅回落，目前处于第一支撑位。海外风险持续发酵，影响大类资产价格，黑色独木难支跟跌能源等大宗；国内地产数据落地，整体幅度、方向符合市场预期，周五降准市场解读为基本面进一步弱化或者是需求复苏速度偏慢的应对之法，整体情绪偏谨慎。产业方面，供应上建材、板材增产空间越来越小，钢厂受益于废钢跌价、焦炭持稳，铁矿涨势暂缓，利润已连续2周修复至100以上，供应增幅收窄为常态。需求来看，板材类主要受基建增速大超预期，下游订单持续至4月下旬；建材方面，地产数据修复尚可，但持续性存疑，市场接受20万吨以下的旺季成交，若持续在15万吨以下，则被视为需求持续性弱于预期，价格反弹幅度将越来越低。下周建材库存去化速度有再度放缓的风险，被视为旺季高点的结束，同时市场接受需求大不如前，但持续时间较长的新预期。策略方面，考虑到需求确定性越来越弱，长线多单建议靠近4300附近止盈；现货成交不进一步走低的前提下，短线可逢低短多成材，判断中枢价格在4200附近；盘面利润升水现货利润下，逢高做空吨钢利润。

研究报告全文：海外风险发酵市场短暂调整钢矿周度报告20230320美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员谢晨研究员杨辉投资咨询号Z0001703投资分析合格编号TZ012356EmailxiecmfccomcnEmailyanghmfccomcn报告主要观点报告主要观点版块关键词主要观点价格钢材先涨后跌创下年后新高大幅回调整理供给增产空间还有8万吨下周铁水产量继续扩产库存建材库存降幅收窄速度整体偏慢需求价格回调市场情绪偏弱旺季需求差强人意钢利润高炉利润基本持平电炉让利抵消成材降价材基差盘面高位调整基差大幅走扩期现利润落地本周螺纹价格先涨后跌价格在创年后新高后大幅回落目前处于第一支撑位海外风险持续发酵影响大类资产价格黑色独木难支跟跌能源等大宗国内地产数据落地整体幅度方向符合市场预期周五降准市场解读为基本面进一步弱化或者是需求复苏速度偏慢的应对之法整体情绪偏谨慎产业方面供应上建材板材增产空间越来越小钢厂受益于废钢跌价焦炭持稳铁矿涨势暂缓利润已连续2周修复至100以上供应增幅收窄为常态需总结求来看板材类主要受基建增速大超预期下游订单持续至4月下旬建材方面地产数据修复尚可但持续性存疑市场接受20万吨以下的旺季成交若持续在15万吨以下则被视为需求持续性弱于预期价格反弹幅度将越来越低下周建材库存去化速度有再度放缓的风险被视为旺季高点的结束同时市场接受需求大不如前但持续时间较长的新预期策略方面考虑到需求确定性越来越弱长线多单建议靠近4300附近止盈现货成交不进一步走低的前提下短线可逢低短多成材判断中枢价格在4200附近盘面利润升水现货利润下逢高做空吨钢利润价格铁矿高位震荡港口价格仍坚挺供给外矿整体发运小降澳矿发运回落明显需求铁水产量继续回升烧结矿补库遇阻铁库存到港与疏港连续两周劈叉港口降库压力增大矿海运海运价格再度小幅回落石价差铁矿正套高位波动盘面利润升水后仍有空配价值铁矿上冲动力逐步减弱但第一支撑位仍有效处于高位震荡状态铁矿发运持续小降尽管巴西回补发运积极但受中国对高价资源接受度不足影响澳洲发运持续回落澳洲主流资源后期到港减量将逐步显现长流程钢厂复产力度持续减弱现货价格大幅回踩即吞噬大部分利润多数钢厂对原料现货采总结购更为谨慎疏港持续回落另一方面烧结矿性价比使得配比和日耗回升加快导致烧结矿和生矿累库再度中断低库存的矛盾在低利润阶段仍难解决矿价的利好都成为市场明牌随着成材产量增量空间收窄和下游需求试探旺季高点铁矿继续上行的难度持续增大而下行的驱动暂时还需成材需求端的钢材周度市场跟踪钢材钢材周度市场跟踪11价格钢材先涨后跌创下年后新高大幅回调整理上海螺纹钢现货价格上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年650070006500600060005500550050005000450045004000400035003500300030002500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日74727629627427629627112029162513223129162511202916251524122130132231182715241120161120292513223116112029251524122130132231182715241120291625月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月91234678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789899111223344455566778811122111233444555667788899111210101011111212121110101011121212上周螺纹价格先涨后跌价格在创年后新高后大幅回落目前仍在低位运行螺纹主力合约4262-52热卷主力合约4359-37本周地产数据落地后现货成交价跌量缩整体情绪偏弱价格与上周末基本持平本周螺纹现货价435010热卷现货价格4390-10钢材周度市场跟踪12供给增产空间还有8万吨铁水产量继续扩产唐山高炉开工率全国247家钢厂高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年1002023年2022年2021年2020年2019年100959090808570806075507040653060205510500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日819871151272日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2021132611211424152619142719152620132592351876566月月月月月月月月月月月月2130112011231120281221101827162617281425162616271725月月月月月月月月月月月月月月月月月月月461235789月月月月月月月月月月月112233455677899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678912101111111223334455667788991012101011111212上周高炉开工率再度回升产能利用率和铁水产量仍在走高同比来看铁水产量增产超16万吨日较近年高点245仍有8万吨的增量空间区域来看华北西北地区高炉复产后期山东地区增加检修高炉总量仍有小幅回升可能钢材周度市场跟踪12供给增产空间还有8万吨铁水产量继续扩产全国247家钢厂日均铁水产量全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2602023年2022年2021年2020年2019年2019年2020年2021年2022年2023年100250952409023085220802107520070190日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日819711581272日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2113262011211424152619142719152620132588175234566月月月月月月月月月月月月1829192910203110141827172513221223241425162616271727月月月月月月月月月月月月月月月月月月月612345789月月月月月月月月月月月112233455677899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789101111121510112233445667788991110101111121212上周钢厂高炉开工率8229环比增加029产能利用率8844环比增加041日均铁水产量23758万吨环比增加111万吨钢材周度市场跟踪12供给增产空间还有8万吨铁水产量继续扩产钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2023年2022年2021年2020年2019年9080706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日96611814384621829182717271525101825111827122230172712211019291423101827月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月711234568911222333444556677788999101112101011111212短流程钢厂继续增产增产主力是东北西南地区主要受利润尚可废钢基地加速出货资源增加影响上周钢厂对废钢提降目前华东地区谷电利润约为180元吨平电生产利润打平但峰电仍亏损目前钢厂多以谷电平电生产废钢下调后预计电炉仍有增量钢联87家样本电炉平均开工率为7826环比增加342钢材周度市场跟踪12供给增产空间还有8万吨铁水产量继续扩产螺纹周度产量热卷周度产量2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年450350400340330320350310300300290280250270260200250日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日7161855515262244141881215231119271624192015222912261219271523102814241019291423101827142313251625101827122110182717292029101910223112211123月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123457925111223334455667778899910111211122333445566777889910111210101111111212101011111212成材方面螺纹产量微增其中短端增产3万吨其中华东西南增量较大预计华中将有三家钢厂线材轧线复产增量约为11万吨周热卷方面东北西北部分轧线复产带来供应增量整体来看供应同比偏低螺纹产量30393万吨008万吨热卷产量30206万吨01万吨钢材周度市场跟踪13需求1价格回调市场情绪偏弱旺季需求差强人意螺纹表观需求主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值600352019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年50030400253002020015100100-1005-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日44144113356851873517381423132516251010182715241220221322122415241426172721123017261423281010191726162513221423192816251221301726月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678941112233455667788991112161122334455667788899111210101111121210101011111212上周螺纹表观需求小幅回调主要受到产量持平去库速度放慢影响成交方面建材日成交仍然在15-20万区间内运行价格下跌市场情绪偏弱地产端来看1-2月新开工环比跌幅收窄基本符合市场修复预期但增量不够导致刚需逢低采购投机需求不佳螺纹表需35011万吨环比-681万吨钢材周度市场跟踪13需求2价格回调市场情绪偏弱旺季需求差强人意热卷表观需求700010002023年2022年2021年2020年2019年上海价差冷轧-热卷价格冷轧板卷10mm上海6500900380价格热轧板卷Q235B475mm上海6000800360340550070032050006003004500500280400040026035003002403000200220日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日94513375737415251527172717291310251422122016241321291725122230162623月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678913912112233445556677788910112018-10-012020-10-012018-01-012018-04-012018-07-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01101011111212热卷方面3月开始国内季节性复苏开始后期消费由集中补库变成了阶段式的刚需补库4月开始刚需补库表现为需求脉冲式修复低价刺激刚需板材表需或在3月中下旬见顶海外方面东南亚地区需求低迷利润倒挂背景下出口情绪较弱热卷表需31958万吨环比198万吨钢材周度市场跟踪14利润高炉利润基本持平电炉让利抵消成材降价1500唐山钢材生产利润华东电炉利润4000100010003500800500600300004002500-50020020000-10001500-200-15001000-400-2000500-600废钢现货价格华东电炉利润全废钢-2500唐山螺纹利润唐山热卷利润0-8002020-06-212021-10-212019-06-212019-08-212019-10-212019-12-212020-02-212020-04-212020-08-212020-10-212020-12-212021-02-212021-04-212021-06-212021-08-212021-12-212022-02-212022-04-212022-06-212022-08-212022-10-212022-12-212023-02-212022-02-052020-11-052020-12-052021-01-052021-02-052021-03-052021-04-052021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-052021-12-052022-01-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-02-052023-03-05上周钢厂盈利率5758环比增加823同比下降2381根据目前数据估算华东地区螺纹点对点利润为70-100元吨华北利润为50-80元吨整体利润仍然较好实际锁定成本利润下部分钢厂盈利水平已达120-150元每吨具体来看上周铁矿成本上涨5元吨焦炭稳废钢降50成本价格同步波动利润基本持平上周盘面利润大幅修复如需求能稳住继续关注逢高做空盘面利润的操作机会钢材周度市场跟踪15库存1建材库存降幅收窄速度整体偏慢螺纹钢生产企业库存螺纹钢社会库存2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年900160080014007001200600100050080040030060020040010020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4561219223日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日171525152630101322112110192919302131112112231323122488356542346月月月月月月月月月月1829192910203111202815241222122314241425162616271727月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月51122333445566778899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1792345681210101111121112233445566778899101110101111121212上周库存下降幅度整体收窄与旺季加速去库的预期有出入但考虑到本周价格迅速下跌市场情绪急转直下成交明显走弱整体库存去化速度基本符合短线预期下周继续关注去库速度变化上周螺纹社库报8585万吨-30厂库28117万吨-1618钢材周度市场跟踪15库存2建材库存降幅收窄速度整体偏慢热轧板卷生产企业库存热卷社会库存2019年2020年2021年2022年2023年2023年2022年2021年2020年2019年210450190400170350150300130250110200907015050100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日84598713357374354234566311525152717271829192910202426171017251422122029161321291725122230162613231120281524122212231424142516162727月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41235678912345678947911111223334555667778899101112111223344556678891012101011111212101011111212热卷方面上周热卷厂库社库再度去化其中社会库存连续三周高速去化从公布的基建数据来看1-2月基建投资加速释放铁路投资拉动板材类需求明显导致社会库存的明显去化华南地区去库占比较大上周热卷社库报28902万吨-1104厂库8458万吨-19钢材周度市场跟踪16基差盘面高位调整基差大幅走扩期现利润落地上海螺纹钢05合约基差元吨上海热轧板卷05合约基差元吨2023年2022年2021年2020年2019年100010002023年2022年2021年2020年2019年2018年8008006006004002004000200-200-4000-600-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月112610251025211716181822212019621327654月月月月月月月月月171618182221212019101011111212月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月612345789月月月月月月月月月612345789101011111212123456789上周盘面周一周二强势运行随后高位回调大幅回落现货价格基本同步但波动幅度相对较小导致基差出现了大幅走扩的情况本周基差收88由9日的平水到本周再度扩至120左右利润期现结构再度走完一轮预计05合约基差将持续在100以内运行金三银四仍有反复收窄走扩的正套入场机会钢材周度市场跟踪17跨期盘面高位调整基差大幅走扩期现利润落地600螺纹钢5-10价差元吨热轧板卷5-10价差元吨550500500RB1905-RB1910RB2005-RB2010RB2105-RB2110HC1905-HC1910HC2005-HC2010HC2105-HC2110HC2205-HC2210RB2205-RB2210RB2305-RB2310HC2305-HC231040040045030030035020020025010010001500-100-10050-200-200101611161216116216316416516-50-3001113042310161023103011061120112712041211121812250101010801150122012902050212021902260305031203190326040204090416043005070514跨期来看周一周二盘面创下新高随后迅速跳水导致前半周跨期价差迅速收窄周五开始盘面低位震荡价差小幅走扩目前05合约仍有旺季交易预期估值中性远月逻辑仍不明显跨期基本跟随盘面相对运行幅度偏低导致价差仍然在50范围内波动本周5-10价差收85-15钢材周度市场跟踪18跨品种盘面弹性差异期现价差劈叉主力合约卷螺差600202320222021202020195004003002001000-100-200-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日42836147161424203011211525162810201123142616261729月月月月月月月月1235689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月122334455667788991110101111上周盘面卷螺价差小幅走扩现货价差转而收窄从供需结构来看本周卷螺供应均微增库存去化方面热卷略强于建材实际需求方面板类季节性顶部早于建材导致现货方面价差收窄盘面来看加速下跌导致建材跌幅更大价差为品种弹性影响逻辑上无明显操作空间期货卷螺价差9927现货卷螺价差40-20铁矿石周度市场跟踪铁矿石周度市场跟踪21价格铁矿高位震荡港口价格仍坚挺铁矿石期货主力合约收盘价日照港PB粉现货价格元吨2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年1600180014001600120014001000120080010006008004006002004000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日74276296277427629627221120291625133118112029162515241221301322312715241120291625311120291625132220212511291625152412301322311827152411202916月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789611122334445556778889911121491122334455566778889111212101010111112121210101011111212铁矿上周上行驱动减弱回落至第一支撑位暂稳处于高价位博弈状态港口现货方面由于回调空间有限矿贸商多选择积极挺价而钢厂对于原料采购的谨慎也更加明显市场博弈白热化现货PB粉价格915周环比-038铁矿石周度市场跟踪22供给外矿整体发运小降澳矿发运回落明显巴西和澳洲发货总量非主流区域发货量铁矿石全球发运总量35008002020年2021年2022年2023年40002019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年700300035006003000500250040025002000300200020015001500100100010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日61742593441134517426593142719181721242412271130153018181629112217301611213110191122162910221728102328102314271918172124241227113015301818月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5123467月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134681234567月月月月月月月月月月月月月月月月112345678899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