本周焦煤05合约周跌4.14%至1874.5；焦炭05合约周跌3.7%至2784.5。宏观层面，地产数据稳中向好，基本兑现，海外信用风险发酵，大宗普遍回落，周五央行突发降准，小幅提振。产业层面，供应端，安监影响减弱，本周煤矿产量小幅回升，口岸蒙煤通关保持高位。下游采购情绪回归理性，竞拍价格多以回落为主，支撑力度不足。口岸蒙煤经过上周回落后又有小幅回涨，澳煤报价下滑明显，俄煤价格小幅上涨。整体市场情绪缓和，下游采购节奏放缓，煤矿库存在累积，价格支撑不足，部分煤种价格快速回落。焦炭方面，供给端看，部分炼焦煤本周有所下调，成本支撑减弱，焦化利润边际好转，焦化又回到复产节奏，供应回升；需求端看，钢厂利润改善尚不持续，加上受制于下游中性偏高的库存，焦炭第一轮提涨进程继续受阻，随着时间的推移，投机需求入场完毕，市场对涨价信心逐步降低。
　　本周在宏观外围风险发酵下，大宗都有所调整，当下在前期跌幅偏深之下，估值中性偏低，预计情绪逐步缓和，会有小幅回涨，但向上修复驱动也不强。核心还是要验证终端需求见顶转弱是否真实有效，目前尚不具备大跌基础，但是盘面情绪扭转需进一步驱动。产业端，煤矿焦化供应逐步回升，后期可能逐步从紧平衡向微宽松转变，下周产业端重点还是在验证下游需求持续性上

研究报告全文：海外信用风险发酵冲击国内市场期市大幅回调煤焦周度报告20230319美尔雅期货产业研究中心黑色产业组原涛杨辉投资咨询号Z0017568投资分析合格编号TZ012356EmailyuantmfccomcnEmailyanghmfccomcn报告主要观点版块关键词主要观点价格期市大幅回调产地主要以跌价为主蒙煤价格小幅回涨澳煤价格高位回落供给本周煤矿端均回归至复产节奏洗煤厂开工小幅回升焦煤需求前期集中补库完毕下游采购需求回落库存上游小幅降库下游补库大幅缩减库存暂稳或小幅回落基差价差期货价格下跌现货小幅下跌基差继续走扩价格期货延续回调为主现货第一轮提涨进行中本周海外焦炭报价保持平稳供给本周供给端有小幅抬升需求铁水稳步回升钢厂复产进行中投机需求基本消失出口利润回升终端需求缓慢复苏焦炭库存焦化厂库存止跌企稳运行钢厂库存稳中有降整体中性偏高利润焦化利润维持低位基差价差05合约贴水加大5-9价差明显收窄盘面焦化利润小幅走扩本周焦煤05合约周跌414至18745焦炭05合约周跌37至27845宏观层面地产数据稳中向好基本兑现海外信用风险发酵大宗普遍回落周五央行突发降准小幅提振产业层面供应端安监影响减弱本周煤矿产量小幅回升口岸蒙煤通关保持高位下游采购情绪回归理性竞拍价格多以回落为主支撑力度不足口岸蒙煤经过上周回落后又有小幅回涨澳煤报价下滑明显俄煤价格小幅上涨整体市场情绪缓和下游采购节奏放缓煤矿库存在累积价格支撑不足部分煤种价格快速回落焦炭方面供给端看部分炼焦煤本周有所下调总结成本支撑减弱焦化利润边际好转焦化又回到复产节奏供应回升需求端看钢厂利润改善尚不持续加上受制于下游中性偏高的库存焦炭第一轮提涨进程继续受阻随着时间的推移投机需求入场完毕市场对涨价信心逐步降低本周在宏观外围风险发酵下大宗都有所调整当下在前期跌幅偏深之下估值中性偏低预计情绪逐步缓和会有小幅回涨但向上修复驱动也不强核心还是要验证终端需求见顶转弱是否真实有效目前尚不具备大跌基础但是盘面情绪扭转需进一步驱动产业端煤矿焦化供应逐步回升后期可能逐步从紧平衡向微宽松转变下周产业端重点还是在验证下游需求持续性上焦煤周度市场跟踪焦煤焦煤11价格期货大幅回调焦煤主力合约收盘价格4500400035003000250020001500100050001121314151617181911011111212020202120222023数据来源东方财富Wind美尔雅期货本周焦煤05合约以回落为主周跌414至18745产业层面供应端安监影响减弱本周煤矿产量小幅回升口岸蒙煤通关保持高位下游采购情绪回归理性竞拍价格多以回落为主支撑力度不足口岸蒙煤经过上周回落后又有小幅回涨澳煤报价下滑明显俄煤价格小幅上涨整体市场情绪缓和下游采购节奏放缓煤矿库存在逐步累积价格支撑不足部分煤种价格快速回落焦煤11价格产地主要以跌价为主蒙煤价格小幅回涨澳煤价格高位回落类别单位元吨最新上周环比柳林低硫主焦煤24502450-安泽低硫主焦煤25002550-50山东济宁气煤19801980-产地炼焦煤价格临汾低硫瘦煤22202220-蒲县13焦22182218-临县低硫肥煤23002300-峰景矿硬焦煤CFR价美元吨355538125-2575澳煤价格低挥发主焦煤CFR价美元吨334342-8甘其毛都蒙5原煤自提价1685164540蒙煤价格乌不浪口蒙5精煤自提价2080203050K4北方港自提价22302240-10俄煤价格K10北方港自提价20102010-40数据来源Wind钢联美尔雅期货焦煤11国产煤价格竞拍看下跌增多柳林低硫主焦煤临汾安泽低硫主焦煤山东济宁气煤出矿价450050002500400045003500400020003000350025003000150020002500100015002000150010001000500500500000112131415161718191101111121202020212022202320202021202220232020202120222023临汾低硫瘦煤临汾蒲县13焦吕梁临县低硫肥煤4000400045003500350040003000300035003000250025002500200020002000150015001500100010001000500500500000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121202020212022202320202021202220232020202120222023数据来源钢联美尔雅期货焦煤11进口煤价格蒙5原煤甘其毛都自提价格蒙5精煤乌不浪口自提价格北方港K4自提价350040003500300035003000250030002500200025002000200015001500150010001000100050050050000011213141516171819110111112120202021202220232019202020212022202320222023700北方港K10自提价峰景矿硬焦煤CFR低挥发主焦煤CFR60030008005002500700600400200050030015004003002001000200100500100000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121202220232019202020212022202320192020202120222023数据来源钢联美尔雅期货焦煤11价格蒙煤至介休孝义运费小幅回落起始地目的地-最新上周环比钢联-短盘运费查干哈达-甘其毛都单位元吨25002000金泉-唐山迁安含税251273-221500金泉-山西介休含税220251-311000金泉内蒙乌海含税-120120-500蒙古坑口-查干哈达不含税中盘115-120115-120-0查干哈达-甘其毛都不含税短盘400-430410-42010202120222023数据来源汾渭美尔雅期货焦煤12供应本周供应端均回归至复产节奏样本洗煤厂开工率洗煤厂精煤日均产量858080757570657060655560505545504035453040112131415161718191101111121202020212022202320192020202120222023数据来源钢联美尔雅期货钢联110家样本洗煤厂开工率7343环比上升028精煤日均产量61085万吨环比上周回升04万吨焦煤12供应蒙煤通关量高位暂稳288口岸通关车数自俄罗斯进口焦煤数量1600300000014002500000120020000001000800150000060010000004005000002000020192020202120222023数据来源汾渭Wind美尔雅期货焦煤13库存下游采购需求回落上游小幅降库全国矿山库存山西矿山库存山东矿山库存400200250350180160200300140250120150200100100150806010050405020000202020212022202320202021202220232020202120222023河北矿山库存数据来源钢联美尔雅期货40353025201510501121314151617181911011111212020202120222023焦煤13库存下游补库大幅缩减库存暂稳或小幅回落样本洗煤厂库存230家焦化厂炼焦煤库存247家钢厂焦化炼焦煤库存50022001300450200012004001800350110016003002501400100020012009001501000100800508000600700112131415161718191101111121202020212022202320202021202220232020202120222023港口进口炼焦煤总库存炼焦煤总库存矿山独立焦化钢厂焦化港口数据来源钢联美尔雅期货3800700360060034005003200本周下游洗煤厂和焦化厂库存小幅回40030003002800落港口库存相对小幅回升社会总26002002400100库存暂稳22000200020202021202220232020202120222023焦煤13下游库存钢厂焦化库存可用天数小幅回落230家焦化厂炼焦煤库存可用天数247家钢厂焦化炼焦煤库存可用天数24222220201818161614141212101020202021202220232020202120222023数据来源钢联美尔雅期货截至3月17日独立焦企全样本炼焦煤库存可用天数1162天环比前一周增加007天247家钢厂样本炼焦煤可用天数1305天环比前一周降低021天焦煤14估值焦煤仓单测算仓单类型最新上周环比单位元吨口岸蒙5原煤折算仓单2222217448口岸蒙5精煤测算仓单2225217451沙河驿蒙5仓单2126207551山西13S主焦煤仓单测算22552305-50简混模拟仓单测算21012137-36数据来源汾渭钢联美尔雅期货焦煤14估值焦煤仓单测算口岸蒙5原煤测算仓单口岸蒙5精煤测算仓单沙河驿蒙5仓单成本2350230023000023002250225000225022000022002200215000215021502100002100210020500020502050200000200019500020001950190000190019501850001850190018000018001850175000117124131272142212283731411712413127214221228373141171241312721422122837314口岸原煤测算到唐山仓单口岸精煤测算到唐山仓单成本沙河驿蒙5仓单成本山西煤仓单测算简混模拟仓单数据来源汾渭钢联美尔雅期货35002250300022002500215020002100150020501000200050019500190011213141516171819110111112111712413127214221228373142020202120222023简混模拟仓单1焦煤14估值期货价格下跌现货小幅下跌基差继续走扩JM基差测算JM5-9价差8006006004004002002000-2000-400-200-600-800-400-1000JM1805-JM1809JM1905-JM1909JM2005-JM2009202120222023JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309-1200-600数据来源钢联美尔雅期货焦炭周度市场跟踪焦炭焦炭21价格期货延续回调为主主力合约价格500045004000350030002500200015001000112131415161718191101111121201820192020202120222023数据来源东方财富Wind美尔雅期货本周焦炭05合约探底回升为主周跌256至28915宏观层面地产数据稳中向好基本兑现国内政策预期重回中性海外信用风险发酵大宗普遍回落焦炭方面供给端看部分炼焦煤本周有所下调成本支撑减弱焦化利润边际好转焦化又回到复产节奏供应回升需求端看钢厂利润改善尚不持续加上受制于下游中性偏高的库存焦炭第一轮提涨进程继续受阻随着时间的推移投机需求入场完毕市场对涨价信心逐步降低焦炭21价格现货第一轮提涨进行中类别单位元吨最新上周环比山西孝义准一级焦24602460-山西长治二级冶金焦24102410-产地焦炭价格内蒙二级冶金焦22502250-河北邢台准一级焦25202520-河北邯郸准一级焦24802480-港口焦炭价格日照港准一级焦出库价26502710-60一级冶金焦FOB价美元吨415415-海外焦炭价格普氏冶金焦62-64FOB报价428430-2数据来源钢联汾渭美尔雅期货焦炭21价格现货第一轮提涨进行中山西-孝义准一级冶金焦山西-长治二级冶金焦内蒙-乌海二级冶金焦45004500400040004000350035003500300030003000250025002500200020002000150015001500100010001000500500500000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023河北-邢台准一级冶金焦河北-邯郸准一级冶金焦准一级冶金焦出库价日照45004000400035004500350030004000300025003500250020003000200015001500250010001000200050050015000010001121314151617181911011111211121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023201820192020202120222023数据来源Wind钢联美尔雅期货