供给端：PVC开工小幅下降。电石企业开工变化不大，下游电石待卸车依旧处于相对高位。本周PVC行业开工小幅下降，随着PVC检修陆续展开，供应量将减少，但库存高位下整体供给端相对充足
　　需求端：下游需求改善不明显。下游需求短期变化不大，除管材外其余下游终端需求订单较少，近期随着原料价格下调，下游采购积极性有所增加，但随着原料补充后或将限制后续采购积极性。
　　库存端：中游小幅去库。华南本周到货较少库存下降，华东库存略增，整体库存略降。
　　基差端：基差变化不大。本周期现价格重心均有下行，基差变化不大。
　　策略：短期宏观情绪不佳，商品氛围较弱，另外PVC供需面暂时也难有明显改善，但随着后期检修将增加，对市场有一定支撑。当前行业多处于亏损，估值并不高，后期随着宏观情绪有缓解，以及去库到来，边际改善下盘面或将有一定修复，暂时可尝试在6100支撑位附近少量介入。
　　重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策
　　

研究报告全文：宏观叠加基本面偏弱关注后期减产去库美尔雅期货PVC周报20230319首席研究员徐婧研究员赵婷投资咨询编号Z0012091投资咨询编号Z0016344EmailxujingmfccomcnEmailzhaotmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点供给端PVC开工小幅下降电石企业开工变化不大下游电石待卸车依旧处于相对高位本周PVC行业开工小幅下降随着PVC检修陆续展开供应量将减少但库存高位下整体供给端相对充足需求端下游需求改善不明显下游需求短期变化不大除管材外其余下游终端需求订单较少近期随着原料价格下调下游采购积极性有所增加但随着原料补充后或将限制后续采购积极性库存端中游小幅去库华南本周到货较少库存下降华东库存略增整体库存略降基差端基差变化不大本周期现价格重心均有下行基差变化不大策略短期宏观情绪不佳商品氛围较弱另外PVC供需面暂时也难有明显改善但随着后期检修将增加对市场有一定支撑当前行业多处于亏损估值并不高后期随着宏观情绪有缓解以及去库到来边际改善下盘面或将有一定修复暂时可尝试在6100支撑位附近少量介入重点关注下游订单状况国家宏观及地产政策模板素材背景图表下载教程资料下载范文下载试卷下载教案下载论坛课件语文课件数学课件英语课件美术课件科学课件物理课件化学课件生物课件地理课件历史课件目录价格供给端分析需求端分析库存端分析供需基本面总结1PVC价格11PVC现货价格重心下移本周PVC价格重心下移一方面宏观面表现不佳美国及欧洲银行危机蔓延资金恐慌情绪提升大宗商品普跌另一方面PVC基本面支撑有限供应充足库存高位而需求一般截至317华东电石法6185-80华东乙烯法6350-10016000150001400013000120001000011000800090006000700040005000201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格160001600014000140001200012000100001000080008000600060004000400020201220203220205220207220209220215220219220221220223220225220227220229220231220233220213220217220211220162017201820192020112202211220211122020202120222023常州广州上海杭州河北内蒙古PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格12期货收跌PVC基本面延续供需弱平衡检修较少对供给端影响有限实际终端需求改善有限社会库存高位另外海外银行业风险冲击对商品氛围偏悲观截至317日午盘V2305合约收于6163-136本周期现价格重心均有下行基差变化不大1200035001100030001000025009000200080001500700010006000500500004000-500-1000V1605V1705V1805V1905V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305V2005V2105V2205V2305PVC05合约价格PVC05合约基差1PVC价格13期货月间价差整体变化不大本周PVC期货震荡收跌5-9月间价差略有走扩现货价格均有所下行乙电价差变化不大800250060020004001500200100005009月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日0-200-400V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V19092016201720182019V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V23092020202120222023PVC5-9价差PVC乙烯法电石法价差2PVC供给端分析21本周PVC开工略降本周PVC开工整体略降新增2家检修并且部分前期检修延续至本周截至316当周国内PVC整体开工负荷7904-004其中电石法开工率7737014乙烯法开工率8478-056100100100909090808080707070606060505050周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147131016192225283134374043464952101316192225313437404346495228101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023PVC粉开工率电石法PVC开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析22本周PVC检修损失量环比增加本周新增2家企业检修部分前期检修延续至本周本周检修损失量在2895万吨环比增加0033万吨下周湖北宜化计划检修预计下周检修损失量略增生产企业工艺检修产能万吨装置检修云南南磷电石法332019年4月1日停车计划3月下旬开车昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修恢复开车时间不定河南神马电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修开车时间未定苏州华苏乙烯法132月23日起停车3月16日出料济源方升电石法53月6日起检修计划3月20日开车山西瑞恒电石法20一期20万吨3月14日起检修开车时间不定宁夏英力特电石法125型装置3月14日开始检修预计两周左右后期计划检修统计湖北宜化电石法12宜化股份厂区计划3月20日-24日全停检修安徽华塑电石法62计划3月底技改轮修山东东岳电石法12计划3月底检修新疆宜化电石法30计划4月中旬检修10天阳煤恒通乙烯法30初步计划5月份检修1个月左右陕西金泰电石法30计划5月底检修鲁泰化学电石法36计划5月底检修2PVC供给端分析23本周电石价格重心下移本周电石价格持续下调100元吨左右主要在于上游电石供应充足但下游PVC企业在自身出货及成本压力下出现降负荷与检修现象电石用量减少待卸车处于相对高位截至317乌海电石出厂价3300元吨-100后续电石或仍有小幅调整可能本周原油重心下移乙烯EDC及VCM价格有一定回落900015008000140013007000120060001100500010004000900800300070020006002022-02-112022-03-112022-04-112022-05-112022-06-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-11乌海天津山东现货价中间价乙烯CFR东北亚现货价中间价乙烯CFR东南亚2023-03-11电石价格乙烯价格18001100160010009001400800120070010006005008004006003004002001002016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023EDCCFR东南亚价格VCMCFR东南亚价格2PVC供给端分析24外采电石PVC企业仍处亏损状态本周电石价格回落目前小幅亏损PVC现货下行外采电石法PVC企业延续亏损近期由于氯碱利润下跌山东一体化氯碱企业亏损部分西北氯碱一体装置达到盈亏平衡点乙烯法PVC企业利润也有所下滑整体来看PVC成本支撑力度有所提升关注后期电石价格变化300020002500150020001000500150001000-500-1000500-15000-2000-2500-500-3000-10002016201720182019201920202021202220232020202120222023电石锻造企业利润山东外采电石利润600060005000500040004000300030002000100020000日日日日日日日日日日日日111111111111000-10001月月月月月月月月月月月月1234567891112-2000100-3000-10002016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023山东氯碱企业ECU税后利润华东单体法厂家利润3PVC需求端分析31下游开工短期难有明显提升目前下游制品企业部分订单略有好转但整体改善有限预计短期下游制品开工难有明显提升另外在本周补充部分低价货源后下游企业多数有一定原料库存或将限制后续补货积极性100100100808080606060404040202020000201620172018201920202021202220232016201720182019202020212022202320192020202120222023华北下游开工华南下游开工华东下游开工3PVC需求端分析32除管材外其他终端订单有限PVC下游中线缆薄膜与管材开工好与其他行业型材企业因订单原因多维持3-5成开工暂无继续提升预期从终端角度上看虽然2023年宏观经济与地产业走复苏逻辑但传到到现实端尚需时间从2月地产数据可以看到新开工和竣工都有好转但抛开去年低基数影响从绝对量看新开工依旧偏弱另外过去两年新开工会影响2024年竣工2023年预计更多是地产反弹修复而非反转PVC管材开工率房屋竣工面积万平方米型材开工率PVC3500080807030000706060250005050402000040303015000202010000101050000001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023201520162017201820192020202120222023PVC管材开工率PVC型材开工率地产竣工面积3PVC需求端分析33出口量仍有一定支撑海关统计2022年PVC出口1965万吨同比增加1205今年1-2月出口接单较好预计1月出口15万吨左右2月出口18万吨左右3月出口量依旧有支撑但近期随着海外出口的下调新增出口接单有所减少对市场心态支撑作用减弱302021-2023年出口套利空间4002500253002002000201000151500-100202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311202321-200202331202110120211112021121202210120221111020221211000-3005-400-5005000-6001月E2月E3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-700020162017201820192020202120222023出口套利美元左出口成本价美元PVC出口量PVC出口利润4PVC库存端分析41中游库存压力仍较大关注去库拐点本周PVC上游开工变化不大点价成交活跃华南本周到货较少库存下降华东库存略增整体库存略降根据卓创统计截至317当周华东及华南样本仓库总库存4542万吨环比-098同比3304608050706040503040302020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023PVC仓库库存华东华南卓创万吨PVC社会库存V风万吨5PVC供需基本面总结本周PVC基本面变化不大市场受宏观因素影响较大供应端电石供应基本稳定但下游开工不稳定电石消化速度慢随着PVC行业检修陆续展开供应量将略减少但整体库存仍维持高位成本端本周电石价格重心有所下调主要在于下游控制到货及降价缓解成本压力后续电石价格仍有小幅下调空间目前外采电石PVC企业仍有较大亏损山东氯碱一体化由于氯碱部分利润下行整体处于亏损短期PVC成本端支撑力度有所增强需求端下游需求短期变化不大除管材外其余下游终端需求订单较少近期随着原料价格下调下游采购积极性有所增加但随着原料补充后或将限制后续采购积极性策略短期宏观情绪不佳商品氛围转弱另外PVC供需面暂时也难有明显改善但随着后期检修将增加对市场有一定支撑当前行业多处于亏损估值并不高后期随着宏观情绪有缓解以及去库到来边际改善下盘面或将有一定修复暂时可尝试在6100支撑位附近少量介入免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看公司地址湖北省武汉市江汉区大厦座楼客服热线公司网站产业研究中心公众号