研究报告全文：PTAPX检修季叠加现货集中PTA支撑较强MEG大装置检修计划但MEG短期仍承压美尔雅期货聚酯周报20230318研究员赵婷首席研究员徐婧投资咨询编号Z0016344投资咨询编号Z0012091EmailzhaotmfccomcnEmailxujingmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点成本端欧美银行业风险短线或继续发酵施压但PX进入检修季预计PX-石脑油价差仍有支撑供应端PTA恒力惠州存投产计划已减停装置或延续检修预计PTA供应或小幅增加乙二醇国内乙二醇华东总到港量预计在1337万吨较上一期增加国产量仍处于高位海外装置负荷逐步恢复供应压力难有明显缓解需求端前期停车及降负装置计划重启且新装置陆续提升负荷但由于装置多已重启聚酯整体负荷提升速度将逐步放缓截至3月16日江浙地区化纤织造综合开工率为6394较上周开工上升018后续新单或断层内贸实际大货类订单稀缺预计市场订单改善预期值偏弱预计下周织造行业开机率仍持稳随着订单陆续交付之后预计4月底5月份开机率存下降的预期策略PTAPX进入检修季国内聚酯需求稳健PTA现货偏于集中但织造订单不足难于提负短期PTA现货仍有支撑但涨幅或受限关注银行事件对后市情绪的影响及美联储议息会议乙二醇国产量仍处于高位海外装置负荷逐步恢复供应压力难有明显缓解需求端聚酯恢复较为理想但终端纺织服装需求偏弱预计乙二醇短期震荡整理关注下游恢复进程重点关注贸易争端原油煤炭等能源价格消息面变化数据来源WIND隆众PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1产业链上游分析2PTA基本面分析3MEG基本面分析4产业链下游需求端分析5聚酯产业链基本面总结1产业链上游分析11行情回顾成本支撑不足PX下跌截至3月16日亚洲PX市场收盘价在1016美元吨环比下跌16美元吨周内国际油价大幅下跌成本面支撑不足PX呈下跌趋势石脑油CFR日本1750PX-CFR中国140ICE布油收盘价1400155012012001350100100011508080060600950404007502020055000350181191201211221231181191201211221231181191201211221231ICE布油收盘价石脑油CFR日本PX-CFR中国数据来源WIND隆众1产业链上游分析12PX检修季来临供应或呈明显缩量趋势企业名称产能检修时间周均开工率7722周内广东石化负荷降洛阳石化2154月中上旬检修45天辽阳石化754月中上旬检修46天低惠州炼化检修乌石化低负荷中化泉乌鲁木齐石化1004月中上旬检修70天彭州石化759月中旬检修65天惠州炼化953月中检修50天州负荷提升中金石化1602023年年底检修细节未定PX开工率富海石化2003月下旬检修两套95金陵石化653月底到5月初检修45天90浙江石化具体检修时间未定FCFC874月份检修45天85SOIL1006-7月检修45天80GS4023月中下旬到5月初GS553月8日到4月下旬75ENEOS879月检修两个半月70ENEOS2910月以后关停65ENEOS195月检修两个月出光402月中上旬重启目前5成60出光275-6月检修50天55出光219月检修半个月左右NSRP703-4月检修45天推迟到8月501357911131517192123252729313335373941434547495153美孚805月检修45天2016201720182019美孚532月上旬检修40天2020202120222023PTT777-8月检修PetroRabigh1342022年12月检修45天目前听闻3月重启PX开工率TPPI552月下旬停机检修一个月说是5-6月份重启供应当地的PX厂家恒逸文莱1503月中上旬停机检修数据来源15个月WIND隆众1产业链上游分析13检修季影响预计PX-石脑油价差仍有冲高动力截至3月16日PX-石脑油价差收于402美元吨环比上涨72美元吨周内PX-石脑油价差上涨检修季的影响预计PX-石脑油价差短期仍有冲高的动力PX-石脑油价差PX平衡表PX库存消耗350801858001753007070016560600250155501455002004013540015030125300100115202001055010010095000085010203040506070809101112123456789101112175196217154159162167183188191204209212225171019112112201620172018201916122016201720182019总需求产量20202021202220232020202120222023进口进口依赖度PX-石脑油价差PX平衡表PX库存消耗数据来源WIND隆众2PTA基本面分析21行情回顾现货流动性集中PTA现货支撑较强本周PTA供需良好但预期供应增量与成本拖累PTA由高位转跌月差进一步拉大尾盘持货商有封盘基差上涨截止3月16日PTA现货价格收跌50至5640元吨现货均基差收涨30至23051141000CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘PTA现货-期货1300100008009000120011006008000100040070009002006000800500070004000600200300050040040020003006001991851891911952012052092112152192212252292311811811912012112212312052022082122152182222252282322111191120112211CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘PTA现货-期货数据来源WIND隆众2PTA基本面分析22加工费波动较快PTA开机负荷小幅波动周内PTA周均开机负荷下跌137至7171逸盛大化12提满福海创提负新疆中泰降负110PTA开机率企业名称产能备注100虹港石化2501月12日故障停车1月20日重启3月6日停车90亚东石化752月2日升至9成2月12日降至8成3月1日提满80逸盛大连2253月1日降至5成3月12日升至7成3月15日提满70逸盛大连3753月12日升至7成3月15日提满60恒力石化2202023年3月3日停车50珠海BP1251月30日停车2月1日重启2月15日降至8成40四川能投1002月27日晚间停车3月7日重启0102030405060708091011122016201720182019洛阳石化3252023年3月3日停车2020202120222023新疆中泰昆玉1203月1日重启9成3月12日降至5成PTA开机率东营威联2502月23日停车3月2日重启数据来源WIND隆众2PTA基本面分析23PX减量预期下产业链利润或将转移至PXPX供应减量有边际走强预期PTA供应增加需求相对稳健PTA加工区间或有下滑截止3月16日PTA加工费至276元吨较3月9日下跌96元吨PTA-PX加工差PTA加工差TA05-0935003500400300030003002500250020020002000100150015000100010005001005000200010203040506070809101112928102811281228128228331430-5002305-23092205-22090201520162017201820192105-21092005-20091341441541641741841942042020202120222023PTA-PX加工差PTA加工差PTA1-5价差数据来源WIND隆众2PTA基本面分析24短期维持去库中期关注投产进程周内供需去库力度加大随着供应回升及投产仍存在短期市场维持去库却将收窄中长期依旧存压短期现货流通性受限基差走强对现货价格支撑较强500000库存天数PTA国内PTA仓单数量10400000830000062000004100000200102030405060708091011120201520162017201820191591691791891992092192292020202120222023PTA仓单数量库存天数PTA国内PTA社会库存60050PTA库存需求比4002000123456789101112201620172018201902020202120222023154164174184194204214224社会库存PTA库存需求比数据来源WIND隆众3MEG基本面分析31供需结构偏弱乙二醇冲高回落4-5月份国内几大套产能较大装置有集中检修或者转产的消息叠加长期处于低估值状态乙二醇在短暂冲高后出现一定回落走势截止3月16日张家港乙二醇收盘价格在4034元吨华南市场收盘送到价格在4180元吨CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘10000CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘乙二醇内外价差1200900040080001000200700060008000500060040002003000400400200010002006000102030405060708091011120014615616617618619620621622620162017201820192020202120222023CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘CCFEI价格指数乙二醇MEG外盘乙二醇内外价差数据来源WIND隆众3MEG基本面分析32一体化装置提负较为明显乙二醇国产处于高位本周国内乙二醇总开机负荷5913环比升347其中一体化装置开机负荷6359环比升226煤制乙二醇产开机负荷5111环比升56185乙二醇开工率装置产能装置变化情况75河南濮阳202022年7月初停车检修计划3月底重启65河南永城202022年7月15日停车检修55河南永城202022年92停车计划3月份重启45易高122022年8月10日停车检修重启待定3525新疆广汇402022年11月停车检修计划23年4月初重启广西华谊202022916日停车3月初重启开工率乙二醇乙烯法合计开工率乙二醇非乙烯法合计内蒙古荣信4023年3月15日检修一个月左右贵州黔西303月3日停车检修预计持续25天左右乙二醇开工率数据来源WIND隆众3MEG基本面分析33发货分化港口库存微幅去库截至3月16日华东主港地区MEG港口库存总量9985万吨较3月13日降低07万吨近期主流库存发货有所分化整体到货节奏一般库存微量回落华东库存万吨华东船货到港量160400000140350000300000120250000100200000801500006010000050000400201357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394244464850522016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023华东船货到港量华东港口库存万吨数据来源WIND隆众3MEG基本面分析34成本大幅下跌油制乙二醇加工利润小幅修复受美国银行危机影响国际油价大幅下挫而港口库存持续去化阶段性供需矛盾缓和油制乙二醇利润上涨一体化加工利润涨24美元吨至-188美元吨煤制加工利润跌158元吨至-2134元吨MEG-石脑油加工差500MEG-乙烯加工差300400200300200100100000102030405060708091011121001002002003003000102030405060708091011122016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023MEG-石脑油加工差MEG-乙烯加工差数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析41检修装置多已重启聚酯负荷提升速度将逐步放缓聚酯周均开机负荷8764较上期涨213前期减产检修聚酯生产企业重启如金纶经纬恒逸等并且周内新装置提升负荷整体供应量继续上涨聚酯开机负荷10095908580757065605550135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020202120222023聚酯开机负荷数据来源WIND卓创4产业链下游需求端分析42新装置投产预期下3月产量或将继续提升3月多套新装置计划投产叠加前期减产装置负荷提升预计国内聚酯产量将明显提升聚酯产量聚酯产量累计同比55050500404503040020350103000250-10200-2012345678910111220162017201820192020202120222023-30164174184194204214224聚酯产量聚酯产量同比数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析43检修装置重启聚酯开机负荷小幅提升部分前期减产检修生产企业装置复产新装置投产并提升负荷截止3月16日涤纶长丝平均产能利用率为7804较上周284短纤周均开机负荷为7843较上周上升155聚酯瓶片周均开机负荷为9292较上周提升119瓶片开工率直纺长丝开工率短纤开工率1001001009590909085808080707075607060655050604055405014710131619222528313437404346495230147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023直纺长丝开工率短纤开工率瓶片开工率数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析44终端消费有待跟进聚酯产品累库终端消费有待跟进市场刚需仍支撑市场但下游缺乏增量补货预期长丝短纤切片有累库库存天数涤纶长丝POY4060库存天数涤纶长丝FDY30402020100013579111315171921232527293133353739414345474951135791113151719212325272931333537394143454749512016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023库存天数涤纶长丝POY库存天数涤纶长丝FDY4060库存天数涤纶长丝DTY库存天数涤纶短纤4020200135791113151719212325272931333537394143454749510135791113151719212325272931333537394143454749512016201720182019-202018201920202021202220232020202120222023库存天数涤纶长丝DTY库存天数涤纶短纤数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析45新单或断层织机开机负荷有下滑预期截至3月16日江浙地区化纤织造综合开工率为6394较上周开工上升018后续新单或断层内贸实际大货类订单稀缺预计下周织造行业开机率仍持稳随着订单陆续交付之后预计4月底5月份开机率存下降的预期100江浙织机开机率100江浙加弹开机率8080606040402020001357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515320172018201920202021202220232017201820192020202120222023江浙织机开机率江浙加弹开机率数据来源WIND隆众4产业链下游需求端分析46聚酯企业让利促销效果不佳关注负反馈涤纶长丝让利出货收效甚微企业库存小幅增加而多数厂商后市预期谨慎下周不乏让利出货的情况预计现金流小幅收窄19002000POY加工利润元吨FDY加工利润元吨150014001000900500400010050060010000102030405060708091011120102030405060708091011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023POY加工利润元吨FDY加工利润元吨1000DTY加工利润元吨1500涤纶短纤现金流500100050000500-500010203040506070809101112010203040506070809101112201620172018201920172018201920202021202220232020202120222023DTY加工利润元吨涤纶短纤现金流数据来源WIND隆众