本周贵金属持续拉升，受到硅谷银行破产事件以及瑞信信贷风波的影响，市场避险情绪极度升温。同时随着近期美国通胀数据的回落，市场对于美联储未来的加息预期骤然降温，美元以及美债利率在周中皆出现了显著下跌，贵金属估值大涨。虽然欧洲央行本周加息50个基点，但是美联储近期资产负债表的小幅扩张预期将对冲货币紧缩的影响，市场流动性扩张也对贵金属形成利多效应。
　　美国2月未季调CPI年率录得6%，已连续第八个月下降，为2021年9月以来新低；美国2月季调后CPI月率录得0.4%，为2022年12月以来新低，即使美联储最青睐的“超级核心通胀”有所回升，市场对美联储3月加息25个基点的几率稳定在80%左右。
　　由于瑞信危机引发了整个市场的恐慌，全球市场再次陷入震荡。本周，美油和布油都走出了令人震级的大跌行情，并创下近15个月来的新低。
　　欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期，这是一个明确的信息：即在当前所谓的银行危机中，他们的首要任务仍是控制通胀。
　　总体来看，美国通胀数据逐渐走弱，加息的必要性正在逐渐降低。而美债收益率曲线的持续倒挂也正在增加全球金融圈的流动性风险，在银行系不断暴雷的背景下，市场担忧新一轮经济危机的来临，避险情绪急速攀升。但是从欧美央行的应对措施来看，近期救市的兜底政策也在降低金融信贷风险，短期的情绪释放也已经打满，贵金属继续上行需要更多的基本面因素，因此需要谨慎对待未来的行情走势。
　　操作策略：
　　操作上，黄金白银可买入部分看跌期权。
　　不确定性风险：
　　全球疫情变化、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
　　

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH贵金属周度报告2023年03月19日避险情绪显著提升贵金属持续拉涨贵金属周度报告摘要作者姓名王彦青tableinvest本周贵金属持续拉升受到硅谷银行破产事件以及瑞信邮箱wangyanqingcsccomcn信贷风波的影响市场避险情绪极度升温同时随着近期美电话023-81157292国通胀数据的回落市场对于美联储未来的加息预期骤然降期货投资咨询号Z0014569温美元以及美债利率在周中皆出现了显著下跌贵金属估值大涨虽然欧洲央行本周加息50个基点但是美联储近期资产负债表的小幅扩张预期将对冲货币紧缩的影响市场发布日期2023年03月19日流动性扩张也对贵金属形成利多效应美国2月未季调CPI年率录得6已连续第八个月下降为2021年9月以来新低美国2月季调后CPI月率录得04为2022年12月以来新低即使美联储最青睐的超级核心通胀有所回升市场对美联储3月加息25个基点的几率稳定在80左右由于瑞信危机引发了整个市场的恐慌全球市场再次陷入震荡本周美油和布油都走出了令人震级的大跌行情并创下近15个月来的新低欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点符合市场预期这是一个明确的信息即在当前所谓的银行危机中他们的首要任务仍是控制通胀总体来看美国通胀数据逐渐走弱加息的必要性正在逐渐降低而美债收益率曲线的持续倒挂也正在增加全球金融圈的流动性风险在银行系不断暴雷的背景下市场担忧新一轮经济危机的来临避险情绪急速攀升但是从欧美央行的应对措施来看近期救市的兜底政策也在降低金融信贷风险短期的情绪释放也已经打满贵金属继续上行需要更多的基本面因素因此需要谨慎对待未来的行情走势操作策略操作上黄金白银可买入部分看跌期权不确定性风险全球疫情变化地缘政治风险欧美财政与货币政策变化HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明期贵金属研究贵金属周报货研究报告目录贵金一行情回顾属2二价格影响因素分析日2报三行情展望与投资策略2四相关图表3图表目录图1内盘黄金期货量价关系元克手3图2外盘黄金期货量价关系美元盎司手3图3内盘白银期货量价关系元千克手3图4外盘白银期货量价关系美元盎司手3图5内盘黄金现货量价关系元千克吨4图6外盘黄金现货价格走势美元盎司4图7内盘白银现货量价关系元千克吨4图8外盘白银现货价格走势美元盎司4图9金价与美元指数美元盎司4图10金价与油价美元盎司美元桶4图11基金持仓美元盎司5图12市场风险TED利差与VIX指数5图13金银比价5图14内外盘金银价差元克5请参阅最后一页的重要声明1期贵金属研究贵金属周报货研究报一行情回顾告本周贵金属持续拉升受到硅谷银行破产事件以及瑞信信贷风波的影响市场避险情绪极度升温同贵时随着近期美国通胀数据的回落市场对于美联储未来的加息预期骤然降温美元以及美债利率在周中皆金出现了显著下跌贵金属估值大涨虽然欧洲央行本周加息50个基点但是美联储近期资产负债表的小属日幅扩张预期将对冲货币紧缩的影响市场流动性扩张也对贵金属形成利多效应报二价格影响因素分析1宏观金融美国劳工部14日发布数据称美国2月份消费者价格指数CPI环比增长04同比上涨6这一数据符合市场普遍预期尽管2月通胀数据创造了自2021年9月以来的最小同比增幅但美国的整体物价水平仍处于高位2月美国通胀水平虽有所回调但仍远高于美联储设定的2长期目标即便美国银行业目前处于恐慌之中美联储仍可能将稳定价格作为货币政策的优先考量并在3月货币政策会议上小幅加息当天数据发布后芝加哥商业交易所集团的一项调查显示市场预计美联储在下次会议上加息25个基点的可能性已升至近85为了应对硅谷银行爆雷美联储推出银行定期融资计划BTFP向银行信用社和其他金融机构提供长达一年的贷款但要求银行提供国债和其他政府支持的债券作为抵押品此举旨在增加金融体系中的额外储备金缓解资金压力本质上来说这个计划可看作一种量化宽松QE政策与美联储之前一贯采取的措施背道而驰2022年中旬以来美联储一直在减持大量美国国债和抵押贷款支持证券以吸收金融体系中高达数万亿美元的过剩流动性欧洲中央银行召开货币政策会议决定将欧元区三大关键利率均上调50个基点自本月22日起将主要再融资利率边际借贷利率和存款机制利率分别上调至350375300欧洲央行认为欧元区银行业具有韧性资本和流动性状况强劲无论如何欧洲央行已经准备好政策工具箱可以在必要时向欧元区金融体系提供流动性支持保证货币政策的平稳传导由于瑞信危机引发了整个市场的恐慌全球市场再次陷入震荡本周美油和布油都走出了令人震级的大跌行情并创下近15个月来的新低对于本周原油的史诗级行情欧佩克却仍在观望欧佩克将抛售归咎于投机资金离开衍生品石油市场而不是实物市场出现任何疲软迹象对近期原油崩盘的任何事后分析都表明一波自我实现的抛售浪潮集中在期货和期权市场上而不是实物市场2持仓分析截止2023年3月17日SPDR黄金ETF持有量为92108吨较上周增加1966吨截止2023年3月7日COMEX黄金非商业多头净持仓为98474张较上周减少10119张截止2023年3月17日SLV白银ETF持有量为142873吨较上周减少60752吨截止2023年3月7日COMEX白银非商业多头净持仓为-7782张较上周减少7728张请参阅最后一页的重要声明2期贵金属研究贵金属周报货研究报三行情展望与投资策略告总体来看美国通胀数据逐渐走弱加息的必要性正在逐渐降低而美债收益率曲线的持续倒挂也正贵在增加全球金融圈的流动性风险在银行系不断暴雷的背景下市场担忧新一轮经济危机的来临避险金情绪急速攀升但是从欧美央行的应对措施来看近期救市的兜底政策也在降低金融信贷风险短期的情绪属日释放也已经打满贵金属继续上行需要更多的基本面因素因此需要谨慎对待未来的行情走势报沪金2306参考区间420-450元克沪银2306参考区间4900-5200元千克操作上黄金白银区间操作或者买入部分看跌期权四相关图表图1内盘黄金期货量价关系元克手图2外盘黄金期货量价关系美元盎司手期货收盘价活跃合约黄金期货持仓量活跃合约黄金期货收盘价活跃合约黄金期货成交量黄金期货持仓量黄金COMEXCOMEX期货成交量活跃合约黄金4353500002050COMEX450000400000430300000200042535000025000019503000004202000001900250000415150000185020000041015000010000040518001000005000017504005000039501700001-0601-1301-2001-2702-0302-1002-1702-2403-0303-1003-1701-1101-1801-2502-0102-0802-1502-2203-0103-0803-15数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图3内盘白银期货量价关系元千克手图4外盘白银期货量价关系美元盎司手期货收盘价活跃合约白银期货成交量白银期货持仓量白银期货收盘价活跃合约COMEX银期货成交量活跃合约COMEX银5400180000030期货持仓量活跃合约COMEX银140000530016000002512000052001400000510010000012000002050001000000800004900158000004800600006000001047004000046004000005200004500200000440000001-0601-1301-2001-2702-0302-1002-1702-2403-0303-1003-1701-1201-1901-2602-0202-0902-1602-2303-0203-0903-16数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明3期贵金属研究贵金属周报货研究报图5内盘黄金现货量价关系元千克吨图6外盘黄金现货告价格走势美元盎司贵上海金交所黄金现货收盘价AuTD上海金交所黄金现货成交量AuTD伦敦现货黄金以美元计价1950金上海金交所黄金现货持仓量AuTD435200属4301900日425150报42018501004151800410504054000175001-0901-1601-2301-3002-0602-1302-2002-2703-0603-1301-1301-2001-2702-0302-1002-1702-2403-0303-10数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图7内盘白银现货量价关系元千克吨图8外盘白银现货价格走势美元盎司上海金交所白银现货收盘价AgTD上海金交所白银现货成交量AgTD伦敦现货白银以美元计价上海金交所白银现货持仓量AgTD54006000255300500052002451004000500023490030004800222000470046002110004500440002001-0901-1601-2301-3002-0602-1302-2002-2703-0603-1301-1601-2301-3002-0602-1302-2002-2703-0603-13数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图9金价与美元指数美元盎司图10金价与油价美元盎司美元桶伦敦现货黄金以美元计价美元指数期货收盘价活跃合约COMEX黄金期货收盘价活跃合约NYMEX轻质原油2000107205090106801950200010570195019001046010319005018501021850401800101301800100201750175099101700981700001-1601-2301-3002-0602-1302-2002-2703-0603-1301-1101-1801-2502-0102-0802-1502-2203-0103-0803-15数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明4期贵金属研究贵金属周报货研究报告图11基金持仓美元盎司图12市场风险TED利差与VIX指数贵黄金持有量吨白银持仓量吨金SPDRETFSLVETF美国LIBOR3个月-国债3个月收益率925154000属29美国标准普尔500波动率指数VIX15200日92027015000报9152514800091014600239051440021014200900191400008951380001-1701-2401-3102-0702-1402-2102-2803-0703-14178901360001501-1301-2001-2702-0302-1002-1702-2403-0303-1003-17数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图13金银比价图14内外盘金银价差元克内盘金银期货比价外盘金银期货比价内外盘金价差内外盘银价差右轴20600889950086154009410843008289520080010084078-510079-107620001-1101-1801-2502-0102-0802-1502-2203-0103-0803-157474-1530001-1201-1901-2602-0202-0902-1602-2303-0203-0903-16数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明5期贵金属研究贵金属周报货研究报告贵金上海浦东分公司联系我们属地址中国上海自由贸易试验区浦东南路日528号2202室中信建投期货总部电话021-68597013报重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼四川分公司电话023-86769605地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室上海分公司电话028-62818710地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元重庆分公司电话021-58301589地址重庆市渝中区中山三路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