供应：本周纯碱供应小幅下降。本周纯碱装置检修增加，纯碱开工率、产量环比下降，供应端对价格影响偏利好。下周纯碱检修计划变动不大，预计产量小幅回升。
　　需求：本周纯碱需求稳中略升。近期重碱需求持稳于高位，轻碱需求仍偏弱。本周浮法玻璃产线无变动，光伏玻璃点火1条产线，浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略升。短期纯碱需求变动不大，后期继续关注光伏玻璃投产进度和浮法玻璃冷修及复产情况。
　　库存：本周纯碱库存整体持稳。本周纯碱生产企业库存小幅增加，社会库存略降，总库存变动不大。当前下游需求持稳于高位，碱厂订单较好，预计下周库存持稳为主。
　　策略：
　　短期：高位震荡运行。基本面对纯碱价格影响偏利多，但宏观利空拖累明显。暂维持震荡思路，背靠3000附近可短空SA2305，背靠2700附近可短多。
　　中期：超跌后可试多05合约。近期纯碱基本面变动不大，光伏玻璃持续扩产对纯碱形成利好，供需结构偏紧暂难改变，若05合约回落至2600附近支撑可布局中期多单。
　　风险提示：光伏玻璃投产进度偏慢；浮法玻璃冷修超预期；经济复苏不及预期。

研究报告全文：宏观利空扰动纯碱玻璃齐回落玻璃纯碱周度报告20230318研究员研究助理李彦杰期货从业资格号F3005100胡鹏期货投资咨询资格Z0010942从业资格号F03086797电话023-81157285电话023-81157315重庆二二三年三月邮箱LIYanjiecsccomcn邮箱hupengcsccomcn1目录一纯碱宏观利空挤压估值纯碱短期回落观点摘要纯碱主要逻辑供应本周纯碱供应小幅下降本周纯碱装置检修增加纯碱开工率产量环比下降供应端对价格影响偏利好下周纯碱检修计划变动不大预计产量小幅回升需求本周纯碱需求稳中略升近期重碱需求持稳于高位轻碱需求仍偏弱本周浮法玻璃产线无变动光伏玻璃点火1条产线浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略升短期纯碱需求变动不大后期继续关注光伏玻璃投产进度和浮法玻璃冷修及复产情况库存本周纯碱库存整体持稳本周纯碱生产企业库存小幅增加社会库存略降总库存变动不大当前下游需求持稳于高位碱厂订单较好预计下周库存持稳为主策略短期高位震荡运行基本面对纯碱价格影响偏利多但宏观利空拖累明显暂维持震荡思路背靠3000附近可短空SA2305背靠2700附近可短多中期超跌后可试多05合约近期纯碱基本面变动不大光伏玻璃持续扩产对纯碱形成利好供需结构偏紧暂难改变若05合约回落至2600附近支撑可布局中期多单风险提示光伏玻璃投产进度偏慢浮法玻璃冷修超预期经济复苏不及预期311期货价格期货价格小幅下跌5-9价差扩大纯碱期货主力合约收盘价元吨纯碱5-9价差元吨4000SA05-09右轴SA05SA09400080035003500600300030004002500250020020002000015001500-20010001000-400500500-60000-8002020-09-222021-03-222021-09-222022-03-222022-09-222021816202221620228162023216数据来源Wind中信建投期货价格方面本周纯碱期货价格小幅下跌截止本周五SA2305合约收盘价为2837较上周五下跌56跌幅194价差方面本周SA2305-SA2309价差明显扩大截止本周五5-9价差为462较上周五扩大67412现货价格现货价格持稳重质纯碱现货市场价元吨全国重质纯碱均价-轻质纯碱均价元吨华北市场均价华中市场均价4504000400350035030003002500250200020015001501000100500500020218320221320226320221132020-01-042020-10-042021-07-042022-04-042023-01-04数据来源Wind中信建投期货本周纯碱现货价格持稳轻重价差变动不大截至本周五华北现货价格为31000沙河现货价格为30500华中现货价格为30800513基差基差环比走强沙河地区市场价-纯碱主力合约元吨华北地区市场价-纯碱主力合约元吨14001400120012001000100080080060060040040020020000-200-400-200-600-400-800-60020218162021121620224162022816202212162021816202112162022416202281620221216华中地区市场价-纯碱主力合约元吨纯碱交割厂仓库主要设置在玻璃产区集中在河北14001200湖北两地1000800本周纯碱现货价格持稳期货主力合约价格下跌现600货与主力合约的基差环比走强400200截至本周五沙河地区现货价格与主力合约的基差为0-20021356华北地区基差为26356华中地区-4002021816202112162022416202281620221216基差为24356数据来源Wind中信建投期货621成本原燃料价格窄幅波动成本基本持稳原盐出厂价元吨全国原盐出厂价华北原盐出厂价氨碱法吨耗单位吨联产法吨耗单位吨600500400原石灰动力燃煤动力燃煤原料原料原盐液氨300盐石煤烟煤煤烟煤20010002020-01-022020-10-022021-07-022022-04-022023-01-02吨耗151505801吨耗1203045033京唐港动力煤现货价格元吨1800数据来源郑商所中信建投期货160014001200纯碱生产成本元吨1000800600400氨碱企业生产成本联产企业生产成本200030002017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01液氨市场价元吨2400河南液氨市场价河北液氨市场价60001800500040001200300020006001000002020-01-012020-10-012021-07-012022-04-012023-01-012017-9-12019-1-12020-5-12021-9-12023-1-1数据来源Wind中信建投期货数据来源隆众资讯中信建投期货截止本周五氨碱装置生产成本为18700联产装置生产成本为2185-8722供应纯碱近期检修情况近期纯碱装置检修情况万吨年厂商所在地起始时间结束时间福州耀隆华东2022-9-11待定甘肃金昌西北2022-11-123033-11-24中盐昆山华东2022-11-282022-11-30永利碱业华北2022-12-42022-12-8徐州丰城华东2022-12-192022-12-23江苏实联华东2023-1-142023-1-16江苏华昌华东2023-1-162023-1-21徐州丰城华东2023-1-182023-1-20青海发投西北2023-1-292023-1-30杭州龙山华东2023-2-32023-2-8山东海天华北2022-2-12022-2-6金山孟州华中2022-2-132022-2-20本周纯碱检修计划略有增加山东南方碱业华南2023-3-82023-3-15海天南方碱业临时检修纯碱产山东海天华北2023-3-132023-3-15量环比下降下周检修计划变化不大预计产量小幅上升数据来源隆众资讯中信建投期货822供应开工率产量环比下降纯碱整体开工率单位氨碱联产装置开工率单位2023年2022年2021年2020年氨碱装置开工率联产装置开工率100100909080807070606050501月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日2020-06-262021-03-262021-12-262022-09-26纯碱周度产量单位万吨轻重碱周度产量单位万吨2023年2022年2021年2020年重碱周度产量轻碱周度产量6540603555305025452040351530101月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日2019-08-232020-08-232021-08-232022-08-23数据来源隆众资讯中信建投期货本周纯碱整体开工率为9009-319周度产量为6020万吨-213923需求需求变动不大产销略有下降纯碱月度表观消费量万吨纯碱产销率20192020202120221603501403001202501002008015060100405020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020-1-32020-8-32021-3-32021-10-32022-5-32022-12-3数据来源国家统计局中信建投期货数据来源隆众资讯中信建投期货本周纯碱产销率环比下降本周纯碱产销率为9605环比下降3441023需求重碱需求持稳于高位重碱下游产能变动光伏玻璃市场价元光伏玻璃现货价20mm镀膜光伏玻璃现货价32mm镀膜浮法玻璃光伏玻璃45在产日熔量在产日熔量40上周15778082760353025本周15778083760201510环比010002020-09-302021-06-302022-03-312022-12-31数据来源ifind中信建投期货数据来源钢联中信建投期货本周浮法玻璃产线无变动光伏玻璃新点火1条产线最新浮法在产日熔量持稳至157780吨光伏玻璃在产日熔量上升至83760吨近期浮法玻璃产能低位窄幅波动光伏玻璃产能继续增加光伏与浮法玻璃日熔量持稳于高位后期需持续关注浮法玻璃和光伏玻璃日熔量总和变动预计短中期重碱需求稳中略升1124库存上游库存小幅累积社会库存略降纯碱厂库库存万吨轻重碱库存万吨2023年2022年2021年2020年2019年重质纯碱库存轻质纯碱库存200120100160801206080404020001月1日3月2日5月1日6月30日8月29日10月28日12月27日20201092021492021109202249202210937玻璃企业纯碱可用天数天交割库纯碱库存万吨601005550804540603540302520201502020-10-62021-4-62021-10-62022-4-62022-10-62021-9-12022-3-12022-9-12023-3-1数据来源隆众资讯中信建投期货本周纯碱上游库存小幅增加截至本周五碱厂库存增加238万吨至2795万吨目前库存绝对值仍处于低位水平本周纯碱社会库存略有下降最新交割库库存环比下降约06万吨1224库存西北地区小幅累库其余地区库存持稳为主全国碱厂库存万吨西北地区碱厂库存万吨华北地区碱厂库存万吨202320222021202020232022202120202023202220212020200704518060401603514050301204025100803020156020401010205000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121华中地区碱厂库存万吨西南地区碱厂库存万吨华东地区碱厂库存万吨20232022202120202023202220212020202320222021202030354540253035252030202515152010151010555000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源卓创资讯中信建投期货1325利润生产利润基本持稳氨碱装置成本及利润元吨联产装置双吨成本及利润元吨3000氨碱企业生产利润氨碱企业生产成本3000联产企业生产利润联产企业生产成本2500250020002000150015001000100050050000-500-5002017-3-172018-6-172019-9-172020-12-172022-3-172017-3-172018-6-172019-9-172020-12-172022-3-17数据来源隆众资讯中信建投期货截至本周五氨碱装置生产利润为11000联产装置双吨利润为1974814目录二玻璃库存大幅下降玻璃期价冲高回落观点摘要玻璃主要逻辑供应本周玻璃供应持稳本周浮法玻璃产线无变动产能利用率产量环比持稳当前玻璃供应处于相对低位日熔量较高位下降约10供应端对价格有一定支撑需求本周玻璃需求略有改善当前玻璃终端房地产行业弱势运行竣工数据同比增加玻璃深加工订单缓慢增加终端需求略有增加现货低价区间成交好转囤货需求增加后期需重点关注保交楼政策落地情况和对竣工端玻璃的影响库存本周玻璃库存大幅减少受产销率提升影响本周玻璃库存去库超预期上游库存减少约31万吨当前终端需求改善有限中下游补库后观望增加预计下周玻璃库存稳中略升策略短期低位偏多震荡05合约下方关注1500附近支撑上方关注1750附近压力背靠支撑可试多中期关注09合约多头机会玻璃需求仍偏弱主要是受制于地产行业弱势但政策持续利好下玻璃需求无需过度悲观下半年价格反弹空间较大可背靠1550附近布局09合约多单风险提示稳增长力度不及预期房地产行业持续下行1611期货价格期货价格冲高回落5-9价差收窄玻璃期货主力合约收盘价元吨玻璃5-9价差元吨35003000250020001500100050002021-01-042021-08-042022-03-042022-10-04数据来源Wind中信建投期货价格方面本周玻璃期货主力合约小幅下跌截止本周五FG2305收盘价为1565较上周五下跌22跌幅139价差方面本周FG2305-FG2309价差环比收窄截止本周五5-9价差为-32较上周五上涨321712现货价格现货价格小幅上涨基差环比走强浮法玻璃现货价格元吨华中玻璃现货价格-期货主力合约收盘价元吨地区2023-03-172023-03-10涨跌涨跌幅华中玻璃市场价-期货主力合约华中玻璃市场价期货主力合约收盘价350010003000800华东182017903016860025004002000200华中1660165010061150001000-200华北1610159020126500-4000-6002019-11-082020-08-082021-05-082022-02-082022-11-08数据来源隆众资讯中信建投期货数据来源Wind中信建投期货本周期货主力合约价格小幅下跌现货价格小幅上涨基差环比走强截至本周五华北现货价格与FG2305合约的基差为4542华中现货与FG2305合约的基差为95321813纯碱-玻璃价差价差环比缩小纯碱-玻璃价差元吨纯碱-玻璃价差纯碱主力合约收盘价玻璃主力合约收盘价40002000350015003000100025002000500150001000-5005000-10002021-01-072021-08-072022-03-072022-10-07数据来源Wind中信建投期货截止本周五纯碱主力合约与玻璃主力合约的价差为1272元吨环比上周五缩小34元吨本周纯碱跌幅大于玻璃价差环比略有缩小短期纯碱基本面变动不大玻璃基本面改善预计价差高位稳中略缩1921供应浮法玻璃产能变动情况近期浮法玻璃产线变动情况TD地区企业名称时间产能变动装置动态华北安全实业2022-12-14-500安全实业500吨二线放水冷修华南广东明轩2022-12-28-1000广东明轩1000吨一线放水冷修西北内蒙古玉晶2022-12-281300内蒙古玉晶1300吨一线点火西南重庆渝荣202316-300重庆渝荣一线300吨放水冷修西南云南云腾2023113-600云南云腾一线600吨放水冷修华中咸宁南玻2023130-700咸宁南玻二线700吨放水冷修华东东台中玻2023131600东台中玻二线600吨复产点火华东威海中玻202325450威海中玻二线450吨复产点火华南江门信义2023214-950江门信义三线950吨放水冷修华北河北鑫利2023216-500河北鑫利500吨放水冷修本周浮法玻璃产线无变动日熔华东芜湖信义2023219500芜湖信义一线500吨复产点火量持稳华北天津信义2023225600天津信义一线600吨复产点火截至3月16日国内浮法玻璃在华南河源旗滨202338-600河源旗滨二线600吨放水冷修产日熔量为157780TD较去年华中湖北明弘2023381000湖北明弘二线1000吨复产点火同期下降约7数据来源隆众资讯中信建投期货20