过去一周：基本面无大变动，宏观风险蔓延，能源品整体承压
　　油：宏观风险蔓延，油价大幅下挫；美国汽油裂解价差再次抬升，国内汽油消费等待兑现。
　　煤：市场僵持观望，煤价稳中偏弱；海外高卡煤下行，印尼煤有支撑。
　　气：供应略有修复而需求偏弱，欧气价承压下行；取暖需求维持，美气价震荡，重心小幅下降。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号宏观扰动仍需关注能源价格震荡偏弱能源转型与碳中和周报202303能源转型与碳中和研究团队研究员朱子悦从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyueciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎目录一周度重要事件点评及核心观点总结2二原油与成品油周度分析16三动力煤周度分析58四天然气周度分析76五碳中和与新能源周度追踪9951双碳及能源政策梳理与解读52全球碳市场分析53电力市场分析第一部分周度重要事件点评及核心观点总结宏观扰动仍需关注能源价格震荡偏弱过去一周基本面无大变动宏观风险蔓延能源品整体承压油宏观风险蔓延油价大幅下挫美国汽油裂解价差再次抬升国内汽油消费等待兑现煤市场僵持观望煤价稳中偏弱海外高卡煤下行印尼煤有支撑气供应略有修复而需求偏弱欧气价承压下行取暖需求维持美气价震荡重心小幅下降中短期展望宏观扰动仍需关注能源价格震荡偏弱1单位热值价格欧洲天然气原油国内煤炭欧洲煤炭美国天然气2原油关注供应扰动落地情况成品油裂解价差或下跌虽然金融面承压但油品供需基本面并未有大变动观察油价大跌后供应端是否有减产以及海外需求旺季成品油去库后对价格支撑中国汽油补库基本结束国内裂解价差或延续下跌柴油价格强于汽油美国炼厂生产继续修复预计柴油裂解价差延续下滑3高库存压力仍待化解煤价整体承压震荡1-2月国内供应略超预期而需求不及预期高库存压力仍待化解非电需求逐步启动但火电已到淡季预计煤价区间震荡为主海外市场印度率先步入夏季或增加进口煤需求印尼煤跟随中印需求波动大西洋煤价以稳为主4欧洲气价下方支撑增强美国气价宽幅震荡欧洲进口能力部分受损而可再生能源发电偏低天然气发电需求支撑叠加4月欧盟计划开始联合采购欧洲气价下方支撑增强美国西部极端天气仍支撑取暖需求自由港逐步重启但去库低于预期库存压制仍在预计美国气价宽幅震荡3亚州欧洲北美3月气温偏高全球3月降雨全球3月地表气温美国3-5月气温预测厄尔尼诺拉尼娜指数资料来源NOAAECMWF中信期货研究所4未来两周北美部分地区或遭遇寒潮降温未来两周欧洲气温异常概率未来两周亚洲气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周大洋洲气温异常概率资料来源NOAAECMWF中信期货研究所5原油宏观风险蔓延油价大幅下挫品种周观点展望1行情回顾硅谷银行破产事件逐步扩散多家欧美银行爆发危机宏观风险蔓延衰退预期升温油价大幅下跌2未来展望1俄乌春季战事加剧地缘风险溢价有回归的可能性2关注供应扰动落地情况OPEC供应预期持稳而美国供应逐步恢复俄罗斯虽主动减产但实际力度或仍偏弱落地情况仍有待观察3海内外需求有所分化国内出行活动恢复良好需求反弹较为强势海外需求进入旺季关注成品油去库季海外需求能否有所原油好转4二季度基本面略微供大于求而宏观风险升温预计油价震荡探底震荡3关注焦点供应端关注俄罗斯反制措施与俄油实际减量需求端关注国内需求恢复进展宏观端关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据操作建议逢高做空风险因素伊核协议加速达成下行风险国内需求恢复速度偏慢下行风险俄罗斯采取激进反制措施上行风险OPEC达成新减产协议上行风险6成品油美国汽油裂解价差再次抬升国内汽油消费等待兑现品种周观点展望1行情回顾美国汽油裂解价差高位下行欧美柴油裂解价差延续下滑趋势海外航煤裂解价差大幅下行国内地炼汽柴裂解价差回升2未来展望1中国汽油补库基本结束国内裂解价差或下跌主营开工率稳定地炼计划提升产量市场回归刚需无节假日刺激需求相对稳定柴油需求有望回升工地开工小幅上升物流运输用油量将增加短期来看国内汽油价格或难延续上行柴油价格有望持稳回升2美国汽油裂解价差再次抬升柴油或延续成品油震荡下滑美国炼厂开工率和产量仍在修复汽油库存持续下滑供应偏紧叠加原油价格大幅下滑裂解价差显著回升后期消费旺季的到来若供应仍无显著恢复紧张的局面可能会更加糟糕柴油供应下滑国内需求偏弱出口也环比减弱预计柴油裂解价差延续下滑3关注焦点俄罗斯成品油实际减量海外需求弱化节奏国内成品油出口情况国内需求恢复进展4风险因素原油价格极端波动海外经济迅速衰退检修情况调整7动力煤高库存压力仍待化解煤价整体承压震荡品种周观点展望1行情回顾1国内市场僵持观望煤价稳中偏弱煤矿生产正常煤炭供应保持平稳港口库存转入下行去库压力仍存受寒冷天气影响电厂日耗回落放缓电厂库存止跌企稳补库压力继续下降非电开工率逐步回升非电需求逐步释放贸易商挺价意愿强烈淡季预期终端观望为主叠加神华外购价持平市场交易僵持煤价稳中偏弱2海外高卡煤价继续下行印尼煤价仍有支撑随着天气转暖库存高企以及天然气价格持续下跌海外高卡煤价继续下行中印询货积极叠加印尼临近斋月影响印尼煤价仍有支撑动力煤区间震荡2未来展望1国内短期内煤价承压关注库存去化以及非电需求释放情况库存高企压制煤价大秦线检修北港库存去化情况需要关注非电需求逐步释放或给煤价带来支撑中长期迎峰度夏前煤价或宽幅震荡2海外中国及印度需求引领亚太市场操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所8天然气供应略有修复需求偏弱欧气价承压取暖需求维持美气价震荡品种周观点展望1行情回顾周内TTF自49欧兆瓦时震荡下行至42欧元兆瓦时美气价重心小幅下行至235美元百万英热2未来展望1基本面偏弱欧洲气价持续承压管道进口缓增法国960万吨产能DunkerqueLNG接收站回归叠加英国法国德国等接收站分流持续LNG进口或部分回归然法国其他三座LNG接收站复工日期至少持续至21日LNG进口仍有部分受损近一周气温仍高于历史同期然受干旱地区影响部分可再生部分发电仍偏低且法国EDF集团将按计划于3月31日关闭位于英国的两座煤电机组天然气发电需求存支撑短期气价宽幅震荡4月欧欧洲承压天然气盟计划开始联合采购气价下方支撑增强2美国天然气宽幅震荡短期美国西部极端天气仍未完全过去支撑取美国宽幅暖需求自由港最后一列装置逐步重启出口仍有上行空间然库存压制犹存去库速度低于预期气价预期宽幅震荡震荡3关注焦点关注欧洲及美国气温欧亚LNG到港及欧洲库存变化美国库存变化亚洲地区LNG贸易情况操作建议观望风险因素欧美亚极端天气上行风险需求修复上行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所9电力及碳价欧洲电价短期震荡运行碳价快速下行后或有反弹品种周观点展望1行情回顾过去一周气温温和电价偏弱运行2未来展望1短期未来一周欧洲天气继续保持温和同时风电光伏发电波动较小电价将继续震荡运行2长期关注二季度欧洲遭遇极端天气的可能性或推动电价上行欧洲中期气象中心预测欧洲二三季度气温将持电价续变高关注水电及核电恢复情况震荡3关注焦点供应端关注新能源核电水电发电情况需求端关注欧洲电力干预措施落地情况用电高峰期是否节约用电风险因素天气扰动供应上行风险经济衰退下行风险1行情回顾本周欧盟碳价环比下降1084最新价为8443欧元吨近期碳价出现大幅下降主要因欧洲整体宏观情绪偏弱金融资产均大幅下行2未来展望1短期碳价风险与欧洲宏观共行继续大幅上行空间较低但2长期关注2023年1月25日路碳价透分析师提高了对2023-2025年欧洲碳排放权的价格预测分析师将202320242025年EUA均价较上次预测分震荡别提高421906EUA全年均价将分别达到814941410224欧元吨从减排角度来讲风险因素能源需求增加上行风险经济衰退下行风险10能源价格全线回落能源价格全线回落本周欧洲天然气价格环比下跌341美元百万英热欧洲煤炭价格环比下跌002美元百万英热布伦特下跌176美元百万英热单位WTI环比下跌178美元百万英热单位NYMEX天然气下跌009美元百万英热单位国内煤炭下跌005美元百万英热单位欧洲天然气价格最高按单位热值来看欧洲天然气原油国内煤炭欧洲煤炭美国天然气全球原油及成品油运行油品价格全线回落布油下跌981美元桶NYMEX轻质原油下跌994美元桶RBOB汽油下跌606美元桶ICE取暖油下跌72美元桶ICE柴油价格下跌382美元桶核心化石能源热值价格全球核心原油及成品油价格TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格布油连一NYMEX轻质原油连一NYMEXRBOB连一美元桶WTI热值价格Brent热值价格ICE取暖油连一ICE柴油连一美元百万英热单位100IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格1709015080701306050110409030207010500202233020226302022930202212312022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源同花顺iFindWind中信期货研究所11布伦特与WTI原油期货月差大幅走弱布伦特原油期限结构WTI原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月84798277807578737671746972677065M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6布伦特原油月差WTI原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6美元桶M1-M2M1-M3M1-M632321211100-1-1-1-2-120221220221220230120230120230220230220230320221220221220230120230120230220230220230312迪拜与SC迪拜结构继续走强而SC月差大跌Dubai原油期限结构SC原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月元桶最近一天最近一周最近一月最近三月8558083570815607955077540755307352071695106750065490M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6Dubai原油月差SC原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6元桶M1-M2M1-M3M1-M6102081561045200-5-2-10-4-15-6-2020221220221220230120230120230220230220230320221220221220230120230120230220230220230320230313成品油月差结构整体有所反弹ICE取暖油期限结构IPE柴油期限结构RBOB汽油期限结构美元加仑美元吨美元加仑最近一天最近一周最近一月最近三月最近一天最近一周最近一月最近三月最近一天最近一周最近一月最近三月3390027328802631860840253820292480028237802776022267402125720247002M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6ICE取暖油月差IPE柴油月差RBOB汽油月差美元加仑M1-M2M1-M3M1-M6美元吨M1-M2M1-M3M1-M6美元加仑M1-M2M1-M3M1-M606160031400502120100040180036004002-0120001-02-200-40-03202212202212202301202301202302202302202303202212202212202301202301202302202302202303202212202212202301202301202302202302202303资料来源Bloomberg中信期货研究所14天然气逐步走入Contango结构NYMEX天然气期限结构TTF天然气期限结构美元百万英热单位EURMWh最近一天一周前一个月前三个月前最近一天一周前一个月前三个月前1607651406551205451004803536025240M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6NYMEX天然气月差TTF天然气月差美元百万英热单位M1-M2M1-M3M1-M6EURMWhM1-M2M1-M3M1-M6251531105-10-3-05-5-1-72022-12-122022-12-262023-01-092023-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