利多：社会库存低位、MTO装置重启。
　　利空：新装置投产、外盘装置回归、煤炭下跌风险。
　　现货：港口价格多以小幅下跌为主，幅度多在10-30元，内蒙仍小幅上涨，新疆小幅下跌，港口与内地价差大幅度走低，现货价格受海外宏观转差以及国内供应回归影响下表现相对偏弱，后续来看，整体市场情绪仍偏弱，供需边际转宽松，现货仍承压。
　　供应端：随着装置回归本周甲醇企业开工仍旧小幅回升，短期预计仍将以上行为主，供应有回归预期，本周上游开工77.93%，环比+0.19%。国际方面，随着伊朗装置提负，海外开工进一步提升。供应端后续仍需关注新装置投产情况。利润方面，内地价格表现相对坚挺，煤炭价格有所走弱，企业利润持续修复，后续仍有望通过煤炭下跌改善甲醇企业生产利润。
　　需求端：传统需求方面，除氯化物开工回升外，其余均出现明显回落，总体回落明显。江浙MTO开68.30%，环比+1.73%，整体甲醇制烯烃开工79.35%，环比-0.61%。
　　库存：港口库存总量报67.85万吨，环比-1.11万吨。企业库存环比-2.39万吨，报37.47万吨。
　　估值：供应端内地企业利润进一步修复，月差在近端低库存以及远端弱预期下大幅走高，基差在港口低库存下仍有支撑，下游传统需求与MTO总体表现仍旧偏弱，生产利润总体处于低位水平，总体上甲醇估值相对中性。
　　小结：随着前期检修装置回归，国内开工走高，后续叠加新装置投产，供应压力逐步显现。海外伊朗装置逐步重启，进口后续也存修复预期，港口现货承压，整体情绪偏弱。需求端MTO利润有所修复但仍偏低，本周沿海装置回归与提负，MTO开工有所回升，但总体表现仍较一般，传统需求开工本周出现明显回落，利润表现偏差。库存方面，本周港口小幅累库，内地小幅去库，整体库存水平仍偏低。总体上看，甲醇供需边际转弱，且后续原料端仍存下跌预期，但近端社会库存处于同期低位水平，因此上下空间均较为有限，短期来看甲醇难有大幅单边行情，总体或仍表现为震荡偏弱为主，中期供需格局仍较宽松。关注09合约PP-3MA逢低做多机会。

研究报告全文：宏观情绪转差盘面震荡下跌甲醇周报20230318能源化工组李晶从业资格号F0283948交易咨询号Z0015498联系人刘洁文liujwwkqhcn0755-23375134从业资格号F03097315CONTENTS1周度评估及策略推荐2期现市场3利润库存4成本端5供给端6需求端1周度评估及策略推荐周度总结u利多社会库存低位MTO装置重启u利空新装置投产外盘装置回归煤炭下跌风险u现货港口价格多以小幅下跌为主幅度多在10-30元内蒙仍小幅上涨新疆小幅下跌港口与内地价差大幅度走低现货价格受海外宏观转差以及国内供应回归影响下表现相对偏弱后续来看整体市场情绪仍偏弱供需边际转宽松现货仍承压u供应端随着装置回归本周甲醇企业开工仍旧小幅回升短期预计仍将以上行为主供应有回归预期本周上游开工7793环比019国际方面随着伊朗装置提负海外开工进一步提升供应端后续仍需关注新装置投产情况利润方面内地价格表现相对坚挺煤炭价格有所走弱企业利润持续修复后续仍有望通过煤炭下跌改善甲醇企业生产利润u需求端传统需求方面除氯化物开工回升外其余均出现明显回落总体回落明显江浙MTO开6830环比173整体甲醇制烯烃开工7935环比-061u库存港口库存总量报6785万吨环比-111万吨企业库存环比-239万吨报3747万吨u估值供应端内地企业利润进一步修复月差在近端低库存以及远端弱预期下大幅走高基差在港口低库存下仍有支撑下游传统需求与MTO总体表现仍旧偏弱生产利润总体处于低位水平总体上甲醇估值相对中性u小结随着前期检修装置回归国内开工走高后续叠加新装置投产供应压力逐步显现海外伊朗装置逐步重启进口后续也存修复预期港口现货承压整体情绪偏弱需求端MTO利润有所修复但仍偏低本周沿海装置回归与提负MTO开工有所回升但总体表现仍较一般传统需求开工本周出现明显回落利润表现偏差库存方面本周港口小幅累库内地小幅去库整体库存水平仍偏低总体上看甲醇供需边际转弱且后续原料端仍存下跌预期但近端社会库存处于同期低位水平因此上下空间均较为有限短期来看甲醇难有大幅单边行情总体或仍表现为震荡偏弱为主中期供需格局仍较宽松关注09合约PP-3MA逢低做多机会产业链数据供需平衡表价格推演图1累计供需差与价格元吨图2库销比与价格元吨累计供需差期货收盘价活跃合约甲醇月市场价甲醇江苏月库销比期货收盘价活跃合约甲醇月市场价甲醇江苏月40001404000031203500025100350030008002300060015250040250020012000020000051500-201500020171201812019120201202112022120231222222222222222222222000200020002000200020002000211101110111022202220222022207771888199910002111222223332789012314714714714714714714711111110000000资料来源五矿期货研究中心资料来源五矿期货研究中心产品产业链图示图3甲醇产业链资料来源五矿期货研究中心甲醇研究框架分析思维导图图4甲醇研究框架分析思维导图资料来源五矿期货研究中心2期现市场基差价差价差偏强月差走高图5甲醇期限结构2023-03-17一周前一个月前三个月前一年前330031002900270025002300连连连连连连连连连连一二三四五六七八九十连甲十醇一近月资料来源WIND五矿期货研究中心图6甲醇05基差元吨图7甲醇5-9价差元吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年8001506001004005020000-50-200-100-400-150-600-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日237642332211231327162615242110302021212月月月月月月月月月月月月月月月月月月月21月33月3112334556778991月月3月月月1111123412011212资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心成交持仓05持仓同期高位图8甲醇05合约持仓图9甲醇05合约成交量16000062020年2021年2022年2023年250000614000062020年2021年2022年2023年1200006200000610000061500006800006600006100000640000650000620000666日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日238863238863212121212212212121212212月21月34月87月87月743月3月21月34月87月87月743月31月月3月月5月月7月月9月月月月1月月3月月5月月7月月9月月月月1234567891123456789111211121012012资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心图10甲醇总持仓图11甲醇总成交2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年299980059998002499800499980019998003999800149980029998009998001999800499800999800-200-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日238863238863212121212212212121212212月21月34月87月87月743月3月21月34月87月87月743月31月月3月月5月月7月月9月月月月1月月3月月5月月7月月9月月月月1234567891123456789111211121012012资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心3利润和库存原料端煤炭走弱天然气下跌图12IPE英国天然气便士色姆图13NYMEX天然气美元百万英热单位期货收盘价活跃合约IPE英国天然气期货收盘价连续NYMEX天然气7001260010500840063004200210000222222222222222222002000200020020220020202200202022002202002212121022222220223002111222223012470147114721471147114711111880888088808880888088808资料来源WIND五矿8期货研究中心88资料来源WIND五矿期货8研究中心88图14动力煤鄂尔多斯Q5500元吨图15动力煤秦皇岛港Q5500元吨180016001400230012001800100080013006004008002003000-200-200222222222222222222222222020202020202020202020202000000000000000111122223202020212121212222222223-0-0-1-0-0-0-1-0-0-0-1-0------------470147014701040710010407100104071001-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0------------资料来源WIND7五7矿期7货研7究中7心7777777资料来源WIND五07矿期07货0研7究07中心0707070707070707生产利润企业利润持续回升图16内蒙古煤制利润测算元吨图17西南气制利润测算元吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年15002022年2023年25002022年2023年200010001500500100005000-500-500-1000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2388631219872121212122122121213221212月21月34月87月87月743月3月10月21月1000月98月87月71月月3月月5月月7月月9月月月月1月月3月月5月月月月8月月月月月1234567891123456678911112101121012012资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心图18山东煤制利润测算元吨图19盘面MA-2ZC利润测算元吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年15002022年2023年1000100050050000-500-500-1000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2321982388632121212131212212121212212月21月32月21月1009月98月8月21月34月87月87月743月31月月3月月5月月7月月月月月月月1月月3月月5月月7月月9月月月月1234567889111234567891011211121012012资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心甲醇库存港口小幅去库同比低位图20港口库存万吨图21华东港口库存万吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年160140140120120100100808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2216927221692721122112月6月月月月482月月月6月月月月482月月1月3456月月月1月3456月月月1789111217891112资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心图22华南港口库存万吨图23港口地区库存万吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年302002515020151001050500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2216927221692721122112月6月月月月482月月月6月月月月482月月1月3456月月月1月3456月月月1789111789111212资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心甲醇库存内地去库社会库存水平偏低图24地区库存万吨图25西北地区库存万吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年8050706040503040302020101000日日日日日日日日日日日2216927日日日日日日日日日日日21122216927月6月月月月482月月21121月3456月月月月6月月月月482月月1789111月3456月月月1217891112资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心图26华东地区库存万吨图27宁波港口含禾元自有货源库存万吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年202022年2023年4035153025102015510500日日日日日日日日日日日2216927日日日日日日日日日日日261418222216927月月月月月月月21121月3456月月月月6月月月月482月月178911121月3456月月月17891112资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心甲醇库存2023库存预计前高后低图28甲醇库存推演万吨图29甲醇仓单张201920202021202220232019年2020年2021年2022年2023年25030000250002002000015000150100001005000050日日日日日日日日日日日日日日日日日日237642121212122132月21月33月76月65月410001月月3月月5月月7月月9月月月月月012345678911111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0112资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心4供给端国内新增产能2023产能增速不高但05前压力较大