2023年春节后，股指和商品普遍走弱。橡胶跟随下跌。
　　这是我们预期内的下跌。因为年初有供需双弱的季节性规律，易跌。
　　超预期的是，跌幅超预期。跌的过快了。升水压缩过快。可能原因还是宏观+基本面比较弱。
　　需求：行业如何？轮胎厂开工率68.85%(0.18%)
　　山东轮胎厂预期边际中性。
　　交易所+青岛库存102.69(-0.06)万吨
　　供应：海外正常预期，国内23年正常预期。

研究报告全文：橡胶中性思路橡胶周报20230318能源化工组张正华zhangzhwkqhcn0755-233753333从业资格号F270766交易咨询号Z0003000橡胶要点小结23年3月中性偏谨慎思路u2023年春节后股指和商品普遍走弱橡胶跟随下跌u这是我们预期内的下跌因为年初有供需双弱的季节性规律易跌u超预期的是跌幅超预期跌的过快了升水压缩过快可能原因还是宏观基本面比较弱u需求行业如何轮胎厂开工率6885018u山东轮胎厂预期边际中性u交易所青岛库存10269-006万吨u供应海外正常预期国内23年正常预期u小结RU橡胶价格确实不高但基本面因素走弱全乳升水如期回落主要跟随宏观波动所以我们判断胶价向上向下空间差不多我们对橡胶价格看法中性事后来看我们应该在谨慎的时点提示做空我们担心实际需求恢复不达预期季节性利空因素容易带跌橡胶如果反弹比较多我们偏谨慎我们推荐等待反弹买NR抛RU思路公众号五矿微服务每日早晨有最新版的五矿行情早知道里面有各个品种最新的产业链动态和观点包括橡胶早评及时性较强欢迎参考注释后面几十页的数据一般投资者可泛读有兴趣深入研究的可以精读周报主要更新产业链数据制表数据量大有时候出差调研途中周报会延迟或取消另外周报上的观点更新比较慢如果需要关注我们的观点的最新更新可以微信关注五矿期货微服务公众号每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新本页开工率数据来源于卓创和WIND数据小有区别趋势相同差别不大交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间无全乳胶评估20号胶评估橡胶主力季节性图1橡胶主力季节性元吨图2沪胶日胶比值季节性资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心u橡胶维系了一贯的季节性上半年容易跌u201820192020跌的比较早u2022年胶价低于产业链预期较长时间低于胶农成本沪胶对20号胶升水图3沪胶对20号胶升水图示不含增值税元吨图4沪胶对20号胶升水图示含增值税元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心u橡胶海外需求偏弱中国需求平稳沪胶原油季节性图5沪胶期货主力上海原油期货主力图620号胶期货主力上海原油期货主力资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心u胶和原油的比价2020年Q4后一致趋于下行沪胶SICOM标胶图7沪胶SICOM标胶季节性图820号胶SICOM标胶季节性资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心u基本正常无特殊值和关注值胶铜和胶原油图9沪胶沪铜期货比值季节性图10沪胶布伦特原油期货比值季节性资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心u基本正常无特殊值和关注值供给侧改革图11橡胶螺纹比值季节性图12橡胶铁矿比值季节性资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心u22年10月后黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行显示了市场对宏观需求的类似预期橡胶和股指图13橡胶上证比值季节性图14橡胶创业板比值季节性资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心u无特殊值和关注值中游轮胎厂开工率图15全钢轮胎开工率图16半钢轮胎开工率资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心u无特殊值和关注值商用车销量-对应国内需求图17货车销量辆图18商用车销量辆资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心u货车商用车景气度低位缓慢转好后期预期逐步恢复影响配套轮胎u商用车销量对应国内配套需求货车胎出口-国外需求图19货车胎出口吨图20货车胎出口千条资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心u出口胎景气度高后期预期小降u对应客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎出口的当月值橡胶进口图21橡胶进口天然合成万吨图22标准橡胶进口万吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心u图21橡胶进口数据数据源最新更新到2021年12月原因可能是不再披露u橡胶进口天然合成天然合成混合u2020年疫情后很多进口数据不再更新进口可分析性下降橡胶产业链图示7034泰南泰国胶乳胶块24其他印尼橡胶终端应用国别3010越南70轮胎24中国1058乳胶制品26美国ANPRC其他中国8鞋23欧非14246力车胎21其他非ANRPC其他8其他橡胶割胶季节性沪胶指数涨跌季节性青岛橡胶库存