报告要点：
　　本周回顾：本周沪金主连涨25.52元，周度涨幅6.11%，上海四个九现货黄金涨25.27元，周度涨幅6.05%；COMEX黄金主连涨137.10美元，周度涨幅7.32%；伦敦金涨120.41美元，周度涨幅6.45%；SPDR持仓周度涨幅7.81吨。
　　展望后市：持续加息将助推市场风险，类似硅谷银行事件或许会传导实体行业，风险事实或许会增加，市场在预期到这一点时就会寻求黄金作为避险工具；如果超预期降息，通胀将会抬头，在就业市场景气，失业率较低的背景下，通胀和工资螺旋上升的风险出现，最终仍然会被打破，失业率的高企仍然会支撑金价；如果维持当前利率，在瑞士信贷事件影响下，金价或许短期依然得到支撑。从大宗商品价格来看，尤其国际原油，如果油价持续下调并维持在一个较低区间，在以时间换取空间的设想下，欧美经济的软着陆可能也是有的，那么对于金价上行将起到压制作用。
　　风险点：避险情绪逐渐消失，欧美经济软着陆。
　　

研究报告全文：市场避险情绪上升支撑金价上行2023年3月19日黄金周报报告要点创元研究本周回顾本周沪金主连涨2552元周度涨幅611上海四个九现货黄金涨2527元周度涨幅605COMEX黄金主连涨13710美元周度涨幅732伦敦金涨12041美元周度涨幅645SPDR持仓周度涨幅781吨创元宏观金融组研究员张紫卿展望后市持续加息将助推市场风险类似硅谷银行事件或许会传导实体行业风险事实或许会增加市场在预期到这一点时就会寻求黄邮箱zhangzqcyqhcomcn金作为避险工具如果超预期降息通胀将会抬头在就业市场景气投资咨询资格号Z0018376失业率较低的背景下通胀和工资螺旋上升的风险出现最终仍然会联系人何燚被打破失业率的高企仍然会支撑金价如果维持当前利率在瑞士邮箱heycyqhcomcn信贷事件影响下金价或许短期依然得到支撑从大宗商品价格来看期货从业资格号F03110267尤其国际原油如果油价持续下调并维持在一个较低区间在以时间换取空间的设想下欧美经济的软着陆可能也是有的那么对于金价上行将起到压制作用风险点避险情绪逐渐消失欧美经济软着陆请务必阅读正文后的声明及说明目录目录2一周度宏观回顾311主要宏观数据回顾312重要事件信息回顾4二行情研判1221市场主要观点1222本报告主要观点12请务必阅读正文后的声明及说明2一周度宏观回顾11主要市场数据回顾本周沪金主连涨2552元周度涨幅611上海四个九现货黄金涨2527元周度涨幅605COMEX黄金主连涨13710美元周度涨幅732伦敦金涨12041美元周度涨幅645SPDR持仓周度涨幅781吨道琼斯指数周度跌015纳斯达克周度涨441标准普尔周度涨143上证指数周度涨063深证成指周度跌144法兰克福DAX指数周度跌428法国CAC40指数周度跌409英国富时100周度跌533恒生指数周度涨10310年期美债收益率周度跌02794至343801年期美债收益率跌05993至42840欧元区1年期公债收益率跌05233至2636310年期公债跌04474至22711WTI原油周度跌833美元桶至6835美元布伦特原油跌849美元至7429美元美元指数涨02357至1038729图1道琼斯平均工业指数图2纳斯达克综合指数道琼斯工业平均指数纳斯达克综合指数350001250012000340001150033000110001050032000310002023-01-172023-02-172023-03-17资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图3标准普尔500指数图4美债收益率标准普尔500指数美国国债收益率1年美国国债收益率10年55042005004100450400040039003503800300资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明3图5A股指数图6中债收益率上证综合指数深证成份指数中债国债到期收益率1年3400中债国债到期收益率10年12400335030000122002900033001200028000270003250118002600011600250003200240001140023000315022000112002100031001100020000资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图7日经225指数图8日债收益率东京日经225指数日本政府债券收益率1年日本政府债券收益率10年29000004000628500002002800000000052023-01-192023-02-1927500-00200-004000427000-0060003年期年期-00800265001-01000102600002-01200-0140001-01600-018000资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图9法兰克福DAX指数图10德国国债收益率德国法兰克福DAX指数德国国债收益率1年德国国债收益率10年3500015700330001550031000290001530027000151002500023000149002100014700190001700014500资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明4图11法国CAC40指数图12法国国债收益率法国巴黎CAC40指数法国国债收益率1年法国国债收益率10年3600075007400340007300320007200300007100280007000260006900240006800670022000资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图13英国富时100指数图14英国国债收益率伦敦富时100指数英国国债收益率1年英国国债收益率10年50082008000400780030076007400200720010070000006800资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图15恒生指数图16欧元区公债收益率恒生指数欧元区公债收益率1年欧元区公债收益率10年3500023000330002200031000210002900027000200002500019000230002100018000190001700017000资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明5图17黄金现价图18伦敦金价和美元指数上海黄金交易所收盘价黄金Au9999伦敦现货黄金美元美国美元指数伦敦现货黄金美元2000106198045020001960105440194010419501920430190010319001880420186010218501840101410182040018001800100资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图19人民币汇率和上海金图20中国黄金和外汇储备上海黄金交易所收盘价黄金Au9999黄金储备期末值万盎司外汇储备期末值亿美元人民币即期汇率离岸价670033000325004307100066003200065004253150070000640031000420630030500690003000041562002950061002900041068000405670002022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-01-172023-02-172023-03-172022-01资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图21上期所活跃合约收盘价黄金图22COMEX活跃合约收盘价黄金期货收盘价活跃成交量黄金期货收盘价活跃COMEX黄金43520004304251950420190041541018504054001800资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明6图23SPDR持仓和收盘价图24iShares持仓SPDR持仓和金价iShares黄金持仓量吨SPDR黄金持仓量吨SPDR黄金收盘价454925200045292045019504489151900446910444185090544290018004402023-01-152023-02-152023-03-152023-01-102023-02-102023-03-10资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图25黄金期货库存图26上海黄金持仓量和交收量期货库存黄金上期所指定交割金库千克上海黄金持仓量金AuTD千克库存COMEX黄金合计盎司上海黄金交收量金AuTD千克35001700001500033002300000016000010000310022500000150000140000290022000000500027002150000013000025002100000012000002023-01-102023-02-102023-03-102023-01-112023-02-112023-03-11资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图27黄金供给图28黄金需求黄金需求量合计黄金供应量合计黄金供应量矿产金黄金需求量ETF投资需求黄金需求量珠宝首饰黄金供应量再生金黄金供应量生产商对冲黄金需求量央行净买入2000黄金需求量技术领域1400黄金需求量金条和金币总需求12001000800100060040020000-2002012-062022-032010-122011-092013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-12-400-10002010-032017-032004-032005-032006-032007-032008-032009-032010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032018-032019-032020-032021-032022-03资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明712重要事件信息回顾3月13日硅谷事件导致一些初创公司将存入该行的现金转换为美国国库券债券和货币市场基金对冲基金提出以低至面值60价格收购硅谷银行创业公司存款美国财政部部长耶伦接受采访时表态排除美国政府对硅谷银行提供救助可能性美国财政部美联储美国联邦存款保险公司联合救市宣布从3月13日开始硅谷银行储户可以提取账户里的所有资金处置硅谷银行所导致的任何损失均不需要纳税人承担美联储前财政部助理部长表示美联储将不得不停止其高利率政策因为该政策正在破坏金融部门的资产负债表3月14日因硅谷银行事件导致市场动荡美联储理事鲍曼希望美联储下周不会改变利率日本金融机构对硅谷银行的直接敞口有限且拥有充足的资本缓冲上交所深交所分别发布通知称将于3月18日组织开展全面实行注册制发行业务通关测试及交易业务全网测试3月15日硅谷银行事件影响至欧洲瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷最大股东沙特国家银行称绝对不会向瑞信提供更多援助绝对不会向瑞信提供进一步的流动性支持周三瑞信欧股收盘跌超24创纪录最大单日跌幅美股收盘则大跌1414瑞士央行表示如有需要将向瑞士信贷集团提供流动性支持高盛下调2023经济增长预期03个百分点至123月16日欧洲央行宣布将三大主要利率均上调50个基点美国财长耶伦美联储主席鲍威尔表示银行们对第一共和银行的存款支持证明了银行体系的韧性美联储将随时向符合条件的机构提供流动性3月17日中国人民银行宣布降准025个百分点请务必阅读正文后的声明及说明8图29美国公布2月CPI同比周二公布图30美国2月CPI环比周二公布美国CPI当月同比美国CPI当月环比美国核心CPI不含食物能源当月同比美国核心CPI不含食物能源当月环比1000680150080660900640070620100060800CPI600CPI700580050560050040CPI同比600540CPI同比核心030核心500520500000020400480010-0500002022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图31中期借贷便利MLF周三公布图32中期借贷便利投放1年期当月值周三公布前值今值前值今值28610000284282800028600027827640002742000272270资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图33中国工业增加值当月同比周三公布图34中国固定资产投资累计同比周三公布前值今值预值前值今值预值251420121015810654020-5-10-15资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明9图35中国社会消费品零售总额当月同比周三公布图36美国2月PPI最终需求季调环比周三公布前值今值预值前值今值预值25220151510150500-5-10-05-15资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图37美国2月PPI最终需求季调同比周三公布图38美国零售销售总额季调同比周三公布前值今值预值前值今值1420121015810645200资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图39中国70个大中城市新建商品住宅价格指数环比图40中国70个大中城市新建商品住宅价格指数当月周四公布同比周四公布前值今值前值今值042030210100-01-1-02-03-2-04-05-3资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明10图41欧元区边际贷款便利利率隔夜贷款利率周四图42欧元区存款便利利率隔夜存款利率周四公公布布前值今值前值今值4353533252522151511050500资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图43欧元区基准利率主要再融资利率周四公布图44欧元区CPI同比周五公布前值今值前值今值预值41235310252815105604资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图45欧元区核心CPI环比周五公布图46欧元区核心CPI同比周五公布前值今值预值前值今值预值15615405302-05-1资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究请务必阅读正文后的声明及说明11二行情研判21市场主要观点目前市场研报主要聚焦两个方面一硅谷银行和瑞士信贷事件持续发酵的影响二本周五中国人民银行宣布降低存款准备金025个百分点降准后为76市场关于硅谷银行和瑞士信贷的观点主要有影响欧元区预期加息50个基点的路径影响美联储下周加息路径风险有进一步扩大的影响可能导致紧缩和衰退提前到来外围市场或不得不提前释放流动性美国爆发更大规模信用紧缩宏观经济下行可能导致实体企业大量破产等对于央行降低存款准备金利率的观点有在降准背景下国企央企估值获将重塑利率下行将优化商业模式为实现5经济增长目标提供动能主要是为市场提供长期流动性等对金价影响市场较为普遍认为在内热外冷经济形势下外部硅谷银行和瑞士信贷事件内部释放宽松信号将利好黄金价格22本报告主要观点3月9日硅谷银行暴雷之后影响传递到欧洲瑞士信贷过去10天引发市场避险情绪急剧上升欧美主要股指连续震荡美股在避险情绪释放后出台系列救市措施股指有所止跌企稳而欧洲主要股指持续受瑞士信贷影响连续下挫国内股指在外围情绪带动下出现较大幅度震荡债券和黄金作为避险资产在银行危机出现之后受到青睐欧美债券收益率连创新低黄金价格也再创新高大宗商品价格连续下跌周四欧洲央行大超市场预期宣布加息50BP同时美联储主席鲍威尔表示美联储将继续聚焦降低通胀结合以上周度数据和重要事件阐述本报告观点首先追述本次银行危机的根源在于加息过快幅度过大2022年美联储七次加息将联邦基金利率从025加到45那么本次银行事件是否会持续发酵银行事件之后是否会继续聚焦加息本报告认为银行事件的风险大概率只是暂时的自1907年银行挤兑导致金融危机1913年12月美联储成立而在之前第一银行和第二银行期间也未曾发生过银行挤兑造成的金融危机在有中央银行的条件下银行挤兑危机很容易化解所以风险持续扩大的概率不大其次过快大幅度加息确实导致银行以及企业资金成本过高银行事件正是加息过快副作用产生的信号美国财政部部长耶伦和美联储主席鲍威尔先后强调美国要聚焦降通胀那么持续加息或者维持当前较高利率是请务必阅读正文后的声明及说明12重要的货币手段在没有发生更大规模不可控危机前美联储似乎不会放弃利率工具对于黄金持续加息将助推市场风险类似硅谷银行事件或许会传导实体行业风险事实或许会增加市场在预期到这一点时就会寻求黄金作为避险工具如果超预期降息通胀将会抬头在就业市场景气失业率较低的背景下通胀和工资螺旋上升的风险出现最终仍然会被打破失业率的高企仍然会支撑金价如果维持当前利率在瑞士信贷事件影响下金价或许短期依然得到支撑从大宗商品价格来看尤其国际原油如果油价持续下调并维持在一个较低区间在以时间换取空间的设想下欧美经济的软着陆可能也是有的那么对于金价上行将起到压制作用风险点避险情绪逐渐消失欧美经济软着陆请务必阅读正文后的声明及说明13创元研究团队介绍许红萍创元期货研究院院长10年以上期货研究经验5年以上专业的大宗商品资产配置和研究团队投研一体化运营经验擅长有色金属研究曾在有色金属报期货日报文华财经商报网等刊物上发表了大量研究论文调研报告及评论文章选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师团队廉超创元期货研究院联席院长经济学硕士郑州商品交易所高级分析师十几年期货市场研究和交易经验多次穿越期货市场牛熊市王小琦创元期货研究院院长助理澳洲麦考里大学会计学硕士澳大利亚注册会计师拥有多年海外商品股票外汇利率等衍生品交易经验对国内外各类资产配置较为见长从业资格号F3027456创元宏观金融组张紫卿创元期货研究院宏观金融组组长利率与国债期货研究员澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士具有多元化金融机构从业经验长期着眼于银行间资金和利率市场具有独到的宏观分析视角致力于金融大周期分析及研究判断从业资格号F3078632投资咨询证号Z0018376何燚创元期货研究院贵金属期货研究员中国地质大学北京矿产普查与勘探专业硕士专注宏观和贵金属的大势逻辑判断聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响从业资格号F03110267创元有色金属组田向东创元期货研究院有色金属组组长铜期货研究员天津大学工程热物理硕士专精铜基本面深度分析擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握从业资格号F03088261李玉芬创元期货研究院铝期货研究员致力于铝上下游分析注重基本面判断善于发掘产业链的主要矛盾从业资格号F03105791陈昱允创元期货研究院锌期货研究员香港中文大学金融工程硕士专注于锌基本面研究致力于构建系统化金属商品投研框架结合产业驱动与数据处理挖掘投资机会从业资格号F03106586投资咨询证号Z0018519夏鹏创元期货研究院镍与不锈钢期货研究员三年产业龙头企业现货背景多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会从业资格号F03111706创元黑色建材组陶锐创元期货研究院黑色建材组组长黑色产业链研究员重庆大学数量经济学硕士曾任职于某大型期货公司黑色主管荣获最佳工业品期货分析师从业资格号F03103785投资咨询证号Z0018217徐艺丹创元期货研究院钢矿期货研究员天津大学金融硕士专注铁矿及钢材基本面善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎从业资格号F3083695杨依纯创元期货研究院铁合金与工业硅期货研究员致力于工业硅锰硅以及硅铁的上下游产业链分析注重基本面研究从业资格号F3066708请务必阅读正文后的声明及说明14韩涵创元期货研究院纯碱与玻璃期货研究员奥克兰大学专业会计硕士专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断从业资格号F03101643创元能源化工组高赵创元期货研究院能源化工组组长聚烯烃期货研究员英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士专注多维度分析PEPP等化工品善于把握行情演绎逻辑曾为多家现货企业提供风险管理建议从业资格号F30564463投资咨询证号Z0016216常城创元期货研究院橡胶与PTA期货研究员东南大学国际商务硕士致力于橡胶PTA产业链基本面研究从业资格号F3077076投资咨询证号Z0018117金芸立创元期货研究院原油期货研究员墨尔本大学管理金融学硕士专注原油基本面的研究善于把握阶段性行情逻辑从业资格号F3077205白虎创元期货研究院沥青与苯乙烯期货研究员多年化工产业研究与交易经验曾先后任职于卓创资讯招商期货深圳中安汇富资本担任化工研究员对化工产业发展变化有较强理解从业资格号F03099545创元农副产品组张琳静创元期货研究院农副产品组组长油脂期货研究员有七年多期货研究交易经验专注于油脂产业链上下游分析和行情研究从业资格号F3074635投资咨询证号Z0016616再依努尔麦麦提艾力创元期货研究院棉花期货研究员毕业于上海交通大学具有商品期货量化CTA研究经验致力于棉花基本面研究专注上下游供需平衡分析从业资格号F03098737陈仁涛创元期货研究院玉米与生猪期货研究员苏州大学金融专业硕士专注玉米生猪上下游产业链的基本面研究从业资格号F03105803创元投资咨询团队介绍刘钇含创元期货投资咨询总部负责人股指期货研究员英国利物浦大学金融数学硕士拥有多年券商从业经验专注于股指期货的研究善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判把握行业和风格轮动从业资格号F3050233投资咨询证号Z0015686请务必阅读正文后的声明及说明15创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备期货投资咨询业务资格核准批文苏证监期货字201399号免责声明本研究报告仅供创元期货股份有限公司以下简称本公司的客户使用本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需征得创元期货股份有限公司同意且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担请务必阅读正文后的声明及说明16分支机构名称服务与投诉电话详细地址邮编客户服务中心400-700-0880苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000信息技术管理总部0512-68288206苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000总部市场一部0512-68296092苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000总部市场二部0512-68363021苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000机构事业部0512-68292842苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000投资咨询总部0512-68656937苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000资产管理总部0512-68363010苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000结算风控总部0512-68293758苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000合规稽核总部0512-68017927苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000营销管理总部0512-68276671苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000风险管理子公司0512-68286310苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼215000北京分公司010-59575689北京市东城区北三环东路36号1号楼B1209房间100013北京第二分公司010-68002268北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦23层05-06号100089上海分公司021-68409339中国上海自由贸易试验区松林路357号22层AB座200120上海第二分公司021-61935298中国上海自由贸易试验区浦东南路360号5层512室200127广州分公司020-85279903广州市天河区华夏路30号3404室510620深圳分公司0755-23987651深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心皇岗商务中心4号楼901518000浙江分公司0571-88077993杭州市上城区五星路198号瑞晶国际商务中心2404室310016大连分公司0411-84990496大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间116023重庆分公司023-88754494重庆市渝北区新溉大道101号中渝香奈公馆7幢2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