周度观点：国家统计局公布1-2月地产数据，住宅销售额、竣工同比转正，随着三四月传统销售旺季来临、房企推盘增加，后续销售有望延续改善；受益于政策持续宽松、市场与行业预期回暖，南京2023年首场土拍热度延续，溢价率仅次于2021年首批集中供地。当前市场关注点已由前期政策催化转化为需要基本面说话阶段，节后多城来访上升反映购房预期已逐步扭转、重点城市新房与二手房成交持续好转，二季度市场修复有望延续，建议关注积极拿地改善资产质量、融资及销售占优的强信用房企越秀地产、保利发展、招商蛇口、中国海外发展、滨江集团、万科A、金地集团等；同时建议关注物业管理企业及产业链机会，如保利物业、招商积余、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、坚朗五金等。
　　政策环境监测：1）国家统计局：销售竣工明显回暖，投资开工延续疲弱；2）南京：土拍热度延续，城投托底现象大幅减弱。
　　市场运行监测：1）成交环比回升，三月小阳春已至。本周（3.11-3.17）新房成交3.6万套，环比增加1.9%，二手房成交2.4万套，环比下滑5.9%。3月(截至17日）新房日均成交同比增长21.3%，较2月下降13.5个百分点。2）库存环比微升，短期趋于稳定。16城取证库存10158万平，环比升0.3%。考虑成交逐步改善、传统供应旺季来临，短期库存规模或趋于稳定。3）土地成交回落、溢价率回升，二线占比提高。上周百城土地供应建面3846.7万平、成交建面1191.3万平，环比升1.8%、降3.9%；成交溢价率3.9%，环比升2pct。其中一、二、三线成交建面分别占比1.9%、34.4%、63.7%，环比分别降1.2pct、升4.8pct、降3.6pct。
　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行163.35亿元，环比增加22.35亿元；无境外地产债发行；发行利率为2.26%-4.68%，可比发行利率较前次升降不一，以降居多。2）地产股：本周房地产板块跌0.13%，跑赢沪深300（-0.21%）；当前地产板块PE（TTM）12.55倍，估值处于近五年87.3%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为新城控股、招商蛇口、中交地产；南向资金净流入前三房企为万科企业、新城发展、绿城服务。
　　风险提示：1）楼市复苏持续性不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业评级地产强于大市维持地产行业周报全国销售竣工回暖南京土拍开门红2023年3月19日平安证券研究所地产团队固定收益团队请务必阅读正文后免责条款核心摘要周度观点国家统计局公布1-2月地产数据住宅销售额竣工同比转正随着三四月传统销售旺季来临房企推盘增加后续销售有望延续改善受益于政策持续宽松市场与行业预期回暖南京2023年首场土拍热度延续溢价率仅次于2021年首批集中供地当前市场关注点已由前期政策催化转化为需要基本面说话阶段节后多城来访上升反映购房预期已逐步扭转重点城市新房与二手房成交持续好转二季度市场修复有望延续建议关注积极拿地改善资产质量融资及销售占优的强信用房企越秀地产保利发展招商蛇口中国海外发展滨江集团万科A金地集团等同时建议关注物业管理企业及产业链机会如保利物业招商积余东方雨虹科顺股份伟星新材坚朗五金等政策环境监测1国家统计局销售竣工明显回暖投资开工延续疲弱2南京土拍热度延续城投托底现象大幅减弱市场运行监测1成交环比回升三月小阳春已至本周311-317新房成交36万套环比增加19二手房成交24万套环比下滑593月截至17日新房日均成交同比增长213较2月下降135个百分点2库存环比微升短期趋于稳定16城取证库存10158万平环比升03考虑成交逐步改善传统供应旺季来临短期库存规模或趋于稳定3土地成交回落溢价率回升二线占比提高上周百城土地供应建面38467万平成交建面11913万平环比升18降39成交溢价率39环比升2pct其中一二三线成交建面分别占比19344637环比分别降12pct升48pct降36pct资本市场监测1地产债本周境内地产债发行16335亿元环比增加2235亿元无境外地产债发行发行利率为226-468可比发行利率较前次升降不一以降居多2地产股本周房地产板块跌013跑赢沪深300-021当前地产板块PETTM1255倍估值处于近五年873分位本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为新城控股招商蛇口中交地产南向资金净流入前三房企为万科企业新城发展绿城服务2风险提示1楼市复苏持续性不及预期风险2个别房企流动性问题发酵连锁反应超出预期风险3行业短期波动超预期风险政策环境监测-政策梳理2023年3月14日国务院2023年3月16日国资委2023年政府施政稳字当头对鼓励国有企业与其他所有制企中国经济前景充满信心业加强各领域合作2023年3月13日南阳2023年3月15日央行二套房首付比例降至20住把握好信贷投放节奏推动房房公积金比例不超总价80地产市场平稳健康发展2023年3月14日广西2023年3月13日襄阳四项举措推动房地产市场平稳申请公积金贷款可添加共同健康发展还款人2023年3月15日梅州2023年3月14日东莞住房公积金贷款额最高至50万重点支持绿色建筑项目融资元可按月提取公积金付房租2023年3月16日徐州2023年3月14日衡水取消首房首贷申请条件放宽下调首套住房商业性个人住房公积金和商业贷款组合贷政策贷款利率下限至38南海诸岛2023年3月14日酒泉偏松偏紧中性二孩三孩家庭购房给予5万10万元的一次性购房补贴资料来源各部门网站平安证券研究所3政策环境监测-重点政策点评国家统计局销售竣工明显回暖投资开工延续疲弱事件描述3月7日国家统计局公布2023年1-2月全国房地产开发投资及销售数据其中投资额14万亿元同比降57新开工14亿平米同比降94竣工13亿平米同比增长80商品房销售面积15亿平米同比降36销售额15万亿元同比降01房企到位资金21万亿元同比降152点评1投资小幅下滑全年或延续负增1-2月地产投资同比降57降幅较2022年全年-10有所收窄其中东部中部西部东北部分别下滑3559117127往后看考虑2022年土地成交价款同比降484房企当前拿地仍较谨慎后续土地购置费或存下行压力同时部分房企资金偏紧制约建安表现全年地产投资或延续负增长2新开工持续疲弱竣工同比转正1-2月新开工同比降94降幅较2022年全年-39收窄考虑上年土地成交下滑幅度大多数房企对后续销售复苏相对谨慎新开工意愿有限维持年度策略判断预计全年新开工同比降10竣工方面1-2月竣工同比增802022年以来单月增速首次转正近期地产产业链调研反馈多地保交房项目有序复工但进展不宜过度乐观后续随着保交付政策持续发力全年竣工仍相对乐观3住宅销售额同比转正后续销售或延续改善1-2月全国商品房销售面积销售额同比降3601其中住宅销售面积下滑06销售额增长320205住宅销售额增速自年1月10日2021年7月以来首次转正销售回暖与近期调研反馈较为一致主要因疫后居民生活工作逐步恢复上年积压购房需求释放同时收入与房价预期亦逐步改善叠加房贷等政策环境友好分区域看东部中部西部东北地区1-2月销售面积增速分别为-22-55-4326销售均价较上年12月分别增5940-5642销售均价提升或主要源于销售结构变化市区优质楼盘销售好于郊区项目叠加楼市回暖下部分楼盘项目折扣力度减弱往后看随着收入房价预期延续改善三四月传统销售旺季房企推盘增加后续销售有望延续改善全年商品房销售面积表现或有望好于此前预期-454到位资金同比下滑优质房企支持政策有望加大1-2月房企到位资金同比降152其中定金及预收款按揭贷款国内贷款分别同比降114153150尽管金融16条三支箭政策推进金融机构在房地产领域支持力度有所加大但非央国企类的房企资金环境仍偏紧制约投资开工意愿3月7日倪虹部长表示用抓两头带中间的方法以精准拆弹的方式化解风险一视同仁支持优质央国企与民企同时针对出险房企将严格依法依规处置未来优质民企资产负债表支持政策有望加大行业信用风险有望渐缓洗牌渐进尾声高信用的优质房企有望凭借融资优势持续扩大市场份额资料来源国家统计局平安证券研究所4政策环境监测-重点政策点评南京土拍热度延续城投托底现象大幅减弱事件描述3月17日南京进行2023年首批集中供地出让11宗地块全部成交共有4宗地块封顶摇号总出让金额1767亿元整体溢价率798仅次于2021年首批集中供地点评111宗地中4宗进入摇号环节3宗溢价成交4宗底价成交整体成交溢价率798仅次于2021年首批集中供地建邺区G03号地块在12轮竞价后进入摇号阶段成交楼板价为43173元平方米较此前周边成交的国贸G70地块楼面地价提升约2500元平方米为目前建邺区楼面地价第二高地块2本轮供地质量较优2020分布于南部新城年1月10日河西南江心洲雨核小行南站等主城热门板块吸引30余家房企参拍其中最热门地块为建邺区G03号地块雨花台区G05号G06号地块吸引10余家房企参拍招商万科大悦城保利和中海均有所斩获其中招商和万科摇号竞得热点地块民企伟星竞得最热门的建邺区G03号地块为杭州之后今年在22城斩获的第二宗地城投拿地集中于溧水的2宗安置房用地3本轮土拍热度较高除部分地块优质外亦与近期南京购房政策宽松市场回暖行业预期回升有较大关联资料来源克而瑞平安证券研究所5市场运行监测成交环比回升三月小阳春已至库存环比微升短期趋于稳定点评本周311-317新房成交36万套环比增加点评16城取证库存10158万平环比升03考虑成交逐步改19二手房成交24万套环比下滑593月截至17日善传统供应旺季来临短期库存规模或趋于稳定新房日均成交同比增长213较2月下降135个百分点重点城市一二手房周成交变化50城一手房周成交套数16城商品房取证库存及去化月数8万套20城二手房周成交套数右万套3256万平月216城库存去化月数右1100020415118205162020年1月10日1000000142212922429227292210292312912主流50城新房月日均成交变化900010新房月日均成交同比一线同比二线三线860640800020402-20-4070000-60212262164219102112172232522712210723113-80202232022520227202292022112023120233资料来源中指院Wind平安证券研究所注除月度数据外横轴日期代表单周起始日期下同6市场运行监测土地成交回落溢价率回升二线占比提高点评上周百城土地供应建面38467万平成交建面11913万平环比升18降39成交溢价率39环比升2pct其中一二三线成交建面分别占比19344637环比分别降12pct升48pct降36pct百城土地周均供应与成交情况百城中各线城市土地周成交情况百城土地周均供应百城土地周均成交8000一线成交建面二线三线万平10000万平近1年近4周70006000800050006000400040003000200020002020年1月100010日0020222202252022820221120232W227221312233122531227312293022113023131百城土地成交平均楼面价与溢价率百城土地成交前五城平均楼面价平均溢价率右轴万平114百城土地成交前五城36-3121203000元平近1年近4周6100888482250057680200046015003401000220500100020222202252022820221120232W227盐城合肥成都南京金华资料来源Wind平安证券研究所7资本市场监测流动性环境流动性环境资金价格多数边际上行R007较上周上行资金价格边际上行本周R001上行4506BP至235R007上行1958BP至236下周2020202120222023公开市场操作到期4630亿元为维护银行体系流动性合理充裕2020年1月10日本周央行累计开展了64630亿元7天期逆回购和4810亿元MLF操作共有320亿元7天期逆回购和2000亿元MLF5到期全周央行公开市场净投放7120亿元下周公开市场到期4630亿元43净投放亿元右轴流动性指标平均基准290央行投放对冲央行对流动性表述为较高对冲缴税发债投放80008060001T-28T-8T12T32T52T72T92T112T132T152T172T192T212704000资金价格多数上行60200020233102023317涨跌幅BP5001D190235450640-20007D2172361958R30-400014D231248160420-60001M279270-8551D18122543742091721117213172151722117223172251722717232172081721217214172161721717218172191722217224172261722817229172311723317207177D203211874201117211117201217211017211217221017221117221217201017DR14D2082251618淡橘色面积图表示公开市场操作规模亿元蓝色线对应流动性情绪指数50为基准高于50代表1M266269278ON183226433偏紧黑色点表示央行描述中提到了流动性水平较高红色点表示开展了公开市场操作但是净投放为1W20120973零可作为央行对合意流动性的参考基准绿色点表示央行投放对冲了税期或地方债供给期SHIBOR1M236240333M25025003资料来源Wind平安证券研究所资本市场监测境内债境内房地产债发行发行量环比上升净融资环比下降本周境内地产债发行量环比上升同比上升净融资额环比下降同比下降其中总发行量为16335亿元总偿还量为2226亿元净融资额为-5925亿元到期压力方面23年地产债到期压力整体2020年小于1月22年10日23年全年到期和提前兑付的规模总共335595亿同比22年约下降4282节奏上23年3月是债务到期压力最大的月份月到期规模约585亿非城投地产债周发行量非城投地产债周净融资额非城投地产债总偿还量亿元亿元20212021200亿元20222502022800总偿还量20231502023700到期提前兑付200100600501505000400100-50300-10050200-1501000-2000W7W1W4W5W1W3W7W9W10W25W40W43W13W16W19W22W28W31W34W37W46W49W52W13W21W29W37W45W15W17W19W23W25W27W31W33W35W39W41W43W47W49W51-50W1122-0723-0123-0924-0324-1122-0122-0322-0522-0922-1123-0323-0523-0723-1124-0124-0524-0724-09资料来源Wind平安证券研究所资本市场监测境内债房企境内债发行本周共14家房企发行16支境内地产债发行规模前五房企占比2020656年1月10日房企境内债发行规模排序房企境内债发行利率排序境内房地产债发行规模前五亿元境内房地产债发行利率前五3548304683047254625450452044520174416154342141842104154003923联发0223华宇集团23建发地产23中置0123联发01保利发展建发房产中冶置业北京住总陆家嘴MTN001MTN001资料来源Wind平安证券研究所10资本市场监测海外债无海外债发行本周无内房企海外债发行2月海外债发行82亿美元环比减少2020563年1亿美元月10日地产海外债周发行量地产海外债月发行量境内房企海外债发行规模周200亿美元35亿美元2020年2021年2022年202318030301602514012020181001580111060400520000002023-02-202023-02-272023-03-062023-03-13M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12资料来源Wind平安证券研究所11资本市场监测重点房企发行明细审批及反馈重点房企发行明细本周重点房企发行利率为226-468可比发行利率较前次升降不一以降居多2020年1月10日债券发行明细发行额亿发行人证券简称币种期限年主体评级票面利率利率变化pct前次发行时间类型元保利发展23保利发展CP00225RMB07397AAA226不可比一般短期融资券重庆华宇23华宇集团MTN00111RMB3AA450不可比一般中期票据联发集团23联发0275RMB6AA4680482022-10-28一般公司债联发集团23联发0175RMB6AA418-0022022-10-28一般公司债厦门安居23安控056RMB3AAA370-0202023-02-08一般公司债张江高科23张江K1285RMB4AAA300不可比一般公司债中冶置业23中置0120RMB5AAA421不可比一般公司债北京住总23京住总MTN00215RMB3AA400-1172023-01-12一般中期票据境内南京奥体23奥体029RMB5AA400不可比私募债光明房地产23光明房产MTN0028RMB3AA373-0772023-02-23一般中期票据中盛投资23中盛投资MTN0013RMB2AA398不可比一般中期票据陆家嘴23陆债0115RMB5AAA324不可比一般公司债首开股份23首股0311RMB5AAA410-0902023-02-17一般公司债建发房产23建发地产MTN00110RMB7AAA445-0152022-03-25一般中期票据华发股份23华发实业SCP00110RMB04932AAA4000302021-12-20超短期融资债券南京高科23南京高科SCP00425RMB04110AA299-0102023-02-21超短期融资债券资料来源Wind平安证券研究所12资本市场监测重点房企发行明细审批及反馈债券审批进程更新日期项目名称计划发行额亿元提交注册2023-03-15深圳市南山房地产开发有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券202023-03-17金融街控股股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券175已通过发审会2023-03-15上海市莘庄工业区经济技术发展有限公司2022年面向专业投资者非公开发行公司债券152023-03-17美的置业集团有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券6542023-03-15铜陵大江投资控股有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券12已反馈2023-03-14格力地产股份有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券3022023-03-14安徽省高速地产集团有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券322023-03-17美的置业集团有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券6542023-03-16厦门安居控股集团有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券422023-03-15碧桂园地产集团有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券186已受理2023-03-15铜陵大江投资控股有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券122023-03-15新湖中宝股份有限公司2023年面向专业机构投资者公开发行公司债券302023-03-14苏州苏高新科技产业发展有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券202023-03-13厦门益悦置业有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券33资料来源Wind平安证券研究所13资本市场监测地产股板块涨跌单周跌013估值处于近五年873分位本周房地产板块跌013跑赢沪深300-021当前地产板块2020年PE1月TTM10日1255倍高于沪深300的1191倍估值处于近五年873分位行业涨跌情况房地产PETTM处于近五年873分位本周涨跌幅6房地产申万PETTM沪深300PETTM19417152-013-021130传建计通电公非商交农银石房家沪钢纺建食综环轻医机有美国煤基汽社电11媒筑算信子用银贸通林行油地用深300铁织筑品合保工药械色容防炭础车会力装机事金零运牧石产电服材饮制生设金护军化服设-2饰业融售输渔化器饰料料造物备属理工工务备97-45201831220193122020312202131220223122023312-6资料来源Wind平安证券研究所14资本市场监测地产股个股表现本周上市房企50强涨跌幅排名前三为金辉控股龙光集团建发国际集团排名后三为祥生控股集团融信中国建业地产2020年1月10日上市50强周涨跌幅排名前三及后三房企房企关注事项201700企业事项15龙湖集团2022年度收入同比增12210禹洲集团料2022年收入约26737亿归母净亏损约120亿5265145越秀地产2022年营业收入约为7242亿元同比上升2620金科服务2022年公司拥有人应占净亏损介乎约18亿元至23亿元金辉控股龙光集团建发国际集团祥生控股集团融信中国建业地产-5中原建业预期2022年净利最多下跌65-10碧桂园186亿公司债发行申请获受理募资用于偿还有息债务等-15招商积余2022年收入13024亿同比增长2297-20-1806-1975-2059绿城管理2022年收入2655亿元同比增184-25资料来源Wind平安证券研究所15资本市场监测地产股个股表现本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为新城控股招商蛇口中交地产南向资金净流入前三房企为万科企业新城发展绿城服务2020年1月10日沪深港股通北向资金净流入前十沪深港股通南向资金净流入前十沪深港股通南向资金净流入前十沪深港股通北向资金净流入前十万港元18000万元3500015767293381600030000140001230225000120002000010000800015000581911447600010024433110000755474253749654440005167258625602358198017955000330928042607200000新城控股招商蛇口中交地产新湖中宝万泽股份天健集团上海临港西藏城投我爱我家华发股份万科企业新城发展绿城服务雅生活服雅居乐集中国海外碧桂园华润置地华润万象中国金茂务团发展生活资料来源Wind平安证券研究所资金净流入额测算沪深港股通持股数量变化区间成交均价16资本市场监测地产股个股表现本周陆股通持股占流通股前三房企为万科A华侨城A保利发展港股通占比前三房企为保利物业北京北辰实业股份旭辉控股集团2020年1月10日沪深陆股通持股占比前十沪深港股通持股占比前十陆股通持股占流通股前十截至2023年3月17日港股通持股占流通股前十截至2023年3月17日4377035323260573303504142040218302582362061981971931871822010704041000万科A华侨城A保利发展滨江集团新城控股金科股份荣盛发展广宇发展世茂股份华夏幸福保利物业北京北辰旭辉控股融创中国正荣地产绿城中国雅生活服万科企业保利置业世茂服务实业股份集团务集团资料来源Wind平安证券研究所17风险提示1楼市复苏持续性不及预期风险2个别房企流动性问题发酵连锁反应超出预期风险若政策发力楼市修复不及预期资金压力较高企业仍可能出现债务违约展期情形3房地产行业短期波动超出预期风险若地市延续分化多数房企新增土储规模不足将对后续货量供应产生负面影响进而影响行业销售投资开工竣工等地产团队分析师邮箱资格类型资格编号杨侃YANGKAN034PINGANCOMCN证券投资咨询S1060514080002郑茜文ZHENGXIWEN239PINGANCOMCN证券投资咨询S1060520090003郑南宏ZHENGNANHONG873PINGANCOMCN证券投资咨询S1060521120001王懂扬WANGDONGYANG339PINGANCOMCN证券投资咨询S1060522070003固定收益团队分析师邮箱资格类型资格编号刘璐LIULU979PINGANCOMCN证券投资咨询S1060519060001郑子辰ZHENGZICHEN160PINGANCOMCN证券投资咨询S106052109000118股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份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