本周观点：美联储加息预期降温，国内降准支持稳增长
　　上周欧美银行业“暴雷”影响发酵，引发市场避险情绪，且美联储加息预期降温，周尾海外机构采取流动性支持，市场恐慌情绪略有降温。基本金属方面，国内降准0.25个百分点支持稳增长，海外“暴雷”恐慌情绪略有降温，基本金属价格或偏强运行。贵金属方面，受海外风险性事件催化，美联储加息预期降温，金价或重拾上行。锂方面，锂盐下游需求不旺叠加消费商压价，碳酸锂价格或仍以下跌为主。钴方面，短期内成本对价格形成一定支撑，但全年供给过剩局面难以改变，钴盐价格或重回跌势。稀土方面，江西整治行动或对市场产生积极作用,但终端订单增长有限，稀土价格或保持低位。
　　子行业观点
　　1）基本金属：国内降准0.25个百分点支持稳增长，基本金属价格或偏强运行；2）贵金属：美联储加息预期降温，金价或重拾上行；3）稀土：终端订单增长有限，稀土价格或保持低位；4）钴锂：钴盐价格或重回跌势，锂盐价格或仍以下跌为主。
　　重点公司及动态
　　本周我们推荐中科三环、山东黄金、赤峰黄金。
　　风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告基础材料降准支撑稳增长基本金属或偏强华泰研究有色金属增持维持2023年3月19日中国内地行业周报第十一周基本金属及加工增持维持研究员李斌SACNoS0570517050001libinhtsccom本周观点美联储加息预期降温国内降准支持稳增长SFCNoBPN269861063211166上周欧美银行业暴雷影响发酵引发市场避险情绪且美联储加息预期研究员马晓晨降温周尾海外机构采取流动性支持市场恐慌情绪略有降温基本金属方SACNoS0570522030001maxiaochenhtsccom面国内降准025个百分点支持稳增长海外暴雷恐慌情绪略有降温861063211166基本金属价格或偏强运行贵金属方面受海外风险性事件催化美联储加息预期降温金价或重拾上行锂方面锂盐下游需求不旺叠加消费商压价重点推荐碳酸锂价格或仍以下跌为主钴方面短期内成本对价格形成一定支撑但目标价全年供给过剩局面难以改变钴盐价格或重回跌势稀土方面江西整治行股票名称股票代码当地币种投资评级动或对市场产生积极作用但终端订单增长有限稀土价格或保持低位中科三环000970CH1587买入山东黄金600547CH2312增持赤峰黄金增持子行业观点600988CH2225资料来源华泰研究预测1基本金属国内降准025个百分点支持稳增长基本金属价格或偏强运行2贵金属美联储加息预期降温金价或重拾上行3稀土终端订单增长有限稀土价格或保持低位4钴锂钴盐价格或重回跌势锂盐价格或仍以下跌为主重点公司及动态本周我们推荐中科三环山东黄金赤峰黄金风险提示经济形势不及预期政策调整需求低迷价格波动等一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅有色金属盛达资源000603CH1517基本金属及加工稀有金属章源钨业002378CH893沪深300银泰黄金000975CH77220其他金属非金属新材料西部黄金及加工601069CH73008山东黄金600547CH725基本金属及加工05兴业矿业000426CH670豪美新材002988CH61218贵金属恒邦股份002237CH56330金贵银业002716CH5235003001001003000310031203140316有研新材600206CH499一周内各行业涨跌图一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅龙磁科技300835CH152770西藏珠峰600338CH142738菲利华300395CH141305三超新材300554CH124128西部材料002149CH96560博威合金601137CH961建石计多传电通公银交证综保家农房商社钢房纺建航食煤环医轻教有基机汽电石英股份603688CH940筑油算元媒子信用行通券合险用林地业会铁地织材天品炭保药工育色础械车力与天机金事运电牧产贸服产服军饮健制和金化设设金钼股份601958CH854工然融业输器渔开易务服装工料康造人属工备备洛阳钼业603993CH852程气发务力与资新湖南黄金002155CH776源能源资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1基础材料本周观点美联储加息预期降温国内降准支持稳增长上周欧美银行业暴雷影响发酵引发市场避险情绪且美联储加息预期降温周尾海外机构采取流动性支持市场恐慌情绪略有降温基本金属方面国内降准025个百分点支持稳增长海外暴雷恐慌情绪略有降温基本金属价格或偏强运行贵金属方面受海外风险性事件催化美联储加息预期降温金价或重拾上行锂方面锂盐下游需求不旺叠加消费商压价碳酸锂价格或仍以下跌为主钴方面短期内成本对价格形成一定支撑但全年供给过剩局面难以改变钴盐价格或重回跌势稀土方面江西整治行动或对市场产生积极作用但终端订单增长有限稀土价格或保持低位板块表现方面上周新能源金属板块大多下跌仅硅钢上涨软磁和钴镍一体化下跌较多基本金属国内降准025个百分点支持稳增长基本金属价格或偏强运行铜方面上周五铜价长江有色市场收为674万元吨环降017万元吨据SMM和Wind上周铜精矿TC为7558美元吨环降071美元吨库存方面交易所和社会合计库存为498万吨环降75万吨处于2016年7月以来绝对值百分位的196其中社会库存环降45万吨需求端据SMM上周精铜杆开工率录得754环增59pct下游消费需求逐步好转铜去库拐点明显而上周美国及欧洲银行业暴雷引发市场避险情绪铜价大幅下撤下游加工企业积极补货供应端近期进口铜或流入市场库存去化或有所放缓展望后市中国有望继续复苏给予铜价支撑海外机构采取流动性支持市场恐慌情绪略有降温铜价或震荡偏强运行铝方面上周五电解铝价格长江有色市场为182万元吨环降001万元吨库存方面据Wind和SMM上周电解铝交易所及社会合计库存为2075万吨环降52万吨处于2012年1月以来绝对值百分位的147其中社会库存去库56万吨供给端上周国内运行产能向上修复四川贵州小幅复产同时贵州兴仁登高新增指标在陆续投产到位需求端国内铝加工企业周度平均开工率录得642环增10pct下游消费缓慢回暖其中铝合金终端消费不旺板带箔持续回暖铝型材及线缆表现亮眼主因基建光伏相关建筑型材订单较好此外3月17日央行降准025个百分点继续支持国内稳增长利润方面据SMM3月17日电解铝吨铝测算利润为935元吨环降79元吨展望后市海外暴雷恐慌情绪略有降温国内需求继续恢复铝社会库存重回去库周期铝价或震荡偏强运行锌方面上周五锌价长江有色市场为225万元吨环降004万元吨据SMM国产锌精矿TC为5300元吨环比持平库存方面全球交易所及社会合计库存为321万吨环降24万吨其中社会库存去库13万吨市场方面供给端国内精锌炼厂超产运行SMM预计3月锌锭产量环比稳步上行供应端有所压力但库存仍处低位需求端北方环保限产缓解带动镀锌开工回升且钢材价格上行带动市场接货情绪好转展望后市中国有望继续复苏锌价或震荡偏强运行免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2基础材料贵金属美联储加息预期降温金价或重拾上行上周美国2月CPI环比04符合彭博一致预期潜在通胀压力并未明显缓解而上周3家美国银行遭遇关停欧洲瑞士信贷违约风险爆发引发市场避险情绪且市场对美联储加息预期有所降温海外机构虽相继采取流动性支持令市场恐慌情绪有所降温但远虑犹存有新美联储通讯社之称的华尔街日报认为美联储3月或加息25个基点或不加息此外欧元区2月通胀率为85略低于1月的86但2月核心通胀率56高于1月的53欧央行加息50个基点符合市场预期并表示通胀将在长时间维持在较高水平总体来看受海外风险性事件影响美联储加息预期降温多方因素影响下上周COMEX金价上涨569收于19735美元盎司展望后市受海外风险性事件催化市场避险情绪升温且美联储加息预期降温金价或重拾上行稀土终端订单增长有限稀土价格或保持低位据稀土交易所上周稀土价格震荡下行消息面上3月12日江西省深入整治规范矿产资源保护开发利用专项行动努力实现钨稀土锂等保护性矿产资源开发利用秩序专项行动延续至10月底并长期坚持3月14日北方稀土发布关于投资实施绿色冶炼升级改造项目的公告项目建成后具备以REO计的处理精矿能力115018吨年萃取分离能力1066616吨年沉淀和结晶能力141070吨年灼烧能力39600吨年供应端国外稀土矿进口数量增加上游分离厂有序生产市场库存进一步增长需求端全球金融动荡下游及终端市场需求疲软展望后市江西整治行动或对市场产生积极作用但终端订单增长有限稀土价格或保持低位整体来看我们认为中国稀土资源两元化趋势明显北方稀土聚焦轻稀土和中国稀土集团聚焦中重稀土2023年稀土产业继续整合中国稀土集团收购江华稀土股权接管四川德昌大陆槽3号稀土矿鉴于稀土需求将随着新能源的发展而稳定增长但是海外资源供给增量趋顶国内供给成为全球新增需求的主要保障随着未来形成更为集中和有序的供给管理稀土价格有望趋稳钴锂钴盐价格或重回跌势锂盐价格或仍以下跌为主钴钴方面上周钴盐价格持稳据SMM供给方面前期成本上行的传导作用下钴盐厂挺价意愿强烈报价坚挺需求方面动力需求恢复预期走弱前驱备货意愿进一步降低展望后市短期内成本对价格形成一定支撑但全年供给过剩局面难以改变钴盐价格或重回跌势锂碳酸锂方面上周碳酸锂价格继续下调据亚洲金属网3月17日国内电池级碳酸锂价格为3075万元吨环降25万元吨据SMM供给方面部分大厂存在挺价情绪对碳酸锂价格形成一定支撑需求方面锂盐消费商持续压价且燃油汽车降价对新能源汽车市场形成冲击叠加行业电芯库存水平仍维持高位下游主机厂对电芯整体采购意愿不强锂盐市场观望情绪加重展望后市锂盐下游需求不旺叠加消费商压价碳酸锂价格或仍以下跌为主氢氧化锂方面上周氢氧化锂价格暂时持稳据SMM供给端一线厂家以出口为主二线厂家以供应内需为主需求端下游需求未见起色展望后市受需求减少及碳酸锂下跌影响氢氧化锂价格或以下跌为主免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3基础材料重点推荐图表1重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E中科三环000970CH买入1292158715707033069101139391518721279929山东黄金600547CH增持2086231293316-004026055079-52150802337932641赤峰黄金600988CH增持19482225324130350480891085566405821891804资料来源Bloomberg华泰研究预测图表2重点推荐公司最新观点股票名称最新观点中科三环22Q3归母净利润同比134维持买入评级000970CH公司22Q1-3归母净利润616亿元同比20022Q3归母净利润211亿元同比134扣非归母净利润215亿元同比144非经常性损益主要为持有交易性金融资产等产生的公允价值变动损益公司单季度计提032亿元资产减值损失亦影响业绩表现我们根据最新稀土价格略下调23-24年稀土价格假设预测公司22-24年归母净利润83512281692亿元前值83211931583亿元可比公司Wind一致预期PE22E均值202X考虑到公司22-24年预期盈利复合增速较可比公司均值高给予公司22年23XPE目标价1587元前值2040元维持买入评级风险提示宏观经济不及预期下游需求不及预期行业政策出现变化等报告发布日期2022年10月27日点击下载全文中科三环000970CH买入业绩同比高增看好公司发展山东黄金看好公司矿产金业务量价齐升维持增持评级600547CH考虑焦家新城矿区资源整合以及贝拉德罗产量逐步恢复我们预期22-24年矿产金产量分别392643504690吨此外美联储加息放缓及海外衰退预期下我们看好金价上涨并维持高位假设22-24年黄金价格分别390420440元克对应2022-2024年EPS分别026055079元BPS分别674724791元2022年Wind一致预期312xPB公司产量及资源量领先给予22年343xPB近2年AH平均溢价率约162基于2022年12月8日港元兑人民币汇率约089对应A股目标价2312元前值2019元H股目标价1604港元前值1694元维持增持评级风险提示新建及复产矿山项目进度不及预期金矿品位或回收率不及预期全球流动性超预期变化报告发布日期2022年12月09日点击下载全文山东黄金1787HK增持600547CH增持黄金龙头公司金价底部或确认赤峰黄金22Q3归母净利润同比-10984维持增持评级600988CH公司22Q1-Q3营收4476亿元yoy677归母净利润396亿元yoy-281其中22Q3归母净利润-015亿元yoy-10984此外公司22Q3冲回资产减值244亿元因成本环比上涨影响业绩表现我们维持22-24年金价假设根据22Q3公司表现上调克金成本预期预计公司22-24年归母净利润为79314761795亿元前值138621052375亿元可比公司wind一致预期PE23E2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