本报告导读：
　　公司业绩韧性十足，主要受证券业务市场份额提升带动超预期增长，预计公司将围绕零售客户财富管理需求不断提升服务体验，维持“增持”评级，目标价37.29元。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价37.29元/股，对应2023年47xP/E。公司2022年营业收入124.86亿元，同比-4.65%；归母/扣非净利润85.09亿元/82.04亿元，同比-0.51%/-2.79%，业绩符合预期；考虑到资本市场回暖，我们略微调整23-25年归母净利润预测为104/122/142亿元（调整前为22-24年88/101/113亿元），对应EPS为0.79/0.93/1.08元（调整前为22-24年0.66/0.77/0.86元）。我们维持“增持”评级，维持目标价37.29元，对应23年47xP/E。
　　弱市背景下业绩韧性十足，证券业务市场份额提升带动超预期增长，基金市场整体表现疲弱叠加市占率微降致使代销业务整体下滑。1）公司证券业务同比超预期增长2.21%至78.57亿元，营收占比62.93%，同比+4.23pct。在2022年全市场全市场股基交易额同比-10.36%的背景下，公司市场份额的进一步提升带动业绩超预期增长；2）基金代销收入略低于预期同比下滑14.73%至43.26亿元，营收占比34.64%，同比-4.10pct。截至2022Q4，全市场非货公募基金保有同比-3.23%至15.58万亿元，权益基金保有同比-13.41%至7.48万亿元；天天基金非货基金市占率3.75%、同比-0.44pct；权益基金市占率6.23%、同比持平，市场疲弱叠加市占率下跌导致基金代销相关收入低于预期。
　　随着资本市场回暖，预计公司将围绕零售客户财富管理需求不断提升服务体验，带动业绩加速增长。资本市场持续回暖，居民风险偏好提升将驱动股基交易量增长及权益类资产扩容，公司有望更好围绕零售客户财富管理需求，利用数字技术优势不断提升客户体验，实现整体业绩超预期；其中，证券业务的快速发展已成公司增长新亮点。
　　催化剂：资本市场交投活跃,公募基金规模持续增长。
　　风险提示：资本市场大幅波动；基金销售不及预期。
　　
　　

研究报告全文：TableMainInfoTableTitleTableInvest东方财富300059评级增持上次评级增持围绕零售客户提供一站式财富管理服务目标价格3729上次预测3729公东方财富2022年年报点评当前价格2031司刘欣琦分析师牛露晴研究助理20230319021-38676647021-38032730更交易数据liuxinqigtjascomniuluqinggtjascomTableMarket周内股价区间元新证书编号S0880515050001S0880118050030521537-2690报总市值百万元268380本报告导读总股本流通A股百万股1321411089流通B股H股百万股00告公司业绩韧性十足主要受证券业务市场份额提升带动超预期增长预计公司将围绕流通股比例84零售客户财富管理需求不断提升服务体验维持增持评级目标价3729元日均成交量百万股16076投资要点日均成交值百万元340050TableSummary维持增持评级维持目标价3729元股对应2023年47xPE公司2022年营业收入12486亿元同比-465归母扣非净利润8509TableBalance资产负债表摘要2212亿元8204亿元同比-051-279业绩符合预期考虑到资本市股东权益百万元6516466每股净资产493场回暖我们略微调整23-25年归母净利润预测为104122142亿元市净率41调整前为22-24年88101113亿元对应EPS为079093108元净负债率073调整前为22-24年066077086元我们维持增持评级维持目标价3729元对应23年47xPEEPS元2022A2023E弱市背景下业绩韧性十足证券业务市场份额提升带动超预期增长TableEpsQ1020023基金市场整体表现疲弱叠加市占率微降致使代销业务整体下滑1Q2014018公司证券业务同比超预期增长221至7857亿元营收占比6293Q3016017同比423pct在2022年全市场全市场股基交易额同比-1036的背Q4014021景下公司市场份额的进一步提升带动业绩超预期增长2基金代全年064079销收入略低于预期同比下滑1473至4326亿元营收占比3464同比-410pct截至2022Q4全市场非货公募基金保有同比-323至TablePicQuote52周内股价走势图1558万亿元权益基金保有同比-1341至748万亿元天天基金非货基金市占率375同比-044pct权益基金市占率623同比东方财富深证成指持平市场疲弱叠加市占率下跌导致基金代销相关收入低于预期20随着资本市场回暖预计公司将围绕零售客户财富管理需求不断提10升服务体验带动业绩加速增长资本市场持续回暖居民风险偏好1提升将驱动股基交易量增长及权益类资产扩容公司有望更好围绕零-9售客户财富管理需求利用数字技术优势不断提升客户体验实现整-19体业绩超预期其中证券业务的快速发展已成公司增长新亮点-282022-032022-072022-112023-03催化剂资本市场交投活跃公募基金规模持续增长风险提示资本市场大幅波动基金销售不及预期TableTrend升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E绝对升幅-34-5营业收入1309412486138321612718431相对指数143-589-46108166143经营利润EBIT100799811119761410116400相关报告-787-27221177163TableReport净利润归母85538509103911224014240证券业务超预期已成增长新亮点20230129-790-05221178163每股净收益元083064079093108每股股利元008007009011013境外上市融资利好长期发展20221101TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率750731744752753市场调整业绩承压公司未来仍可期净资产收益率22215614716119020221026总资产收益率5843475157证券业务发力财富管理受周期影响市净率47841235135636320220814市盈率24623154258321931885股息率0403050506股票激励彰显信心继续拓展国际证券业务20220731请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage东方财富300059财务预测单位百万元TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230318TableForcast损益表2020A2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入82391309412486138321612718431信息科技营业成本567663534660756869税金及附加67104108119139159计算机销售费用523652526581677774管理费用146818492192217724242746EBIT561498269126102961213013883公允价值变动收益-1275-519215396823TableStock投资收益3167351636212623392573东方财富300059财务费用34139-112-68-68-68营业利润5641100809811119761410116400所得税73715011273155518312131少数股东损益000000净利润477885538509103911224014240评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产5425293181127577141180147977155141上次评级增持其他流动资产504077093767845750807869582504长期投资451381341378396415目标价格3729固定资产合计176426922838314132923451上次预测3729无形及其他资产30241770612108133991404414724资产合计110329185020211881234474245763257661当前价格2031流动负债75889121119133965144595156188168837非流动负债12841986112751134001408214800股东权益331584404065165764797549274024投入资本IC329133113331335133713391TableWebsite公司网址财务指标成长性wwweastmoneycom收入增长率947589-46108166143营业利润增长率1634787-27221177163净利润增长率1609790-05221178163公司简介利润率TableCompany毛利率931949957952953953公司是国内领先的互联网金融服务平EBIT率681750731744752753台综合运营商通过以东方财富网净利润率580653682751759773收益率为核心集互联网财经门户平台金融净资产收益率ROE197222156147161190电子商务平台金融终端平台及移动端总资产收益率ROA565843475157平台等为一体的互联网金融服务大平偿债能力资产负债率699762692674693713台向海量用户提供基于互联网平台应净负债率107210517326959031013用的产品和服务公司运营的以东方估值比率财富网为核心的互联网金融服务大平PE561724623154258321931885PB528478412351356363台已成为我国用户访问量最大用户黏PS326205215194166146性最高的互联网金融服务平台之一股息率030403050506天天基金网和股吧在各自细分领域中均具有市场领先地位在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势形成了公司的核心竞争力TablePicTrend绝对价格回报1m3m12m-7-5-4-20245TableRange52周内价格范围1537-2690市值百万元268380股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势经纪业务指标5520572364160104451827501304-9171340133-193-1302-28-10-148202022-032022-082023-0121A22A23E24E25E21A22A23E24E21A22A23E24E25E收入增长率经纪份额东方财富价格涨幅佣金率东方财富相对指数涨幅净利润增长率净资产收益率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage东方财富300059本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市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