事件：东方财富发布2022年业绩预告，受市场行情影响公司全年业绩增速相较三季度进一步放缓，业绩预告区间中值与2021年同期基本持平，但相较同业仍表现出较强韧性。
　　四季度公司业绩增速放缓，预计受债券市场调整及市场成交量下降的影响。根据公司发布的业绩预告，2022年预计公司实现归母净利润80-90亿元，同比增速为-6.46%~5.23%，以区间中值计算公司2022年净利润同比下降0.62%，业绩表现与我们此前的预测基本一致，整体符合预期。单四季度来看，公司归母净利润为14.06-24.06亿元，同比增速为-39.36%~3.77%，中值为-17.80%，对全年业绩形成一定拖累，预计主要受四季度债券市场调整及市场交投活跃度下行影响。
　　经纪业务市场份额进一步上行，证券业务相关收入仍保持正增长。受市场行情影响，2022年A股市场两市日均成交金额为9256亿元，同比下降12.57%。公司股基交易额同比基本持平，整体表现优于全市场，市场份额实现进一步提升。根据西藏地区股票交易额市占率进行估算，预计公司全年股票成交额市占率上升幅度达到54bp，全年市占率上升至3.79%。2022年公司加大债券自营投资规模，前三季度自营投资收益实现较快增长，但四季度债券市场出现较大幅度调整，或对公司经营业绩形成一定拖累，预计这成为公司四季度业绩偏弱的主要原因。
　　基金市场情绪低迷，对基金代销业务收入形成一定拖累。受市影响，场行情2022年基金发行及保有规模均同比下降，根据Win公布的统计数据，2022年新成立基金发行份额为1.44万亿份，同比下降50.93%，其中股票+混合型基金发行份额为4035亿份，同比下降80.30%，预计对公司认购及申赎费用形成一定影响。从保有规模来看，根据基金业协会披露的统计数据，截至三季度末天天基金股票+混合型基金保有规模为4551亿元，相较2021年末下降15.27%，非货币型基金保有规模为6274亿元，相较2021年末下降6.90%，预计保有规模的下降也对尾随佣金及销售服务费形成一定影响。从市占率来看，根据基金业协会披露的统计数据，截至2022年三季度末天天基金股票及混合型基金保有规模市占率为7.97%，较2021年末下降0.34个百分点，非货币型基金保有规模市占率为7.51%，较2021年末下降0.58个百分点。
　　GDR发行在即，公司资本实力有望进一步夯实。2022年10月31日公司公告将在瑞士交易所发行GDR，募集资金将用于扩展和延伸财富管理产品和服务，加大研发技术的合作与投入，子公司增资及海外分支机构建设、满足日常业务发展需要，补充流动资金等。12月31日公司已获得瑞士证券交易所监管局同意。随着后续发行工作的完成，公司资本实力有望得到进一步夯实，财富管理及国际业务有望加速发展。
　　公司盈利预测及估值：2023年随着市场行情回暖，公司业绩有望迎来改善，公司作为零售财富管理龙头估值有望进一步修复。预计公司2022年、2023年、2024年营业收入分别为125.00亿元、143.92亿元、166.65亿元，分别同比-5.31%、15.14%、15.79%，归母净利润分别为85.64亿元、99.66亿元、115.79亿元，分别同比-1.75%、+16.37%、+16.19%，对应2022年、2023年、2024年PE分别为36.05倍、30.98倍、26.66倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：A股市场出现大幅调整，公司经纪业务及基金代销业务市场份额提升放缓。
　　

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