核心观点
　　公司发布2022年业绩预告，区间中位数基本符合我们预期。2022年市场动荡，但公司的业绩韧性凸显其alpha属性。展望2023年，受益于中国经济复苏预期，市场风险偏好上行，公司业绩短期受益于beta回暖，长期受益于资本市场量价齐升，C端居民财富管理与B端资产新规赋予其持续alpha属性，业绩与估值修复可期。
　　事件
　　东方财富发布2022年业绩预告
　　公司预计2022年归母净利润同比-6.46%~5.23%至80~90亿元；扣非后净利润同比-8.77%~+3.08%至77~87亿元。
　　简评
　　业绩预告中位数基本符合预期。我们预计公司2022年收入同比-3.2%至126.8亿元，归母净利润同比+1%至86.3亿元。
　　证券业务市占率提升，alpha属性凸显。2022年，在市场股基成交额同比下滑10%的背景下，公司股基交易额同比基本持平，市场份额进一步提升，证券业务相关收入同比略有增长。
　　基金业务受市场影响，表现相对欠佳但地位仍稳固。受资本市场景气度下降等因素影响，基金发行及交易规模同比下降，公司金融电子商务服务业务收入同比下降。根据22Q3基金保有量情况，天天基金股+混基金保有量为4551亿元，环比-10.4%，同比-6%，降幅好于排在前列的招商银行、蚂蚁基金。
　　展望2023年，公司显著受益于市场风险偏好上行，权益市场财富效应提升。受益于中国经济复苏预期，春节期间海外中概、港股、A50普涨（恒生指数：+2.92%；恒生科技指数：+5.35%；FTSEA50期货：+3.12%），风险偏好显著上行。随着市场回暖，公司的证券业务将显著受益于市场成交抬升、居民入市意愿增强以及两融情绪提升，展望2023年，我们预计市场股基成交额提升11.6%，公司市场份额进一步上行，成交额同比提升18%。
　　基金业务也将受益于市场回暖之下基金赚钱效应提升，公司的基金销售以及保有量有望在2023年复苏，我们预计公司的股+混基金保有量在2023年底达到6332亿元，较2022年底提升28%。
　　投资建议：短期受益于beta回暖，长期受益于资本市场量价齐升，C端居民财富管理与B端资产新规赋予其持续alpha属性，维持买入评级。
　　得益于中国GDP增长+资本化率提升，股票市值持续扩容，公司的证券业务发展空间广阔，加之近年来基金渗透率的提升给予公司基金业务增长动能。我们预计公司2022/2023/2024年收入同比增长-3.2/14.1/21.9%至126.8/144.7/176.4亿元，净利润同比增长0.9/16.1/21.1%至86.3/100.2/121.4亿元，给予公司未来12个月目标价30.3元，对应2023年40倍PE。
　　风险提示
　　宏观经济剧烈波动，业绩不达预期：权益市场受到宏观经济影响较大，公司的证券业务与基金业务均与权益市场息息相关，若外围发生地缘政治等风险，将对公司业绩造成不确定性风险。
　　资本市场成交活跃度低迷的风险：资本市场行情低迷或致使投资者交易活跃度大幅下滑，从而影响公司佣金收入。
　　政策发生重大变化给行业带来的不确定性：金融行业监管政策复杂多变，若证券行业的经营模式和展业方式受新的政策影响，或将产生重大变化。