事件概述
　　东方财富发布2022年业绩预告，预计2022年归母净利80亿元~90亿元，同比-6.5%~5.2%。我们此前预测2022年归母净利为89.5亿元，靠近业绩预告上沿，主因为市场四季度交投活跃度低于预期。
　　分析判断:
　　基金发行与交易规模下降，金融电子商务收入下降
　　我们预计基金保有规模仍有增长，且跑赢市场。2022前三季度全市场股票+混合类基金月均规模7.6万亿元，同比+1%（2022全年月均规模7.5万亿元，同比-3%），据基金业协会数据，天天基金前三季度季均保有规模4756亿元，同比+10%。截止2022Q3，天天基金股票+混合型基金销售保有量4551亿元，市场份额6.36%。2022年全市场新成立偏股类基金份额4694亿份，同比78%，我们预计公司基金认申赎费收入下降。据公告，公司金融电子商务服务业务收入同比下降。
　　证券交易市场份额提升约10%，两融份额料提升
　　2022年市场日均股基交易额10234亿元，同比-10%。据公告，公司股基交易额同比基本持平，由此推算公司市场份额进一步提升，年度股基交易份额提升幅度约10%。作为证券交易业务的衍生业务，我们预计融出资金市场份额提升，据三季报东财证券融出资金市占率2.52%，同比+0.15pct。
　　自营投资规模大增，自营收入料大幅提升
　　2022年三季度末金融资产投资规模678.6亿元，同比+69%。前三季度投资收益与公允价值变动合计10.0亿元，同比+60%。四季度权益市场表现较好，债券市场欠佳，但整体公司全年自营收入料大幅提升。据公告公司其他收益同比增长。
　　发行GDR已获中国证监会受理
　　2022年10月31日，公司公告拟在瑞交所发行GDR,所募集资金主要用于强化财富管理业务、加大研发技术合作投入、子公司增资及海外分支机构建设等。截至2022年末，发行GDR事宜已获中国证监会受理，并获得瑞交所监管局的附条件批准。我们预计将助力公司财富管理、国际业务推进。
　　投资建议
　　鉴于市场交投活跃度弱于预期，我们调整公司2022-2024年营业总收入134.2 /175.2 /202.8亿元的预测至128.7/177.4/204.1亿元；调整2022-2024年EPS 0.7/0.9/1.1元的预测至0.6/0.9/1.1元,对应2023年1月20日23.23元/股收盘价，PE分别为36.1/25.3/21.6倍。在财富管理大发展的背景下，我们看好公司在互联网券商及财富管理方面的突出优势，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场交易萎缩、公司市占率提升不及预期、基金销售市场竞争激烈。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年01月29日202TableTitle2业绩同比持平证券交易市占率提升10TableTitle2东方财富300059评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级买入上次评级买入东方财富发布2022年业绩预告预计2022年归母净利80亿元目标价格90亿元同比-6552我们此前预测2022年归母净利为最新收盘价2323895亿元靠近业绩预告上沿主因为市场四季度交投活跃度低于预期股票代码TableBasedata30005952周最高价最低价32891522分析判断总市值亿306965基金发行与交易规模下降金融电子商务收入下降自由流通市值亿257590自由流通股数百万1108867我们预计基金保有规模仍有增长且跑赢市场2022前三季度全市场股票混合类基金月均规模76万亿元同比12022全年TablePic月均规模75万亿元同比-3据基金业协会数据天天基金前三季度季均保有规模4756亿元同比10截止2022Q3天138405天基金股票混合型基金销售保有量4551亿元市场份额6362022年全市场新成立偏股类基金份额4694亿份同比-78我们预计公司基金认申赎费收入下降据公告公司金融电子商务服务业务收入同比下降TableAuthor分析师吕秀华证券交易市场份额提升约10两融份额料提升邮箱lvxhhx168comcn2022年市场日均股基交易额10234亿元同比-10据公告公SACNOS1120520040001司股基交易额同比基本持平由此推算公司市场份额进一步提联系电话升年度股基交易份额提升幅度约10作为证券交易业务的衍分析师魏涛生业务我们预计融出资金市场份额提升据三季报东财证券融邮箱weitaohx168comcn出资金市占率252同比015pctSACNOS1120519070003联系电话自营投资规模大增自营收入料大幅提升2022年三季度末金融资产投资规模6786亿元同比69前分析师罗惠洲邮箱luohzhx168comcn三季度投资收益与公允价值变动合计100亿元同比60SACNOS1120520070004四季度权益市场表现较好债券市场欠佳但整体公司全年自联系电话营收入料大幅提升据公告公司其他收益同比增长相关研究TableReport发行GDR已获中国证监会受理1华西非银东方财富2022三季报点评高基数下单季业绩下滑当前股价隐含成长性极低2022年10月31日公司公告拟在瑞交所发行GDR所募集20221026资金主要用于强化财富管理业务加大研发技术合作投入子2华西非银2022中报点评证券交易市占率公司增资及海外分支机构建设等截至2022年末发行GDR提升至387基金交易具韧性事宜已获中国证监会受理并获得瑞交所监管局的附条件批202208143华西非银东方财富300059东财证券准我们预计将助力公司财富管理国际业务推进2022年半年报业绩点评交易佣金率提升超预期自营业绩大增投资建议20220717鉴于市场交投活跃度弱于预期我们调整公司2022-2024年营业总收入134217522028亿元的预测至128717742041亿元调整2022-2024年EPS070911元的预测至请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告060911元对应2023年1月20日2323元股收盘价PE分别为361253216倍在财富管理大发展的背景下我们看好公司在互联网券商及财富管理方面的突出优势维持买入评级风险提示市场交易萎缩公司市占率提升不及预期基金销售市场竞争激烈盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入亿元8241309128717742041YoY9559-23815归母净利润亿元47885585012121424YoY16179-14318毛利率4358656668每股收益元0406060911ROE1822161717市盈率642359361253216资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率资产负债表亿元2020A2021A2022E2023E2024E利润表亿元2020A2021A2022E2023E2024E资产营业总收入8241309128717742041货币资金41425961530976589423营业收入325540504791886结算备付金665104893313461656利息收入154232239244322融出资金29694341383654567175手续费及佣金收入345537544739833交易性金融资产12833357584352787253营业总成本312416431496545其他应收款98083415322110-营业成本5766557987买入返售金融资产90348503348348营业税金及附加0710101416存出保证金86314280404497销售费用5265606869流动资产合计1046616412183772278326379管理费用147185195211226非流动资产财务费用0314101718发放贷款及垫款04----资产减值损失0300000000长期股权投资4538383736其他经营收益32101142146177固定资产176269269269269公允价值变动净收益0027000000在建工程0412121212投资净收益3274140145175无形资产1717171717其中对联营企业和合营企业的投资收益0101010101商誉295295295295295汇兑净收益0000000000非流动资产合计5672090151815171516营业利润553100899814241673资产总计1103318502198952430027895加营业外收入0000000000流动负债减营业外支出0203030303短期借款294281281281281利润总额552100599614221671应付短期融资券8401312152515251525减所得税74150146210247应付账款2123232323净利润47885585012121424卖出回购金融资产款8532671332733273327减少数股东损益0000000000代理买卖证券款498063936522940811576归属于母公司所有者的净利润47885585012121424应交税费34475372-其他应付款176302---一年内到期的非流动负债224603206297365盈利能力及成长性流动负债合计758912112126931570917799ROE1822161717非流动负债资产负债率333420305320314应付债券12219716739711194收入增长9559-23815非流动负债合计12819866889861209净利润增长率16179-14318负债合计771714098133811669519009利润率4358656668所有者权益或股东权益实收资本或股本8611037132113211321资本公积金14451346260526052605其他综合收益0409090909盈余公积金5991919191关键财务与估值指标未分配利润9541726248835794860每股收益元0406060911归属于母公司所有者权益合计33164404651476058886每股净资产元2533495867所有者权益合计33164404651476058886PE642359361253216负债和所有者权益总计1103318502198952430027895PB9370474035资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5