事件：东方财富发布2022年度业绩预告，实现归母净利润80-90亿元，同比-6.5%至+5.2%，倒推单四季度实现归母净利润14.06-24.06亿元，同比-39.4%至+3.8%，环比-34.6%至+11.9%，基本符合此前预期。
　　份额提升叠加投资收入增厚，预计证券业务收入保持增长。1）经纪业务，2022年市场股基成交额同比-10.4%，份额提升带动公司经纪业务超越市场表现，预计2022年12月底公司经纪业务市占率达4.53%，同比提升0.41pct，市占率创近年新高；2）两融业务，2022年市场日均两融余额同比-8.5%，预计公司两融市占率提升带动利息净收入同比基本持平；3）投资业务，截至2022Q3末公司金融资产同比+69.5%至677.90亿元，预计带动投资收入同比较好增长。
　　基金市场低迷致使公司基金代销业务有所承压。2022年市场新发权益基金份额同比-78.8%，权益基金月均保有规模同比-3.2%，新发及存量规模下滑对公司代销收入带来压力；分明细来看，预计公司2022年四季度末权益基金保有规模约4900亿元，市场份额提升至6.6%，2022全年保有量均值约4793亿元，同比+4.3%，因此预计公司尾佣收入持平略增，新发下降和换手率下滑致使申赎费下降是代销业务承压的主要原因。
　　投资建议：我们看好东方财富在财富管理市场扩容中的长期成长性，市场回暖叠加风险偏好提升将推动公司估值修复，预计公司2022-2023年分别实现归母净利润88.07、121.99亿元，同比分别+3.0%、+38.5%，对应2023年1月20日收盘价的PE估值分别为34.9、25.2倍，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：资本市场大幅波动风险；市场成交规模大幅下滑风险；公司业务份额提升不及预期风险；行业监管政策超预期趋紧风险。

研究报告全文：东方财富证券公司点评30005920230121业绩符合预期把握市场回暖下估值修复机会证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件东方财富发布2022年度业绩预告实现归母净利润80-90亿元同比基本数据2023-01-20-65至52倒推单四季度实现归母净利润1406-2406亿元同比-394收盘价元2323流通股本亿股11089至38环比-346至119基本符合此前预期每股净资产元480总股本亿股13214份额提升叠加投资收入增厚预计证券业务收入保持增长1经纪业最近12月市场表现务2022年市场股基成交额同比-104份额提升带动公司经纪业务超越市场表现预计2022年12月底公司经纪业务市占率达453同比提升041pct东方财富沪深300市占率创近年新高2两融业务2022年市场日均两融余额同比-85预计0公司两融市占率提升带动利息净收入同比基本持平3投资业务截至2022Q3-9末公司金融资产同比695至67790亿元预计带动投资收入同比较好增长-18-27基金市场低迷致使公司基金代销业务有所承压2022年市场新发权益基-35金份额同比-788权益基金月均保有规模同比-32新发及存量规模下滑-44对公司代销收入带来压力分明细来看预计公司2022年四季度末权益基金保有规模约4900亿元市场份额提升至662022全年保有量均值约4793亿元同比43因此预计公司尾佣收入持平略增新发下降和换手率下滑分析师夏昌盛致使申赎费下降是代销业务承压的主要原因SAC证书编号S0160522100002xiacsctseccom投资建议我们看好东方财富在财富管理市场扩容中的长期成长性市场回分析师许盈盈暖叠加风险偏好提升将推动公司估值修复预计公司2022-2023年分别实现归SAC证书编号S0160522060002xuyy02ctseccom母净利润880712199亿元同比分别30385对应2023年1月20日收盘价的PE估值分别为349252倍给予公司增持评级联系人汪成鹏wangcpctseccom风险提示资本市场大幅波动风险市场成交规模大幅下滑风险公司业务份额提升不及预期风险行业监管政策超预期趋紧风险相关报告1东方财富2022年三季报点评阿盈利预测尔法逻辑仍在静待预期修复2022-TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E10-27营业总收入百万元823913094128981739120508收入增长率94695894-15034841792归母净利润百万元4778855388071219914571净利润增长率16091790029838501944EPS元股058083067092110PE40132816348525162107ROE17892211181820692200PB603547581472386数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告表1东方财富盈利预测单位亿元2019A2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入4238241309129017392051营业收入148325540535713885利息净收入81154232231299390手续费及佣金净收入194345537525728776营业总成本238304413412456492营业成本395766647888销售费用365265515661管理费用129147185210221232财务费用-010314001010营业利润2145531008103414181694利润总额2135521005103414181694所得税3074150153199237净利润18347885588112201457归母净利润18347885588112201457归母净利润增速910160979030385194EPS028058083067092110PE837401282349252211数据来源wind财通证券研究所PE估值基于2023年1月20日收盘价数据计算谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3