主要观点
　　线下消费复苏加速，广州酒家开年业绩显著改善。据国家统计局，2023年1-2月社零总额同比增长3.5%至7.7万亿元；其中，餐饮收入8429亿元，同比增长9.2%。随着疫情管控政策优化，旅游出行、餐饮堂食等线下消费场景的恢复，餐饮等接触型消费复苏加速。广州酒家于3月13日披露1-2月经营数据，实现营业收入6.43亿元，同比增长12.1%，归属于上市公司股东的净利润5,947.58万元，同比增长33.8%。2022年公司实现营业收入41.14亿元，同比增长5.75%，归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，同比减少8.92%。开年以来，消费复苏叠加节日旺季，餐饮经营业绩比去年同期大幅增长，看好公司业绩修复弹性。
　　王府井1—2月经营表现迎开门红，看好“有税+免税”双轮驱动多业态稳步增长。王府井于3月13日公布了1-2月整体经营概况，公司1-2月规模销售同比增长近13%，实现了市场重启后的开门红。线下业态方面，公司百货、奥莱及购物中心业态受消费复苏的影响，均较同期实现了增长，其中奥莱业态规模销售同比超26%，购物中心业态规模销售同比增长近10%；全渠道业务方面，公司持续推动旗下门店直播、微商城、微信群、企业微信、小红书推广等多种销售及导流方式，公司1-2月线上销售同比大幅增长近50%；自营业务方面，旗下买手制潮奢品牌集合店睿锦尚品销售同比实现超47%的大幅增长；免税业务方面，王府井国际免税港预计于4月上旬正式营业。自2023年1月18日试营业至1月31日，到店客流同比增长128%，整体销售同比增长67%，公司离岛免税购物小程序“王府井海南免税线上商城”也已于1月底正式上线。公司目前正在加快推进王府井国际免税港后续筹备工作，预计将引进免税品牌近300家，其中20家是品牌海南首店。
　　中国中免收购中服49%股权，完善市内免税布局。中国中免3月15日发布公告，为进一步完善公司免税业务布局，扩大公司主营业务规模，提升整体盈利能力和抗风险能力，根据公司发展战略，公司董事会审议同意公司以非公开协议方式出资人民币12.28亿元（相关定价以经国资委备案的资产评估值为依据确定）参与中国出国人员服务有限公司的增资。本次交易完成后，公司将持有中国出国人员服务有限公司49%的股权，不将其纳入公司合并报表范围。自2022年12月，中共中央、国务院印发的《扩大内需战略规划纲要》中指出要促进免税业健康有序发展，到近期两会中多名代表在提案中建议我国加快布局一批离岛及市内免税店，我们认为免税政策或将迎来进一步调整和优化，市内免税店于今年年内推广落地的预期确定性或将有所提高，优先利好已取得免税品经营特许权及市内免税持牌的王府井和中国中免。
　　上周市场表现：
　　上周申万社会服务行业指数下跌2.98%，板块整体跑输沪深300指数2.77个百分点。沪深300下跌0.21%，上证综指上涨0.63%，深证成指下跌1.44%，创业板指下跌3.24%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第30名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌5.44%，旅游及景区下跌1.86%，教育下跌0.09%，专业服务下跌4.30%。
　　投资建议
　　酒店板块建议关注君亭酒店、华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞、奈雪的茶；旅游及景区板块建议关注中青旅、复星旅游文化；免税板块建议关注中国中免、王府井；专业服务板块建议关注科锐国际。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险
　　

研究报告全文：证线下消费复苏加速中免收购中服完善券市内免税布局研究社服行业周报20230313-0317报TableSummary主要观点告TableRating增持维持TableIndustry线下消费复苏加速广州酒家开年业绩显著改善据国家统计局行业社会服务日期shzqdatemark2023年03月18日2023年1-2月社零总额同比增长35至77万亿元其中餐饮收入8429亿元同比增长92随着疫情管控政策优化旅游出行餐饮TableAuthor分析师彭毅堂食等线下消费场景的恢复餐饮等接触型消费复苏加速广州酒家Tel021-53686136E-mailpengyishzqcom于3月13日披露1-2月经营数据实现营业收入643亿元同比增长SAC编号S0870521100001121归属于上市公司股东的净利润594758万元同比增长联系人翟宁馨3382022年公司实现营业收入4114亿元同比增长575归属于Tel021-53686140上市公司股东的净利润508亿元同比减少892开年以来消费复E-mailzhainingxinshzqcomSAC编号S0870121110007苏叠加节日旺季餐饮经营业绩比去年同期大幅增长看好公司业绩修复弹性TableQuotePic最近一年行业指数与沪深300比较社会服务沪深300王府井12月经营表现迎开门红看好有税免税双轮驱动多业态行15业11稳步增长王府井于3月13日公布了1-2月整体经营概况公司1-2月规7模销售同比增长近13实现了市场重启后的开门红线下业态方面周3报-1032205220822102212220323公司百货奥莱及购物中心业态受消费复苏的影响均较同期实现了-6增长其中奥莱业态规模销售同比超26购物中心业态规模销售同比-10-14增长近10全渠道业务方面公司持续推动旗下门店直播微商城-18微信群企业微信小红书推广等多种销售及导流方式公司1-2月线上销售同比大幅增长近50自营业务方面旗下买手制潮奢品牌集合TableReportInfo相关报告店睿锦尚品销售同比实现超47的大幅增长免税业务方面王府井国呷哺呷哺携手抖音上线外卖服务出境际免税港预计于4月上旬正式营业自2023年1月18日试营业至1月31团队游目的地再获扩容2023年03月12日日到店客流同比增长128整体销售同比增长67公司离岛免税购名创优品国际业务亮眼瑞幸扭亏为盈物小程序王府井海南免税线上商城也已于1月底正式上线公司目冲刺万店目标2023年03月05日前正在加快推进王府井国际免税港后续筹备工作预计将引进免税品海底捞2022年扭亏为盈新东方转型成牌近300家其中20家是品牌海南首店绩靓丽2023年02月26日中国中免收购中服49股权完善市内免税布局中国中免3月15日发布公告为进一步完善公司免税业务布局扩大公司主营业务规模提升整体盈利能力和抗风险能力根据公司发展战略公司董事会审议同意公司以非公开协议方式出资人民币1228亿元相关定价以经国资委备案的资产评估值为依据确定参与中国出国人员服务有限公司的增资本次交易完成后公司将持有中国出国人员服务有限公司49行业周报的股权不将其纳入公司合并报表范围自2022年12月中共中央国务院印发的扩大内需战略规划纲要中指出要促进免税业健康有序发展到近期两会中多名代表在提案中建议我国加快布局一批离岛及市内免税店我们认为免税政策或将迎来进一步调整和优化市内免税店于今年年内推广落地的预期确定性或将有所提高优先利好已取得免税品经营特许权及市内免税持牌的王府井和中国中免上周市场表现上周申万社会服务行业指数下跌298板块整体跑输沪深300指数277个百分点沪深300下跌021上证综指上涨063深证成指下跌144创业板指下跌324在31个申万一级行业中社会服务排名第30名申万社会服务各二级行业中酒店餐饮下跌544旅游及景区下跌186教育下跌009专业服务下跌430投资建议酒店板块建议关注君亭酒店华住集团-S餐饮板块建议关注海底捞奈雪的茶旅游及景区板块建议关注中青旅复星旅游文化免税板块建议关注中国中免王府井专业服务板块建议关注科锐国际风险提示宏观经济下行风险政策变化风险行业竞争加剧风险门店拓展不及预期风险行业周报目录1上周市场回顾411板块行情回顾412个股行情回顾413行业要闻及公告52行业数据跟踪1121出行数据跟踪1122酒店数据跟踪1223海南旅游数据跟踪1224餐饮数据跟踪123社服上市公司2022年年报预计披露日期134附表145风险提示14图图1上周市场表现4图2申万社会服务子行业表现4图3申万一级行业表现社服4图4板块个股涨幅Top10社服5图5板块个股跌幅Top10社服5图6全国交通月度客运量及同比亿人11图7国内主要航空公司月度客座率11图8国内主要机场月度旅客吞吐量万人11图9中国执行航班数量架次11图10IATA月度客座率11图11上海海口平均客房出租率及同比12图12主要城市星级酒店平均房价元夜12图13海南旅游消费价格指数12图14海南旅客吞吐量万人及同比12图15北京餐饮门店数量家13图16部分餐饮企业近一年开店数量家13图17社服上市公司2022年年报预计披露日期13表表1社会服务建议关注个股截止20230317收盘14请务必阅读尾页重要声明3行业周报1上周市场回顾11板块行情回顾上周申万社会服务行业指数下跌298板块整体跑输沪深300指数277个百分点沪深300下跌021上证综指上涨063深证成指下跌144创业板指下跌324在31个申万一级行业中社会服务排名第30名上周申万社会服务各二级行业中酒店餐饮下跌544旅游及景区下跌186教育下跌009专业服务下跌430图1上周市场表现100630500-05-021-10-15-20-144-25-30-35-298-324资料来源Wind上海证券研究所图2申万社会服务子行业表现图3申万一级行业表现社服000电力设备申万-009基础化工申万-100-298美容护理申万-200医药生物申万-186综合申万-300纺织服饰申万房地产申万-400农林牧渔申万-500-430非银金融申万通信申万-544-600传媒申万酒店餐饮旅游及景区教育专业服务-100-500050100资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所12个股行情回顾汇总申万社会服务指数成分股及港股社服标的上周社会服务行业涨幅排名前五的个股分别为创业黑马上涨2065思考乐教育娱乐上涨1255曲江文旅上涨1130ST明诚上涨1087百胜中国上涨916排名后五的个股分别为星亚控股下跌2581请务必阅读尾页重要声明4行业周报科锐国际下跌1857中教控股下跌1119大家乐集团下跌951新东方-S下跌927图4板块个股涨幅Top10社服一周涨跌幅2520720151261131099210706965444350资料来源Wind上海证券研究所图5板块个股跌幅Top10社服一周涨跌幅0-5-10-68-69-70-76-88-93-95-15-112-20-186-25-30-258资料来源Wind上海证券研究所13行业要闻及公告131行业新闻1龙虾季将迎报复性消费小龙虾头部餐企开足马力备战3月14日据央广网报道2月以来湖北潜江的小龙虾交易市场一片火热市场中送货分拣打包的人员络绎不绝新一季小龙虾已经出水部分做虾的餐企也开始摩拳擦掌红餐网走访多个市场了解到今年餐饮人大都对小龙虾市场抱有期待上海湖北湖南广东多地的龙虾店宵夜店等已经推出了应季小龙虾菜品有龙虾店老板表示开春以后到门店尝鲜小龙虾的顾客逐渐多了起来目前市场上小龙虾供不应求数量少价格偏高预计到4月份才会迎来真正的小龙虾大上市季可以预见请务必阅读尾页重要声明5行业周报伴随线下餐饮消费的强势复苏小龙虾餐饮店堂食也将得到恢复性发展门店效益将会提升小型的小龙虾轻餐饮连锁店小龙虾流动摊位或将在今年出现新一轮的增长来源央广网2餐饮企业的2023复苏了但还不及预期3月15日据每日经济网报道2019年全国餐饮门店数量达999万家2020年为879万家2021年为864万家3年间至少有135万家门店选择了闭店番茄资本创始人卿永在2021年2022年上半年中国餐饮全品类兴衰深度解析报告中写道疫情时代非常少的餐饮品牌赚到钱疫情的影响超出了大家的预期如今乙类乙管之后一些变化已然发生一些新趋势也正在逐渐显现有以下几点趋势复苏比2022年好外卖是很好的补充大店模式变少了短视频推动营销变革来源每日经济网3中消协牵头倡议杜绝舌尖上的浪费大菜小做引领餐饮新食尚3月16日据新华财经报道近日中国消费者协会等8家单位共同发出倡议厉行节约经营者有义务反对浪费消费者有责任餐饮节俭的风潮下小而精的产品组合成为餐饮新热门控制SKU合理上新是小份菜运营的关键在消费端减少浪费在供应端又能做好供应链管理海底捞全聚德这样的连锁餐饮巨头都在不断探索大菜做小小而美的产品组合受到了消费市场的热烈反响不仅符合节约消费的观念更拓展了一人食的消费场景来源新华财经4第四届中国服务旅游产品创新大会召开3月17日据中国产业经济信息网报道3月14日至15日由中国旅游协会主办的第四届中国服务旅游产品创新大会在浙江省绍兴市上虞区召开大会向全行业推介新一批中国服务旅游产品创意案例并启动第五届中国服务旅游产品创意案例征集工作新一批中国服务旅游产品创意案例包括大型红色舞台剧重庆1949大型实景历史舞剧长恨歌田园城市音乐小镇六星街景区永定土楼天涯明月刀乡村旅游国风电竞数字文旅体验项目百美村庄告庄西双景沙漠星星酒店林渡暖村松赞集团贵州乌江寨国际旅游度假区大会提出为实现行业复苏促进旅游市场可持续发展希望有关部门高度重视企业人力交通运力入出境旅游请务必阅读尾页重要声明6行业周报政策等问题加速行业复苏进程希望广大旅游企业克服困难提高服务质量努力为旅游消费者提供良好的出游体验来源中国产业经济信息网5沉浸式旅游发展论坛举行夜间旅游成新消费趋势3月16日据中国新闻网报道近日在中国旅游协会主办中国旅游协会夜间经济专业工作委员会中漫文化发展有限公司承办的沉浸式旅游发展论坛上多位专家表示夜间经济将成为疫情之后各地旅游业发展的新机遇并从多角度提出夜间旅游开发设想中国旅游协会夜间经济专委会主任孙浩认为发展夜间文化和旅游经济正成为促进内需拉动消费的重要举措沉浸式夜间文旅体验成为游客愿意买单企业愿意投资政府愿意扶持的新业态中国动漫集团充分发挥国家动漫创意研发中心国家动漫游戏综合服务平台沉浸式交互动漫文化和旅游部重点实验室的资源集聚作用加大数字化沉浸式互动性全天候文旅项目开发力度来源中国新闻网6中国旅游业可持续发展报告碳积极需要旅行服务提供商的参与3月15日据新京报报道3月15日雅高集团携程集团和麦肯锡联合发布中国旅游业可持续发展报告探寻中国环保旅行之道探讨中国旅游业对环境的整体影响详细阐述了中国旅游业为推动可持续旅行应采取的举措根据世界旅游业理事会的数据到2032年中国有望成为全球最大的旅游市场报告指出中国旅游产业全价值链的碳足迹不容小觑2019年旅游业约占中国碳排放总量的6-8因此报告也为旅行服务提供商提出一系列建议以支持中国旅行者理解可持续旅行的意义激发行为改变并最终助力整个行业走向碳积极模式建议包括利用技术平台提高可持续旅行方案的网络能见度借助标签帮助旅行者了解自身行动对环境的影响等来源新京报7浙江率先发力人工智能教育从娃娃抓起产业发展前景获多方看好3月17日据TMT时报报道从昨日召开的2023浙江数字教育大会上获悉人工智能将成为中小学基础性课程和必修课程中小学科学数学等学科都将大篇幅融入人工智能教学内容目前信息技术已成为浙江省一门高考学科中小学引入人工智能课程将有利于学生打好基础随着近期ChatGPT的出圈人工智请务必阅读尾页重要声明7行业周报能展现出的巨大发展潜力抢占行业发展高地愈发获重视科技部工信部证监会等相关领导近期就支持发展人工智能均有相关表态看好产业发展前景来源TMT时报8退费难成职业教育行业通病部分机构拉长退费周期3月15日据证券日报报道职业教育退费难问题已成为行业的通病在黑猫投诉平台查询可知但凡有些体量的职业教育机构都或多或少地接到过退费投诉21世纪教育研究院院长熊丙奇向证券日报记者表示目前职业教育机构退费难的现象并不鲜见主要形成因素在于早前职业教育机构推出保过班培训贷一类的营销策略长远来看职业教育行业要稳健发展必须告别保过班与培训贷模式不能再追求培训规模而必须重视培训质量并以这样的经营思路引导消费者理性选择培训来源证券日报9探讨万宁免税新发展万宁旅文免税宣传主题务虚会顺利召开3月14日据万宁旅文报道2023年3月14日下午万宁旅文免税宣传主题务虚会在海口市骑楼老街尚南堂顶楼会议室召开会议提到王府井国际免税港落户万宁填补了万宁免税业态空白作为万宁旅游消费新热点王府井国际免税港搭建有税免税双轮驱动的新型供应链体系赋予王府井免税品牌以个性有着庞大的王府井集团CRM大会员体系致力打造免税行业服务艺术家这些都是王府井国际免税港的优势同时万宁王府井国际免税港也存在海南游客认知度不高引流成本大与海南各旅游行业沟通不够密切等问题未来万宁将充分运用离岛免税政策加快推进旅游新业态向纵向深融合发展形成体育赛事体育培训器材装备销售等多元化产业集聚的产业链条和产业生态系统推动文体旅购物新业态向上下游延伸做足体育旅游文化消费文章打造万宁旅游融合发展新模式来源万宁旅文请务必阅读尾页重要声明8行业周报132公司公告1ST开元ST开元3003383月13日发布公告同意公司控股40的孙公司与湘阴高新技术产业开发区管理委员会达利置业签订入园协议及补充协议在湘阴县高新区投资工业项目2姚记科技姚记科技0026053月14日发布公告审议通过了关于公司向不特定对象发行可转换公司债券发行方案的论证分析报告的议案与关于提请股东大会授权董事会全权办理本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事宜的议案3锋尚文化锋尚文化3008603月13日发布公告截至2023年2月28日公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份55900股占公司总股本00407本次回购股份资金来源为公司自有资金4ST易尚ST易尚0027513月14日发布提示性公告公司获悉广东省惠州市中级人民法院将于2023年3月14日10时至2023年3月15日10时止公开拍卖公司股东刘梦龙先生所持公司股份11618149股权益变动致公司控制权拟发生变更5华天酒店华天酒店0004283月14日发布公告法院认为公司子公司北京浩搏破产财产已处置完毕破产财产分配也已完成终结北京浩搏基业房地产开发有限公司破产程序6百胜中国百胜中国09987HK3月14日发布公告2023年3月14日公司注销16952股已回购股份7中国中免中国中免6018883月14日发布公告审议通过关于投资中国出国人员服务有限公司的议案关于向中免集团海南运营总部有限公司增资的议案8同庆楼同庆楼6051083月15日发布公告公司全资子公司同庆楼太湖餐饮无锡有限公司租赁的位于无锡市经开区请务必阅读尾页重要声明9行业周报周新西路8-3号房屋将被实施征收根据相关拆迁政策上述房屋征收的各项补偿款项总额为人民币4052068800元9中公教育中公教育0026073月16日发布公告王振东先生将其持有的本公司部分质押股份办理了解除质押的业务合计34800000股占公司股05610美高梅中国美高梅中国02282HK3月16日发布公告回购未注销股份10400股11君亭酒店君亭酒店3010733月17日发布公告会议同意公司以募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金合计2025023865元12西域旅游西域旅游3008593月17日发布公告公司根据战略发展需要拟与亿航智能设备广州有限公司签订合作框架协议共同出资设立无人驾驶航空器运营的合资公司请务必阅读尾页重要声明10行业周报2行业数据跟踪21出行数据跟踪图6全国交通月度客运量及同比亿人图7国内主要航空公司月度客座率铁路客运量亿人公路客运量亿人民航正班客座率春秋航空客座率民航客运量亿人南方航空客座率中国国航客座率东方航空客座率吉祥航空客座率右轴铁路同比1204右轴公路同比100右轴民航同比1003802060401200-1000资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所图8国内主要机场月度旅客吞吐量万人图9中国执行航班数量架次上海机场旅客吞吐量万人国内航班数架次深圳机场旅客吞吐量万人右轴港澳台航班数架次美兰机场旅客吞吐量万人右轴国际航班数架次白云机场旅客吞吐量万人140004001200035030060010000250800020040060001504000100200200050000资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所图10IATA月度客座率PLF中国PLF全球PLF国际市场1009080706050403020100资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明11行业周报22酒店数据跟踪2023年1月上海星级饭店平均客房出租率为341同比下降313恢复至2019年同期59622022年12月海口旅游饭店平均客房出租率为5003同比下降115图11上海海口平均客房出租率及同比图12主要城市星级酒店平均房价元夜上海星级饭店客房出租率北京元夜上海元夜海口旅游酒店客房出租率广州元夜深圳元夜右轴海口同比海南元夜海口元夜右轴上海同比重庆元夜801001000800605060040040020-502000-1000资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所23海南旅游数据跟踪2022年12月海南旅客吞吐量为29979万人同比减少1915恢复至2018年同期588图13海南旅游消费价格指数图14海南旅客吞吐量万人及同比海南旅游消费指数海南游客吞吐量万人右轴同比14080025012070020060010015050080100400506030040200020100-5000-100资料来源wind上海证券研究所资料来源wind上海证券研究所24餐饮数据跟踪2023年2月北京餐饮门店数量为148341家环比增长268较2022年2月减少1519蜜雪冰城2023年2月开店87家环比下降32562022全年共开店9949家瑞幸咖啡2023年2月开店65家环比减少78692022全年共开店2934家老乡鸡2023年2月开店13请务必阅读尾页重要声明12行业周报家环比增加116672022全年共开店107家图15北京餐饮门店数量家图16部分餐饮企业近一年开店数量家北京餐饮门店数量家老乡鸡开店数家瑞幸咖啡开店数家蜜雪冰城开店数家20000018000040001600001400003000120000100000200080000600001000400002000000资料来源窄门餐眼上海证券研究所资料来源窄门餐眼上海证券研究所3社服上市公司2022年年报预计披露日期图17社服上市公司2022年年报预计披露日期周日周一周二周三周四周五周六2023-03-122023-03-132023-03-142023-03-152023-03-162023-03-172023-03-18丽江股份2023-03-192023-03-202023-03-212023-03-222023-03-232023-03-242023-03-252023-03-262023-03-272023-03-282023-03-292023-03-302023-03-312023-04-01岭南控股首旅酒店中青旅桂林旅游锦江酒店金陵饭店中国中免2023-04-022023-04-032023-04-042023-04-052023-04-062023-04-072023-04-08西安旅游西安饮食三特索道兰生股份东方时尚2023-04-092023-04-102023-04-112023-04-122023-04-132023-04-142023-04-15全聚德黄山旅游西藏旅游中国高科2023-04-162023-04-172023-04-182023-04-192023-04-202023-04-212023-04-22云南旅游力盛体育传智教育ST三盛科锐国际米奥会展创业黑马行动教育外服控股长白山2023-04-232023-04-242023-04-252023-04-262023-04-272023-04-282023-04-29ST文化张家界豆神教育ST凯撒华天酒店美吉姆科德教育学大教育金陵体育西域旅游峨眉山A众信旅游ST开元零点有数君亭酒店中公教育国新文化中体产业曲江文旅ST明诚勤上股份九华旅游凯文教育同庆楼宋城演艺全通教育锋尚文化大连圣亚昂立教育博瑞传播天目湖资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明13行业周报4附表表1社会服务建议关注个股截止20230317收盘总市值2021年净利YoY股票代码股票名称亿元人润百万元民币人民币301073SZ君亭酒店97903692528300662SZ科锐国际102282525435552150HK奈雪的茶13292-452451-214127600138SH中青旅10706212310915复星旅游文120201992HK-271204-535化1797HK新东方在线37450-5339567801179HK华住集团-S120360-4650078796862HK海底捞119841-416318-144613601888SH中国中免3820149726565723600859SH王府井2881913402429561资料来源wind上海证券研究所5风险提示宏观经济下行风险政策变化风险行业竞争加剧风险门店拓展不及预期风险请务必阅读尾页重要声明14行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明15