推荐：华能国际+华电国际+福能股份+上海电力+宝新能源+粤电力+长江电力+中国核电
　　23年1-2月份发电量风光+25%，火电-2.3%，煤价同比回落近25%。23M1-2全国发电量为1.35万亿千瓦时（同比增长0.7%），其中火/水/风/光/核分别同比-2.3%/ -3.4%/ +30.2%/ +9.3%/ +4.3%。1-2月风光发电量占比从去年同期的9.4%提升至12.6%，因而尽管来水偏枯水电负增长，但火电增速仍同比、环比均转负。从用电量数据来看，1-2月一产、二产、城乡居民用电量分别同比+6.2%、2.9%、2.7%，三产用电量同比-0.2%。整体来看，受疫情影响叠加冬季气温偏高，且上年同期基数较高（1-2月工业增加值同比+2.4%，去年同期为+7.5%），发用电量整体增长有限。另一方面，1-2月我国原煤产量同比5.8%，进口煤则同比+71.4%，秦皇岛Q5500最新价格为1140元/吨，较去年同期下跌25.2%。叠加火电长协比例提升，我们预计综合用煤成本有望较快下降，Q1盈利改善的确定性正持续增强。
　　山东负电价受关注，加速火储价值挖掘。山东电力交易中心数据显示，2022年12月10日13时，发电侧现货价格达到-8分/度的出清价格。2022年11月末，山东电网已将中午调整为深谷时段，电价下浮达90%。我们认为峰谷价差+现货市场交易大概率导致绿电高发时期的低电价与傍晚峰时的高电价，且高低价差本质上反映了调峰、储能、消纳的价值。近期山东省推出燃煤机组各容量等级下的各温带的启动费，旨在扩大容量补偿。我们持续看好火电作为基荷调峰机组的价值，短期助力火电公司加速绿电转型，长期火储价值挖掘重估火电主业。
　　管理、经营、政策三维改善，电力企业中特价值显著。电力板块央国企占比超过90%，多家电力公司所属集团仍有大量存量资产，重组、证券化、REITs值得期待，叠加ROE被纳入考核以及激励等改革手段，治理将得到优化。概括而言，从中特估值的视角解读，火电企业将从低弹性的周期股，且承担大量的保供责任逐步成为业绩伴随风光装机增长而持续增长且储能价值凸显的成长股。
　　重视电力板块的盈利改善与装机增长，中特估值视角下重估空间大。看好全国性火电龙头华能国际（A）/华能国际电力股份（H）、华电国际（A）/华电国际电力股份（H）；区域龙头福能股份、上海电力、宝新能源、粤电力A；水电龙头长江电力；绿电运营商龙源电力(A/H)、三峡能源；核电运营商中国核电、中国广核（A）/中广核电力（H）。
　　风险提示。煤价大幅波动；来水不及预期；绿电装机增长不达预期

研究报告全文：TablePage跟踪分析公用事业证券研究报告公用事业行业深度跟踪TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入风光大发火电-23火储价值进一步被挖掘报告日期2023-03-19TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点推荐华能国际华电国际福能股份上海电力宝新能源粤电力长10江电力中国核电5-123年1-2月份发电量风光25火电-23煤价同比回落近2503220522072209221122012323M1-2全国发电量为135万亿千瓦时同比增长07其中火水-6风光核分别同比-23-3430293431-2月风光-12发电量占比从去年同期的94提升至126因而尽管来水偏枯水电-18负增长但火电增速仍同比环比均转负从用电量数据来看1-2月公用事业沪深300一产二产城乡居民用电量分别同比三产用622927电量同比-02整体来看受疫情影响叠加冬季气温偏高且上年同分析师TableAuthor郭鹏期基数较高1-2月工业增加值同比24去年同期为75发用SAC执证号S0260514030003电量整体增长有限另一方面1-2月我国原煤产量同比58进口SFCCENoBNX688煤则同比714秦皇岛Q5500最新价格为1140元吨较去年同021-38003655期下跌252叠加火电长协比例提升我们预计综合用煤成本有望guopenggfcomcn较快下降Q1盈利改善的确定性正持续增强分析师姜涛山东负电价受关注加速火储价值挖掘山东电力交易中心数据显示SAC执证号S02605210700022022年12月10日13时发电侧现货价格达到-8分度的出清价格021-380036242022年11月末山东电网已将中午调整为深谷时段电价下浮达90shjiangtaogfcomcn我们认为峰谷价差现货市场交易大概率导致绿电高发时期的低电价请注意姜涛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册与傍晚峰时的高电价且高低价差本质上反映了调峰储能消纳的价持牌人不可在香港从事受监管活动值近期山东省推出燃煤机组各容量等级下的各温带的启动费旨在扩TableDocReport大容量补偿我们持续看好火电作为基荷调峰机组的价值短期助力火相关研究电公司加速绿电转型长期火储价值挖掘重估火电主业1-2月电力数据点评煤炭国2023-03-16管理经营政策三维改善电力企业中特价值显著电力板块央国企内外供给均增长火电发电占比超过90多家电力公司所属集团仍有大量存量资产重组证量下降盈利改善可期券化REITs值得期待叠加ROE被纳入考核以及激励等改革手段公用事业行业深度跟踪1-22023-03-12治理将得到优化概括而言从中特估值的视角解读火电企业将从低月进口煤同比大增71重弹性的周期股且承担大量的保供责任逐步成为业绩伴随风光装机增视电力的中特估值长而持续增长且储能价值凸显的成长股公用事业行业中特估值下的2023-03-09重视电力板块的盈利改善与装机增长中特估值视角下重估空间大电力政策管理经营三看好全国性火电龙头华能国际A华能国际电力股份H华电国维革新际A华电国际电力股份H区域龙头福能股份上海电力宝新能源粤电力A水电龙头长江电力绿电运营商龙源电力AH三联系人TableContacts许子怡021-38003618峡能源核电运营商中国核电中国广核A中广核电力Hxuziyigfcomcn联系人郝兆升021-38003800风险提示煤价大幅波动来水不及预期绿电装机增长不达预期haozhaoshenggfcomcn识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明120TablePageText跟踪分析公用事业重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E华能国际600011SHCNY89020221027买入904-021060-1483507256-320850华能国际00902HKHKD42920221027买入409-021060-626215109-320850电力股份华电国际600027SHCNY61620221106买入67903905215791185436392580730华电国际01071HKHKD32820221106买入321039052743553204184580730电力股份福能股份600483SHCNY137020230116买入1969132151103890757250813001300上海电力600021SHCNY104620230102买入110702506141841715284212360840粤电力A000539SZCNY66020230222买入783-056021-31434596438-1460510宝新能源000690SZCNY66320221206买入767020051331513001222714380880长江电力600900SHCNY212020230112买入252010112620991683114699712301460中国核电601985SHCNY67720221030买入9900550601231112834031512301250数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明220TablePageText跟踪分析公用事业目录索引一1-2月用电量增速下滑火电发电量同比下降6一1-2月全社会用电量同比23各分部用电量增速均下滑6二1-2月发电量同比07其中火电发电量同比-237二政策回顾各省加快清洁能源转型深化节能标准和能源项目管理8三行业高频数据跟踪9一国内外煤价价差进一步缩小江浙沪地区电厂负荷率同大幅提升9二天然气海外气价大幅回落国内陆气价格持续下降14四行业个股重点公告及板块行情跟踪15一个股动态跟踪上海电力黔源电力中国广核广州发展佛然能源等15二板块行情跟踪估值正处2010年以来中低位关注估值重塑机遇16三板块及个股行情跟踪17五风险提示18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明320TablePageText跟踪分析公用事业图表索引图123M1-2全社会用电量增速同比236图223M1-2第二产业用电量占比6296图323M1-2一产用电量同比626图423M1-2二产用电量同比296图523M1-2三产用电量同比-027图623M1-2城乡居民用电量同比277图723M1-2全国发电量同比077图823M1-2火电发电量同比-237图923M1-2水电发电量同比-348图1023M1-2核电发电量同比438图1123M1-2风电发电量同比3028图1223M1-2光伏发电量同比938图13秦皇岛5500大卡动力煤市场价格元吨10图14环渤海动力煤综合平均价格5500k10图15各港口价格指数元吨10图16广州港动力煤印尼烟煤价格情况元吨10图17部分产地动力煤车板价格情况元吨11图18全国主要港口煤炭库存量变动情况万吨11图19北方港口合计库存情况万吨11图20山东电力交易中心中长期交易情况12图21山东电力交易中心现货日前交易情况12图22广东电力交易中心现货日前交易情况单位元兆瓦时13图23江浙沪地区电厂负荷率波动情况13图24广东福建山东地区电厂负荷率波动情况13图25国内LNG到岸价元吨14图26国内LNG出厂价元吨14图27海外天然气价格指数情况15图28海外天然气价格指数涨幅15图292019年至今GFGY指数走势基本弱于大盘指数16图30GFGY指数2021年8月至今走势反超大盘16图31GFGY板块PE位于2010年以来45分位水平16图32GFGY板块PB位于2010年以来22分位水平16图33近三年公用板块涨跌幅居于各板块中上游17图342023年初至今公用板块涨跌幅居于各板块中游17图35公用事业细分板块本周涨跌幅17图36GFGY样本池个股本周涨跌幅前五名情况17识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明420TablePageText跟踪分析公用事业表1公用事业行业本周重要事件及政策回顾9表2山东电力交易中心本周核心数据12表3广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据13识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明520TablePageText跟踪分析公用事业一1-2月用电量增速下滑火电发电量同比下降一1-2月全社会用电量同比23各分部用电量增速均下滑1-2月用电量同比增长23二产用电量占比6291-2月份全社会用电量138万亿千瓦时同比增长232022年1-2月增速为58同比下滑35pct用电量增速放缓或系疫情影响叠加冬季气温偏高且上年同期基数较高23M1-2工业增加值同比2422M1-2同比75从用电量结构来看1-2月一产二产三产城乡居民用电量占比分别为126629317961785春节假期原因导致二产用电量占比降低城乡居民用电量提高图123M1-2全社会用电量增速同比23图223M1-2第二产业用电量占比629全社会用电量累计值同比增速全社会用电量构成2021202220232020-2022年均值第一产业第二产业第三产业城乡居民生活30100228014604069262368668267566062562920-20-10-481月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心1-2月三产用电量同比降低02一产二产城乡居民用电量增速同比均有所下滑具体来看1-2月一产二产城乡居民用电量分别同比提升622927增速分别同比下滑6605104pct三产用电量同比下降02增速下滑74pct但从具体月度数据来看1月二产三产用电量同比分别下滑10243而城乡居民用电量同比增加15主要系疫情叠加农历春节较早所致也对应着二月份二三产出现同比增长城乡居民用电量增速环比大幅下降图323M1-2一产用电量同比62图423M1-2二产用电量同比29第二产业用电量累计值同比增速第一产业用电量累计值同比增速2021202220232020-2022年均值2021202220232020-2022年均值303524251518295126247-5-1026-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明620TablePageText跟踪分析公用事业图523M1-2三产用电量同比-02图623M1-2城乡居民用电量同比27第三产业用电量累计值同比增速城乡居民生活用电量累计值同比增速2021202220232020-2022年均值2021202220232020-2022年均值2535252015015155-0210-43-5527-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二1-2月发电量同比07其中火电发电量同比-231-2月发电量同比小幅增长07火电发电量同比下降2323M1-2全国发电量为135万亿千瓦时同比增长07增速低于用电量同比增速火水风光核分别为975713671337370668亿千瓦时分别同比-23-3430293431-2月风光发电量同比大增470亿千瓦时发电量占比从去年同期的94提升至126因而尽管来水偏枯导致水电负增长但火电增速仍同比环比均转负火电发电量同比下降或有助于电煤供需改善同时在当前煤价高企导致部分火电企业度电亏损的情景下发电量回落亦有助于盈利恢复图723M1-2全国发电量同比07图823M1-2火电发电量同比-23全国发电量当月值同比增速全国火电发电量当月值同比增速2021202220232020-2022年均值252021202220232020-2022年均值281820111244-4-307-23-12-10-201-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明720TablePageText跟踪分析公用事业图923M1-2水电发电量同比-34图1023M1-2核电发电量同比43全国水电发电量当月值同比增速全国核电发电量当月值同比增速2021202220232020-2022年均值2021202220232020-2022年均值40302422814-86-3443-24-2-40-10数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图1123M1-2风电发电量同比302图1223M1-2光伏发电量同比93全国风电发电量当月值同比增速全国光伏发电量当月值同比增速2021202220232020-2022年均值2021202220232020-2022年均值503038302219326121432-6-10-151-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二政策回顾各省加快清洁能源转型深化节能标准和能源项目管理近日2023313-2023317公用事业行业政策13月15日山东省能源局山东省能源绿色低碳高质量发展三年行动计划20232025年提出到2025年能源绿色低碳转型发展取得重要突破能源结构显著优化可再生能源装机达到90GW以上其中风电光伏分别达到2557GW以上煤电占总装机的比重煤电发电量占总用电量的比重分别降至5560左右提升绿色电力消纳能力到2025年新型储能装机5GW以上抽水蓄能在运在建装机8GW以上23月17日国家发改委市场监管总局发布关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知提出在能源领域加快煤炭清洁高效利用新能源和可再生能源利用提升重点用能行业能耗限额要求在基于节能改造的基础上淘汰20左右的落后产品和产能同时支持重点领域和行业节能降碳改造推动重要产品设备识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明820TablePageText跟踪分析公用事业更新改造表1公用事业行业本周重要事件及政策回顾时间政策名称部门公司主要内容1坚持源网荷储和多能互补新能源优先向已建成的水电火电配置省能源局关于进一步加强同时提升送出通道利用效率提高调节和消纳能力2坚持规模化基2023313新能源项目管理有关工作的贵州省能源局地化发展鼓励资源要素优先向大型风光发电项目配置联合规划开发百万通知千瓦以上风光基地3禁止地方政府要求企业缴纳巨额保证金电价让利配套产业等增加风光项目开发成本1发挥电力交易对能源转型的推动作用稳健运营电力中长期市场推全国人大代表鲁海威黑龙进现货市场交易连续运行2建立适应高比例新能源参与的市场交易机2023314两会访谈江省能源转型制推动新能源联合送出扩大跨省区交易规模3推动抽水蓄能电站建设和煤电灵活性改造支持各类储能健康有序发展增强系统调节能力1到2025年可再生能源装机达到90GW以上其中风电光伏分别达山东省能源绿色低碳高质到2557GW以上2煤电占总装机的比重煤电发电量占总用电量的比重2023315量发展三年行动计划山东省能源局分别降至5560左右3到2025年新型储能装机5GW以上抽水蓄20232025年能在运在建装机8GW以上12023年1-2月全社会用电量累计13834亿千瓦时同比23其中一产同比62二产同比29三产同比-02城乡居民同比20233162023年全社会用电量数据国家能源局2722023年2月全社会用电量6950亿千瓦时同比110其中一产同比86二产同比197三产同比44城乡居民同比-921在能源领域加快煤炭清洁高效利用新能源和可再生能源利用2关于进一步加强节能标准国家发改委市场监提升重点用能行业能耗限额要求在基于节能改造的基础上淘汰20左右的2023317更新升级和应用实施的通管总局落后产品和产能3支持重点领域和行业节能降碳改造推动重要产品设知备更新改造数据来源政府官网广发证券发展研究中心三行业高频数据跟踪一国内外煤价价差进一步缩小江浙沪地区电厂负荷率同大幅提升港口煤价根据百川盈孚及中电联数据近期国内煤价震荡回落价格逐步企稳2月14日秦皇岛5500大卡动力煤市场价格为989元吨为近一年以来的最低位本周煤价小幅回落3月17日秦皇岛5500大卡动力煤市场价格为1140元吨较上周同期价格下跌30元吨降幅263月15日环渤海动力煤指数报价732元吨较上周同期价格持平识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明920TablePageText跟踪分析公用事业图13秦皇岛5500大卡动力煤市场价格元吨20202021202220232000168015251599136010402023年3月17日1140720400月月月月月月月月月月月12345689101112数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图14环渤海动力煤综合平均价格5500k图15各港口价格指数元吨综合平均价格指数元吨秦皇岛港天津港京唐港曹妃甸港1000100080080060060040040020020000数据来源Wind中国煤炭市场网广发证券发展研究中心数据来源Wind中国煤炭市场网广发证券发展研究中心进口煤价本周印尼烟煤价格环比上升根据百川盈孚数据3月17日广州港外贸动力煤印尼烟煤Q4200Q4800Q5500价格分别为7809861149元吨较上周同期分别变化294343元吨环比434639图16广州港动力煤印尼烟煤价格情况元吨动力煤印尼烟煤广州港外贸元吨Q4200Q4800Q55002000168015531439136011491040986720780400202111202202202205202208202211202302数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心产地煤价产地动力煤板车价持续呈下降趋势3月17日山西大同内蒙古乌海安徽淮南山东枣庄5500大卡动力煤车板价分别为1065108210601085元吨较上周同期分别变化-100-20-20元吨识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1020TablePageText跟踪分析公用事业图17部分产地动力煤车板价格情况元吨产地价格动力煤车板价Q5500元吨山西大同内蒙古乌海安徽淮南山东枣庄150012009006003000202111202212022320225202272022920221120231数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心煤炭库存方面北方港口煤炭库存环比下降广州港煤炭库存有所增加本周秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港黄骅港煤炭库存分别较上周同期变化0-36-335万吨广州港煤炭库存较上周同期增加155万吨3月17日秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港黄骅港煤炭库存分别为5455262351848万吨合计库存14908万吨同比上周-23图18全国主要港口煤炭库存量变动情况万吨秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港广州港黄骅港8506805103401700数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心图19北方港口合计库存情况万吨202020212022202320002023年3月17日16801491136010407204001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广发证券发展研究中心备注北方港口秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港黄骅港合计识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1120TablePageText跟踪分析公用事业山东电力交易中心自2021年12月起在官网公开披露山东省电力现货结算试运行日报从中长期交易来看本周交易电量环比有所下降3月13日至3月18日成交电量达3399亿千瓦时环比上周同期下降307同期加权平均成交电价达37477元兆瓦时环比上周同期增长003现货交易方面本周日前加权平均电价最高最低值分别为48250周五2376周一元兆瓦时环比上周分别2365-8854价差有所扩大中枢下移图20山东电力交易中心中长期交易情况图21山东电力交易中心现货日前交易情况总成交电量亿千瓦时右轴发电侧日前总成交电量亿千瓦时右轴加权平均价元兆瓦时左轴日前加权平均电价元兆瓦时左轴41012750124001060010390745073805300537021502360000数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心备注2022年6月12日后暂未披露日前现货成交电量数据表2山东电力交易中心本周核心数据日期中长期交易电量亿千瓦时中长期交易加权均价元兆瓦时日前现货交易加权均价元兆瓦时3月13日57033749023763月14日577237470141953月15日573537475351663月16日566437477428143月17日562937474482503月18日548337474-数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心备注日前现货交易价格不含991元兆瓦时的容量补偿电价广东电力交易中心自2021年11月起在官网公开披露广东省电力现货结算试运行日报主要披露现货日前及实际交易数据从现货日前交易市场来看本周发电侧加权平均电价3月15日周三达到最高值56486元兆瓦时其中燃煤为56158元兆瓦时燃气为62235元兆瓦时新能源为55720元兆瓦时3月18日周六为本周加权平均电价最低值51171元兆瓦时其中燃煤为51570元兆瓦时燃气为51978元兆瓦时新能源为50168元兆瓦时识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1220TablePageText跟踪分析公用事业图22广东电力交易中心现货日前交易情况单位元兆瓦时发电侧日前加权平均电价其中燃煤均价日前其中燃气均价日前其中新能源均价日前130010407805202600数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心表3广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据日期发电侧平均电价元兆瓦时燃煤平均电价元兆瓦时燃气平均电价元兆瓦时新能源平均电价元兆瓦时3月13日527395241257691513203月14日549845476560540573823月15日564865615862235557203月16日516735137355082534603月17日551705548957066515793月18日51171515705197850168数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心3月回暖各地电厂负荷率环比下降但同比去年仍大幅提升2023年1月初全国多地电厂负荷率见顶回落主要由于春节来临各地停产停工2月初各地复工复产加之疫情影响减退电厂负荷率开始回升近期电厂负荷率有所下降3月10日江浙沪地区电厂负荷率分别为858675环比上周分别变化-7-1-5pct主要系气候回暖各地供暖耗能减少但在经济持续恢复的影响下较去年同期仍大幅提升江浙沪地区同比去年分别提升152113pct图23江浙沪地区电厂负荷率波动情况图24广东福建山东地区电厂负荷率波动情况江苏浙江上海广东福建山东100100808060604040202000数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1320TablePageText跟踪分析公用事业二天然气海外气价大幅回落国内陆气价格持续下降国内LNG到岸价本周小幅上升国内LNG出厂价今年以来持续下降根据金联创披露数据3月16日LNG到岸价为1316美元百万英热合4732元吨较3月9日上升681较2022年12月8日的高点14605元吨下降6760根据上海石油天然气交易中心披露数据3月17日我国LNG出厂价5209元吨较3月10日下降688LNG出厂价今年以来持续下降图25国内LNG到岸价元吨中国LNG到岸价元吨20192020202120222023300002400018000120002023年3月16日6000473201月2月3月4月5月6月7月9月10月11月12月数据来源金联创Wind广发证券发展研究中心备注中国LNG到岸价原单位为美元百万英热根据当天美元汇率及1吨LNG的热量52百万英热进行换算图26国内LNG出厂价元吨中国LNG出厂价元吨2019202020212022202310000800060002023年3月17日52094000200001月2月3月4月5月6月7月9月10月11月12月数据来源上海石油天然气交易中心Wind广发证券发展研究中心欧洲天然气价格持续回落已低于俄乌冲突爆发时2022年欧洲天然气供需结构紧张价格持续处于高位且波动较大12月起快速回落2023年3月17日欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价为4312欧元MWh较上周同期下跌184周内最高收盘价为4958欧元MWhJKM日韩综合到岸价格指数8月25日达6996美元百万英热高点后开始回落3月17日为1318美元百万英热较上周同期下降69美国天然气价格本周回落3月17日美国NYMEX天然气期货收盘价为235美元百万英热较上周同期下跌37识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1420TablePageText跟踪分析公用事业图27海外天然气价格指数情况欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价欧元MWh左轴JKM日韩到岸综合价格指数美元MMBtu右轴NYMEX天然气期货收盘价美元MMBtu右轴4007532060240451603080150020213120216120219120211212022312022612022912022121202331数据来源IPEWindNYMEXInvesting芝加哥商品交易所洲际交易所广发证券发展研究中心备注涨幅基准日为202131图28海外天然气价格指数涨幅欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价涨幅JKM日韩到岸综合价格指数涨幅NYMEX天然气期货收盘价涨幅2400180012006000-60020213120216120219120211212022312022612022912022121202331数据来源IPEWindNYMEXInvesting芝加哥商品交易所洲际交易所广发证券发展研究中心四行业个股重点公告及板块行情跟踪一个股动态跟踪上海电力黔源电力中国广核广州发展佛然能源等上海电力本周一3月13日公司发布业绩快报2022年实现营业收入39161亿元重述后同比270归母净利润321亿元同比扭亏黔源电力本周一3月13日公司发布业绩快报2022年实现营业收入2613亿元同比261归母净利润414亿元同比650中国广核本周三3月15日公司发布2022年年报实现营业收入82822亿元同比27归母净利润9965亿元同比21广州发展本周三3月15日1公司参股子公司红海湾发电公司拟投资汕尾电厂二期56号燃煤机组扩建项目装机2x1000MW项目总投7864亿元占股252公司子公司新能源公司拟投资建设天津太平镇光伏一期项目装机200MWp项目总投854亿元识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1520TablePageText跟踪分析公用事业佛燃能源本周五3月17日佛控集团以国有股权无偿划转方式收购子公司气业集团持有的佛燃能源股份现已完成过户佛控集团持有公司398亿股占公司总股本的4216由间接控股股东变为直接控股股东二板块行情跟踪估值正处2010年以来中低位关注估值重塑机遇公用事业板块2019年以来走势基本低于沪深300等大盘指数截至2023年3月17日相对沪深300指数下跌193个百分点近三年来公用指数涨幅为6280处于各板块中上游位置当前GFGY样本股PE-TTM为2166倍PE估值居于2010年以来4528左右分位水平PB为176倍估值居于2010年以来2229左右分位水平2021年8月以来受益于政策利好业绩底部反转等因素行业景气度持续提升公用指数跑赢沪深300指数34个百分点图292019年至今GFGY指数走势基本弱于大盘指数图30GFGY指数2021年8月至今走势反超大盘GFGY指数沪深300创业板指数GFGY指数沪深300创业板指数2004016024120880-840-240-40数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图31GFGY板块PE位于2010年以来45分位水平图32GFGY板块PB位于2010年以来22分位水平市盈率市净率整体法市净率算术平均3560284821361424712000数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1620TablePageText跟踪分析公用事业图33近三年公用板块涨跌幅居于各板块中上游200160120806280400SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWGFGY电煤有汽食基国美商家机钢医建计石交建社通轻纺电综传环农银非房力炭色车品础防容贸用械铁药筑算油通筑会信工织子合媒保林行银地设金饮化军护零电设生装机石运材服制服牧金产备属料工工理售器备物饰化输料务造饰渔融数据来源Wind广发证券发展研究中心图342023年初至今公用板块涨跌幅居于各板块中游453423125061-10SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWGFGY通计建传电石国机钢环家轻有建纺基非医交煤银农汽食社房电综商美信算筑媒子油防械铁保用工色筑织础银药通炭行林车品会地力合贸容机装石军设电制金材服化金生运牧饮服产设零护饰化工备器造属料饰工融物输渔料务备售理数据来源Wind广发证券发展研究中心三板块及个股行情跟踪本周公用事业细分子板块及个股1细分板块方面本周核电火电水电3个板块分别上涨413420燃气绿电板块小幅下跌06072个股方面粤电力A福能股份皖能电力等周内分别上涨6以上粤电力A涨幅最大达70林洋能源跌幅最大达-36图35公用事业细分板块本周涨跌幅图36GFGY样本池个股本周涨跌幅前五名情况510412697686668343760860244200211-2-280-283-358-1-5-296-313-060-070粤福皖华华黔九新晶林电能能能电源丰天科洋-2力A股电国国电能绿科能GF核电GF火电GF水电GF燃气GF绿电份力际际力源能技源数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1720TablePageText跟踪分析公用事业五风险提示煤价大幅波动风险由于火电公司盈利水平受动力煤价格影响较大虽预计未来一段时间内随着煤炭行业下游需求的放缓和新增产能的增加我国煤炭市场供求整体形势将相对宽松煤炭价格将处于平稳态势但也不排除煤炭价格的再次大幅上涨挤压火电公司的盈利空间带来盈利水平波动的风险来水不及预期风险水电公司发电量主要依靠来水情况我国主要流域2022年四季度9月份来水好转但2023年一季度来水仍同比偏枯若2023年汛期来水仍低预期则会影响水电公司盈利风电光伏等绿电装机增长不达预期大力发展新能源背景下消纳难度大幅增加新能源补贴拖欠严重截至2020年底新能源补贴拖欠近3000亿元海上风电短期内难以全面平价如地方不接力补贴将造成海上风电新增规模急剧下降新能源原材料的供应紧张如硅料影响了新能源行业的发展速度均有可能导致未来行业新增风光装机不达预期风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1820TablePageText跟踪分析公用事业广发证券环保及公用事业研究小组TableResearchTeam郭鹏首席分析师华中科技大学工学硕士许洁联席首席分析师复旦大学金融硕士华中科技大学经济学学士2016年加入广发证券发展研究中心姜涛资深分析师武汉大学金融工程硕士武汉大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心陈龙高级分析师新加坡管理大学应用金融学硕士厦门大学生态学学士2021年加入广发证券发展研究中心荣凌琪高级研究员帝国理工学院金融科技硕士同济大学金融学学士2021年加入广发证券发展研究中心陈舒心高级研究员新加坡国立大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心许子怡研究员硕士毕业于香港城市大学2022年加入广发证券发展研究中心郝兆升研究员复旦大学金融硕士中央财经大学经济学学士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1920TablePageText跟踪分析公用事业广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立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