事件：3月16日，微软正式发布Microsoft 365 Copilot，将包括GPT-4在内的大语言模型（LLM）能力和Microsoft Graph、Microsoft 365的数据结合，提供了超出市场预期的丰富功能，包括商务聊天、创建初稿、绘制PPT、SWOT分析、跨应用工作等。演示效果看，Copilot对办公场景在三方面赋能：（1）解放生产力，包括实时、自动总结会议要点，通过商务聊天从Microsoft 365应用和数据中获取信息等；（2）释放创造力，包括根据提示创建初稿（Word）、演示文稿（PowerPoint）、将数据可视化（Excel）等；（3）提升技能，包括通过自然语言命令Copilot调用微软办公软件中相应的功能，比如给PPT加入需要的动画效果等。商业化节奏看，目前，微软对小部分客户开放测试了Copilot，随着客户反馈和使用规模的扩大，模型有望得到进一步完善。Copilot实现了微软办公产品的跨应用连接，极大增强用户使用体验，有望大幅提升办公效率，一旦向C端消费者全面开放，商业化前景可期。
　　蓝色光标旗下蓝标传媒宣布与微软广告达成战略合作，并成为其官方代理商。接入ChatGPT、GPT-4后，New Bing有望吸引大量用户流量，继而成为广告主出海的大势所趋。出海客户有望通过集成在NewBing中的ChatGPT功能，与消费者进行更好的互动。蓝标传媒将与微软开展基于OpenAI的技术产品合作，在AIGC领域做出探索。此外，蓝标旗下蓝色宇宙也已经成为微软的官方合作伙伴，并将成为GPT-4+营销方面的ISV。蓝色宇宙专注元宇宙营销场景，布局虚拟人、虚拟物、虚拟空间三大业务板块，有望借助GPT-4的能力，实现内容生产的降本增效、提升用户交互体验，进一步巩固自身业务的竞争壁垒。
　　Copilot结合了最新发布的GPT-4模型，性能更优。北京时间3月15日凌晨，OpenAI正式发布了GPT-4，在多模态能力上有所突破，能够对文字和图像信息做出回应。回答的准确性显著提升，在多个学术测试上展现出了更优的性能。随着GPT-4发布，在多模态处理能力、智能性和可靠性等方面都有了突破性进展，技术层能力的大幅跃迁有望进一步赋能应用层更多使用场景的应用落地，商业化节奏有望加速。
　　投资建议：关注微软Copilot的大范围应用效果和商业化进展；关注蓝色光标（与微软达成合作）等微软产业链相关标的；国内关注有大模型搭建能力和办公产品布局的厂商，百度、腾讯控股等。
　　风险提示。技术迭代不及预期、模型效果不及预期、商业化不及预期、行业竞争加剧等风险。
　　

研究报告全文：XmlTablePage跟踪分析传媒证券研究报告传媒行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入微软AI生产力工具Microsoft365Copilot超预报告日期2023-03-17相对市场表现TablePicQuote期关注国内映射及产业链相关标的842225TableSummary7核心观点1032205220722092211220123事件3月16日微软正式发布Microsoft365Copilot将包括GPT-4-5在内的大语言模型LLM能力和MicrosoftGraphMicrosoft365的-10数据结合提供了超出市场预期的丰富功能包括商务聊天创建初-16稿绘制PPTSWOT分析跨应用工作等演示效果看Copilot-22对办公场景在三方面赋能1解放生产力包括实时自动总结会传媒沪深300议要点通过商务聊天从应用和数据中获取信息等Microsoft3652释放创造力包括根据提示创建初稿Word演示文稿PowerPoint分析师TableAuthor旷实将数据可视化Excel等3提升技能包括通过自然语言命令SAC执证号S0260517030002Copilot调用微软办公软件中相应的功能比如给PPT加入需要的动画SFCCENoBNV294效果等商业化节奏看目前微软对小部分客户开放测试了Copilot010-59136610随着客户反馈和使用规模的扩大模型有望得到进一步完善Copilotkuangshigfcomcn实现了微软办公产品的跨应用连接极大增强用户使用体验有望大分析师叶敏婷幅提升办公效率一旦向C端消费者全面开放商业化前景可期SAC执证号S0260519110001蓝色光标旗下蓝标传媒宣布与微软广告达成战略合作并成为其官方021-38003665代理商接入ChatGPTGPT-4后NewBing有望吸引大量用户流yemintinggfcomcn量继而成为广告主出海的大势所趋出海客户有望通过集成在New请注意叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注Bing中的ChatGPT功能与消费者进行更好的互动蓝标传媒将与册持牌人不可在香港从事受监管活动微软开展基于OpenAI的技术产品合作在AIGC领域做出探索此外相关研究TableDocReport蓝标旗下蓝色宇宙也已经成为微软的官方合作伙伴并将成为GPT-4营销方面的ISV蓝色宇宙专注元宇宙营销场景布局虚拟人虚拟传媒行业重视业绩估值修2023-03-13物虚拟空间三大业务板块有望借助GPT-4的能力实现内容生产复逻辑以及AIGC和数字经济的降本增效提升用户交互体验进一步巩固自身业务的竞争壁垒机会Copilot结合了最新发布的GPT-4模型性能更优北京时间3月15互联网传媒行业组建国家数2023-03-12日凌晨OpenAI正式发布了GPT-4在多模态能力上有所突破能够据局利好数字经济ChatGPT对文字和图像信息做出回应回答的准确性显著提升在多个学术测多元应用生态逐步形成试上展现出了更优的性能随着GPT-4发布在多模态处理能力智传媒行业海外围绕ChatGPT2023-03-10能性和可靠性等方面都有了突破性进展技术层能力的大幅跃迁有望的应用生态逐步形成关注国进一步赋能应用层更多使用场景的应用落地商业化节奏有望加速内大厂大模型布局以及相应投资建议关注微软Copilot的大范围应用效果和商业化进展关注蓝生态色光标与微软达成合作等微软产业链相关标的国内关注有大模型搭建能力和办公产品布局的厂商百度腾讯控股等TableContacts风险提示技术迭代不及预期模型效果不及预期商业化不及预期行业竞争加剧等风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E光线传媒300251SZ人民币7382022111买入99700703310543223676962170220960芒果超媒300413SZ人民币35202023228买入3727097136362925887176099801340新媒股份300770SZ人民币408620221028买入45233023291353124252439919201740蓝色光标300058SZ人民币79620221031买入652009026884430621105950230630完美世界002624SZ人民币140020221022买入1569087098160914291685140118001450吉比特603444SH人民币3639820221027买入37629188122021935165366057928303060三七互娱002555SZ人民币218820221031买入25961301511683144976561521001960分众传媒002027SZ人民币64220221129买入689021027305723782027160514601710天下秀600556SH人民币77120221031买入7030150235140335239151872700980兆讯传媒301102SZ人民币358720221025买入3749108187332119185754057001090博纳影业001330SZ人民币9592022124买入153400504419180218018761056090810新经典603096SH人民币216020221030买入2340107138201915657125048701010中南传媒601098SH人民币109320221028买入12230891021228107223511810801100中信出版300788SZ人民币234420221025买入2354108138217016995393869601100中国科传601858SH人民币133820221030买入932062067215819976494851010980凤凰传媒601928SH人民币95220221031买入9290740771286123650539011301050视源股份002841SZ人民币66082023223买入9669295358224018461631129017401740中国出版601949SH人民币575202292买入65704404813071198546437960950华立科技301011SZ人民币284220221026买入3767021094135333023224012843101210国联股份603613SH人民币790220221028买入163782213643576217132331927205252猫眼娱乐01896HK港元8542023221买入1304021057461617002092760300760阿里健康00241HK港元5892023225买入787-002002-3122844972215-188201美团-W03690HK港元1263020221127买入23053027209530926859389226615-499764心动公司02400HK港元2250202296买入3112-097016-15961-2083-1650470泡泡玛特09992HK港元19142023213买入352304207151723060360820356901090哔哩哔哩BILIO美元2109202335买入3116-1673-970-----5800-4900爱奇艺IQO美元6922023223买入102714930132111590359279-5004000网易NTESO美元83832023227买入1292133913588170916161080101018701740腾讯音乐TMEN美元75320221118买入8032793231866161219516510001200BOSS直聘BZO美元171620221130买入24120701701695169803040026005001300微博WBO美元1611202335买入3243220240506446422520860160790腾讯控股00700HK港元336002023119买入4909212421577307024181450139014001300百度BIDUO美元133102023224买入18100598586121538106914001000300600知乎ZHN美元1152022122买入170-207-106-----2700-1700满帮集团YMMN美元7332023115买入124912018042242816262584670398574快手-W01024HK港元51152023118买入8869-1311-5278-14400-3800-400云音乐09899HK港元71602023226买入13569-054025-32268---283-071新东方在线01797HK港元35052023221买入6851-040110-3616-5400-22204160数据来源Wind广发证券发展研究中心注哔哩哔哩爱奇艺网易腾讯音乐BOSS直聘知乎的EPS单位为美元ADS哔哩哔哩微博网易云音乐百度爱奇艺满帮已披露22年年报TableResearchTeam识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒广发传媒行业研究小组旷实首席分析师北京大学经济学硕士2017年3月加入广发证券2011-2017年2月供职于中银国际证券叶敏婷资深分析师西安交通大学工业工程硕士管理学学士2018年加入广发证券发展研究中心徐呈隽资深分析师复旦大学世界经济学硕士浙江大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心周喆高级研究员香港理工大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心卢丝雨高级研究员硕士毕业于上海交通大学2021年加入广发证券发展研究中心张丰淇研究员硕士毕业于伦敦政治经济学院2022年加入广发证券发展研究中心毛玥研究员上海交通大学管理学硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨琳琳海外互联网首席分析师华中科技大学管理科学与工程硕士管理学学士2012年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地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